Podsumowanie tygodnia na rynkach (2025-10-10) – Fund Forum 2025, polityka i cięcie stóp

Wydarzenia na świecie

• W USA od początku miesiąca trwa "zamknięcie rządu", co oznacza, że wiele federalnych agend i instytucji nie pracuje. Tym samym pozbawieni jesteśmy państwowych danych z amerykańskiego rynku. M.in. na ten temat rozmawiali w poniedziałek Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz w odcinku Analiz Live zatytułowanym "Ciuciubabka, czyli shutdown". 

  Nawet mimo braku oficjalnych danych makroekonomicznych, inwestorzy obserwują oznaki spowolnienia, zwłaszcza na rynku pracy USA. Niektórzy członkowie Fed wyrażają obawy o utrwaloną inflację, co może ograniczać presję na szybkie obniżki stóp procentowych. Krótkotrwały shutdown (do ~2 tygodni) ma ograniczony wpływ, ale przedłużony (powyżej 4 tygodni) może zacząć stwarzać poważne ryzyka rynkowe. Rynki wydają się zakładać, że politycy ostatecznie osiągną kompromis, co ogranicza panikę wśród uczestników rynku.

• W Japonii przez cały tydzień zanosiło się na pierwszą w historii nominację kobiety na stanowisko premiera. Sanae Takaichi wygrała bowiem wybory na liderkę rządzącej Liberalnej Partii Demokratycznej. Protegowana byłego premiera Shinzo Abe jest postrzegana jako kontynuatorka jego polityki stymulowania gospodarki (zwanej abenomiką), co wsparło japońskie akcje (indeks Nikkei w ciągu jednego dnia zyskał niemal 5%) i osłabiło jena. W piątek nadeszły jednak z Japonii wieści o rozpadzie koalicji rządzącej, lecz nie spowodowało to gwałtownej przeceny na rynku akcji w Tokio. 

Reklama

• We Francji upadł rząd Sebastiena Lecornu, i to po zaledwie 14 godzinach funkcjonowania. Kością niezgody jest kształt przyszłorocznego budżetu i reforma emerytalna, która dzieli scenę polityczną. 

• Fatalne dane o produkcji przemysłowej z Niemiec postawiły pod znakiem zapytania nadzieje na szybkie efekty niemieckiej stymulacji gospodarki i wydatków na obronność. O tych zjawiskach, które przełożyły się na notowania walut rozmawialiśmy w livie pt. "A jednak obniżka stóp!".

• 8 października 2025 roku Donald Trump ogłosił, że Izrael i Hamas zatwierdziły pierwszy etap planu pokojowego, w ramach którego pozostali zakładnicy Hamasu mają zostać uwolnieni, natomiast Izrael ma uwolnić 1950 palestyńskich więźniów i stopniowo wycofać wojska ze Strefy Gazy, w której ma powstać nowa palestyńska administracja. Zdaniem Rafała Bogusławskiego w połączeniu ze zwiększeniem wydobycia ropy przez OPEC może to spowodować dalsze spadki cen surowca, co jest dobrą informacją dla globalnej gospodarki, a złą dla inflacji.

RPP ścięła stopy. To jeszcze nie koniec

• Rada Polityki Pieniężnej (RPP) obcięła stopy procentowe o 0,25 punktu procentowego. Po obniżce stopa referencyjna wynosi 4,50 % w skali roku. To już czwarta obniżka stóp w 2025 roku i trzecia z rzędu. Decyzja była poniekąd zaskoczeniem. Poniekąd, bo głosy ekonomistów z rynku rozkładały się mniej więcej po połowie za utrzymaniem stóp bez zmian i ich obniżką ze wskazaniem jednak na brak zmian. 

• Prezes NBP, Adam Glapiński stwierdził na konferencji prasowej, że istnieje nadal przestrzeń do obniżek stóp procentowych, jeśli utrzymają się sprzyjające dane makroekonomiczne. Decyzje o obniżkach stóp będą podejmowane z posiedzenia na posiedzenie, zależnie od najnowszych wyników gospodarczych. W przypadku inflacji utrzymującej się w okolicach 2,9%, prezes Glapiński widzi możliwość stopniowego zejścia z stóp w kierunku 4,00%, poprzez redukcje po 0,25 punktu procentowego. 

Więcej na temat polityki pieniężnej NBP w live'ach "A jednak obniżka stóp!" oraz "Stopy pójdą w dół?"

Złoto na rekordach. 4000 dol. "pękło"

• Energiczny marsz ceny złota w górę zaowocował w tym tygodniu pokonaniem granicy 4000 dolarów za uncję kruszcu. Padła ona we wtorek, a przez kolejne dwa dni notowania jeszcze bardziej poszły w górę, przekraczając 4080 dol., po czym nastąpiła korekta, która sprowadziła cenę złota z powrotem pod 4000 dol. Jeszcze przed tą przeceną przewidział ją Rafał Bogusławski, jednocześnie wyrażając przekonanie, że fundamentalne czynniki stojące za wzrostem cen złota są długoterminowe i mają solidne podstawy, gdyż inwestorzy tracą zaufanie do rządów i emitowanego przez nie długu, a złoto staje się jedynym prawdziwym aktywem typu "safe haven".
• Natomiast szybki ruch powyżej 4000 USD można interpretować jako efekt zamykania krótkich pozycji, a nie napływu nowego kapitału. Ponadto spółki wydobywające złoto (górnicy złota) rosną znacznie szybciej niż samo złoto. Jest to klasyczny sygnał późnej, przegrzanej fazy hossy. Spodziewany przez Rafała ruch korekcyjny może wynieść od 7% do 15%. W przypadku spółek wydobywczych spadki mogą być znacznie głębsze (nawet 30%), tworząc "formację wodospadu".
• Pomimo ryzyka korekty, długoterminowy trend pozostaje wzrostowy. Hossa na złocie trwa od 2018 roku i może potrwać jeszcze 2-3 lata, z potencjalnym celem na poziomie 7000 USD za uncję.

Fund Forum 2025

I oto już za nami kolejne Fund Forum, czyli spotkanie funduszowej branży inwestycyjnej. Szczegółowo o tym, co działo się we wtorek 7 października, piszemy w Temacie Tygodnia. Znajdziecie tam opisy dyskusji, rozmów i prezentacji, dodatkowe rozmowy nagrane z uczestnikami oraz przebieg konkursu Fund Forum Challange. 

• Jak przekonać klienta do inwestowania? W panelu udział wzięli: Rafał Madej z PKO TFI, Dominik Bekkewold z Fidelity International, Piotr Dygas z TFI PZU, Marcin Groniewski z Santander TFI, Marlena Janota z Pekao TFI oraz Piotr Szulec ze Skarbiec TFI. A rozmowę prowadził Robert Stanilewicz (Analizy Online).

• Globalne akcje dywidendowe – nie wybór, lecz konieczność. Sposób na inwestycje w akcje spółek, które chętnie dzielą się zyskami, przedstawił Matthew Jennings, Head of Equity Investment Directors Europe, z Fidelity International.

• Rekordy w największym krajowym TFI. PKO TFI ma pod zarządzaniem ponad 70 mld zł, dwukrotnie więcej niż jeszcze w połowie 2023 r. Co stoi za tak silnym wzrostem i jakie cele towarzystwo stawia sobie na kolejne kwartały? O tym Jagoda Fryc rozmawia z Renatą Wanat-Szlenbaum, wiceprezeską PKO TFI.

• Czy wyjątkowość amerykańskiej gospodarki skończyła się z erą Trumpa? Główna teza wynikająca z prelekcji Rafała Matulewicza, wiceprezesa PKO TFI na Fund Forum 2025 wskazuje, że wybór Donalda Trumpa na prezydenta nie jest przyczyną obecnych ryzyk w amerykańskiej gospodarce, lecz skutkiem narastających procesów społecznych, przede wszystkim bezprecedensowego rozwarstwienia dochodowego.

• AI motorem hossy. Ile w tym fundamentów, a ile iluzji? Wall Street bije rekordy, a głównym paliwem wzrostów jest sztuczna inteligencja. Wyceny spółek technologicznych szybują, choć badania pokazują, że większość firm nie ma jeszcze realnych zysków z AI. Czy to rewolucja, która zmieni gospodarkę, czy nowa bańka podobna do dot-comów? O tym rozmawiamy z Michałem Szymańskim, prezesem VIG / C-Quadrat TFI.

• Aktywne kontra pasywne: 5 prawd o inwestowaniu, które zmienią Twoje myślenie. Jakub Liebhart, wiceprezes Eques Investment TFI podczas Fund Forum 2025 przedstawił ciekawe wnioski z analiz, które podważają proste myślenie o inwestowaniu i pokazują, kiedy naprawdę warto zapłacić za aktywne zarządzanie.

• Uwalniamy potencjał aktywów prywatnych. Jeszcze dwie dekady temu rynki prywatne – private equity, private credit, nieruchomości czy infrastruktura – warte były ok. 2-3 bln dolarów. Dziś to nawet 22 bln USD. Czy rynki prywatne wyprą publiczne? O tym mówią Tomasz Korab, prezes Eques Investment TFI oraz Rafał Lis, partner zarządzający CVI Domu Maklerskiego w rozmowie z Jagodą Fryc.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

• Krzemowe zbiory – AI i Technologia. Trend, rewolucja czy bańka? Czy sztuczna inteligencja to faktycznie realna technologia, czy tylko moda? Michał Szymański, prezes VIG / C-Quadrat TFI wskazuje, że patrząc na rozwój modeli AI widać, iż w ostatnich latach nastąpił ogromny postęp. Już na początku lat 30. sztuczna inteligencja będzie powszechnie stosowana.

• AI w inwestycjach. Moda czy realne narzędzie? Panel o AI w inwestycjach i doradztwie, z udziałem Patryka Borkowskiego (Santander TFI), Kamila Cisowskiego (Xelion), Marka Kaźmierczaka (VIG / C-Quadrat TFI), Zbigniewa Jakubowskiego (Quercus TFI), Moniki Szlosek (VeloBank) oraz moderatorów Hanny Jankowskiej (KupFundusz) i Roberta Stanilewicza.

• Co się dzieje na rynku funduszy? Rozmowa z Sebastianem Buczkiem, prezesem Quercus TFI o tym, co napędza napływ kapitału do funduszy, i jak długo jeszcze potrwa obecny czas prosperity.

• Megatrendy w dobie deglobalizacji – ewolucja, a nie rewolucja. Zarządzający z Generali Investments TFI, Michał Milewski oraz Adam Woźny przedstawili swoją perspektywę na to, jak globalna gospodarka zmienia się pod wpływem różnych sił i co może to oznaczać dla inwestorów.

• Rynki wschodzące. Nowe otwarcie czy stare ryzyka? Wystąpienie Grzegorza Prażmy, zarządzającego funduszami zagranicznymi w TFI Allianz Polska. Świat wchodzi w nową fazę fragmentacji gospodarczej. To może być szansą dla rynków wschodzących. Fundamenty są w większości zdrowe, nie widać groźby niewypłacalności. Obligacje rynków wschodzących wciąż mają duży potencjał zysku, choć istnieją też ryzyka. PIMCO (globalna firma inwestycyjna należąca do grupy Allianz) wskazuje na przewagę tych pierwszych.

• W trakcie Fund Forum 2025 przeprowadziliśmy konkurs inwestycyjny „Fund Forum Challange”. Konkurs był przeznaczony wyłącznie dla uczestników konferencji. Zwycięzcy otrzymali nagrody pieniężne oraz gadżety. Partnerem konkursu było PKO TFI.

Kolejne relacje już po niedzieli!

Ponadto na Analizy.pl

• KupFundusz Live: Indeksowy parasol lepszy niż ETF-y. Odcinek, w którym liczby jasno pokazują, że lepsze rezultaty można uzyskać, inwestując w fundusze indeksowe spod parasoli niż w ETF-y. Zwłaszcza gdy sytuacja rynkowa zmienia się szybko, jak w ostatnich latach, i pasywny inwestor skłania się ku pewnej aktywności. Grzegorz Raupuk i Robert Stanilewicz.

• Ranking PPK (wrzesień 2025) – znów wszystkie fundusze na plusie. We wrześniu na GPW powróciły wzrosty, a wraz z nimi dodatnie stopy zwrotu na wszystkich bez wyjątku funduszach zdefiniowanej daty PPK. Wróciły też warunki bardziej sprzyjające młodszym rocznikom, czyli funduszom z odleglejszymi datami.

• Wywiad z T. Stadnikiem, prezesem TFI PZU. – Chcemy wyjść z szeregiem inicjatyw, o których będzie głośno. Lada moment uruchomimy fundusz, który będzie wykorzystywał naszą wiedzę i doświadczenie w obszarze inwestycji alternatywnych. Będziemy mocno koncentrowali się na tym, by user experience naszych klientów był jak najlepszy – zapowiada rozmówca Piotra Rosika.

• Ranking kont oszczędnościowych (październik 2025). Najwyżej oprocentowane konta oszczędnościowe wciąż oferują nieco wyższe odsetki niż lokaty, jednak i tu następują spadki. W październiku klienci banków mają do dyspozycji tylko jeden rachunek oszczędnościowy na 8% i kilka na 7%.

• MF sprzedało we wrześniu obligacje oszczędnościowe za 6,7 miliarda złotych  Po kilku miesiącach przerwy najchętniej wybierane są znowu obligacje trzyletnie o stałym kuponie.