Podsumowanie tygodnia na rynkach (2026-03-20) – Fed i EBC nie ruszają stóp

Decyzje banków centralnych, zmiana prognoz makro

To był tydzień z bankami centralnymi: decyzje w sprawie stóp podejmowała Rezerwa Federalna, Europejski Bank Centralny, a także Bank Japonii, Bank Anglii, Bank Australii oraz Ludowy Bank Chin. Wszystkie odpowiedniki Rady Polityki Pieniężnej podjęły decyzje zgodne z oczekiwaniami, czyli w pięciu przypadkach pozostawiły stopy na niezmienionym poziomie. Bank Australii natomiast drugi raz z rzędu podwyższył koszt pieniądza, co również było decyzją spodziewaną.

Najbardziej wyczekiwane było posiedzenie Rezerwy Federalnej, które zakończyło się w środę. Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian, docelowy przedział stopy funduszy federalnych nadal pozostaje w przedziale 3,50–3,75%. Z marcowego posiedzenia płynie jednak ostrożny sygnał: inflacja nadal jest podwyższona, ryzyka dla gospodarki wzrosły, a dot plot (wykres kropkowy) wciąż nie sugeruje szybkiego powrotu do obniżek stóp. Członkowie Fedu przewidują jedną obniżkę stóp w 2026 roku i jedną w 2027. Czynnikiem ryzyka jest wojna w Iranie, niosąca ze sobą wyższe ceny ropy.

Reklama

Fed podniósł też prognozy wzrostu i inflacji względem grudnia. Mediana oczekiwań dla PKB na 2026 r. wzrosła do 2,4% z 2,3% w grudniu, a na 2027 r. do 2,3% z 2,0%. Natomiast dla inflacji PCE w 2026 r. wzrosła do 2,7% z 2,4%, a dla bazowej PCE do 2,7% z 2,5%.

Stóp nie zmienił także Europejski Bank Centralny, natomiast jednocześnie podniósł prognozy inflacji i obniżył ścieżkę wzrostu gospodarczego. Rada Prezesów przyznała, że wojna na Bliskim Wschodzie istotnie zwiększyła niepewność, tworząc jednocześnie ryzyko wyższej inflacji i słabszego wzrostu gospodarczego. W krótkim terminie konflikt ma podbijać inflację przede wszystkim przez wyższe ceny energii.

W nowych projekcjach, przygotowanych wyjątkowo z uwzględnieniem danych do 11 marca, EBC podniósł prognozę inflacji HICP na 2026 r. do 2,6% z 1,9% w grudniu. Na 2027 r. bank widzi teraz 2,0% zamiast 1,8%, a na 2028 r. 2,1% zamiast 2,0%. W górę przesunięto również prognozy inflacji bazowej. Równocześnie obniżono prognozy wzrostu PKB dla strefy euro: na 2026 r. do 0,9% z 1,2%, a na 2027 r. do 1,3% z 1,4%; prognoza na 2028 r. pozostała na poziomie 1,4%.

O konsekwencjach wojny w Iranie pisze też na Analizach.pl Rafał Bogusławski w artykule "Wojna USA – Iran 2026. Jaka jest obecna sytuacja i co oznacza dla świata?". 

Dla odbiorców szukających odpowiedzi na pytanie, dlaczego wojna USA – Iran jest ważna dla Europy i świata, odpowiedź jest prosta: destabilizacja cieśniny Ormuz może przełożyć się na wzrost cen paliw, wyższe koszty transportu i presję inflacyjną w wielu gospodarkach. Znaczenie tego szlaku dla światowego rynku energii jest nie do przecenienia.

– pisze główny strateg Analiz.pl i KupFundusz.pl. 

Inflacja w Eurolandzie i bazowa w Polsce

Poznaliśmy też kolejne dane o inflacji, jeszcze za luty, więc bez wpływu podwyższonych cen ropy. 

Inflacja bazowa w Polsce (bez cen żywności i energii) okazała się zgodna z prognozami i wyniosła w ubiegłym miesiącu 2,5% wobec 2,7% w styczniu i w grudniu. Był to pierwszy odczyt inflacji bazowej mieszczący się dokładnie w celu inflacyjnym wyznaczonym przez Narodowy Bank Polski, a jednocześnie najniższy poziom od 2019 roku.

Natomiast w strefie euro inflacja w lutym wzrosła do 1,9% z 1,7% w styczniu, jak poinformował Eurostat. Według wstępnego szacunku z początku miesiąca ceny wzrosły też o 1,9%, co było wówczas negatywnym zaskoczeniem. Największy wpływ na wzrost średnich cen miały wciąż ceny usług, a po nich ceny żywności, napojów (alkoholowych i bezalkoholowych) oraz wyrobów tytoniowych. Tańsza niż rok wcześniej była energia, choć podrożała w stosunku do stycznia. To właśnie zachowanie tego komponentu stoi pod znakiem zapytania w kolejnych miesiącach po gwałtownym wzroście cen ropy, będącym następstwem ataku USA i Izraela na Iran oraz blokady cieśniny Ormuz.

Jak inwestować w czasach zmienności?

Temat niepewności, w jakiej żyją rynki od początku marca był tematem tegotygodniowych live'ów.

Już w poniedziałek Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz rozmawiali o bezpiecznych przystaniach, czyli o funduszach z najmniejszym poziomem ryzyka w odcinku zatytułowanym "Fundusze na niepogodę i geopolityczny wstrząs. Co z tym PKB?".

W poniedziałek po południu ceny ropy wyraźnie cofnęły się po wcześniejszych wzrostach, indeksy podjęły próbę odreagowania, a inwestorzy ponownie zaczęli ważyć na szali relacje między aktywami ryzykownymi i defensywnymi. Szybko jednak "czarne złoto" powróciło do zwyżek. Mimo wcześniejszych prób uwolnienia rezerw (400 mln baryłek), rynek zareagował wzrostami na nowe ogniska konfliktu. Do tej sytuacji tandem Rafał & Robert nawiązał we wtorek w livie pt. "Pierwszy taki ETF na giełdzie! Ropa w dół? I w górę". Gościem programu był Jarosław Leśniczak, wiceprezes TFI PZU, które wprowadziło na giełdę swój pierwszy ETF.

Jednak droższa ropa to dopiero początek. Pytanie brzmi, jak silny będzie efekt inflacyjny, co zrobią banki centralne, gdzie wzrost ucierpi najmocniej i dlaczego dziś problem nie kończy się na samym rynku energii. O tym wszystkim Robert Stanilewicz rozmawiał w środę z naszym stałym gościem prosto z Londynu, czyli Magdaleną Polan z PGIM: "Ciśnienie z cieśniny a gospodarka i rynki".

W czwartek w Analizach Live pojawił się kolejny gość: Tomasz Tarczyński, prezes Opoka TFI, który udzielał odpowiedzi na pytania stawiane przez inwestorów: czy Ameryka nadal pozostaje najmocniejszym rynkiem świata, czy dolar dopiero zaczyna większy ruch i czy wojna może zepsuć nastroje na globalnych giełdach?. "Dolar jak walec? USA, ropa, złoto i biotech po rynkowym wstrząsie" to tytuł nawiązujący znów do konsekwencji wojny na Bliskim Wschodzie.

W tym tygodniu wyjątkowo dwa razy spotkaliśmy się z zarządzającymi funduszami w cyklu "Prosto w Fundusz" na platformie KupFundusz.pl.

Filmy dostępne są także na stronie Analizy.pl.

Gośćmi Roberta Stanilewicza byli zarządzający funduszami obligacji o niskim profilu ryzyka:

• Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych (SRI 2 / 7) – Jarosław Karpiński oraz 
• Generali Konserwatywny (SRI 1 /7) – Kinga Niciporuk.

Debiuty w funduszach

We wtorek 17 marca na warszawskiej giełdzie papierów wartościowych zadebiutował pierwszy ETF od TFI PZU. To fundusz akcji polskich, o unikalnej strategii zakładającej lokowanie środków w akcje 60 największych i średnich spółek notowanych na GPW. W kolejce na debiut czekają kolejne dwa. PZU ETF WIG20 TR + mWIG40 TR to fundusz pasywny inwestujący w akcje 60 największych polskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. W kwietniu na GPW zadebiutuje PZU ETF MSCI World Portfelowy, inwestujący w akcje rynków rozwiniętych, a kolejny powinien pojawić się już w maju.

Od lutego 2026 roku na warszawskiej giełdzie notowane są cztery kryptowalutowe ETP służące jako zaawansowane alternatywne instrumenty inwestycyjne. Wprowadził je szwedzki Virtune. W tym tygodniu na stronie Analizy.pl przybliżaliśmy te produkty w Temacie Tygodnia:

• Virtune debiutuje na GPW z czterema kryptowalutowymi ETP
• Virtune chce z Polski zrobić swój drugi dom
• Kryptowalutowe ETP – jak działają i czym się różnią od inwestowania w kryptowaluty.

Ponadto na Analizy.pl

• Wywiad z prezesem Alior TFI Andrzejem Rosłańcem. – Nasza obecna sprzedaż jest realizowana głównie za pomocą bankierów inwestycyjnych. Nasz średni ticket jest w granicach 100 tys. zł. Dopiero zaczynamy docierać do klienta masowego – mówi w rozmowie z Piotrem Rosikiem.

• Wywiad z Michałem Masłowskim, wiceprezesem Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych o tym, na jakim etapie jest pasywna rewolucja w Polsce i co oznacza to dla branży TFI. – [...] to nie jest koniec, to nie początek końca, to dopiero koniec początku pasywnej rewolucji – ocenia Michał Masłowski.

• Prognozy inwestycyjne VIG / C-Quadrat TFI na 2026 rok po inwazji na Iran. Zarządzający tego TFI stawiają na AI i mocniejszego dolara. Ropa nie powinna ich zdaniem zagrozić akcjom, natomiast obligacje pozostaną pod presją.

• Ankieta BofA (marzec 2026) daje nam wgląd w spojrzenie na obecną sytuację inwestycyjną zarządzających wielkimi funduszami. Okazuje się, że cechuje ich obecnie wybiórcza ostrożność: gotówka w portfelach skoczyła w górę najmocniej od covidu, ale wciąż chętnie kupowane do portfela są uważane za ryzykowne aktywa z rynków wschodzących.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się