Analizy Live: Ciśnienie z cieśniny a gospodarka i rynki

W środę 18 marca 2026 r. o godz. 8:45 w Analizy LIVE będzie z nami

💥 Magdalena Polan, Head of EM Macro Research, PGIM 💥.

Robert Stanilewicz porozmawia z nią o tym, jak napięcia w Zatoce Perskiej i wokół cieśniny Ormuz mogą zmienić obraz globalnej gospodarki i rynków.

W programie m.in.:

➡️ Ceny ropy i inflacja – czy nowy impuls surowcowy może znów przesunąć w czasie obniżki stóp?

➡️ Banki centralne – kto będzie musiał reagować ostrzej, a kto może patrzeć przez ten szok?

➡️ Wpływ na wzrost – czy droższa energia stanie się dodatkowym podatkiem nałożonym na światową gospodarkę?

➡️ Różnice między regionami – kto jest dziś bardziej wrażliwy: Europa, USA czy Azja?

➡️ Ropa to nie wszystko – co z gazem ziemnym, aluminium, nawozami i kosztami transportu?

➡️ Rynki finansowe – co z obligacjami, walutami i wyceną ryzyka, jeśli Ormuz pozostanie źródłem niepewności?

Reklama

Kryzys energetyczny i szok podażowy

Blokada cieśniny Ormuz stanowi bezprecedensowe wyzwanie dla światowego bezpieczeństwa energetycznego. Skala potencjalnego spadku podaży jest oceniana jako 17-krotnie większa niż w przypadku szoku wywołanego agresją Rosji na Ukrainę.

Kluczowe dane dotyczące surowców:

• Ropa naftowa (Brent)

Cena na poziomie ok. 99 USD. Historyczne odniesienie do 2008 r. (147 USD) po uwzględnieniu inflacji odpowiada dzisiejszej kwocie ok. 213–250 USD.

• Gaz ziemny (LNG)

Problemy z realizacją kontraktów długoterminowych (Katar). Ryzyko dla Azji (Korea Płd., Japonia, Chiny).

• Surowce przemysłowe

Aluminium (Bahrajn) oraz hel niezbędny do produkcji mikroprocesorów.

Fosfaty – kluczowe dla produkcji nawozów sztucznych, co przekłada się na globalne ceny żywności.

Infrastruktura: obecne możliwości omijania cieśniny są niewystarczające. Arabia Saudyjska posiada jeden rurociąg w stronę Morza Czerwonego, a ZEA jedną nitkę o małej przepustowości. Kraje takie jak Katar, Bahrajn i Kuwejt są całkowicie zależne od drogi morskiej przez Ormuz.

Perspektywy makroekonomiczne i inflacja

Kryzys generuje dwa rodzaje szoku: cenowy (bezpośredni wpływ na inflację) oraz wzrostowy (negatywny wpływ na PKB z powodu braku komponentów i energii).

Wpływ na Polskę:

• Inflacja: każdy wzrost cen paliw o 10% przekłada się na wzrost wskaźnika CPI o około 0,5 punktu procentowego. Szacuje się, że przy trwałym szoku inflacja może wzrosnąć w okolice 3% lub wyżej w krótkim terminie.

• Stopy procentowe: perspektywa obniżek stóp przez Radę Polityki Pieniężnej uległa znacznemu oddaleniu. Bank centralny prawdopodobnie przyjmie postawę wyczekującą ("fine tuning"), analizując wpływ cen energii na efekty drugiej rundy.

Sytuacja regionalna (Węgry, Czechy):

Na Węgrzech, mimo stagnacji gospodarczej wymagającej stymulacji, bank centralny ma ograniczoną przestrzeń do obniżek z powodu niepewności walutowej i wyborczej.

Rynki terminowe (FRA) gwałtownie skorygowały oczekiwania – z początkowych założeń o głębokich cięciach przeszły do wyceniania stabilizacji stóp.

Obligacje i waluty

Rentowności obligacji skarbowych (zarówno polskich, jak i amerykańskich) wzrosły, co uderzyło w fundusze o wysokim duration.

• Polska: rentowność 10-latek osiągała momentami 6%, obecnie stabilizując się wokół 5,40%.

• USA: rentowności 30-latek oscylują wokół 4,82–4,90%. Poziom 5% jest postrzegany jako bariera psychologiczna, której przekroczenie mogłoby wywołać masową ucieczkę z rynku akcji.

Rynek nieruchomości w Dubaju

Sektor nieruchomości w regionie Zatoki, będący dotychczas magnesem dla kapitału zagranicznego, stoi przed widmem korekty.

• Ryzyko: zmiana postrzegania regionu jako "bezpiecznej przystani". Ataki rakietowe i praca zdalna podważają atrakcyjność luksusowych biurowców i hoteli.

• Spekulacja: obecne inwestycje w Dubaju mają charakter wysoce spekulacyjny. Choć rynek wykazuje pewną odporność (analogicznie do rynku ukraińskiego), ceny mogą spaść z powodu mniejszego napływu zagranicznych pracowników i turystów.

Analiza scenariuszy geopolitycznych

To, co jest pewne, to wysoka niepewność co do czasu trwania i eskalacji konfliktu.

Scenariusz "uśpionego konfliktu": długotrwałe napięcia przy okresowych blokadach. Kraje regionu uczą się funkcjonować w nowych warunkach, co prowadzi do stabilizacji rynków na wyższych poziomach cenowych.

Scenariusz eskalacji (150+ USD za baryłkę): poważne braki podażowe prowadzące do kaskady finansowej, problemów z finansowaniem długu (szczególnie na rynkach wschodzących) i potencjalnego kryzysu na rynku private credit.

Scenariusz deeskalacji ("off-ramp"): polityczne rozwiązanie wymuszone przez cykl wyborczy w USA (zbliżająca się 200. rocznica deklaracji niepodległości i wybory midterm). Donald Trump może dążyć do ogłoszenia szybkiego sukcesu dyplomatycznego.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Zapraszamy na żywo w środę, 18 marca 2026 r., godz. 8:45.

Czekamy na Wasze pytania i komentarze.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!