AI dzieli technologię na zwycięzców i przegranych

VanEck Semiconductor UCITS ETF (Acc) (USD), czyli popularny fundusz dający ekspozycję na producentów półprzewodników, wzrósł od początku 2023 r. o 380 proc., a tylko w kwietniu 2026 r. zyskał 28 proc. W tym samym czasie iShares Expanded Tech Software ETF ma za sobą najgorszy kwartał od kryzysu finansowego z 2008 r. i w 2026 r. jest wyraźnie pod kreską.

Reklama

Jak zauważa Bloomberg kupowanie akcji producentów chipów i jednoczesne granie przeciwko spółkom od oprogramowania (long chip stocks, short software) to jedna z najpopularniejszych w tym roku strategii inwestycyjnych w sektorze technologicznym.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Źródłem siły producentów chipów są gigantyczne nakłady na centra danych, procesory graficzne, akceleratory AI, pamięci i infrastrukturę sieciową. Modele sztucznej inteligencji wymagają coraz większej mocy obliczeniowej, a to bezpośrednio przekłada się na popyt na półprzewodniki.

Gartner prognozuje, że globalne przychody rynku półprzewodników przekroczą w 2026 r. 1,3 bln dolarów i wzrosną o 64 proc. To byłby trzeci z rzędu rok dwucyfrowego wzrostu branży. Według tej samej prognozy półprzewodniki związane z AI mają odpowiadać za ok. 30 proc. całych przychodów sektora, a wydatki hyperscalerów na infrastrukturę AI mają wzrosnąć o ponad 50 proc. Już dziś przekłada się na zamówienia, wyższe ceny pamięci, napiętą podaż i poprawę oczekiwań dotyczących wyników.

Dodatkowym potwierdzeniem tej tendencji są prognozy wydatków IT. Gartner zakłada, że globalne nakłady na IT wzrosną w 2026 r. do 6,31 bln dolarów, czyli o 13,5 proc. Najszybciej rosnącą kategorią mają być systemy dla centrów danych, gdzie wydatki mają zwiększyć się aż o 55,8 proc., do niemal 788 mld dolarów.

To nie znaczy, że cały sektor oprogramowania nagle przestał się rozwijać. Wręcz przeciwnie. Gartner prognozuje, że globalne wydatki na software wzrosną w 2026 r. o 15,1 proc., do ponad 1,44 bln dolarów. Problem polega jednak na tym, że inwestorzy coraz częściej pytają, które modele biznesowe będą w stanie obronić marże i tempo wzrostu w świecie, w którym AI automatyzuje coraz więcej zadań.

Dla producentów chipów AI jest przede wszystkim źródłem popytu. Dla wielu spółek software’owych jest równocześnie szansą i ryzykiem. Może zwiększać popyt na nowe narzędzia, ale może też obniżać wartość części dotychczasowych produktów, skracać cykle sprzedaży, wymuszać większe inwestycje i utrudniać podnoszenie cen. 

Skala zwyżek w półprzewodnikach zaczyna jednak rodzić pytania o trwałość tego ruchu. Według Bloomberga indeks Philadelphia Semiconductor Index, miał za sobą rekordową serię 18 wzrostowych sesji, w trakcie której zyskał 47 proc. Część strategów wskazuje, że tak silny ruch w tak krótkim czasie może oznaczać, że krótkoterminowo sektor może być podatny na korektę. Szczególnie że oczekiwania wobec AI są dziś bardzo wysokie. Każda informacja sugerująca wolniejszą monetyzację, problemy z rentownością projektów AI albo słabszy popyt na infrastrukturę może wywoływać gwałtowne ruchy cen.

Taki sygnał pojawił się już we wtorek, gdy - po doniesieniach „Wall Street Journal” o tym, że OpenAI nie zrealizowało wewnętrznych celów sprzedaży i pozyskiwania nowych użytkowników - amerykańskie indeksy technologiczne znalazły się pod presją. Szczególnie mocno ciążyły wtedy akcje półprzewodników.

Warto też pamiętać, że beneficjentami inwestycji w AI nie są wyłącznie producenci procesorów. Deloitte zwraca uwagę, że obciążenia centrów danych związane z AI mogą w latach 2026-2030 rosnąć trzykrotnie lub czterokrotnie rocznie, co wymusza rozwój nie tylko samych procesorów, ale też pamięci, sieci i zaawansowanych technologii pakowania chipów.

Co to oznacza dla inwestora? To, że ekspozycja na technologię przestała być jednorodna. Fundusz akcji technologicznych, fundusz akcji globalnych czy strategia tematyczna związana z rewolucją AI mogą mieć bardzo różne źródła ryzyka w zależności od tego, ile mają w portfelu producentów półprzewodników, software’u, spółek infrastrukturalnych czy dostawców energii dla centrów danych.