Podsumowanie tygodnia na rynkach (2024-10-11)

W mijającym tygodniu rynki czekały na dane inflacyjne z USA, które poznaliśmy w czwartek. I nie obyło się bez niespodzianek. Wprawdzie wskaźnik CPI spadł we wrześniu, ale mniej niż oczekiwano. Obniżył się bowiem do 2,5 proc. r/r  z 2,4 proc. r/r przed miesiącem, podczas gdy konsensus zakładał odczyt na poziomie 2,3 proc. r/r. Zaskoczyła też inflacja bazowa, która wzrosła z 3,2 proc. r/r do 3,3 proc. r/r., tymczasem oczekiwano jej stabilizacji.

Reklama

- W ujęciu r/r głównym motorem inflacji jest nadal kategoria „schronienie”, której wkład do wzrostu cen wyniósł 1,7 pkt proc. Dezinflacja w tej kategorii przebiega powoli, jednak warto zauważyć, że ten wkład był we wrześniu o 1pp niższy, niż w szczycie na początku 2023. W ujęciu m/m największy wkład do wzrostu cen miały ceny bazowych usług (0,21pp) oraz żywności (0,05pp). Chociaż dane były gorsze od oczekiwań to wpisują się w obraz stopniowej dezinflacji w USA i uzasadniają dalsze, ostrożne obniżki stóp procentowych - zauważają ekonomiści PKO BP.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Odczyt ten nie miał jednak wielkiego wpływu na rentowności amerykańskich obligacji skarbowych (wzrosły jedynie symbolicznie), bo przeciwstawną siłą okazały się słabsze dane z rynku pracy, które podały w wątpliwość scenariusz miękkiego lądowania gospodarki USA. Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych wzrosła w ubiegłym tygodniu do 258 tys. wobec 225 tys. tydzień wcześniej, powracając do poziomów z połowy 2023 r., i sugerując wyraźne pogorszenie warunków na rynku pracy.

- Choć te liczby są zapewne zaburzone przez huragan Helena (a w kolejnych tygodniach także przez Milton), lekko studzą euforię po piątkowej publikacji z rynku pracy - wskazuje Kamil Cisowski z DI Xelion. - Dane nie wywołały wzrostu rentowności, co nie dziwi z uwagi na przeciwstawny efekt z perspektywy Fed, ale ich wpływ na rynek akcji był negatywny - zauważa. 

Przypomnijmy, że w ubiegły piątek (4 października) napłynęły dane z rynku pracy, które pokazały spadek bezrobocia w USA z 4,2 do 4,1 proc., a także przyrost nowych etatów o ponad 100 tys. większy niż zakładał konsensus. Rynek odebrał te dane, jako dowód, że gospodarka USA nie wpadnie w recesję, a zaliczy "soft landing", choć do nomenklatury ponownie weszło także słowo "no landing". Na te dane rynek długu zareagował przeceną (rentowności sięgneły 4 proc.), ale indeksy na Wall Street wzrosły, bijąc kolejne rekordy. I to pomimo, że na tak prezentowanym obrazie rynku pracy w Stanach cieniem kładły się informacje, że tak duży przyrost etatów tak naprawdę stoi po stronie administracji rządowej (szacunki mówią o 700-900 tys.), a bez nich stopa bezrobocia w USA wynosiłaby 4,5 proc. Dane z tego tygodnia są kolejnym "kamyczkiem do ogródka" dla zwolenników scenariusza łagodnego hamowania amerykańskiej gospodarki. W efekcie obniżki stóp procentowych są oczekiwane, ale w mniejszej skali.

- Bardzo ciekawa reakcja na ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki: rentowności na krótkim końcu spadły o prawie 10 pb, długi koniec i kurs dolara zostały w miejscu, z lupą w ręku można dostrzec spadek tamtejszych indeksów giełdowych. Dlaczego wyższa inflacja oznaczała niższe stopy? Po pierwsze, w tym samym czasie były publikowane dane z rynku pracy pokazujące skok liczby nowych bezrobotnych w poprzednim tygodniu. Skądinąd jednak wiadomo, że to zasługa czynnika jednorazowego (huragan). Po drugie, rynek w momencie publikacji danych CPI był po dużym ruchu, miał więc wszelkie powody, żeby realizować zyski. Po trzecie, interpretacja wrześniowej inflacji nie jest jednoznaczna (niespodzianka wynika ze zbiegu wzrostów w kilku wahliwych kategoriach) - zauważają analitycy Pekao. - Po czwartkowych danych nie ma powodu, żeby Fed się spieszył z cięciami stóp, nie ma też powodu, żeby się od nich powstrzymywał. W dalszym ciągu postrzegamy serię cięć po 25 pb na każdym posiedzeniu jako najbardziej prawdopodobną i racjonalną strategię dla tego banku - dodają. 

Cały tydzień WIG zamknął na niewielkim plusie (1,8 proc.) Rentowności obligacji 10-letnich nieznacznie wzrosły.

Pozostałe informacje makro:

Główny Urząd Statystyczny (GUS) opublikował nowe dane dotyczące polskiego PKB, obejmujące dwie istotne rewizje: korektę szacunku PKB za 2023 rok oraz benchmarkingową rewizję za lata 1995-2022. Celem tych działań było dostosowanie wcześniejszych wyników do najnowszych dostępnych danych oraz wprowadzenie korekt metodologicznych. Według nowych wyliczeń, polska gospodarka jest o około 0,3 proc. mniejsza niż wskazywały wcześniejsze szacunki.

Rząd przyjął średniookresowy plan budżetowo-strukturalny na lata 2025-2028, który ma na celu wyprowadzenie Polski z unijnej procedury nadmiernego deficytu. Plan zakłada stopniową redukcję deficytu sektora instytucji rządowych i samorządowych z 5,5 proc. PKB w 2025 roku do 2,9 proc. PKB w 2028. Dług publiczny, który wzrośnie do 61,3 proc. PKB w 2027, ma zacząć spadać od 2028 r., osiągając poziom poniżej 60 proc. PKB w 2030. Plan zostanie przedłożony Komisji i Radzie UE, a jego realizacja będzie monitorowana corocznie. Jest to strategia ramowa, a szczegółowe działania będą wdrażane w zależności od sytuacji gospodarczej. Istotnym wyzwaniem dla realizacji planu są wysokie wydatki na obronność. 

Członek RPP Wiesław Janczyk ocenił, że przestrzeń do obniżek stóp procentowych pojawi się w kwietniu 2025 r., gdy inflacja CPI minie swój szczyt, a marcowa projekcja będzie pokazywać jej trwały trend spadkowy.

Wieści branżowe:

• Goldman Sachs Multi Factor zmieni strategię, wkrótce połączy się z innym funduszem. Goldman Sachs TFI wprowadzi zmiany w zarządzaniu subfunduszem Goldman Sachs Multi Factor. Po 22 listopada 2024 roku subfundusz zacznie być zarządzany aktywnie. Docelowo jego aktywa mają zostać przejęte przez Goldman Sachs Total Return.
• KNF złagodziła sankcje nałożone na Opera TFI. Komisja Nadzoru Finansowego uchyliła decyzję nakładającą na Opera TFI kary pieniężne za nieprzekazanie sprawozdań za II i III kwartał 2022 roku w określonym terminie w łącznej wysokości 2 mln zł. W wyniku zawartego z Towarzystwem układu w sprawie warunków nadzwyczajnego złagodzenia sankcji nałożyła kary w łącznej wysokości 1,02 mln zł.
• MF pracuje nad stworzeniem nowego typu funduszu UCITS ETF. Ministerstwo Finansów pracuje nad stworzeniem nowego typu funduszu UCITS ETF, który będzie zgodny z unijnymi standardami i będzie umożliwiał inwestowanie w niego przez zagranicę - poinformował dyrektor Instytutu Finansów Dariusz Adamski. Liczy, że projekt pojawi się przed końcem roku.
• Robert Zapotoczny odchodzi z PFR Portal PPK. Robert Zapotoczny to współtwórca ustawy o  pracowniczych planach kapitałowych. Kierując spółką PFR Portal PPK, był odpowiedzialny za promowanie długoterminowego oszczędzania w ramach Pracowniczych Planów Kapitałowych. 
• Aktywa Skarbiec TFI we wrześniu lekko spadły, połowa funduszy odnotowała napływy. Na koniec września 2024 roku aktywa Skarbiec TFI były bliskie 5,5 mld zł i niższe niż miesiąc wcześniej o niecałe 40 mln zł. Największe odpływy dotknęły Skarbiec Spółek Wzrostowych.

Tydzień z Fund Forum!

We wtorek 8 października odbyło się 12. Fund Forum - największa konferencja branży inwestycyjnej w Polsce. Podczas siedmiu i pół godziny prelekcji, debat i spotkań w kuluarach rozmawialiśmy o perspektywach dla akcji i obligacji oraz mocnych stronach funduszy inwestycyjnych. W tym roku na Fund Forum gościliśmy ponad 500 uczestników, a także niemal 30 polskich i zagranicznych specjalistów, którzy podzielili się swoją wiedzą podczas prelekcji i paneli dyskusyjnych. Ponieważ była to konferencja branżowa, w której uczestnictwo możliwe było po wykupieniu biletu, nie transmitowaliśmy tego wydarzenia w internecie. Na stronie analizy.pl sukcesywnie publikujemy jednak relacje z paneli i prezentacji. 

• Dwucyfrowe zyski z funduszy dłużnych są możliwe. Nawet jeśli rentowności spadną o 50-60 punktów bazowych, to na funduszach obligacji długoterminowych możemy w perspektywie 12 miesięcy zarobić 10 proc., a nawet więcej, jeśli cięcia okażą się większe – powiedział na 12. Fund Forum Piotr Dmuchowski, wiceprezes PZU TFI.
• 17 lat na to czekaliśmy – wywiad z Sebastianem Buczkiem. „Żeby banki sprzedawały nie tylko produkty własne, ale i najlepsze na rynku” – tym życzeniem zakończył serię odpowiedzi na blisko 30 pytań prezes Quercus TFI Sebastian Buczek, czyli człowiek z najdłuższym stażem za sterami funduszu akcyjnego w branży. Czego jeszcze dowiedzieliśmy się od prezesa?
• Amerykańskie wybory, Wasze inwestycje [POSŁUCHAJ NA SPOTIFY]. Już 5 listopada Amerykanie wybiorą 47. prezydenta USA. Jakie implikacje dla gospodarek, akcji i obligacji będzie miał wybór Kamali Harris, a jakie Donalda Trumpa? Temu zagadnieniu poświęciliśmy cały panel na 12. Fund Forum. To jedyna rozmowa, z którą w całości można zapoznać się za darmo poprzez podcast. Posłuchaj już teraz (link w artykule).
• Co zamiast lokaty? Pomysły na zysk bez dużego ryzyka. Polacy co miesiąc wpłacają kilkadziesiąt miliardów złotych na lokaty, do niedawna kupowali także obligacje oszczędnościowe za przeszło 10 miliardów złotych. Jedne i drugie, choć postrzegane jako bezpieczne, tracą jednak na atrakcyjności. Uczestnicy inauguracyjnego panelu 12. Fund Forum zastanawiali się, jakie formy inwestycji mogłyby je zastąpić.
• Kto korzysta z usług niezależnych doradców? Klient na niezależnym doradztwie wygrywa, bo otrzymuje szeroką i zróżnicowaną ofertę produktową. Dlaczego to ma znacznie? M.in. o tym podczas 12. Fund Forum opowiadał Krzysztof Prasał, prezes DI Xelion. 
• Ile jest paliwa w baku? Każda hossa kiedyś się kończy. O tym, ile jeszcze potrwa ta obecna, rozmawiamy z Sebastianem Buczkiem, prezesem Quercus TFI oraz nowo mianowanym członkiem Rady Emitentów GPW. A skoro tak, to nie zabrakło też pytań o przyszłość rynku kapitałowego w Polsce i kierunek jego rozwoju.
• Gdzie jest dywersyfikacja? Pieniądze szerokim strumieniem płyną do TFI, ale niemal wyłącznie trafiają do funduszy dłużnych. Marlena Janota, członkini Santander TFI wyjaśnia, co stoi za takim trendem i dlaczego klienci banków wydają się niechętni do większej dywersyfikacji swoich inwestycji.
• Prezes GPW: Giełda to nie gra. Co może dać giełda inwestorom? Lokata nie jest najlepszym miejscem na długoterminowe oszczędzanie, a giełda to nie gra, tylko element oszczędzania – mówił na 12. Fund Forum prezes Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie Tomasz Bardziłowski.
• Poznaj nowe rynki wschodzące. Na 12 Fund Forum nie mogło zabraknąć tematu rynków zagranicznych. Celownik został skierowany nie na popularne i silne ostatnio rynki rozwinięte, tylko na najmniejsze z rynków wschodzących. To uniwersum określane w świecie finansów jako Frontier Markets uczestnikom konferencji przybliżył Rami Sidani, Head of Frontier Investments w Schroders.
• Jak dziś wygląda bankowość prywatna? Czy bankowość prywatna bez doradców może istnieć? Jak zmienił się ten segment rynku przez ostatnie lata? Między innymi o tym podczas 12. Fund Forum opowiadała Renata Kamoda, dyrektorka biura rozwoju i wsparcia bankowości prywatnej PKO BP.
• Obligacyjne strachy. Czy to już czas na obligacje długoterminowe? Niektóre fundusze dłużne w ciągu ostatnich dwóch lat zarobiły po 30-40 proc., niewiele mniej niż o wiele bardziej ryzykowne akcje. Pieniądze płyną do nich szerokim strumieniem, ale głównie do krótkoterminowych. Czy to już czas na to, by pomyśleć o dłuższych horyzontach?

Raporty Analiz Online:

• Saldo wpłat i wypłat do funduszy inwestycyjnych (wrzesień 2024). Za nami 21. miesiąc z dodatnim bilansem sprzedaży funduszy inwestycyjnych. Saldo wpłat i wypłat do funduszy detalicznych wyniosło +3,3 mld zł, tyle samo co w sierpniu. Cały rynek, łącznie z funduszami niedetalicznymi i PPK pozyskał 3,7 mld zł.
• Ranking funduszy inwestycyjnych (wrzesień 2024). We wrześniowym rankingu funduszy inwestycyjnych przyjrzymy się grupie funduszy obligacji skarbowych długoterminowych, które obecnie często pojawiają się w rekomendacjach zarządzających.
• Aktywa PPK (wrzesień 2024) – o pół miliarda złotych więcej. We wrześniu aktywa pod zarządzaniem PPK wzrosły łącznie o pół miliarda złotych. Zawdzięcza to głównie nowym napływom, ponieważ łączny wynik zarządzania był nieznacznie ujemny, do czego przyczyniły się słabe wyniki indeksów z warszawskiej giełdy.
• Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (wrzesień 2024). Niemal wszystkie fundusze absolute return w III kwartale albo poprawiły skuteczność, albo utrzymały swoje dotychczasowe noty. Niemal, bo jest jeden fundusz, który poszedł w przeciwnym kierunku.