Przegląd prasy (2025-10-13)

GPW zaczyna zbierać owoce armeńskiej ekspansji

Inwestycja warszawskiej giełdy w armeński rynek kapitałowy, początkowo uznawana za egzotyczną, zaczyna przynosić wymierne efekty. AMX, w której GPW ma 72 proc. udziałów, zwiększa przychody o 20–30 proc. rocznie i rozwija współpracę z polskimi instytucjami. Giełda w Erywaniu, której zyski netto sięgają 4,4 mln zł, wprowadza nowe usługi, poszerza bazę inwestorów i integruje się z międzynarodowymi platformami. Dzięki połączeniu operacyjnemu między KDPW a armeńskim depozytem CDA inwestorzy z Polski zyskają dostęp do lokalnych obligacji, których rentowności sięgają 11–13 proc. w dramach i 6,5–8,5 proc. w dolarach. AMX planuje także roadshow w Polsce i chce przyciągnąć brokerów detalicznych, takich jak XTB, a równolegle rozwija współpracę z giełdą w Abu Zabi w ramach platformy Tabadul HUB. Choć projekt wciąż ma marginalne znaczenie finansowe, może stać się ważnym przyczółkiem GPW w regionie i symbolem udanej ekspansji na rynki wschodzące.

Reklama

Za: Puls Biznesu (2025-10-12), Kamil Zatoński, Giełda w Armenii nabiera rozpędu. Kontrowersyjna inwestycja GPW zacznie się zwracać?

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Listy zastawne miały wzięcie

PKO Bank Hipoteczny uplasował w zaledwie tydzień wartą 1 mld zł emisję detalicznych listów zastawnych, skracając zapisy z planowanych trzech tygodni. Sukces sprzedażowy przypadł na moment obniżki stóp procentowych przez RPP, co przypadkowo uczyniło oferowane oprocentowanie 5 proc. wyjątkowo atrakcyjnym. Inwestorzy indywidualni, którzy dotąd wybierali głównie obligacje oszczędnościowe, potraktowali listy zastawne jako bezpieczną alternatywę z nieco wyższym kuponem. Dla PKO BP to raczej sprawna akcja marketingowa niż rynkowy rekord – bank już wcześniej skutecznie plasował emisje obligacji detalicznych wśród własnych klientów. W segmencie korporacyjnym w tym samym czasie pojawiły się emisje Marvipolu i PragmaGo (łącznie do 130 mln zł) oraz zapowiedź oferty Vehis Finanse. Na rynku hurtowym decyzja RPP o szybszym od oczekiwań cięciu stóp (WIBOR 3M spadł o 15 pb.) przełożyła się na niewielkie spadki rentowności obligacji skarbowych i wzrost apetytu inwestorów na ryzyko. W dłuższej perspektywie niższe stopy oznaczają spadek przyszłych zysków funduszy dłużnych, ale na razie rynek cieszy się z taniego pieniądza i mocnego popytu na dług.

Za: Obligacje.pl (2025-10-10), Emil Szweda, Listy zastawne sprzedano na pniu

MF łamie własne zasady w sprawie podatków

Ministerstwo Finansów zostało ostro skrytykowane przez przedsiębiorców za wprowadzenie nowych obciążeń podatkowych z pominięciem obiecanego półrocznego vacatio legis. Chodzi o projekty zmian w ustawach o fundacjach rodzinnych oraz o PIT i CIT, które mają wejść w życie już 1 stycznia 2026 r., mimo że parlamentarne prace nad nimi mogą zakończyć się dopiero pod koniec listopada. Oznacza to, że firmy będą miały zaledwie miesiąc na dostosowanie się do nowych przepisów – wbrew zapisom umowy koalicyjnej KO-Trzecia Droga-Lewica i rządowym deklaracjom o stabilności systemu podatkowego. Organizacje przedsiębiorców, m.in. Konfederacja Lewiatan, KRDP, BCC i spółki takie jak PGE, zarzucają resortowi finansów działanie wbrew zasadzie zaufania obywateli do państwa. Wśród kontrowersyjnych propozycji znalazły się m.in. rozszerzenie katalogu ukrytych zysków w estońskim CIT, ograniczenie ulg mieszkaniowych i IP Box, podniesienie stawek ryczałtu oraz włączenie nowych grup firm do podatku minimalnego. Eksperci podkreślają, że MF samo promuje zasadę 6-miesięcznego vacatio legis w innych projektach, a jej łamanie podważa wiarygodność rządu w oczach biznesu i inwestorów.

Za: Puls Biznesu (2025-10-11), Jarosław Królak, Podatki z zaskoczenia, bez sześciomiesięcznego vacatio legis

Czy na Wall Street rzeczywiście rośnie bańka AI?

Debata o ewentualnej bańce spekulacyjnej w USA rozgorzała na nowo, gdy wyceny spółek technologicznych, szczególnie związanych ze sztuczną inteligencją, ponownie wspięły się na rekordowe poziomy. Wartości rynkowe Nvidii, Tesli czy OpenAI rosną w tempie niewidzianym od ery dot-comów, a kapitał krąży w zamkniętym obiegu między największymi graczami branży. Eksperci przyznają, że struktura finansowania w ekosystemie SI bywa samonapędzająca – Microsoft, Oracle i Nvidia inwestują w OpenAI, które następnie kupuje sprzęt od tych samych firm, a inwestorzy nie zważają na ryzyka, dopóki zyski rosną. Zdaniem Sebastiana Lińskiego z Uniqi TFI i Alana Witczaka z VIG/C-Quadrat TFI trudno jeszcze mówić o typowej bańce, ponieważ sektor jest dopiero na początku cyklu inwestycyjnego, a wydatki na SI – sięgające 2 bln USD w latach 2024–2028 – są finansowane z gotówki big techów, nie z długu. Michał Paul z Superfund TFI uważa, że obecne wyceny S&P 500 (ok. 22,8-krotność prognozowanych zysków) odzwierciedlają strukturalną zmianę gospodarki: większą skalowalność i marżowość firm technologicznych. Przy sprzyjających warunkach rynkowych wzrost indeksu o 20 proc. rocznie wciąż jest realny. Z kolei Michał Cichosz ze Skarbca TFI twierdzi, że jesteśmy dopiero na początku rewolucji SI, a jedyną prawdziwą „bańką” jest dziś medialna panika wokół rzekomego przewartościowania sektora. Coraz więcej zarządzających widzi w sztucznej inteligencji nie chwilową euforię, lecz długoterminowy megatrend, który może trwale podnieść efektywność firm i uzasadnić obecne wyceny.

Za: Parkiet (2025-10-11), Andrzej Pałasz, Bańka w USA – poważne ostrzeżenie czy ślepe myślenie życzeniowe?

Rekordowy napływ eurofunduszy, ale ryzyko opóźnień

W 2026 r. do Polski ma trafić rekordowe 48 mld euro z KPO i funduszy UE, jednak ekonomiści ostrzegają, że rząd może nie zdążyć ich w pełni wykorzystać. Ernest Pytlarczyk z Pekao i Jakub Borowski z Credit Agricole wskazują na ryzyko opóźnień i możliwe przesunięcie terminu wydatkowania środków. Bartosz Białas z Santandera przypomina, że do połowy sierpnia podpisano umowy na zaledwie 54 proc. alokacji KPO, co oznacza konieczność znacznego przyspieszenia wdrażania inwestycji. Ekonomiści podkreślają, że środki z KPO napływają wolno – trafiają najpierw do BGK i agencji, zanim realnie zasilą gospodarkę. MFiPR utrzymuje, że wszystkie środki zostaną wykorzystane, jednak część rozmówców rządowych przyznaje, że tempo realizacji programu jest zbyt wolne i już wymusiło korektę prognozy wzrostu PKB. W dłuższej perspektywie kumulacja funduszy w 2026 r. może spowodować efekt bazy i spadek inwestycji w roku wyborczym 2027, gdy dodatkowo UE zacznie spłacać tzw. dług covidowy.

Za: money.pl (2025-10-13), Tomasz Żółciak, Grzegorz Osiecki, Jeszcze więcej pieniędzy z UE w przyszłym roku. Ekonomiści: możemy wszystkiego nie wydać

Trump sygnalizuje gotowość do porozumienia z Chinami

Administracja Donalda Trumpa łagodzi ton wobec Pekinu, sugerując otwartość na nowy układ handlowy po kolejnym zaostrzeniu napięć między USA a Chinami. Wiceprezydent JD Vance wezwał Pekin do "wyboru ścieżki rozsądku", podkreślając, że to Waszyngton ma dziś więcej kart przetargowych. Sam Trump, po wcześniejszych groźbach wprowadzenia 100-proc. ceł i restrykcji eksportowych od 1 listopada, zasugerował możliwość miękkiego wyjścia z konfliktu: "USA chcą pomóc Chinom, nie zaszkodzić im!" – napisał na Truth Social. Według analityków Goldman Sachs najbardziej prawdopodobny scenariusz to wycofanie się obu stron z najostrzejszych działań i przedłużenie rozejmu taryfowego z maja. Rynki zareagowały ulgą – po piątkowej wyprzedaży kontrakty na amerykańskie indeksy odbiły w poniedziałek rano. Pekin odpowiedział jednak chłodno, apelując, by USA "przestały grozić cłami na każdym kroku". Amerykański przedstawiciel handlowy Jamieson Greer ocenił, że listopadowy termin nowych ceł daje czas na rozmowy i może uspokoić rynki. Choć retoryka obu stron pozostaje twarda, sygnały z Waszyngtonu wskazują, że Biały Dom szuka raczej deeskalacji niż otwartej wojny handlowej.

Za: Bloomberg (2025-10-13), Josh Wingrove, María Paula Mijares Torres, Trump, Vance Open Door to China Deal as Trade Spat Drags On