Prosto w Fundusz – Rockbridge Obligacji Aktywny 2

Dowiedz się, jak fundusz inwestujący głównie w obligacje osiągnął prawie +80% w 3 lata.

Poznaj strategie oraz ryzyka stojące za takim wynikiem.

W tym odcinku:

📈 Jak fundusz obligacji osiągnął niemal +80% w 3 lata (21.10.2022 – 16.10.2025)?

🔄 Co oznacza „dynamiczne” zarządzanie funduszem?

⚠️ Jakie ryzyka wiążą się z takim stylem inwestowania (np. wykorzystanie dźwigni finansowej)?

⚖️ Jak wypada relacja zysku do ryzyka?

🤔 Czy szczyt wyników funduszu jest już za nami (2023: prawie +22%, 2024: „tylko” niecałe +5%)?

🔮 Jak scenariusze rynkowe mogą wpłynąć na dalsze wyniki (inflacja, stopy procentowe, gospodarka)? 📣 Nie przegap transmisji na żywo – dołącz i zadaj swoje pytania! 💬

Reklama

Charakterystyka funduszu Rockbridge Obligacji Aktywny 2

• Fundusz dłużny, koncentrujący się na obligacjach długoterminowych, głównie skarbowych.
• Duration (czas trwania portfela): utrzymywane powyżej 2 lat.
• Skala ryzyka (SRI): 3, co wskazuje na wyższą zmienność w porównaniu do standardowych funduszy dłużnych (zwykle SRI 2), a w szczególności funduszy obligacji krótkoterminowych.
• Zarządzający (obecnie): Krystian Jarmioła i Michał Tuczyński. Witold Chuść, który zarządzał funduszem od maja 2022 do końca września 2025, pozostaje głównym ekonomistą Rockbridge TFI i ma znaczący wpływ na strategię inwestycyjną jako członek komitetów inwestycyjnych.
• Słowo "Aktywny" w nazwie (a w karcie funduszu nawet "dynamiczny") podkreśla charakter strategii, która zakłada intensywne operacje rynkowe w celu generowania dodatniej stopy zwrotu ponad benchmark.

Fundusz konsekwentnie osiąga wyniki wyraźnie przewyższające średnią dla grupy porównawczej oraz swój benchmark. Nawet w trudnym dla rynku długu roku 2021 spadek wartości jednostki był mniejszy niż średnia rynkowa.

Strategia inwestycyjna

Głównym zadaniem funduszu nie jest osiąganie określonej stopy zwrotu, lecz bicie benchmarku, którym jest indeks obligacji skarbowych TBSP (Treasury BondSpot Poland Index). Cel jest bardzo ambitny: wypracowanie 100-150 punktów bazowych (1,0-1,5 pp.) przewagi nad benchmarkiem rocznie, już po uwzględnieniu wszystkich kosztów, w tym opłaty za zarządzanie (1,5%).

• Przykład: Wynik 4,83% (jak w 2024 do momentu przyznania nagrody Alfa) może być uznany za bardzo dobry, jeśli benchmark w tym czasie osiągnął 2%. Z kolei wynik 7% byłby słaby, gdyby benchmark wzrósł o 10%.

Skład i lewar

Fundusz inwestuje niemal wyłącznie w polskie obligacje skarbowe oraz papiery gwarantowane przez Skarb Państwa. Udział obligacji korporacyjnych jest marginalny i ma charakter taktyczny (np. obligacje dużych banków państwowych). Taka struktura portfela zapewnia wysoką korelację z benchmarkiem i pozwala klientom na świadomą alokację kapitału w polski dług rządowy.

Fundusz od początku swojego istnienia działa w ramach metody ekspozycji do zarządzania ryzykiem. Jest to uproszczona metoda, która bazuje na wartości nominalnej posiadanych instrumentów. Prawnie ogranicza ona maksymalną ekspozycję do 200% aktywów netto, co w praktyce oznacza możliwość wykorzystania dźwigni finansowej do 100%. Fundusz aktywnie zarządza poziomem lewarowania w zależności od oceny sytuacji rynkowej.

Metoda VAR (Value at Risk), bardziej zaawansowana metoda statystyczna, prognozująca maksymalną możliwą stratę. Fundusz Rockbridge Obligacji Aktywny 2 nigdy nie stosował tej metody. Była ona natomiast wykorzystywana w funduszu Rockbridge Obligacji Aktywny 1, co pozwalało na stosowanie wyższej dźwigni.

Witold Chuść podkreśla, że na rynku długu sama wielkość ekspozycji nie jest jednoznaczna z poziomem ryzyka. Portfel z ekspozycją 150% w obligacjach 5-letnich może być mniej ryzykowny niż portfel z ekspozycją 100% w obligacjach 10-letnich tego samego emitenta.

Fundusz aktywnie wykorzystuje instrumenty pochodne, głównie kontrakty na stopę procentową IRS (Interest Rate Swap) oparte o stawkę WIBOR, najczęściej na okresy 5 i 10 lat. Pozwala to na:

• dynamiczne zarządzanie ekspozycją na ryzyko stopy procentowej;
• oddzielenie ryzyka stopy procentowej od ryzyka kredytowego obligacji;
• wykorzystywanie różnic w wycenie między rynkiem obligacji a rynkiem instrumentów pochodnych (tzw. asset swap).

W kluczowym okresie 2022 roku fundusz utrzymywał wysoką ekspozycję na spadek stóp procentowych, ale przez pewien czas realizował ją głównie poprzez kontrakty IRS, a nie bezpośrednio przez obligacje, co uchroniło go przed częścią strat, gdy rentowności obligacji gwałtownie wzrosły w stosunku do stawek IRS.

Perspektywy rynkowe 

Obecna ocena rynku jest ostrożna. Zdaniem Witolda Chuścia cykl obniżek stóp procentowych jest zaawansowany, a sytuacja fiskalna Polski nie daje podstaw do optymizmu. Rynek w pełni wycenił już spadek stóp NBP do poziomu 3,5% w horyzoncie roku, co ogranicza potencjał do dalszych, łatwych zysków. Ryzyka dla rynku długu są obecnie bardziej symetryczne.

Fundamentalnym czynnikiem, który uzasadniał agresywną, długą pozycję w 2022 roku, był fakt, że realne stopy procentowe w Polsce stały się znacząco dodatnie. W latach 2008-2021 realne stopy zwrotu z obligacji były przeważnie ujemne. Obecnie realna stopa procentowa dla 10-letnich obligacji skarbowych wynosi powyżej 3%. Oznacza to, że oszczędzanie w obligacjach w długim terminie oferuje realny wzrost wartości kapitału powyżej inflacji, co stanowi silny argument inwestycyjny.

Stan finansów publicznych bezpośrednio przekłada się na rentowności obligacji. Ministerstwo Finansów musi płacić dodatkową premię za ryzyko, co jest widoczne w spreadzie "asset swap". Obecnie dla obligacji 10-letnich premia ta wynosi około 100 punktów bazowych ponad oczekiwany poziom stóp procentowych. Ta premia jest jednym z głównych źródeł wysokich realnych stóp procentowych.

Porównanie z lokatą

Dla wielu klientów detalicznych to depozyt jest faktycznym benchmarkiem. Kluczowa różnica leży w sposobie wyceny. Depozyt wyceniany jest liniowo, przez co inwestor nie widzi bieżących, niezrealizowanych strat (np. z tytułu kosztu alternatywnego, gdy rynkowe stopy rosną). Fundusz jest wyceniany rynkowo (mark-to-market), co powoduje wahania wartości jednostki, ale odzwierciedla jej realną, bieżącą wartość.

Wysokie koszty, w tym opłata za zarządzanie (1,5%) i koszty transakcyjne, są nieodłącznym elementem strategii aktywnej. Zdaniem zarządzającego są one uzasadnione, dopóki aktywność ta przynosi wymierne korzyści w postaci systematycznego bicia benchmarku. W przypadku tego funduszu historyczne wyniki potwierdzają skuteczność podejmowanych działań.

🗓️Czekamy na Was w czwartek 23 października o godzinie 12.00.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

👌 Więcej o funduszu inwestycyjnym Rockbridge Obligacji Aktywny 2 ➡️ https://www.kupfundusz.pl/fundusze-inwestycyjne/CAB18/rockbridge-obligacji-aktywny-2

KupFundusz.pl to nowoczesna, w pełni internetowa platforma do samodzielnego inwestowania w fundusze, wyposażona w unikatowe narzędzia do ich analizy, porównania i testowania.

📈 Oferuje dostęp do ponad 400 funduszy inwestycyjnych krajowych i zagranicznych z 22 TFI. Nie pobiera opłat dystrybucyjnych!

👌 Aby rozpocząć inwestowanie w fundusze, wystarczy się zarejestrować ➡️ https://www.kupfundusz.pl/rejestracja