Podsumowanie tygodnia na rynkach (2025-11-07) – stopy w dół, złoto w dół, dolar w górę

RPP: cięcie stóp, konferencja A. Glapińskiego, nowa projekcja

Pierwszy tydzień listopada stał pod znakiem posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej i kolejnej, piątej już w tym roku, a czwartej z rzędu, obniżki stóp procentowych. W zestawie z komunikatem RPP i konferencją przewodniczącego Adama Glapińskiego oraz najnowszą, ostatnią w tym roku projekcją inflacji i PKB przedstawioną przez Departament Analiz Ekonomicznych RPP. W efekcie, jak podsumował to Rafał Bogusławski, główny strateg Analiz Online i KupFundusz.pl, "grudniowa obniżka przestała być tematem tabu".

W środę RPP – zgodnie z konsensusem – obniżyła główną stopę NBP o 25 pb. do 4,25%, najniżej od wiosny 2022 r. To piąta obniżka w 2025 r. (łącznie 150 pb.). Uzasadnieniem jest spadek inflacji (CPI w październiku szacunkowo 2,8% r/r, inflacja bazowa ok. 2,9–3,0%) i łagodniejsza ścieżka cen w najnowszej projekcji. RPP wskazała jednak na ryzyka dla niskiej inflacji: politykę fiskalną, ożywienie popytu i szybkie płace, a także niepewność cen energii i globalnej inflacji.

Wnioski z konferencji prezesa NBP są taki, że jeśli inflacja ustabilizuje się przy celu 2,5%, możliwe są dalsze cięcia – nawet w kierunku 3,5–4% dla stopy referencyjnej (wariant 3,5% określono jako „całkiem realny”). Wg nowej projekcji inflacja mieści się przy celu, a rynki już wyceniają spadki; to pozytywny sygnał dla rynku długu (szansa na zejście rentowności 10-latek poniżej 5%) i korzystny dla akcji przez tańsze finansowanie.

Obszerniejszy komentarz na ten temat znajdziecie w piątkowym odcinku Analiz Live: U progu. Czy stopy jeszcze spadną?

Zachęcamy też do lektury artykułu: Stopy procentowe: czym są i jak wpływają na lokaty i kredyty?

Trendy na rynkach

• Dla polskich obligacji październik najlepszy od pół roku. Polski rynek obligacji skarbowych ma za sobą najlepszy miesiąc od wiosny. Indeks TBSP, będący głównym benchmarkiem krajowego rynku długu, wzrósł w październiku o prawie 1 proc., co było drugim najlepszym wynikiem w tym roku. Od początku roku wskaźnik zyskał już 7,8 proc. – wynika z analizy Tomasza Hońdy z Quercus TFI.

• Korekta na rynku złota – co się dzieje i co dalej? Rafał Bogusławski o korekcie na rynku złota. Czy to już koniec wspinaczki, czy tylko głębszy oddech?

• Polska kurczy się i starzeje szybciej, niż zakładała oficjalna prognoza. Przy utrzymaniu bardzo niskiej dzietności liczba ludności Polski może zmniejszyć się do 28,4 mln osób w 2060 r. – wynika z eksperymentalnej symulacji GUS. To o 2,5 mln mniej, niż zakładała oficjalna prognoza z 2023 r. Jednocześnie społeczeństwo będzie się gwałtownie starzeć. W połowie wieku seniorzy stanowić mogą ponad 40% populacji.

Reklama

• "Demograficzna bomba” jest mniej groźna ekonomicznie, niż się powszechnie uważa. To opinia ekspertów Goldmana Sachsa. Ich zdaniem to aktywność ekonomiczna, a nie struktura wieku, powinna być głównym punktem odniesienia przy ocenie długofalowych wyzwań gospodarczych i fiskalnych.

• Wskaźnik Buffetta ostrzega. Relacja kapitalizacji amerykańskiego rynku akcji do PKB, osiągnął rekordowy poziom – informuje Bloomberg. To sygnał, że amerykański rynek akcji może być przewartościowany.

Ponadto w Analizach  Live:

• Dolar w górę?

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz zastanawiają się, czy wystąpienie szefa Fedu Jerome'a Powella tonujące nadzieje na grudniową obniżkę stóp za oceanem definitywnie zakończyło okres słabości waluty USA.

• Surowce, złoto i gospodarka Niemiec

Złoto po korekcie, ropa po wielomiesięcznym osłabieniu znów powyżej 60 USD, surowcowe ETF-y pełzną w górę, a za Odrą – najdłuższy w tym stuleciu okres bez wzrostu przemysłowego. O tym wszystkim (i jeszcze paru innych tematach) mówi Tomasz Tarczyński, prezes Opoka TFI.

• Czy może być lepiej?

Wraz z Sebastianem Buczkiem, prezesem Quercus TFI zastanawiamy się, czy w 2026 r. GPW może ponownie dostarczyć ponadprzeciętnych stóp zwrotu, jaką rolę odegrają banki oraz czy do głosu dojdą nowe liderujące branże. Jest też o proporcjach akcji i obligacji w portfelach oraz o perspektywach metali szlachetnych.

Zbliża się koniec roku, jak bumerang powraca zatem temat IKE i IKZE. Na początek Grzegorz Raupuk z KupFundusz.pl bierze na tapet oszczędzanie i inwestowanie na emeryturę w IKE. Wszystkiego na ten temat dowiecie się z odcinka KupFundusz Live: IKE w pigułce. Inwestuj bez podatku. 

Temat tygodnia: bitcoin

Jagoda Fryc przypomina, że w swojej relatywnie krótkiej historii bitcoin potrafił zaskakiwać gwałtownymi wzrostami i równie głębokimi spadkami. Tak wysoka zmienność, połączona z jego unikalną konstrukcją, rodzi pytanie, jaką rolę może on dziś pełnić w portfelu inwestycyjnym, i dla kogo jest przeznaczony? Odpowiedzi szukajcie w "Tygodniu z bitcoinem".

• Dla kogo jest bitcoin (fundusz bitcoinowy)?

• Bitcoin w funduszach. Wszystko, co warto o tym wiedzieć;

• Bitcoin bez tajemnic;

• Bitcoin w regulowanym wydaniu. Rockbridge TFI rusza z funduszem BeGlobal Bitcoin PLN.

Obligacje oszczędnościowe i lokaty

Ministerstwo Finansów nie zasypia gruszek w popiele i na każdą obniżkę stóp procentowych przez NBP reaguje spadkiem stawek na papierach detalicznych. Tak samo zresztą reagują banki, tnąc odsetki na depozytach terminowych, czyli lokatach. W tym tygodniu:

• Podsumowanie sprzedaży obligacji oszczędnościowych w październiku: mimo obniżki oprocentowania, którą resort zareagował na cięcie stóp we wrześniu, Polacy ulokowali w skarbowych obligacjach detalicznych ok. 6,3 mld złotych, wynika z danych KDPW. To tylko nieco mniej niż we wrześniu.

• Ranking lokat (listopad 2025). W listopadzie maksymalne oprocentowanie, na jakie możemy liczyć na lokatach terminowych, wynosi 7,10%. To mniej niż przed miesiącem, choć wciąż więcej, niż wynosi inflacja. Trzeba jednak spełnić kilka warunków. Depozyty bezwarunkowe również obniżyły odsetki (znowu). Teraz można na nich zarobić najwyżej 4,60% w skali roku. Nie licząc podatku.

Raporty Analiz.pl

• Wyniki funduszy inwestycyjnych. Październik przyniósł kontynuację wzrostów na rynkach akcji, z wyraźnym prowadzeniem rynków wschodzących. Gorzej wypadły fundusze akcji górników metali szlachetnych, gdzie po wrześniowej euforii przyszła zdrowa korekta. Na rynku długu także solidne plusy.

• Podsumowanie rynku funduszy emerytalnych. Październik był dla funduszy emerytalnych drugim pod względem wielkości wzrostu aktywów i wyniku zarządzania miesiącem w tym roku po znakomitym styczniu. To efekt wysokich stóp zwrotu osiągniętych przez WIG20, WIG oraz mWIG40, które pobiły kolejne rekordy.

• Liga Ekspertów w październiku: Nowicki i Reczulski na dwóch biegunach. To był udany miesiąc w Lidze Ekspertów. Niemal wszyscy uczestnicy pomnożyli swoje wirtualne portfele, a liderem został Paweł Reczulski z iX AM. Na drugim biegunie wylądował Filip Nowicki z Superfund TFI, którego poturbowała korekta na rynku metali szlachetnych.

• Ranking PPK (październik 2025) – stopa zwrotu ponad dwa razy wyższa niż we wrześniu. W październiku umocniły się wzrosty na GPW, dobrze radziły sobie także obligacje. W konsekwencji ponownie wszystkie fundusze zdefiniowanej daty przyniosły dodatnie stopy zwrotu. Znowu najlepsze wyniki osiągnęły grupy funduszy z dalszymi datami, od 2050 roku wzwyż, czyli te z przewagą akcji.

Wieści z branży:

• MF zaoferuje pierwsze obligacje oparte na wskaźniku POLSTR. Emisja serii NZ0928 zaplanowana jest na listopad.

• Rekordowy październik dla polskich ETF-ów. Potrójne rekordy w Beta ETF. ETF-y osiągnęły najwyższe w historii obroty, rekordową liczbę transakcji oraz największe dotychczas napływy środków, które po raz pierwszy przekroczyły psychologiczną barierę 100 mln zł w ujęciu miesięcznym.

• Quercus TFI łączy się z Templeton AM Poland. Nadzwyczajne walne zgromadzenie Quercus TFI zatwierdziło połączenie z Templeton Asset Management (Poland) oraz emisję nowych akcji dla Franklin Templeton.

• Łukasz Kędzior w Investors TFI. Do zespołu Investors TFI dołączył Łukasz Kędzior, obejmując funkcję doradcy zarządu oraz dyrektora zarządzającego – poinformowała spółka.

• Kolejny broker wprowadza zerową prowizję na IKE / IKZE. W Biurze Maklerskim Santander rusza promocja na IKE i IKZE, polegająca m.in. na zwolnieniu z prowizji od transakcji na ETF-ach. To już trzeci broker, który zdecydował się na takie zniżki.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

• Aktywa Quercus TFI pod zarządzaniem na koniec października 2025 r. wyniosły 8,82 mld zł. Wartość aktywów pod zarządzaniem Quercus TFI na koniec października 2025 r. wyniosła 8 819,9 mln zł wobec 8 605,4 mln zł na koniec września 2025 r. Oznacza to wzrost o 2,5%.

• Fundusze Santander Prestiż SFIO dostępne na platformie F-Trust iWealth. Oferta platformy F-Trust iWealth poszerzyła się o 16 funduszy z parasola Santander Prestiż SFIO – poinformowało towarzystwo. To efekt nowej współpracy Santander TFI z dystrybutorem należącym do grupy Caspar.

• Esaliens TFI ma ponad 5 mld zł aktywów pod zarządzaniem. Wartość aktywów powierzonych Esaliens TFI przekroczyła 5 mld zł – poinformowało towarzystwo w komunikacie. Blisko 70% tej kwoty, czyli około 3,5 mld zł, stanowią środki o charakterze emerytalnym.

• White Berg TFI tworzy nowy fundusz nieruchomościowy. White Berg TFI rozszerza ofertę o nowy funduszy inwestujący w segment nieruchomości mieszkaniowych. Towarzystwo uruchomiło ECO-Classic Deweloperski FIZAN.