U progu. Czy stopy jeszcze spadną?

Analizy LIVE |🎥 Na żywo | ⏰ Poranna dawka rynków

📉 Wall Street straszy korektą 10–20% – szefowie wielkich instytucji mówią: "uważajcie", a ryzykowne aktywa łapią zadyszkę. Odczytamy sygnały z USA i podpowiemy, jak może na to reagować portfel inwestora.

🐉Chiny: cel prawie 24 bln USD PKB do 2030 r. – Premier Li Qiang rysuje ambitną ścieżkę wzrostu. Co to znaczy dla surowców, EM i polskich funduszy z ekspozycją na Azję?

⚖️ SCOTUS vs. cła Trumpa – jeżeli Sąd Najwyższy ograniczy prezydenckie uprawnienia taryfowe (IEEPA), to może przetasować łańcuchy dostaw i… wyceny. Rozpakujemy scenariusze i możliwe skutki dla rynków.

⛽️ Ropa: sinusoida cen – popyt, zapowiedzi OPEC i ryzyko nadpodaży. Czy presja na ceny zostanie z nami dłużej i jak to zagra w inflacji oraz w funduszach surowcowych?

💬 Q&A na żywo – pytajcie o wszystko: stopy, złotego, fundusze akcyjne/obligacyjne, rynki USA i Azji, itd.

🔔 Subskrybujcie kanał na YouTube i włączcie dzwoneczek! Do zobaczenia!

Reklama

Szef RPP raczej gołębi na konferencji

Wystąpienie Prezesa NBP, prof. Adama Glapińskiego, po ostatnim posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej (RPP) zaskoczyło rynki wyraźnie gołębim tonem, sygnalizując gotowość do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w najbliższej przyszłości.

Kluczowe przesłania:

• Prezes Glapiński zasygnalizował, że jeżeli inflacja osiągnie cel inflacyjny NBP (2,5%), stopy procentowe mogą spaść do poziomu 3,5-4%. Poziom 3,5% został określony jako „całkiem realny”.
• RPP dysponuje już nową projekcją inflacyjną, która wskazuje, że w całym horyzoncie jej oddziaływania inflacja będzie znajdować się blisko celu lub w paśmie dopuszczalnych wahań (2,5% +/- 1 p.p.).
• Wypowiedzi prezesa otwierają drogę do kolejnych i potencjalnie szybkich obniżek stóp. Rynki finansowe już wyceniają spadek stóp do poziomu 3,5%.
• Główne zidentyfikowane ryzyka to ceny usług, które nie wykazują tendencji spadkowej, oraz polityka fiskalna rządu. Ceny energii przestały być postrzegane jako kluczowy problem.
• Presja dezinflacyjna jest wzmacniana przez wyhamowujące tempo wzrostu wynagrodzeń, co ogranicza presję popytową w gospodarce.

Gołębia retoryka NBP jest postrzegana jako silnie pozytywny sygnał zarówno dla rynku długu, jak i rynku akcji.

• Rynek obligacji: istnieje „całkiem duża przestrzeń do spadku rentowności 10-letnich obligacji skarbowych”. Bardziej prawdopodobnym scenariuszem w perspektywie kilku miesięcy jest spadek rentowności poniżej 5% niż wzrost w kierunku 6%. Obecna rentowność wynosi 5,35%.
• Rynek akcji: obniżki stóp procentowych bezpośrednio przekładają się na poprawę wyników spółek poprzez niższe koszty obsługi zadłużenia oraz tańszy kredyt na finansowanie inwestycji.

Możliwość cięcia stóp w grudniu „nie jest tematem tabu”.

Rynek Akcji w USA

Ostatnie dni na Wall Street przyniosły wzrost zmienności i spadki, jednak długoterminowy trend wzrostowy, napędzany rewolucją AI, pozostaje nienaruszony.

• Główne indeksy zanotowały straty, m.in. NASDAQ stracił 1,9%, a S&P 500 ponad 1,1%. Od szczytu z końca października S&P 500 stracił ok. 3%.
• Głównym katalizatorem spadków był raport Challengera, który wskazał na plany zwolnienia 153 tys. pracowników w październiku – jest to najgorszy wynik dla tego miesiąca od 2003 roku. Słabnący rynek pracy budzi obawy o kondycję gospodarki i przyszłe wyniki spółek.
• Inwestorzy realizują zyski na akcjach spółek technologicznych, zwłaszcza tych związanych z AI, po okresie dynamicznych wzrostów. Nawet dobre wyniki finansowe mniejszych firm z sektora prowadziły do wyprzedaży akcji.
• Shutdown rządu: Trwający 38. dzień shutdown paraliżuje działanie części agencji rządowych, co powoduje m.in. brak oficjalnych danych z rynku pracy. Zwiększa to wagę danych z instytucji prywatnych i stanowi pretekst do rynkowej korekty. Istnieje ryzyko ograniczenia lotów na 40 największych lotniskach, co byłoby poważnym ciosem dla gospodarki.

AI, główny motor wzrostu

• Amerykańska gospodarka wykazuje silny rozdźwięk pomiędzy dynamicznie rozwijającym się sektorem technologicznym (AI) a resztą sektorów, które „ledwo sobie radzą”.
• Inwestycje w AI oraz rosnące zyski firm z tego obszaru stanowią główny filar odporności gospodarki. Nawet osłabienie na ogólnym rynku pracy nie musi oznaczać gwałtownego pogorszenia wyników gigantów technologicznych.
• Oczekiwania co do zysków spółek pozostają wysokie. Wzrost w III kwartale 2025 r. szacowany jest na ok. 11% r/r, a prognozy na przyszły rok zakładają wzrost na poziomie 14-16%.

Mimo obecnej nerwowości, perspektywy dla amerykańskiego rynku akcji pozostają bycze.

• Wg Rafała Bogusławskiego rynek ma przed sobą „przynajmniej dwa lata hossy”, a potencjalnie nawet 3-4 lata.
• Wskaźnik P/E dla indeksu S&P 500 może przekroczyć poziom 25, a w szczytowym momencie hossy sięgnąć nawet 27-28. Indeks NASDAQ ma potencjał przekroczenia poziomu 35 000 punktów.
• Obecna korekta jest postrzegana jako zdrowy i oczekiwany element trendu wzrostowego, zwłaszcza po miesiącach nieprzerwanych wzrostów.

Wraca temat ceł

Kluczowy element polityki handlowej administracji Trumpa – cła na importowane towary – stanął przed wyzwaniem prawnym, co generuje znaczną niepewność na rynkach.

• Sąd Najwyższy rozpatruje skargę dotyczącą legalności wprowadzenia ceł na podstawie ustawy o sytuacjach nadzwyczajnych. Wstępne sygnały wskazują, że sędziowie skłaniają się ku orzeczeniu, że prezydent nie miał do tego uprawnień. Wyrok spodziewany jest na początku przyszłego roku.
• Potencjalne Konsekwencje:

◦ Zwrot ceł: rząd USA może zostać zmuszony do zwrotu części pobranych ceł, których miesięczne przychody przekraczają 32 mld USD. Byłoby to znaczące obciążenie dla budżetu.

◦ Zakłócenia dla firm: zmiana polityki celnej wprowadziłaby chaos dla firm, które dostosowały już swoje łańcuchy dostaw i modele biznesowe do istniejących taryf.

Wzrost nerwowości: niezależnie od ostatecznego wyniku, sama niepewność będzie zwiększać zmienność na rynku akcji i długu w najbliższych miesiącach. Szacowany wpływ na PKB jest niewielki (0,1-0,2 p.p.), ale sytuacja pozostaje źródłem ryzyka.

Chiny wykonują zwrot w stronę konsumenta

Władze w Pekinie, w odpowiedzi na globalne wyzwania handlowe, inicjują fundamentalną zmianę strategii gospodarczej, przesuwając akcent z eksportu na konsumpcję wewnętrzną.

• Najnowsze dane pokazują spadek chińskiego eksportu o 1,1%, co jest w całości efektem załamania sprzedaży do USA (-24%). Eksport do pozostałych części świata rośnie w „spektakularnym” tempie, co potwierdza skuteczność amerykańskich barier handlowych.
• Nowy Kierunek Polityki Rządowej:

◦ Premier Chin zapowiedział, że gospodarka będzie rosła w tempie powyżej 4% rocznie przez najbliższe 5 lat.

◦ Kluczowym celem ma być poprawa „jakości wzrostu” poprzez stymulację popytu wewnętrznego i rozwój klasy średniej.

◦ Rynek odczytuje to jako zapowiedź pakietów stymulacyjnych skierowanych do konsumentów, a nie do eksporterów.

◦ Chiny mają ogromny potencjał w tym zakresie: udział konsumpcji w PKB wynosi poniżej 40%, podczas gdy w UE jest to 51%, a w USA 68%.

Ropa pod presją nadprodukcji

Ceny ropy naftowej znajdują się pod presją z powodu przewagi podaży nad popytem.

• Ropa WTI notowana jest w okolicach 60 USD za baryłkę. Wzrost cen w październiku, wywołany obawami o sankcje na rosyjski sektor naftowy, okazał się krótkotrwały.
• Arabia Saudyjska obniżyła ceny i nie zamierza ograniczać wydobycia. Prognozowana nadprodukcja na globalnym rynku wynosi co najmniej 1,5 miliona baryłek dziennie.
• W scenariuszu utrzymującej się nadprodukcji i braku skokowego wzrostu globalnego popytu, ceny ropy naftowej będą prawdopodobnie zmierzać w kierunku 55 USD za baryłkę, a nie rosnąć.
• Niskie ceny ropy są czynnikiem wspierającym globalną dezinflację oraz wzrost gospodarczy.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 7 listopada 2025 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!