Wojna w Ukrainie 3.03.2022

8.45 Piotr Arak, dyrektor Polskiego Instytutu Ekonomicznego

⚫Sankcje, ich skala i skuteczność.

Najważniejszą sankcją jest zamrożenie aktywów banku centralnego, czego Putin się nie spodziewał. Nie są w stanie tych rezerw użyć na rynkach, żeby ratować kurs rubla, który przestał być płynny, rynkowy kurs jest teraz u cinkciarzy.

Największe banki rosyjskie wyłączone z systemu SWIFT od 13 marca.

Realna inflacja w tym tygodniu w Rosji to według szacunków już 70%.

⚫Jak wyrzucić z Polski i Zachodu rosyjskie surowce?

75% eksportu do UE to są surowce, wartość dodana generowana z rosyjskiego eksportu to tylko 1%, my generujemy 10%, a jako cały świat zachodni prawie 15%.

Polska zapowiedziała, że nie będzie importować węgla z Rosji, może go zastąpić antracytem z Australii, poza tym kończy się sezon grzewczy, my jako Polska jesteśmy prawie gotowi do wyłączenia rosyjskiego gazu. Problem jest z ropą, która musiałaby być sprowadzona z Arabii Saudyjskiej, może być droższa, ale to nie jest niemożliwe.

Technicznie jesteśmy w stanie jako UE uniezależnić się od surowców z Rosji, w najgorszej sytuacji jest Finlandia, która ma bezpośrednie połączenia z Rosją. Wtedy należałoby solidarnie dzielić się zapasami gazu, np. naszymi z innymi krajami.

⚫Gospodarka. Jak wyglądają perspektywy po tygodniu agresji Putina na Ukrainę?

Najłatwiej oszacować wpływ wojny na inflację. Ukraina eksportuje przede wszystkim pszenicę, kukurydzę, to spowoduje wzrost cen zbóż i mięsa (pasze). Inflacja w Polsce będzie powyżej 10% pomimo tarczy antyinflacyjnej (pewnie w kwietniu). (Tygodnik gospodarczy PIE z 3 marca).

Dwa różne sposoby interpretacji – szybsza podwyżka w CEE (Goldman Sachs). My uważamy, że ścieżka podwyżek będzie albo bardzo zbliżona albo nawet wolniejsza, bo kapitał jest potrzebny przedsiębiorstwom (badanie z 1 marca). Mniej niż połowa menedżerów zaniepokojona, paniki nie ma, bardziej niepokoi brak pracowników i wszelkie koszty ponoszone w procesie biznesowym.

⚫Złoty. Jak skutecznie go teraz bronić? I wszystko o co chcecie zapytać jeśli chodzi o polską gospodarkę.

Nasz rynek jest głębszy niż czeski czy węgierski, stąd mocniejsze reakcje złotego niż forinta czy korony czeskiej. Jest jeszcze parę możliwości umacniania złotego, interwencje NBP, wymiana euro przez MF na złote, były takie interwencje i złoty zszedł poniżej 4,80 zł.

Otrzymanie środków z Programu Odbudowy ustabilizowałoby złotego i rentowności obligacji. W tej nadzwyczajnej sytuacji porozumienie jest łatwiejsze do osiągnięcia, zwłaszcza że potrzebujemy pomocy w poradzeniu sobie z kryzysem uchodźczym. To nie są imigranci zarobkowi, połowa przyjeżdżających to są dzieci. Rynkowi pracy raczej brakuje pracowników niż grozi nam ich nadmiar, na razie na rynek pracy nie powinno to mieć wpływu. Trudno powiedzieć o wpływie o PKB, ale to nie musi oznaczać recesji, przeciwnie, ale na rewizję prognoz za wcześnie.

I wszystko, o co chcecie zapytać, jeśli chodzi o polską gospodarkę.

Reklama

9.10 Rafał Bogusławski, Analizy Online, KupFundusz.pl

⚫Rynki finansowe i nie tylko. Giełdy, obligacje, surowce, fundusze inwestycyjne itd.

JSW wczoraj ponad 30% w górę, energetyka z powodu spadku cen certyfikatów CO2, KGHM sprzedaje w dolarze, koszty w złotych. Widać spekulantów na tym rynku. Ten impuls nakłada się na skutki lockdownów, z którymi się jeszcze nie uporaliśmy. Zdaniem Rafała węgiel i ropa nie będą w stanie kontynuować tak mocnych wzrostów, rynki zakładają, że Rosja nie będzie mogła eksportować ropy, ale nie biorą pod uwagę że wydobycie z łupków w USA zacznie szybko rosnąć. Wysoka nieprzewidywalność rynków. Pewna jest wyższa ścieżka inflacyjna, natomiast duża zmienność na rynkach, np. włoskie obligacje wczoraj zyskiwały, dziś już tracą, a popyt na amerykańskie obligacje wyraźnie wzrósł w ostatnich dniach.

Rafał obawia się, że banki centralne będą musiały zacieśniać politykę monetarną mocniej niż według wcześniejszych planów, co sprawi, że obligacje długoterminowe w najbliższym czasie nie będą dobrą inwestycją.

W przypadku polskich papierów dłużnych, to zmiennokuponowe i krótkoterminowe powinny zachowywać się dobrze.

Rafał obawia się, że zobaczymy nawet 12-proc. inflację w tym roku, zwłaszcza mocno wzrosną ceny żywności, popyt na żywność będzie większy, a podaż mniejsza. Mam nadzieję, że konflikt się szybko skończy negocjacjami.

Uruchomienie rezerw strategicznych np. ropy działa od razu, ale trudno dostarczać je na rynek przez dłuższy czas. To nie jest rozwiązanie na dłużej, rezerwy się kiedyś skończą. Dla Europy zakaz kupowania od Rosji byłby bardzo kłopotliwy. Ale to nie jest tak, że gospodarki się załamią.

⚫Coraz więcej firm wycofuje się z działalności w Rosji.

⚫Złoty pod presją ale środę kończył w lepszym stanie.

NBP w oczywisty sposób chce utrzymać złotego poniżej granicy 4,80 zł za euro. NBP ma wystarczająco dużo amunicji, również mamy duże rezerwy walutowe, inwestorzy nie są przekonani, że z naszego rynku trzeba uciekać. Złoty na poziomie 4,80 zł to nie jest poziom szokujący, byłby np. gdyby euro było po 5,50 zł. Polskie rentowności obligacji sprawiają że jest to sensowna inwestycja. Ci, którzy chcieli się ewakuować, już to zrobili. NBP raczej zapanuje nad tą sytuacją.

⚫Powell zapowiada marcową podwyżkę o 25 bp, rynki na tak.

Wczoraj przesłuchanie Powella przed Komisję Finansów Izby Reprezentantów, Powell zapowiedział podwyżkę na posiedzeniu w połowie marca, ale umiarkowaną i rynek założył, że cała ścieżka podwyżek taka będzie. Inwestorzy się ucieszyli, że nie o 50 pb., wzrosty na wszystkich indeksach w USA ale w tej fazie rynku nie przesądza to o kontynuowaniu wzrostów. Jednak inwestorzy są źle spozycjonowani do wzrostów, więc powinny one być kontynuowane.

⚫Złoto straciło po wypowiedzi szefa Fed, reszta surowców w górę.

Inwestorzy patrzą na jedną stronę medalu, cieszą się, że podwyżki będą umiarkowane, co wcale nie jest przesądzone. Na razie duża zmienność. Złoto spadło po wypowiedzi Powella, że będzie walczył z inflacją, surowce strategiczne rosły, ale to pokłosie obaw o brak dostaw z Rosji. Na złocie jeszcze możliwy okres konsolidacji, ale złoto wróci do łask, choćby dlatego, że Powell mówił też o uregulowaniu kryptowalut.

Po tym, co się stało z zamrożeniem aktywów banku centralnego złoto stanie się bardzo atrakcyjne dla Chin. Jeśli Chiny przygotowywałyby się do konfrontacji z USA, to również pod tym względem.

⚫Chiny chcą pomóc w negocjacjach Rosji z Ukrainą.

⚫Krypto nielegalne? Szef Fed właśnie rzucił hasło. Żeby sankcje były skuteczne.

Pieniądze rosyjskich oligarchów uciekają w kryptowaluty? Biden i Powell chcą ograniczyć i uregulować rynek krypto, żeby uniknąć transakcji przestępczych. Wszystko dzieje się szybko, Rafał uważa, że EBC jako pierwszy wprowadzi pieniądz wyłącznie elektroniczny. Wtedy oszczędności będą lokowane w złocie. Stany mają dłuższą drogę do tego celu.

Chiny walczą z krypto, nie ucieknie się przed kontrolą państwa w dłuższej perspektywie, stanie się ono elementem systemu, ale może dojść wcześniej do 80 tys. dol.

Posłuchaj Analiz LIVE w podcaście.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy i czekamy na Wasze pytania!

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się