Podsumowanie tygodnia na rynkach (2026-05-08)

RPP nie zmieniła stóp, ale konferencja prezesa NBP przesunęła rynkową narrację na ryzyko podwyżek. GPW utrzymała tygodniowe plusy, choć końcówka przyniosła realizację zysków.

Na początku tygodnia inwestorzy dostali argument za odbudową apetytu na ryzyko. Rynek zareagował na doniesienia o możliwym memorandum dotyczącym otwarcia cieśniny Ormuz, co chwilowo sprowadziło Brent poniżej 100 USD za baryłkę, umocniło euro wobec dolara i przyniosło spadek rentowności obligacji. Szybko okazało się jednak, że optymizm był kruchy.

Analitycy Pekao przypominają ropa Brent wzrosła od końca lutego z 68 USD do średnio 100 USD za baryłkę, czyli o 45-50 proc. Bank szacuje, że przy utrzymaniu wysokich cen ropy i gazu największy wpływ szoku energetycznego na inflację w Polsce może pojawić się po 5-6 miesiącach, a do końca 2026 r. obecny kryzys paliwowy może podbić CPI o ok. 2 pkt proc.

Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z oczekiwaniami utrzymała stopy procentowe bez zmian. Stopa referencyjna NBP nadal wynosi 3,75 proc., lombardowa 4,25 proc., depozytowa 3,25 proc., redyskontowa 3,80 proc., a dyskontowa 3,85 proc.

Sama decyzja nie była zaskoczeniem. Zmienił się jednak akcent w komunikacji. Jeszcze niedawno rynek żył pytaniem, kiedy RPP zacznie obniżać stopy. Po konferencji Adama Glapińskiego ciężar dyskusji przesunął się w stronę warunków, w których Rada mogłaby rozważać podwyżki. Pekao oceniło wystąpienie prezesa NBP jako jastrzębie: podwyżki nie są scenariuszem bazowym, ale ich prawdopodobieństwo wzrosło, zwłaszcza jeśli inflacja miałaby trwale wyjść powyżej górnego pasma odchyleń od celu NBP. Rynek długu szybko dopisał ten scenariusz do wycen. Inwestorzy wyceniają już ok. 50-75 pb zacieśnienia polityki pieniężnej w Polsce.

W Polsce przemysłowy PMI wzrósł w kwietniu tylko symbolicznie, do 48,8 pkt z 48,7 pkt w marcu, i pozostał poniżej granicy 50 pkt oddzielającej rozwój od spadku aktywności. Odczyt był też słabszy od konsensusu, który zakładał 49,1 pkt.

Mieszany obraz napłynął też z Europy. W Niemczech zamówienia w przemyśle w marcu wzrosły o 5 proc. m/m, ale dzień później produkcja przemysłowa rozczarowała, spadając o 0,7 proc. m/m wobec oczekiwanego wzrostu. W strefie euro PMI dla usług obniżył się do 47,6 pkt, a ceny producentów wzrosły pod wpływem energii. W USA gospodarka pozostaje relatywnie odporna, ale tam również widać presję kosztową. Indeks ISM dla usług wzrósł do 53,6 pkt, jednak subindeks cen podskoczył do 70,7 pkt.

Na GPW działał efekt kwietniowego odbicia. Środa przyniosła mocną sesję, ale końcówka tygodnia była już wyraźnie słabsza. W piątek WIG tracił 1,6 proc., WIG20 podobnie, a mWIG40 zniżkował o prawie 2 proc. Mimo tego cały tydzień WIG zamknął na ponad 1-proc. plusie. Rentowności polskich obligacji 10-letnich spadły o ok. 20 pkt baz.

Reklama

Wieści z rynku

Najważniejszą wiadomością tygodnia było przyjęcie przez rząd projektu ustawy o osobistych kontach inwestycyjnych. OKI mają być dobrowolnym rachunkiem inwestycyjno-oszczędnościowym z preferencją podatkową. Zwolnienie z podatku Belki ma obejmować aktywa inwestycyjne do 100 tys. zł, a część oszczędnościowa ma mieć osobny limit 25 tys. zł. Start nowych zasad planowany jest na 1 stycznia 2027 r. Projekt zakłada, że OKI będą mogły prowadzić m.in. banki, domy maklerskie, TFI, ubezpieczyciele i dobrowolne fundusze emerytalne. Według informacji przywoływanych przez Pekao Ministerstwo Finansów szacuje, że w pierwszych latach dzięki OKI na GPW mogłoby trafiać ok. 5 mld zł rocznie, choć bank ocenia te założenia jako optymistyczne.

Rosną aktywa ETF-ów. Z raportu Analiz Online wynika, że w I kwartale 2026 r. polscy inwestorzy indywidualni wpłacili do ETF-ów prawie 2,6 mld zł netto, a aktywa wzrosły o 20 proc., do 15,4 mld zł. Największą popularnością cieszyły się ETF-y akcyjne, do których trafiło prawie 2,1 mld zł.

Kwiecień był dobry także dla BETA ETF. Fundusze tego dostawcy przyciągnęły 127 mln zł netto, z czego niemal 100 mln zł trafiło do ETF-ów na polskie akcje. Największe napływy odnotowały BETA ETF WIG20TR, BETA ETF mWIG40TR, BETA ETF Dywidenda Plus i BETA ETF sWIG80TR. Dodatkowo BETA ETF Dywidenda Plus zapowiedział pierwszą wypłatę dochodu: 0,57 zł na certyfikat, z terminem wypłaty 26 maja.

Po marcowych odpływach poprawił się też obraz sprzedaży w dużych TFI. PKO TFI po odpływach rzędu 3,1 mld zł w marcu zanotowało w kwietniu dodatnie saldo sprzedaży na poziomie 0,6 mld zł, a jego aktywa na koniec miesiąca wyniosły 83,7 mld zł. Quercus TFI pozyskał w kwietniu 50 mln zł netto, a aktywa funduszy wzrosły do 9,2 mld zł.

Kwiecień był również bardzo dobry dla OFE. Fundusze emerytalne zyskały średnio 5,2 proc., czyli 15,65 mld zł, i wyprzedziły WIG20. Aktywa OFE wzrosły o 14,65 mld zł, do rekordowych 318,36 mld zł. Kwiecień pomógł też funduszom. Po marcowej korekcie nastąpiło szerokie odbicie: ponad 90 proc. analizowanych funduszy zakończyło miesiąc na plusie. Najmocniej zyskały strategie akcyjne, zwłaszcza te powiązane z USA, rynkami wschodzącymi, Azją bez Japonii i technologią. Średnio fundusze akcji globalnych rynków wschodzących zarobiły 12,1 proc., globalnych rynków rozwiniętych 10,6 proc., a akcji amerykańskich 10,5 proc. W tym samym czasie w Lidze Ekspertów najlepiej kwietniowe odbicie wykorzystał Paweł Reczulski, który wygrał zarówno w portfelach ofensywnych, jak i defensywnych.

W branży doszło też do zmian. Przewodniczącym Rady IZFiA został Paweł Borys, prezes MCI Capital TFI, a funkcję wiceprzewodniczącego powierzono Rafałowi Madejowi, prezesowi PKO TFI.

Na rynku produktów pojawiło się też kilka mniejszych, ale ciekawych informacji. Invesco obniżyło opłatę za zarządzanie w ETF-ie na MSCI Emerging Markets z 0,19 do 0,09 proc. rocznie, a opłata swapowa spadła do zera, co obniża całkowity kosztowy ciężar produktu z ok. 0,29 do 0,09 proc. rocznie. TYR TFI poinformowało z kolei, że w 2025 r. przeznaczyło 214 mln zł na finansowanie projektów nieruchomościowych, co wpisuje się w rosnącą rolę funduszy private debt w finansowaniu przedsięwzięć poza klasycznym kredytem bankowym.

Warto też odnotować pierwsze ratingi Analiz Online dla funduszy z oferty VIG / C-QUADRAT TFI. Analizy oceniły niemal całą ofertę TFI, z wyjątkiem dwóch bardzo młodych produktów. Dwa fundusze otrzymały wysokie 4 gwiazdki, a pozostałe noty na poziomie 2 lub 3 gwiazdek.

Dla bardziej zachowawczych oszczędzających ważne pozostają rankingi depozytów. W majowym zestawieniu lokat nadal dominują oferty promocyjne, a najwyższe stawki sięgają 7 proc. rocznie. Podobnie jest na kontach oszczędnościowych, gdzie czołówkę tworzą promocje z limitami kwot, ograniczonym czasem obowiązywania i dodatkowymi warunkami aktywności.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.