RPP zaostrza ton. Obniżki stóp mało prawdopodobne, podwyżki wracają na stół

Rada Polityki Pieniężnej przechodzi w tryb większej ostrożności. Po majowym posiedzeniu RPP prezes NBP Adam Glapiński podkreślał, że poziom stóp procentowych jest już wysoki, ale bank centralny nie bagatelizuje ryzyka związanego z trwającym szokiem podażowym i wzrostem inflacji.

Reklama

- Monitorujemy sytuację, analizujemy dane codziennie i w miarę potrzeby podejmiemy adekwatne działania - mówił Adam Glapiński podczas konferencji prasowej.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Jak zaznaczył, skala i trwałość wzrostu inflacji pozostają dziś trudne do oszacowania. Prezes NBP wskazywał, że sama niepewność może podbijać oczekiwania inflacyjne, a RPP musi brać pod uwagę wiele czynników, które w najbliższych miesiącach będą wpływać na ceny.

Podwyżka możliwa, cięcie mało prawdopodobne

Adam Glapiński przyznał, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp wzrosło od ostatniego posiedzenia Rady. - Czy mogą być podwyżki? Mogą być. Każdy członek Rady dopuszcza możliwość, że jeśli inflacja będzie rosła, to będzie podwyżka lub podwyżki. Perspektywa obniżki wydaje się mało prawdopodobna - powiedział prezes NBP.

Dodał, że obniżka nie jest całkowicie wykluczona, ale obecnie jest "mało prawdopodobna". Jednocześnie podkreślił, że Rada nie zawaha się podjąć szybkich działań, w tym zmienić poziomu stóp procentowych, jeśli inflacja będzie kształtować się niekorzystnie.

Glapiński wskazał też, że gospodarka znajduje się blisko górnego pułapu dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego. Gdyby inflacja przekroczyła ten poziom albo projekcje NBP wskazywały, że taki scenariusz jest nieunikniony, RPP mogłaby zareagować "natychmiast".

Inflacja bazowa rośnie, ale popyt nie przyspiesza

Prezes NBP przyznał, że widoczny jest wzrost inflacji bazowej. Jako przykład podał m.in. drożejące bilety lotnicze, związane z wyższymi cenami paliwa lotniczego. Jednocześnie zaznaczył, że w gospodarce widać czynniki ograniczające ryzyko silnego i trwałego przyspieszenia inflacji. W jego ocenie nie ma dziś takiego impulsu popytowego jak kilka lat temu, po pandemii, gdy silne odbicie konsumpcji, ekspansja fiskalna i napływ uchodźców zbiegły się ze wzrostem cen.

- Teraz nic takiego nie ma - mówił Glapiński.

Prezes NBP wskazał również, że miesięczne dane z gospodarki sugerują spowolnienie dynamiki PKB w pierwszym kwartale 2026 r. Jak ocenił, z punktu widzenia wzrostu gospodarczego to negatywna informacja, ale z punktu widzenia inflacji - czynnik ograniczający presję cenową.

Ważnym elementem komunikacji NBP był także rynek pracy. Zdaniem Adama Glapińskiego nie widać obecnie istotnej presji na wynagrodzenia. - Dynamika wzrostu płac spadła i jest niska - powiedział prezes NBP. Dodał, że wzrost wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw w pierwszym kwartale spowolnił do najniższego poziomu od pięciu lat, a zatrudnienie w przemyśle obniża się. To ogranicza ryzyko utrwalenia inflacji przez spiralę płacowo-cenową.