Podsumowanie tygodnia na rynkach (2025-09-26) – Inwestować w USA, Europie czy Chinach?

Tydzień rozpoczęliśmy z niższą perspektywą ratingu od agencji Moody's, która, podobnie jak dwa tygodnie wcześniej Fitch, pokazała rządzącym polską gospodarką żółtą kartkę. Sam rating pozostał bez zmian na wciąż wysokim inwestycyjnym poziomie. O ile w I połowie miesiąca obniżka perspektywy ratingu do negatywnej wywołała pewne poruszenie, obecna decyzja została przyjęta spokojnie. WIG zakończył poniedziałek minimalnie poniżej piątkowego zamknięcia, a w kolejnych dwóch dniach rósł i nawet czwartkowe spadki nie cofnęły indeksu poniżej ubiegłotygodniowego zamknięcia, a piątek rozpoczął się wzrostami. 

Więcej o nastrojach na rynkach na początku tygodnia w livie: I co teraz z pieniędzmi w funduszach obligacji? Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz zastanawiają się, jakie byłyby konsekwencje ewentualnego obniżenia samego ratingu, czy koszt obsługi długu poszedłby w górę? Czy to oznacza, że długoterminowe obligacje w funduszach nie zarobią tyle, ile oczekują inwestorzy przy obniżkach stóp?

Za oceanem w poniedziałek indeksy wciąż jeszcze rosły, co zrodziło pytanie: "Czy Wall Street zwariowało, czy jeszcze nie?". Kolejne trzy sesje przyniosły jednak przecenę na Wall Street, co nasunęło myśl o korekcie.  W analizie technicznej rynku amerykańskiego trzy następujące po sobie sesje spadkowe są traktowane jako istotny sygnał, który może wskazywać na potencjalne rozbudowanie się korekty. Jednak zdaniem Rafała Bogusławskiego S&P 500 pozostaje w bardzo silnym trendzie wzrostowym, znajdując się powyżej kluczowych średnich kroczących (50-, 100- i 200-sesyjnej) i z tego powodu prognozowanie początku głębokiej korekty jest mało prawdopodobne, a rynek może gwałtownie powrócić do wzrostów.

Reklama

Rafał pozostaje również sceptyczny w kwestii potencjału zysku, jaki mogą przynieść europejskie aktywa. I to wyraźnie pod prąd opinii zarządzających funduszami. Zdaniem Andrzeja Nowaka z Uniqi TFI wyceny w Europie są na atrakcyjnym poziomie, jednocześnie różnice w tempie wzrostu zysków spółek ze Starego Kontynentu względem USA powinny się zmniejszać. To skłania do przeważenia Europy w portfelach w kolejnych 12 miesiącach.

Z kolei zarządzający funduszami europejskich aktywów w Schrodersie widzą szansę przed obligacjami korporacyjnymi oraz akcjami, zwłaszcza małych spółek. "Panują świetne warunki rynkowe dla tej kategorii". Zdaniem Martina Skånberga, zarządzającego funduszem Schroder ISF EURO Equity A1 (Acc) (EUR), w perspektywie kolejnych miesięcy wiele przemawia za impulsem rozwojowym dla europejskiej gospodarki, a zatem i działających w tym ekosystemie przedsiębiorstw. Patrick Vogel, zarządzający funduszem Schroder ISF EURO Credit Conviction Short Duration, zwraca uwagę na zawężanie się spreadów między rentownościami obligacji europejskich spółek i niemieckimi obligacjami rządowymi (bundami). Zauważa przy tym, że w przypadku obligacji korporacyjnych występuje wyraźnie niższa zmienność niż w przypadku papierów skarbowych. 

Za europejskimi akcjami optuje również Goldman Sachs (który zresztą uważa także, że zarobić dadzą jeszcze rynki azjatyckie). Argumenty przemawiające za Europą (wg Goldman Sachs) to zwiększone inwestycje w infrastrukturę i obronność, zwłaszcza w Niemczech i Francji, które mają być motorem napędowym dla europejskich gospodarek i spółek.

Rafał Bogusławski uważa jednak, że optymizm wobec Europy jest nieuzasadniony i rynek amerykański ponownie okaże się silniejszy. Wniosek: Europa prawdopodobnie powróci do scenariusza z poprzedniej dekady, w którym po krótkim okresie siły, ponownie będzie zachowywać się słabiej od rynku amerykańskiego.

Ponadto na Analizach.pl

• Wywiad z prof. Ireneuszem Dąbrowskim, członkiem Rady Polityki Pieniężnej. Deklaruje on, że Rada Polityki Pieniężnej jest gotowa do obniżania stóp, ale będzie to robiła bardzo odpowiedzialnie i ostrożnie, w zależności od napływających danych.

• Jak działa rynek długu sekurytyzowanego? W Polsce to mało znana klasa aktywów, tymczasem na rynku globalnym stanowi ogromny segment rynku długu. O tym, czym jest, jak funkcjonuje ten rynek i jakie możliwości dostarcza rozmawialiśmy z Michelle Russell-Dowe, Co-Head of Private Debt & Credit Alternatives w Schrodersie.

• Złoto czy biotech? Na to pytanie inwestycyjne odpowiada w rozmowie z Robertem Stanilewiczem Tomasz Tarczyński, prezes Opoka TFI, który w Analizach LIVE mówił o złocie, jeszcze zanim to stało się modne. Teraz jednak uważa, bardziej obiecującą strategią jest inwestowanie w szeroki koszyk pozostałych surowców, które powinny w przyszłości "doszlusować" do wycen złota.

• Skoro przy surowcach jesteśmy: kolejny odcinek cyklu "Prosto w fundusz", a w nim Olaf Pietrzak z Esaliens TFI, zarządzający funduszem Esaliens Złota i Metali Szlachetnych. Mówi o tym, jak działa fundusz i jakie zalety ma inwestowanie w niego w porównaniu z inwestycją w jego fundusz bazowy. 

• Przez miniony tydzień w Analizach.pl przewijał się także temat inwestycji w chińskie aktywa, które ostatnio wróciły do łask inwestorów. Dokąd doprowadzi jednak stosowana przez Państwo Środka (a poniekąd wymuszona przez politykę celną Donalda Trumpa) strategia masowego sprzedawania tanich produktów na rynkach pozaamerykańskich? W każdym razie nadwyżka handlowa Chin rośnie. O konsekwencjach tego zjawiska pisze Rafał Bogusławski. 

13. Fund Forum zbliża się wielkimi krokami!

• W tym tygodniu zapowiadaliśmy prelekcję Matthew Jenningsa, dyrektora ds. inwestycji w zakresie zrównoważonego inwestowania w Fidelity International, który przedstawi strategię Global Equity Income (globalne akcje dywidendowe). Łączy ona aktywną selekcję spółek z solidnymi fundamentami i atrakcyjną dywidendą. To propozycja dla inwestorów, którzy nie akceptują głębokich spadków i szukają długoterminowej, stabilnej „kotwicy” dla swojego portfela.

• Zaprosiliśmy także na rozmowę Jagody Fryc z Tomaszem Korabem z Eques Investment TFI i Rafałem Lisem z CVI Domu Maklerskiego o inwestycjach w prywatne klasy aktywów.

• O perspektywach dla rynku złota i funduszy złota, które ostatnio święcą triumfy, opowie Maciej Kołodziejczyk z Investors TFI. Złoto wróciło na radary inwestorów dzięki napięciom geopolitycznym, rekordowemu popytowi ze strony banków centralnych i oczekiwaniom na łagodniejszą politykę Fed. Ale czy to trend trwały?

• Marlena Janota z Pekao TFI i Michał Szymański z VIG / C-Quadrat TFI zaprosili na swoje wystąpienia i panele osobiście – w Analizach LIVE.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Dane makro

• Sprzedaż detaliczna w Polsce w sierpniu okazała się nieco niższa niż w prognozach. Wzrosła o 3,1% rdr w miejsce oczekiwanego wzrostu o 3,3% i lipcowego odczytu na poziomie 4,8%.
• Przemysłowy PMI w strefie euro znowu wpadł pod kreskę, choć niezbyt głęboko. Wyniósł we wrześniu 49,5 pkt wobec 50,7 w sierpniu i oczekiwań rzędu 50,8. Natomiast ożywienie w sektorze usług zdaje się umacniać. 
• W siłę rośnie także amerykańska gospodarka, która w II kwartale odnotowała najszybszy wzrost od prawie dwóch lat. Powodem jest mocniejsza, niż wcześniej szacowano, konsumpcja gospodarstw domowych – wynika z finalnych danych Biura Analiz Ekonomicznych (BEA).
• W piątek poznaliśmy wydatki Amerykanów i inflację PCE (tak, tę, na którą najbardziej zwraca uwagę Fed) w sierpniu. Inflacja okazała się zgodna z prognozami. W przypadku CPI nieznacznie wzrosła w stosunku do lipca, bazowa utrzymała tempo z poprzedniego miesiąca.

Działo się na rynku

• W październiku Ministerstwo Finansów obniży oprocentowanie obligacji detalicznych o zapadalności od 3 miesięcy do 6 lat o 25 pb. Bez zmian pozostaną stawki na papierach długoterminowych: 10- i 12-letnich.

• Resort finansów zapowiedział także, że w ciągu najbliższych miesięcy wyemituje obligacje skarbowe oparte o POLSTR. Będzie to pierwsze wykorzystanie tego wskaźnika w emisji długu publicznego.

• Kolejne zmiany oprocentowania na lokatach i kontach oszczędnościowych. Przeważnie na niekorzyść klientów.

• Nieprzerwanie rośnie liczba uczestników PPK – w ostatnim miesiącu zwiększyła się o niemal 28 tys. osób. W Pracowniczych Planach Kapitałowych oszczędza i inwestuje już 3,96 miliona pracowników. Średnia partycypacja zbliżyła się do 55% i po raz pierwszy przekroczyła granicę 50% w pięciu województwach.

• Do 13 lutego 2025 r. z prawa do wypłaty po 60. roku życia skorzystało 19 911 osób, czyli blisko 30% spośród 95 173 uprawnionych. Reszta, ponad 75 tysięcy osób, mimo osiągnięcia wieku uprawniającego do wypłaty, wciąż oszczędza w PPK, wynika z danych Polskiego Funduszu Rozwoju.

• 2024 był kolejnym rekordowym rokiem dla aktywów finansowych gospodarstw domowych, które w ujęciu globalnym odnotowały wzrost na poziomie 8,7%. Za ten wynik w połowie odpowiadają wzrosty w Stanach Zjednoczonych, ale i Polska odnotowała ruch w górę. To pokazuje Allianz Global Wealth Report 2025.

• Zgodnie z najnowszym raportem Chief Economists’ Outlook Światowego Forum Ekonomicznego, perspektywy globalnego wzrostu pozostają słabe, a ryzyka są wyraźnie skierowane w dół – 72% głównych ekonomistów przewiduje osłabienie globalnych warunków gospodarczych w nadchodzącym roku.

• Poznaliśmy wyniki najnowszej rundy Ankiety Makroekonomicznej NBP. Ekonomiści spodziewają się, że w kolejnych latach inflacja w Polsce pozostanie pod kontrolą, a tempo wzrostu PKB utrzyma się w okolicach 3%. Badanie przeprowadzono we wrześniu wśród 23 ekspertów.