Obligacje skarbowe - oferta na styczeń 2026

• Czym są obligacje skarbowe?
• Rodzaje obligacji skarbowych
• Aktualna oferta obligacji detalicznych
• Jak inwestować w obligacje skarbowe?
• Czym różnią się od siebie obligacje detaliczne?

Czym są obligacje skarbowe

Obligacje skarbowe to dłużne papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa. Za emisję papierów skarbowych odpowiada Ministerstwo Finansów, które pożycza od nabywcy obligacji określoną sumę pieniędzy i zobowiązuje się ją zwrócić wraz z należnymi odsetkami (kuponami) wypłacanymi według harmonogramu. Dzięki temu, że gwarantem wypłaty środków jest skarb państwa, obligacje skarbowe są uznawane za jedne z najbezpieczniejszych form oszczędzania dostępnych na rynku.

💡Na inwestycji w obligacje skarbowe nie można stracić (nominalnie). Są to papiery płynne – można w nie zainwestować, jak i sprzedać w dowolnej chwili. 

Obligacje skarbowe w zasięgu przeciętnego inwestora

Ministerstwo Finansów emituje przede wszystkiem obligacje detaliczne oraz obligacje hurtowe. Wiele parametrów tych dwóch rodzajów obligacji jest podobna (konstrukcja, sposób oprocentowania). Na przykład w ich nazwie pierwsze 3 litery – w detalicznych (2 – w hurtowych) oznaczają typ obligacji, który jest również skrótem pełnej nazwy, a kolejne cyfry oznaczają miesiąc (dwie pierwsze) oraz rok (dwie ostatnie) wykupu obligacji przez Skarb Państwa. Symbol obligacji – np. OK0724.

Podstawowa różnica sprowadza się do tego, kto może je kupować na rynku pierwotnym i czy istnieje oraz jak funkcjonuje rynek wtórny tych obligacji (na którym możemy je sprzedać lub kupić).

• Obligacje hurtowe na rynku pierwotnym mogą kupować tylko banki. Na rynku wtórnym mogą nimi handlować wszyscy, zarówno osoby fizyczne, jak i prawne, w tym inwestorzy zagraniczni. O ile duzi inwestorzy handlują nimi bezpośrednio między sobą (bez konieczności korzystania z rynku giełdowego), to jednak małym inwestorom pozostaje praktycznie tylko rynek Catalyst, prowadzony przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie. Największą przeszkodą dla małych inwestorów jest konieczność posiadania rachunku maklerskiego i przymus korzystania z pośrednictwa biura maklerskiego. Usługa ta sporo kosztuje; średni poziom prowizji pobieranych od małych inwestorów przez biura maklerskie to około 0,2% od kwoty transakcji. 

• Obligacje detaliczne mogą być nabywane jedynie przez osoby fizyczne oraz ograniczone grono instytucji, takie jak stowarzyszenia, fundacje oraz związki zawodowe. Natomiast rynek wtórny praktycznie nie istnieje. Nie można nimi handlować i sprzedać ich np. znajomemu. By zamienić je na gotówkę, musimy zażądać ich wcześniejszego odkupu (wykup) przez Skarb Państwa. W przypadku skorzystania z tej możliwości, wartość narosłych odsetek zostanie pomniejszona o opłatę, której wysokość określona jest w liście emisyjnym danej obligacji. Opłata pobierana jest z kwoty, którą dostajemy za obligację, a jej wysokość zależy od rodzaju obligacji oraz czasu, jaki upłynął od momentu ich nabycia.

Oferta obligacji detalicznych

Oferta obligacji detalicznych potrafi się zmieniać w czasie. Ministerstwo Finansów od czasu do czasu likwiduje jedne z typów obligacji i wprowadza na ich miejsce inne, często różniące się konstrukcją, rodzajem oraz sposobem liczenia oprocentowania.

Obecnie w ofercie mamy 8 różnych typów obligacji detalicznych. Aby ocenić ich atrakcyjność w określonym czasie, przyjrzyj się oprocentowaniu: jego wysokości, czy się zmienia w czasie, od czego zależy jego wysokość oraz jaką opłatę ponosisz przy wcześniejszym wykupie. Pamiętaj, że obligacje detaliczne nie zawsze warto trzymać do wykupu. Czasem lepiej umorzyć je wcześniej, płacąc prowizję, i wybrać inne.

• Obligacje typu OTS: to najkrótsza emitowana obligacja skarbowa. Jej czas trwania to 3 miesiące, licząc od dnia zakupu. Oprocentowanie jest stałe w skali roku i obecnie wynosi 2,5%. Na tle pozostałych obligacji detalicznych jest niskie i nieatrakcyjne nawet dla krótkoterminowych inwestorów. 
• Obligacje typu ROR: Roczna obligacja o zmiennym oprocentowaniu, której kupon ustalany jest na bazie stopy referencyjnej NBP, której wysokość określają decyzje Rady Polityki Pieniężnej (RPP). W styczniowej ofercie oprocentowanie obligacji ROR w pierwszym miesiącu wynosi 4,25% w skali roku. W kolejnych miesięcznych okresach odsetkowych oprocentowanie jest równe stopie referencyjnej NBP, która od 4 grudnia 2025 r. wynosi 4,0% i stałej marży wynoszącej 0,00%. Odsetki są wypłacane co miesiąc. Za wcześniejszy wykup musimy zapłacić 1,0 zł, ale nie więcej niż narosłe odsetki.
• Obligacja typu DOR: Dwuletnia obligacja o zmiennym oprocentowaniu. Skonstruowana jest podobnie, jak ROR. Jej oprocentowanie zmienia się co miesiąc i ustalane jest na bazie referencyjnej stopy NBP, z tym że jest ono nieco wyższe niż w obligacji typu ROR, zarówno w pierwszym okresie odsetkowym (4,40%), jak i w następnych okresach (do stopy referencyjnej NBP doliczana jest dodatkowa marża w wysokości 0,15 pkt proc. w skali roku).
• Obligacja typu TOS: Trzyletnia obligacja o stałym oprocentowaniu. To jedyna obligacja detaliczna o stałej wysokości kuponu w trakcie całego życia obligacji, niezależnie od tego, co zrobi RPP. Oprocentowanie obligacji emitowanej w styczniu 2026 roku wynosi 4,65% w każdym rocznym okresie odsetkowym. Odsetki wypłacane są wraz z wykupem obligacji. Opłata za wcześniejszy jej wykup wynosi 1,0 zł, ale nie więcej niż narosłe odsetki.
• Obligacja typu COI: To jedna z czterech obligacji o oprocentowaniu indeksowanym inflacją. Indeksowanie inflacją zaczyna się dopiero w drugim roku życia obligacji i jest ustalane na bazie historycznej rocznej inflacji liczonej na koniec stycznia każdego roku. Do wysokości inflacji doliczana jest marża w wysokości 1,5% rocznie. W pierwszym rocznym okresie odsetkowym oprocentowanie jest stałe i wynosi 5,0%. Obligacja emitowana jest na okres 4 lat, a opłata za przedterminowy wykup to 1,0 zł. Odsetki wypłacane są na koniec inwestycji wraz z wartością nominalną.
• Obligacja typu EDO: Dziesięcioletnia obligacja detaliczna indeksowana inflacją. W EDO pierwszy kupon odsetkowy ma stałe oprocentowanie, które wynosi 5,60%, a następne kupony zależą od stopy inflacji liczonej na koniec stycznia każdego roku plus stała marża 2,0%. Wcześniejsze przedstawienie do wykupu tej obligacji kosztuje 3,0 zł, nie więcej niż kwota narosłych odsetek.

Obligacje rodzinne ROS i ROD

To instrumenty przeznaczone dla beneficjentów programu „Rodzina 500 plus”. Obligacja ROS (sześcioletnia), jak i ROD (dwunastoletnia) nie są dostępne dla wszystkich chętnych. Skonstruowane są tak samo, jak obligacje indeksowane inflacją COI i EDO. Ich pierwszy kupon również jest stały, a kolejne to roczna inflacja plus marża. Ich atrakcyjność jest jednak większa, gdyż mają wyżej oprocentowany kupon odsetkowy w pierwszym roku i wyższą marże ponad inflację w kolejnych latach.

• Obligacja ROS: Rodzinne Obligacje 6-letnie są obligacjami przeznaczonymi dla beneficjentów programu Rodzina 800+. Ich oprocentowanie jest preferencyjne w stosunku do obligacji znajdującej się w standardowej ofercie i oparte jest o inflację. Oprocentowanie w pierwszym roku oszczędzania wynosi 5,20%. W kolejnych latach oprocentowanie jest równe inflacji i stałej marży wynoszącej 2,00%. W pierwszym roku oprocentowanie jest naliczane od wartości 100 zł, a w kolejnych latach od wartości powiększonej o odsetki naliczone za poprzedni rok (tzw. kapitalizacja odsetek). Odsetki są wypłacane po zakończeniu oszczędzania.
• Obligacja ROD: Rodzinne Obligacje 12-letnie są obligacjami przeznaczonymi dla beneficjentów programu Rodzina 800+. Ich oprocentowanie jest preferencyjne w stosunku do obligacji znajdującej się w standardowej ofercie i oparte jest o inflację*. Oprocentowanie w pierwszym roku oszczędzania wynosi 5,85%. W kolejnych latach oprocentowanie jest równe inflacji i stałej marży wynoszącej 2,50%. W pierwszym roku oprocentowanie jest naliczane od wartości 100 zł, a w kolejnych latach od wartości powiększonej o odsetki naliczone za poprzedni rok (tzw. kapitalizacja odsetek). Odsetki są wypłacane po zakończeniu oszczędzania.

Reklama

Które obligacje detaliczne wybrać?

Aby dobrze wybrać jedną z oferowanych przez Skarb Państwa obligacji detalicznych, warto odpowiedzieć na pytania:

• Na jak długo chcemy zainwestować?
• Co jest dla nas ważniejsze: zabezpieczenie przed wysoką inflacją w kolejnych latach czy jak najwyższe oprocentowanie w krótkim terminie (do roku)?
• Jakiej inflacji spodziewamy się w kolejnych latach?

Przy inwestycjach do 12 miesięcy wysokość inflacji w nadchodzących miesiącach oraz kolejnych latach nie ma większego znaczenia. To dlatego, że żadna obligacja nie oferuje oprocentowania w ciągu najbliższych 12 miesięcy uzależnionego od wysokości lub zmian poziomu inflacji. Nie przekreśla to jednak możliwości zainwestowania w obligacje o dłuższych niż 12 miesięcy terminach wykupu (w tym w te indeksowane inflacją). Musimy tylko skalkulować, czy poniesienie opłaty za wcześniejszy wykup nie spowoduje, że taka inwestycja będzie nieopłacalna i gorsza od innych opcji. 

Wybór obligacji o dłuższym terminie do wykupu z założeniem, że przedstawimy ją do wcześniejszego wykupu ma ważną zaletę. Jeśli zmienią się nasze plany i postanowimy utrzymać naszą inwestycję dłużej, to wtedy nie musimy nic robić, bo pieniądze mamy już ulokowane w bardzo atrakcyjnej obligacji (np. COI, której kupon jest już indeksowany inflacją za ostatnie 12 miesięcy).

Jak kupić obligacje skarbowe?

Obligacje skarbowe można nabyć w dowolnym momencie:

• przez Internet za pośrednictwem serwisu obligacjeskarbowe.pl lub bezpośrednio na stronach banków Pekao i PKO BP i aplikacji mobilnej PeoPay.
• przez telefon: PKO Bank Polski (801 310 210, bądź +48 81 535 66 55 dla połączeń z telefonów komórkowych i z zagranicy) od poniedziałku do piątku od 8.00 do 17.00 z wyjątkiem dni świątecznych; Bank Polska Kasa Opieki (22 591 22 00).
• w oddziałach PKO Banku Polskiego oraz Punktach Obsługi Klientów Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego.
• w sieci punktów sprzedaży obligacji Banku Polska Kasa Opieki S.A.

Obligacje rodzinne 6-letnie ROS i 12-letnie ROD dostępne są wyłącznie w oddziałach PKO Banku Polskiego i Punktach Obsługi Klientów Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego.

Obligacje hurtowe emitowane przez Skarb Państwa

Na rynku giełdowym notowanych jest 5 najbardziej popularnych typów obligacji hurtowych.

Obligacje typu OK (np. OK0724) jako jedyne nie oferują kuponu odsetkowego (dlatego zwane są zerokuponowymi), a inwestor, który je nabywa zarabia na różnicy pomiędzy ceną nabycia (kupuje je z dyskontem, czyli poniżej ceny wykupu) a ceną po której wykupuje je Skarb Państwa. Ich rentowność do wykupu (ang. YTM – Yield To Maturity) z reguły jest zbliżona do obligacji o stałym oprocentowaniu z podobnym terminem wykupu. Czyli inaczej mówiąc: to że obligacja typu OK nie posiada kuponu nie czyni jej gorszą inwestycją, a można nawet powiedzieć, że jest nieco lepszą alternatywą, gdyż nie musimy się martwić reinwestowaniem otrzymanych kuponów w czasie inwestycji.

Obligacje typu PS, DS, WS to w gruncie rzeczy takie same instrumenty. Różni je jedynie czas na jaki są emitowane. W miarę zbliżania się terminu wykupu, obligacje 10-, czy 5-letnie stają się np. dwuletnimi, rocznymi itd. Wszystkie posiadają stały kupon odsetkowy, płatny raz do roku w miesiącu, który zawiera się w nazwie obligacji (dwie pierwsze cyfry w nazwie).

Obligacja typu WZ to jedyna hurtowa obligacja skarbowa o zmiennym oprocentowaniu notowana na rynku Catalyst. Jej kupon ustalany jest na bazie wskaźnika WIBOR 6M + 0% i zmienia się co 6 miesięcy.

Wśród inwestorów profesjonalnych obligacje zerokuponowe i o stałym oprocentowaniu (PS, DS, OK, WS) handlowane (kwotowane) są poprzez podawanie ich rentowności do wykupu (YTM - Yield To Maturity) obliczanej według ustalonych standardów rynkowych. Podanie YTM konkretnej obligacji jest równoznaczne z podaniem jej ceny (za 100 zł wartości nominalnej). Taki mechanizm pozwala na łatwe porównywanie ze sobą obligacji o różnych kuponach i terminach do wykupu. Niestety, na rynku Catalyst obligacje hurtowe kwotowane są tylko poprzez podawanie ceny za 100 zł wartości nominalnej. Brakuje więc rentowności do wykupu dla danej ceny, co utrudnia ocenę ich atrakcyjności i powoduje, że mniej doświadczeni inwestorzy mają problem z wyborem najlepszych dla siebie inwestycji.

Aby ocenić atrakcyjność ceny obligacji na rynku Catalyst, warto porównać ceny z Catalyst z cenami po których handlują ze sobą bank). Takim punktem odniesienia jest rynek BondSpot: https://www.bondspot.pl/fixing_obligacji. Tam odbywa się ciągły handel obligacjami hurtowymi, a dwukrotnie w ciągu dnia ustalany jest tzw. Fixing cen obligacji, czyli ustalane są najlepsze ceny kupna i sprzedaży oraz średnia cena każdej obligacji. Cena ta podawana jest zarówno w YTM (tylko dla obligacji o stałym oprocentowaniu), jak i cenie za 100 wartości nominalnej obligacji.

W przeciwieństwie do obligacji stało kuponowych, obligacje zmiennoprocentowe, z uwagi na zmienny kupon – np. WZ-tki są zawsze handlowane (kwotowane) poprzez podawanie ich ceny za 100 złotych wartości nominalnej. Nawet, jeśli nominał tych obligacji jest inny niż 100 zł.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się