Podsumowanie tygodnia na rynkach (2025-03-14) – inflacja w dół, ale stopy ani drgną

Akcje i obligacje

Gdy w ubiegły piątek (7 marca) amerykańskie giełdy, mimo słabego początku sesji, zdołały po dwóch dniach spadków wyjść na plus, inwestorzy zastanawiali się, w którą stronę pójdzie rynek. Dał temu wyraz Rafał Bogusławski w poniedziałkowej solówce z Analizach Live zatytułowanej "Przesilenie?".  – Jeśli przez 3-4 dni utrzymają się wzrosty, to włączą się algorytmy, zamykanie krótkiej sprzedaży i rynek pójdzie wyżej. Natomiast jeśli dziś i jutro będą spadki, to rośnie ryzyko, że to nie będzie dobry rok dla Wall Street – przewidywał na początku tygodnia Rafał Bogusławski. I choć bardziej prawdopodobne wydawało mu się przełamanie spadków, to przesilenia nie było. W kolejnych dniach indeks S&P 500 zbliżył się od góry do linii 5500 punktów (miesiąc temu był na rekordzie niemal 6150 pkt).

Przed dalszymi spadkami przestrzegają rynkowi stratedzy, którzy wskazują, że agresywna polityka administracji Trumpa poddaje gospodarkę poważnej próbie wytrzymałości. – W świecie Trumpa wszystko jest możliwe. Nie można wykluczyć, że rynek niedźwiedzia rozpoczął się 20 lutego, dzień po tym, jak indeks S&P 500 osiągnął rekordowy poziom – pisze Yardeni Research.

Tymczasem zupełnie inaczej zachowały się WIG i WIG20. Polskie i szerzej, europejskie indeksy, są silne na tle amerykańskich już od początku roku, jednak sytuacja, w której tak jak w czwartek, WIG20 zyskał 2%, a Nasdaq 2% stracił, to rzadki przypadek. Co więcej, po tym wystrzale warszawski indeks kontynuował silne wzrosty.

Reklama

Po rewolucyjnej decyzji o stymulacji fiskalnej z przeznaczeniem na zbrojenia w Europie, o czym zdecydowano w poprzednim tygodniu, rentowności obligacji w Europie utrzymywały się na wysokich poziomach. W efekcie strategia znana jako curve steepener, czyli zakład na wzrost różnicy między rentownościami krótkoterminowych i długoterminowych obligacji, zyskała nowy impet po największej od dwóch dekad przecenie niemieckich bundów, jak pisze Bloomberg. –Steepener na niemieckich bundach pozostanie dominującym tematem inwestycyjnym co najmniej do końca roku – ocenia w rozmowie z Bloombergiem Laura Cooper, główna strateg makroekonomiczna Nuveen. Jej zdaniem rentowności 10-letnich papierów mogą osiągnąć 3,1%, podczas gdy stopy krótkoterminowe powinny ustabilizować się w rejonie 2,25%.

A o tym, skąd się wzięła wyprzedaż niemieckich obligacji, pisze na swoim blogu Rafał Bogusławski.

Trend ten nie jest zjawiskiem wyłącznie europejskim. W Stanach Zjednoczonych strategia stromienia krzywej dominuje już od kilku miesięcy, a po ostatnich danych z amerykańskiego rynku pracy, które wskazały na możliwe osłabienie dynamiki zatrudnienia, zakłady na dalsze luzowanie polityki Fed nabrały siły. Nie zaszkodzi im najnowszy odczyt inflacji za oceanem: zarówno inflacja CPI, bazowa, jak i producencka okazały się słabsze od prognozowanych. A to daje Fedowi większe pole manewru do cięć, do których amerykański bank centralny może powrócić w czerwcu.

Mechanizmy, które rządzą rynkiem obligacji, są trudniejsze do zrozumienia niż te dotyczące rynku akcji. W piątkowych Analizach LIVE Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz pokazują, co wpływa na zmiany rentowności obligacji, jak się one mają do cen tych papierów i – w ostatecznym rozrachunku – na zyski inwestorów.

Oglądaj i czytaj więcej: Analizy LIVE: Ile zarobią obligacje?

Jak rozliczyć podatek od zysków z funduszy?

Skoro o zarabianiu na inwestycjach mowa, przypomnieliśmy w tym tygodniu o konieczności rozliczenia się z fiskusem przez osoby, które sprzedały w ubiegłym roku jednostki funduszy inwestycyjnych. To pierwszy taki rok!

Do tej pory rozliczenia z urzędem skarbowym brały na siebie TFI, odkąd jednak rząd wprowadził możliwość kompensowania zysków i strat z funduszy z innymi inwestycjami, obowiązek ten przeszedł na podatnika. Jak przekonuje mecenas Hanna Jankowska z KupFundusz.pl, jest to bardzo proste, a cała zmiana – opłacalna dla inwestorów. Tego, na czym polega, dowiecie się tutaj.

Stopy bez zmian, inflacja w dół

To, że Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni poziomu stóp procentowych na posiedzeniu w dniach 11-12 marca, było oczywiste dla całego rynku. Jednak nawet mimo już wcześniej prezentowanego (dokładnie od grudnia) przez prezesa Adama Glapińskiego jastrzębiego nastawienia, rynek odebrał jego wystąpienie na czwartkowej konferencji jako ostre. Przewodniczący RPP przytoczył szereg argumentów za nieobniżaniem stóp procentowych w ciągu kolejnych miesięcy, a koronnym była obawa przez ponownym wzrostem inflacji w IV kwartale roku, gdy skończą się tarcze osłonowe cen energii dla gospodarstw domowych. I choć raczej zostaną one przedłużone lub zdjęte w momencie, gdy faktyczne ceny będą niższe od wyznaczonych progów, to dopóki nie poznamy konkretnych planów rządu z tym związanych, dyskusji o cięciach stóp prawdopodobnie nie będzie. Między innymi o tym rozmawiają Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz w odcinku pt. "Paraliż stóp".

Przy okazji poznaliśmy najnowszy Raport o inflacji, który podnosi ścieżkę tempa wzrostu cen na 2026 rok, a także wzrostu PKB na bieżący i kolejny rok. NBP publikuje taki raport trzy razy do roku: w marcu, lipcu i listopadzie.

Główny Urząd Statystyczny opublikował dane o inflacji za luty oraz ich korektę za styczeń. Po zaskakującym wzroście do 5,3% w styczniu ekonomiści zakładali taki sam odczyt w lutym. Tymczasem po zmianie koszyka inflacyjnego (jak zawsze dokonywanej w marcu) inflacja okazała się niższa zarówno w lutym, jak i – po rewizji – w styczniu i w obu miesiącach wyniosła po 4,9%. 

– Spadek dynamiki cen konsumenckich powinien cieszyć, ale niestety nie jest on wynikiem spadku presji inflacyjnej, a przede wszystkim zmianą wag w koszyku inflacyjnym – komentuje Fryderyk Krawczyk, dyrektor inwestycyjny VIG/C-QUADRAT TFI. – Nowy koszyk inflacyjny zaprezentowany przez GUS obniżył udział cen żywności oraz użytkowania mieszkania w całym wskaźniku CPI (odpowiednio z poziomu 27,63% do 25,87% oraz 20,43% do 19,44%). To właśnie ceny żywności oraz koszty utrzymania mieszkań (nośniki energii) w ostatnim czasie odpowiadały za znaczący wzrost cen w Polsce. Zmiana wagi spowodowała arytmetyczne obniżenie się całej dynamiki wskaźnika CPI.

25. Konferencja Rynku Kapitałowego w Bukowinie Tatrzańskiej

W Bukowinie Tatrzańskiej odbyła się w dniach 9-12 marca jubileuszowa 25. Konferencja Rynku Kapitałowego Izby Domów Maklerskich z udziałem przedstawicieli rządu, inwestorów instytucjonalnych, banków, domów i biur maklerskich i innych obecnych i przyszłych uczestników rynku kapitałowego. Obecni byli m.in. minister finansów Andrzej Domański i prezes giełdy Tomasz Bardziłowski. Główny temat to oczywiście zagadnienie, jak spowodować, by polski rynek kapitałowy odgrywał większą rolę w gospodarce i jak zdefiniować jego rolę w Unii Rynków Kapitałowych. Temu tematowi poświęcona została pierwsza debata w poniedziałek 10 marca. Jej tytuł brzmiał: "Prezydencja Polski w UE – strategiczna debata o roli krajowych rynków kapitałowych w Unii Rynków Kapitałowych".

Więcej na ten temat znajdziecie tutaj.

Tematem, który nurtuje uczestników rynku od lat, jest przyciągnięcie na rynek kapitałowy większej liczby inwestorów, zarówno indywidualnych w Polsce, jak i zagranicznych. Przedstawiciele TFI dyskutowali na ten temat podczas panelu "Skąd wynika mała konkurencyjność polskiego rynku kapitałowego i jak ją poprawić?". Doszli oni do wniosku, że by dać mocny impuls rynkowi funduszy, potrzeba zmasowanych działań w kilku kierunkach, m.in. promocji i edukacji, zmian w podatkach, ułatwień systemowych i technologicznych i np. podniesienia limitów w IKE i IKZE.

Natomiast wiceprezes Polskiego Funduszu Rozwoju Mariusz Jaszczyk zdradził kilka pomysłów na uatrakcyjnienie Pracowniczych Planów Kapitałowych, nad którym pracuje PFR wespół z resortem finansów. Wśród nich są m.in. zwiększenie częstotliwości autozapisów i umożliwienie inwestowania PPK na rynku prywatnym.

Tylko na Analizy.pl

• Ranking funduszy inwestycyjnych (luty 2025). Europejskie rynki akcji, mimo niepewnej sytuacji gospodarczej, utrzymują dobrą passę, w szczególności niemiecki DAX, który w lutym wzrósł o prawie 5%. Kilkuprocentowe wyniki wypracowały fundusze akcji europejskich i zdaniem ekspertów jeszcze pokażą siłę w tym roku.

• Aktywa funduszy inwestycyjnych (luty 2025). Za nami kolejny udany miesiąc w branży TFI. W lutym aktywa krajowych funduszy inwestycyjnych powiększyły się o ponad 5,5 mld zł (+1,4% m/m) i sięgnęły 393,6 mld zł. To efekt zarówno dodatnich wyników sprzedażowych, jak i inwestycyjnych.

• Saldo wpłat i wypłat do funduszy inwestycyjnych (luty 2025). Luty przyniósł kolejne ponad 3 mld zł nowych środków do funduszy inwestycyjnych. Tradycyjnie większość zgarnęły fundusze dłużne, natomiast fundusze akcyjne po niezłym styczniu, znów znalazły się pod kreską.

• Aktywa PPK (luty 2025) – wzrost o kolejny miliard złotych. W lutym warszawska giełda kontynuowała rozpoczęte w styczniu wzrosty, choć w nieco wolniejszym tempie. To jednak wystarczyło, by aktywa PPK powiększyły się o kolejny miliard z haczykiem. Wynik zarządzania ponownie przebił saldo wpłat i wypłat, choć nie aż tak mocno, jak miesiąc wcześniej.

• Puszka wiedzy. Nobliści i inwestycyjna katastrofa. Historia jednej z najsłynniejszych katastrof inwestycyjnych. Historia cudownego sposobu na zarabianie, jaki zastosował pewien fundusz, który to sposób mógł doprowadzić do destabilizacji całego systemu finansowego.

• Aktywa funduszy pasywnych przekroczyły 4 mld zł. Aktywa zgromadzone w krajowych funduszach pasywnych wzrosły w lutym o 2%, przekraczając poziom 4 mld zł. W skali 12 mies. przyrosły aż o 1/3. To jednak wciąż niecałe 2% rynku detalicznego. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Zapraszamy na 

7. Forum Inwestycji Osobistych: Rynki w cieniu geopolityki

Jak inwestować, gdy burzy się dotychczasowy porządek świata? To konferencja dla wszystkich, którzy chcą lepiej zrozumieć rynki, zabezpieczyć swój kapitał i znaleźć sposoby na jego pomnażanie. Bez względu na to, czy dopiero zaczynasz, czy już inwestujesz – tutaj znajdziesz praktyczną wiedzę, eksperckie analizy i inspirację do działania.

Udział w wydarzeniu online jest bezpłatny – wystarczy się zarejestrować.