Inflacja w lutym niższa od prognoz, za styczeń korekta w dół

Inflacja konsumencka (CPI) w lutym 2025 roku wyniosła rok do roku 4,9%. Ekonomiści oczekiwali powtórki styczniowego odczytu, który okazał się zaskakująco wysoki (5,3% wobec oczekiwanych 5,0%). Jednak po zastosowaniu nowego koszyka wag także styczniowy odczyt został skorygowany w dół o 4,9%.

Reklama

W porównaniu z analogicznym miesiącem poprzedniego roku wyższe ceny m.in. w zakresie mieszkania (o 8,5%), żywności (o 6,3%), restauracji i hoteli (o 6,4%), rekreacji i kultury (o 5,0%), zdrowia (o 5,4%) oraz napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych (o 5,1%). Niższe ceny w zakresie transportu (o 2,5%) oraz odzieży i obuwia (o 1,3%) obniżyły wskaźnik odpowiednio o 0,28 p. proc. i 0,05 p. proc.

W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły średnio o 0,3% po wzroście o cały 1% przed miesiącem (tu korekty nie było) i wobec prognozy w wysokości 0,4%.

W lutym br. w porównaniu z poprzednim miesiącem największy wpływ na wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem miały wyższe ceny w zakresie: rekreacji i kultury (o 2,7%), napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych (o 1,3%), mieszkania, żywności (po 0,2%), zdrowia (o 0,8%) oraz restauracji i hoteli (o 0,7%). Niższe były ceny transportu (o 0,6%) oraz odzieży i obuwia (o 1,5%).

– Spadek dynamiki cen konsumenckich powinien cieszyć, ale niestety nie jest on wynikiem spadku presji inflacyjnej, a przede wszystkim zmianą wag w koszyku inflacyjnym – komentuje Fryderyk Krawczyk, dyrektor inwestycyjny VIG/C-QUADRAT TFI. – Nowy koszyk inflacyjny zaprezentowany przez GUS obniżył udział cen żywności oraz użytkowania mieszkania w całym wskaźniku CPI (odpowiednio z poziomu 27,63% do 25,87% oraz 20,43% do 19,44%). To właśnie ceny żywności oraz koszty utrzymania mieszkań (nośniki energii) w ostatnim czasie odpowiadały za znaczący wzrost cen w Polsce. Zmiana wagi spowodowała arytmetyczne obniżenie się całej dynamiki wskaźnika CPI. Z drugiej strony oznacza to, że zdaniem Urzędu społeczeństwo polskie bogaci się na tyle szybko, że udział wydatków żywieniowych oraz koszty użytkowania nieruchomości obniżają się w budżetach gospodarstw domowych, a środki przeznaczane są na inne wydatki, w głównej mierze transport oraz rekreację i kulturę.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Koszyk inflacyjny 2025

Jak co roku w marcu Główny Urząd Statystyczny przedstawił nowy koszyk wag poszczególnych kategorii służący do wyliczania średniej inflacji, przy okazji przeliczając według niego dane za styczeń.

Zgodnie z dotychczasowymi zasadami system wag oparty jest na strukturze wydatków gospodarstw domowych na zakup towarów i usług konsumpcyjnych z roku poprzedzającego rok badany, uzyskanej z badania budżetów gospodarstw domowych. W strukturze wydatków gospodarstw domowych wzrósł udział w zakresie transportu, rekreacji i kultury, zdrowia, wyposażenia mieszkania i prowadzenia gospodarstwa domowego, edukacji oraz restauracji i hoteli. Obniżył się udział wydatków w zakresie żywności i napojów bezalkoholowych, użytkowania mieszkania lub domu i nośników energii, napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych, łączności, innych towarów i usług oraz w niewielkim stopniu odzieży i obuwia.

Stopy procentowe spadną nieprędko

W środę Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Referencyjna wciąż, już od października 2023 roku, wynosi 5,75% i na rychłe obniżki się nie zanosi. Pierwsze prawdopodobne są dopiero po wakacjach, a rynek wycenia tegoroczne cięcia na łącznie 75 punktów bazowych (na koniec roku stopa referencyjna równa 5,0%).

Bardzo jastrzębi wydźwięk miało czwartkowe wystąpienie prezesa NBP i przewodniczącego RPP prof. Adama Glapińskiego. Na dyskusję o obniżkach stóp nie zanosi się aż do końca wakacji.

RPP obawia się nie tyle obecnego tempa inflacji, wyraźnie przekraczającego cel inflacyjny, ale jego podbicia w ostatnim kwartale roku po całkowitym uwolnieniu cen energii (obecne częściowe ich zamrożenie przewidziane jest do września). Najnowsze prognozy NBP zakładają wyższą, niż sądzono w listopadzie, ścieżkę inflacji na 2026 rok.

Z drugiej strony w górę poszły także prognozy wzrostu gospodarczego, nie ma więc potrzeby, by bank centralny obniżkami stóp ożywiał gospodarkę.

– Jesteśmy aktualnie w okresie kształtowania się lokalnego szczytu inflacji, który wydaje się, że przypadnie na marzec, m.in. z uwagi na efekty bazowe związane z przywróceniem 5-proc. VAT-u na żywność od kwietnia 2024 r. (żywność i napoje bezalkoholowe w lutym 2025 r. zdrożały 6,2% r/r) – zauważa Jan Karczewski, dyrektor ds. klientów strategicznych, Michael / Ström Domu Maklerskiego.

–  Dla rynku dłużnego informacja ta [o niższej od spodziewanej inflacji –  red.] jest pozytywna. Oznacza, że jeden czynnik niepewności (rosnąca inflacja) zaczyna się stabilizować – ocenia Fryderyk Krawczyk. – Dla Rady Polityki Pieniężnej dane inflacyjne powinny być również pozytywnym sygnałem. Ostatnie dwa odczyty pokazują, że obawy władz monetarnych do odbudowy presji inflacyjnej w gospodarce są lekko przeszacowane.