Podsumowanie tygodnia na rynkach (2026-01-30) – szał na kruszcach i stopy w USA bez zmian

Tydzień 26–30 stycznia na Analizy.pl przebiegał pod znakiem dwóch równoległych wątków: powrotu „gorących” surowców (metale szlachetne, a w tle także ropa) oraz układania strategii na początek 2026 r. – od obligacji, przez depozyty bankowe, po porządkowanie etykiet i regulacyjnych klasyfikacji produktów. 

Reklama

Ten tydzień należał niewątpliwie do srebra i złota. Po dwóch latach spokojnych wzrostów ceny obu kruszców ruszyły niemal pionowo w górę, kończąc tydzień efektowną korektą. Rekordy padły w czwartek: złoto zbliżyło się do 5600 dolarów za uncję, zaś srebro przebiło 121 dol. za uncję. Mimo piątkowej przeceny, w czasie której srebro w połowie dnia spadało o 13%, a złoto o 4,6%, od początku roku oba kruszce podrożały już o 40% i niemal 18% w ciągu niespełna miesiąca. 

Emocje związane z szybko rosnącymi cenami kruszców, a także słabym dolarem i nieco drożejącą w tym tygodniu, acz wciąż będącą na niskich poziomach, ropą, widać po materiałach publikowanych na Analizach.pl.

• Analizy Live: Srebro nie pęka. Obecna sytuacja na rynku złota i srebra jest określana jako ruch "raz na pokolenie". Dynamika wzrostów przekracza wcześniejsze najśmielsze prognozy największych instytucji finansowych. Poza tym w livie napięcia geopolityczne, które potrafią podbić premię za ryzyko, wahania na rynku walutowym z jenem i pytaniem o możliwą interwencję Banku Japonii, a także zmieniające się oczekiwania wobec polityki Fed. Plus rynek ropy, rosnąca rola ETF-ów w kształtowaniu przepływów oraz technologia i dyskusje z Davos.

• Analizy Live: Słaby dolar! Znowu shutdown? Wynikowa hossa? Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz rozkładają na czynniki pierwsze poranny układ sił: dolar traci impet, jen wraca do łask, a w Waszyngtonie znów tyka zegar w stronę shutdownu. Do tego wyniki części „wielkiej siódemki”, ropa między nadpodażą a deficytem, wątek UE – Indie i ceł na auta oraz sygnały z polskiej konsumpcji.

• Analizy Live: Szalone złoto! Skoki na KGHM! Atak na Iran? Fed i J.Powell. W czwartkowym wydaniu Analiz LIVE Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz podsumują najważniejsze wątki, które wchodzą dziś na pierwszy plan na rynkach: mocne złoto i słabszy dolar, napięcie przed decyzją Fed i konferencją Jerome’a Powella, a także sezon wyników w USA z raportami największych spółek technologicznych. Na krajowym rynku przyjrzymy się zmienności wokół KGHM, a na rynku surowców – temu, jak geopolityka może wpływać na notowania ropy.

• Analizy Live: A kakao tanieje. Czy KGHM znowu wyskoczy? Apple po wynikach. Uroki hedgingu walutowego. W piątek Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz biorą na warsztat miks, w którym surowce wzbudzają emocje (gaz i kakao), bawełna próbuje znaleźć dno (albo pretekst do odbicia), a z USA lecą jednocześnie wyniki big techów i twarde dane o „mocy silnika” gospodarki. Jest też o hedgingu walutowym: kiedy się opłaca, a kiedy to tylko dodatkowy koszt? 

• Złoto szaleje, dolar tanieje (tekst ze środy). Trwa rajd na złocie (i srebrze), natomiast dolar przecenił się do poziomów najniższych od czterech lat w najmocniejszym ruchu w dół od pamiętnego "Liberation Day" w kwietniu 2025 roku. Słabość amerykańskiej waluty niweluje zyski z inwestycji dolarowych, jeśli przeliczyć je na inną walutę. Rośnie znaczenie zabezpieczenia walutowego.

• Gorączka złota. Marcin Mierzwa pisze tak: "Wydaje się, że do zakończenia trendu wzrostowego na metalach szlachetnych potrzebna byłaby zmiana zarówno polityki pieniężnej, jak i fiskalnej oraz wygaszanie konfliktów międzynarodowych. Ale uwaga. To raczej faza „spekulacyjnych” wzrostów. A ta faza ma to do siebie, że jej zakończenie może wiązać się z dotkliwymi stratami".

Fed, stopy i dolar

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) na posiedzeniu 27-28 stycznia nie zmienił stóp procentowych, co było zgodne z prognozami rynku. Stopa referencyjna wciąż wynosi 3,50–3,75%. W komunikacie Fed ocenił, że aktywność gospodarcza rośnie w „solidnym tempie”, a rynek pracy wysyła mieszane sygnały: przyrost miejsc pracy pozostaje niski, a stopa bezrobocia wykazuje oznaki stabilizacji. Jednocześnie inflacja pozostaje „nieco podwyższona”, co – w zestawieniu z utrzymującą się niepewnością – uzasadnia ostrożne podejście do kolejnych decyzji. Środową decyzję poparło 10 członków, przeciw było dwóch – Stephen I. Miran i Christopher J. Waller, którzy opowiedzieli się za obniżką o 25 pb. Rynek przewiduje jednak, że nastąpi ona dopiero w czerwcu. 

Donald Trump zapowiedział w czwartek, że w piątek ogłosi nazwisko następcy Jerome'a Powella. "Financial Times", powołując się na swoje źródła, doniósł, że ma nim być Kevin Warsh, kandydat, który dał się wcześniej poznać rynkowi raczej jako "jastrząb" niż "gołąb". I rzeczywiście: Trump zapowiedział, że zamierza nominować Kevina Warsha na kolejnego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, co wynikło z wpisu na jego platformie Truth Social.

Rafał Bogusławski natomiast, nawiązując do artykułu z Bloomberga („Trump’s Art of the Not-Quite-Deal”), analizuje sposób działania prezydenta Trumpa. Autor zwraca uwagę na styl osiągania porozumień przez amerykańskiego prezydenta, jak również na konsekwencje takiego postępowania.

Obligacje, oszczędności, fundusze

• Czwartkowy KupFundusz Live zatytułowany Fundusze obligacji. Co wybrać w 2026? porządkuje dylematy inwestorów dłużnych: jak czytać rynek obligacji na starcie 2026 r., co oznacza środowisko stóp NBP na poziomie 4,00% i rentowności długiego końca „około 5%”, oraz czy w nowym roku przewagę będą miały krótsze strategie (mniejsze wahania), czy jednak nadal jest przestrzeń dla duration. Wątek obligacji skarbowych vs korporacyjne pojawia się także w kontekście wycen ryzyka i marż. Rozmawiają Grzegorz Raupuk i Robert Stanilewicz.

• W 2025 roku Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe aż sześciokrotnie, a na rynku długu przedsiębiorstw doszło do wyraźnych zmian. Michał Oller (CIIA) sprawdza, jak w tym otoczeniu radziły sobie fundusze obligacji korporacyjnych oraz ile „paliwa” zostało im do dalszych wzrostów.

• Obligacje skarbowe – oferta na luty 2026. Ministerstwo Finansów ogłosiło lutową ofertę obligacji skarbowych Skarbu Państwa. Nie zmieniła się ona w porównaniu ze styczniową, co o tyle nie zaskakuje, że Rada Polityki Pieniężnej w styczniu nie zmieniła stóp procentowych. 

• Struktura oszczędności gospodarstw domowych (wrzesień 2025) – 68 mld zł w 3 miesiące. Wartość oszczędności polskich gospodarstw domowych na koniec III kwartału 2025 r. sięgnęła 2,8 bln zł. To o +2,5% więcej niż w połowie roku i o +14,5% więcej niż na koniec września 2024 roku.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

• Kwartalny przegląd ocen ratingowych funduszy Analiz.pl. Ostatni kwartał 2025 r. przyniósł wyraźne przetasowania w tabelach wyników. Zróżnicowanie w ramach głównych grup produktowych było znaczące i doprowadziło do zmian w Ratingach dla 12 funduszy. Odnotowaliśmy 3 awanse oraz 9 spadków.

• Aktywa funduszy u niezależnych dystrybutorów w 2025 r. wzrosły o 37%. Rok 2025 był bardzo dobry dla funduszy opartych na większości aktywów. Widać to również po wynikach funduszy sprzedawanych przez niezależnych dystrybutorów. O ile w 2024 roku wzrosły one o 28%, to w 2025 nastąpił przyrost o imponujące 37%.

• TFI PZU wchodzi w ETF-y. Pierwszy ETF w barwach TFI PZU dostał właśnie zielone światło od Komisji Nadzoru Finansowego. Debiut funduszu PZU ETF WIG20 TR + mWIG40 TR Portfelowy FIZ na warszawskiej giełdzie papierów wartościowych – zapowiadający dalszy rozwój nowej linii produktowej – jest planowany na połowę marca.

• Quercus Obligacji Krótkoterminowych traci etykietę „zielonego”. QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy przestał być klasyfikowany jako produkt "jasnozielony", czyli zgodny z art. 8 unijnego rozporządzenia SFDR. Decyzja obowiązuje od 1 stycznia i – co istotne – nie jest wynikiem zmiany strategii inwestycyjnej ani odwrotu od uwzględniania czynników środowiskowych czy społecznych. Jak tłumaczy Bartłomiej Cendecki, zarządzający funduszami w Quercus TFI, problemem okazało się ograniczone instrumentarium.

• KNF poinformował o nałożeniu kary pieniężnej na Quercus TFI – w ramach układu. Kara wynosi 90 tys. zł, co stanowi 45% pierwotnej sumy i jest prawomocna. To konsekwencja inwestowania przez jeden z funduszy w obligacje CCC o ratingu spekulacyjnym, podczas gdy statut funduszu nakazywał inwestycje w spółki z ratingiem inwestycyjnym. 

Dane i prognozy makro

PKB Polski w 2025 roku zwiększył się o 3,6% – podał we wstępnym szacunku Główny Urząd Statystyczny. Ekonomiści spodziewali się właśnie odczytu na poziomie 3,6% po 3-proc. wzroście w 2024 roku. Ekonomiści PKO BP komentują ten odczyt tak: W 2026 wzrost gospodarczy powinien być co najmniej tak wysoki, jak w 2025, przy lepszej strukturze wzrostu – głównym motorem będą inwestycje, które wg nas wzrosną o ok. 12%. Da to paliwo do dalszego przyśpieszenia PKB, wg nas do 3,7%.

Z kolei bank Pekao SA zamieścił całoroczne prognozy dla Polski, posiłkując się szkolną nomenklaturą. W tym roku Polska ma być ekonomicznym prymusem Europy. 4-proc. wzrost gospodarczy ulokuje Warszawę w ścisłej czołówce najszybciej rozwijających się europejskich stolic. – Każdy prymus ma stopnie w dzienniku ocen. Prognozy dla Polski na 2026 r. wyglądają jak wyciąg z takiego dziennika – komentuje Ernest Pytlarczyk, główny ekonomista Banku Pekao SA.