Podsumowanie tygodnia na rynkach (2024-08-23)

W tym tygodniu poznaliśmy pakiet lipcowych danych makro z krajowej gospodarki, m.in. z rynku pracy oraz przemysłu. I nie obyło się bez zaskoczeń. Produkcja w sektorze budowlanym spadła w lipcu o -1,4 proc. w ujęciu rocznym, co było odczytem lepszym od oczekiwań, z kolei sprzedaż detaliczna wzrosła o 4,4 proc. r/r, tymczasem konsensus zakładał wzrost o 5,6 proc. Wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw oraz produkcja przemysłowa również rozczarowały. Płace w sektorze przedsiębiorstw wzrosły w lipcu o 10,6 proc. r/r (konsensus: 10,8 proc.), a produkcja przemysłowa powiększyła się o 4,9 proc. r/r wobec braku zmian r/r w czerwcu (po korekcie w dół z +0,3 proc. r/r) i konsensusu rynkowego zakładającego wzrost aż o 7,8 proc. r/r. 

Reklama

- Polski przemysł cierpi cały czas z powodu mizernego popytu zagranicznego, zwłaszcza u naszego głównego partnera handlowego, czyli w Niemczech. I dopiero rozruch w tamtej gospodarce będzie impulsem do trwałego ożywienia przemysłu u nas. Lipiec to pierwszy miesiąc trzeciego kwartału. Wyniki produkcji przemysłowej na początku tego kwartału można zatem podsumować jako pozytywne, ale nie oszałamiające. Najprawdopodobniej w trzecim kwartale br. to ponownie handel i usługi w głównej mierze będą napędzać wzrost PKB, podczas gdy przemysł pozostanie w cieniu - przewiduje Monika Kurtek, ekonomistka Banku Pocztowego.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Wskaźniki wyprzedzające koniunktury nie wskazują jednak na poprawę w Niemczech. PMI dla niemieckiego przemysłu spadł w sierpniu do 42,1 pkt z 43,5 pkt, co wskazuje na pogłębienie się recesji. Wskaźnik koniunktury w usługach obniżył się natomiast do 51,4 pkt z 52,3 pkt miesiąc wcześniej.

- Sektor produkcyjny odnotował znaczący spadek produkcji, podczas gdy wzrost aktywności w sektorze usług spowolnił do najniższego poziomu od marca. Nowe zamówienia, zwłaszcza eksportowe, nadal spadają, co wskazuje na słabnący popyt. Zatrudnienie obniżało się najszybciej od czterech lat, odzwierciedlając pesymizm firm wobec perspektyw gospodarczych. Pomimo spadających kosztów półproduktów i materiałów, inflacja cen wyrobów gotowych przyspieszyła do najwyższego poziomu od sześciu miesięcy, co sugeruje, że firmy zaczęły przenosić wyższe koszty na klientów. Ogólne perspektywy dla niemieckiej gospodarki pozostają niepewne, a wzrost ryzyka recesji staje się coraz bardziej prawdopodobny - wskazują ekonomiści PKO BP.

Z kolei przemysłowy PMI dla całej strefy euro spadł nieznacznie, do 45,6 pkt z 45,8 pkt, i był bliski oczekiwaniom. PMI dla usług wzrósł natomiast do 53,3 pkt z 51,9 pkt. W USA indeks PMI w przemyśle spadł w sierpniu do 48 pkt z 49,6 pkt, a koniunktura okazała się gorsza niż oczekiwano.

- Trendy na amerykańskim rynku kształtują się podobnie jak po tej stronie Atlantyku – jedynie przy nieco innych poziomach. Koniunktura w przemyśle pogorszyła się również w USA, podczas gdy usługi zaskoczyły mocno in plus - wskazują ekonomiści Pekao.

W środę wieczorem opublikowany został zapis lipcowego posiedzenia Fed, z którego wynika, że zdecydowana większość uczestników spotkania oceniała, że jeśli dane będą nadal napływać zgodnie z oczekiwaniami, to prawdopodobnie właściwe będzie złagodzenie polityki we wrześniu. Co ciekawe, kilku bankierów widziało przesłanki za takim działaniem już w lipcu. Ekonomiści uważają, że protokół nie pozostawia wątpliwości co do materializacji scenariusza obniżki we wrześniu. Zdaniem rynków najbardziej prawdopodobne jest cięcie o 25 pb.

Z kolei retorykę nieco zmienił prezes NBP Adam Glapiński, który w wywiadzie zasugerował, że w scenariuszu wyższej pewności co do niskiej inflacji, przestrzeń dla obniżek stóp może pojawić się przed 2026 r. A przypomnijmy, że jeszcze na początku lipca twierdził, że o takiej możliwości trzeba zapomnieć. 

- Wypowiedź prezesa wpisuje się w ostatnie globalne oczekiwania na obniżki stóp, ale podtrzymujemy prognozę, że stopy pozostaną na stałym poziomie do 2026 roku - oceniają ekonomiści Pekao.

W czwartek w centrum zainteresowania rynków znalazła się amerykańska polityka i konwencja Partii Demokratycznej w Chicago. Dowiedzieliśmy się, że Kamala Harris, która oficjalnie wystartowała w wyborach prezydenckich w USA, planuje podnieść podatek dochodowy dla korporacji z 21 do 28 proc., co ma służyć zwiększeniu wpływów do budżetu i wsparciu pracujących Amerykanów. W jej wystąpieniach pojawiają się też obietnice dotyczące podwyżek ulg podatkowych na dzieci, wsparcia kredytowego dla kupujących domy oraz wprowadzenia maksymalnych cen insuliny. Najbardziej kontrowersyjna jest jednak propozycja federalnej kontroli cen podstawowych artykułów spożywczych, co wywołało krytykę, porównując ten pomysł do polityk krajów z gospodarką centralnie planowaną. Harris zapowiada również budowę 3 milionów dostępnych cenowo domów oraz ograniczenia wzrostu czynszów. 

W czwartek inwestorzy otrzymali też porcję najnowszych danych z amerykańskiej gospodarki. Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu w USA wyniosła 232 tys. Ekonomiści spodziewali się odczytu na poziomie 232 tys. Sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA w lipcu wyniosła 3,95 mln w ujęciu rocznym vs oczekiwane 3,49 mln 

W piątek rynkowa uwaga będzie skupiona na wystąpieniu prezesa Fed w Jackson Hole (o godz. 16:00). Przypomnijmy, że podczas tego corocznego sympozjum bankierów centralnych Jerome Powell ma wygłosić uwagi na temat perspektyw gospodarczych. Rynek liczy, że zapowie on wyczekiwane obniżki stóp we wrześniu. Kontrakty terminowe FRA wyceniają obecnie ponad 70-proc. prawdopodobieństwo cięć o 25 pb.

Pozostałe informacje rynkowe:

• Fundacje rodzinne na celowniku resortu finansów. W zamyśle Fundacja rodzinna miała ułatwiać przedsiębiorcom pokoleniową sukcesję majątku, ale w praktyce stała się narzędziem dla osób zamożnych do unikania podatków - uznał resort finansów. I zapowiada zmiany. Chce objąć podatkiem m.in. sprzedaż majątku przez fundacje rodzinne. Zapłaconą daninę fundacja będzie mogła odliczyć od podatku należnego przy wypłacie świadczeń dla beneficjentów. 
• Brytyjczycy wycofują się z funduszy akcji. Od początku 2016 r. z funduszy akcji brytyjskich wycofano 57 mld GBP, a w lipcu tego roku odpływy przyspieszyły. Odpływy z funduszy nie są problemem tylko brytyjskim. Cały europejski rynek akcji od lat zmaga się z odpływami. Problem ten jest bardziej widoczny w Wielkiej Brytanii, gdzie inwestorzy już zmniejszali ekspozycję w następstwie głosowania w sprawie brexitu w 2016 r. i niestabilności politycznej w 2022 r.
• White Berg TFI pracuje nad utworzeniem nowych funduszy. Chodzi o produkty związane z rynkiem nieruchomości oraz branżą nowoczesnych technologii (rozwiązania płatnicze). W ocenie Marka Wołosa rynek funduszy wierzytelności jest bardzo perspektywiczny ze względu na rosnącą akcję kredytową. 
• Aktywa niezależnych dystrybutorów rosną w rytm hossy. Aktywa niezależnych dystrybutorów rosną w rytm hossy na rynkach, a ta w II kwartale wciąż dopisywała. W efekcie wartość środków zgromadzonych za ich pośrednictwem w funduszach inwestycyjnych powiększyła się o 6,3 proc. kw/kw. To dynamika tylko minimalnie niższa od całego rynku funduszy detalicznych. Liderowi aktywa "spuchły" aż o 25 proc.
• Rośnie liczba uczestników i aktywnych rachunków w PPK. Zwiększa się też partycypacja. Na koniec lipca 2024 roku w pracowniczych planach kapitałowych oszczędzało (i inwestowało) na emeryturę o ok. 30 tys. więcej pracowników zatrudnionych w firmach w Polsce niż miesiąc wcześniej. Jeśli partycypacja w PPK będzie rosła w dotychczasowym tempie, do końca roku sięgnie 50 proc.  
• Dr Zagłada będzie zarządzał funduszem. Nouriel Roubini, znany jako „Dr Doom”, zamierza wprowadzić na rynek fundusz ETF oparty na swoim pesymistycznym spojrzeniu na przyszłość globalnej gospodarki.