Podsumowanie tygodnia na rynkach (2025-09-12) – rating, drony i odliczanie do Fund Forum

Drugi tydzień września rozpoczęliśmy od zmierzenia się z ujawnioną w poprzedni piątek wieczorem naszego czasu rewizją perspektywy ratingu Polski przez agencję Fitch ze stabilnej do negatywnej. Jedna z trzech liczących się agencji ratingowych, choć potwierdziła rating Polski na wysokim poziomie A-, uznała jednak, że pogorszyły się perspektywy polskiej gospodarki, a przede wszystkim stanu finansów publicznych. 

– Ryzyka dla finansów publicznych Polski wzrosły od czasu naszej ostatniej oceny. Znaczne poluzowanie fiskalne w latach 2024 i 2025 – z deficytem średnio 6,7% PKB – większe trudności polityczne we wdrażaniu działań konsolidacyjnych oraz brak wiarygodnej strategii fiskalnej utrudnią znaczące zmniejszenie deficytu przed kolejnymi regularnymi wyborami parlamentarnymi w 2027 r. – ocenia Fitch Ratings w komunikacie. – Obecnie spodziewamy się większych deficytów fiskalnych, co doprowadzi do szybszego wzrostu długu sektora instytucji rządowych i samorządowych, aż do 2027 r., kiedy to dług ten wyniesie 68% PKB.

Rafał Bogusławski, główny strateg Analiz.pl i KupFundusz.pl przypomniał, że dopiero spadek o cztery poziomy poniżej obecnego ratingu A- oznaczałby wejście w kategorię "junk bonds" (obligacji śmieciowych/nieinwestycyjnych), co uniemożliwiłoby wielu instytucjom inwestowanie w polskie obligacje. Jednocześnie w komunikacie Fitch Ratings podkreślił też pozytywne aspekty: nasza gospodarka rośnie i raczej będzie rosła przez najbliższe 2 lata.

Reklama

– Ten klaps nie jest bardzo bolesny, inwestorzy nie przestraszą się z tego powodu inwestowania w polskie obligacje skarbowe – skomentował w podsumowaniu Rafał Bogusławski podczas poniedziałkowego live'a ("Klaps! Perspektywa negatywna"). – Obligacje krótkoterminowe i detaliczne wciąż są uważane za "całkiem bezpieczną inwestycję".

Rentowności polskich obligacji skarbowych 10-letnich tylko minimalnie poszły w górę po publikacji Fitcha, by w poniedziałek kontynuować spadki (gdy rentowności rosną, to ceny spadają i odwrotnie; im niższe rentowności, tym większe zaufanie rynku do emitenta). 

Warto odnotować, że 19 września swoją rewizję ratingu opublikuje Moody's, a 7 listopada – S&P. W razie kolejnego obniżenia perspektywy reakcja może już być silniejsza. 

Obligacje niespecjalnie zareagowały także na informację o ataku rosyjskich dronów, które w nocy z wtorku na środę wtargnęły w przestrzeń powietrzną Polski. Reakcja, choć daleka od paniki, widoczna była natomiast na rynku akcji; w środę rano GPW była jednym z nielicznych europejskich pakietów, które świeciły na czerwono. Już w czwartek jednak pokazała odporność i pięknie odreagowała. Skąd ta moc? O tym m.in. mówił w piątek 12 września Marek Kaźmierczak, starszy zarządzajacy funduszami VIG / C-Quadrat TFI.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Zaledwie dzień wcześniej indeks małych spółek sWIG80 pobił swój rekord wszech czasów, po raz pierwszy zamykając się powyżej 30 tys. pkt (dokładnie 30 131,43 pkt). 

Nowe rekordy ustanowiło także złoto; we wtorek cena uncji kruszcu przebiła 3,6 tys. dolarów. M.in. o tym i o dalszych perspektywach złota mówił w środę Rafał Bogusławski w livie zatytułowanym "Złoto – marsz w górę".

Na ATH wspiął się także amerykański szeroki indeks S&P 500, zamykając wtorkową sesję powyżej 6,5 tys. pkt, a potem jeszcze poprawiając lekko wynik. Tymczasem stratedzy Goldmana Sachsa przewidują, że amerykańska hossa, dotąd napędzana głównie przez wąską grupę gigantów technologicznych, ma szansę się rozszerzyć. Zdaniem Davida Kostina, szefa zespołu strategów GS, do gry mogą dołączyć spółki z segmentu small caps, a S&P 500 zakończy rok na poziomie 6600 pkt.

Z branży

Wielkimi krokami zbliża się 13. Fund Forum, które odbędzie się 7 października.

Na stronie Analizy.pl ujawniamy coraz więcej szczegółów dotyczących tej największej imprezy branży funduszy inwestycyjnych. 

💥 M.in. będzie można posłuchać Jakuba Liebharta z Eques Investment TFI, który opowie o tym kiedy aktywne zarządzanie funduszem daje przewagę i warto zapłacić za selekcję, zamiast kierować się przy wyborze funduszu najniższą opłatą. Oczywiście pamiętając, że w wielu segmentach rynku pasywna replikacja indeksu rzeczywiście okazuje się najlepszym rozwiązaniem. 

💥 Przed nami także panel z aż siedmiorgiem uczestników, którzy dyskutować będą, jak sprawić, by klienci zobaczyli w zmienności rynkowej nie zagrożenie, lecz szansę na zbudowanie kapitału. To bowiem strach przed stratą jest najczęstszą barierą, która powstrzymuje Polaków przed inwestowaniem.

💥 Czy wyjątkowość amerykańskiej gospodarki skończyła się z erą Trumpa? Przez dekady amerykańska gospodarka uchodziła za najsilniejszą i najbardziej odporną na świecie. Czy po powrocie Donalda Trumpa do Białego Domu ten obraz się zmienia? O tym opowie Rafał Matulewicz z PKO TFI.

• UNIQA TFI po raz drugi organizuje Forum Niezależnych Dystrybutorów Funduszy. Partnerem wydarzenia jest serwis Analizy.pl. Spotkanie odbędzie się 17 września 2025 r. w Centralnym Domu Technologii w Warszawie i zgromadzi ekspertów od lat związanych z niezależną dystrybucją.

• Megapromocja w BM mBanku. Od 8 września do końca lutego 2026 roku biuro maklerskie mBanku oferuje możliwość inwestowania w 450 ETF-ów bez prowizji. Promocja dotyczy tylko kont emerytalnych IKE i IKZE. Z akcji wyłączonych jest 47 ETF-ów, których listę można znaleźć na stronie biura. Są to głównie ETF-y lewarowane, zarabiające na spadkach, ETC na kryptowaluty, niektóre ETF/ETC surowcowe. Wśród nich znajduje się pięć BETA ETF-ów (Bitcoin, NASDAQ-100 2X SHORT, NASDAQ-100 3X LEV, WIG20LEV i WIG20SHORT).

• "Najlepsze na rynku polskich obligacji skarbowych długoterminowych już za nami". To opinia Fryderyka Krawczyka z VIG / C-Quadrat TFI. Powód to zbyt niska premia terminowa, która będzie rosła i może niwelować efekt obniżek stóp procentowych w drugiej połowie roku.

• VeloBank finalizuje przejęcie Noble Funds TFI i wprowadza na rynek nową markę – VeloFunds TFI. Na czele towarzystwa stanie Piotr Żochowski, były prezes PKO TFI.

Raporty Analiz.pl

• Aktywa funduszy inwestycyjnych (sierpień 2025). W sierpniu 2025 r. aktywa krajowych funduszy inwestycyjnych wzrosły o 1,4% do poziomu 396,9 mld zł, bijąc tym samym rekord z lutego. To zasługa przede wszystkim dużych napływów netto. TFI zarobiły dla swoich klientów ok. 350 mln zł.

• Saldo wpłat i wypłat do funduszy inwestycyjnych (sierpień 2025). W sierpniu klienci zainwestowali w fundusze inwestycyjne 5 mld zł netto, nieco mniej niż w rekordowym lipcu.

• Fundusze wypłacające dochód. Co znajdziemy w ofercie TFI? Perspektywa regularnych dochodów z funduszu inwestycyjnego kusi polskich inwestorów, czego najlepszym dowodem jest udany debiut dywidendowego ETF-a na GPW. W krajowych TFI takich produktów jest jednak jak na lekarstwo. Znacznie bogatszą ofertę mają za to zagraniczne instytucje.

• Aktywa PPK (sierpień 2025). Sierpień był pierwszym w tym roku spadkowym miesiącem na GPW, co przełożyło się na ujemne wyniki części funduszy zdefiniowanej daty, zwłaszcza tych z przewagą akcji. Aktywa PPK jednak wzrosły dzięki nowym wpłatom.

Stopy procentowe

• Rada Prezesów EBC postanowiła w czwartek 11 września pozostawić trzy podstawowe stopy procentowe EBC bez zmian. "Inflacja jest obecnie na poziomie zbliżonym do celu średniookresowego wynoszącego 2%, a ocena Rady Prezesów co do perspektyw inflacji zasadniczo się nie zmieniła" – uzasadnia bank centralny strefy euro.

• 17 września decyzję ws. stóp podejmie Fed. Wg CME FedWatch pozostawienie stóp bez zmian nie wchodzi w grę. Na 92,5% FOMC obniży koszt pieniądza o 25 punktów bazowych, ściągając stopę funduszy federalnych do przedziału 4,00–4,25%. Prawdopodobieństwo cięcia dwukrotnie głębszego istnieje, ale się zmniejsza. Obecnie wynosi 7,5%. 

• RPP we wrześniu już obradowała, stopy poszły w dół o 25 pb., o czym pisaliśmy w ubiegłym tygodniu. Obecny przyniósł jednak kilka nowych wypowiedzi członków RPP, które zebraliśmy w jeden tekst wraz z ostatnimi cytatami pozostałych decydentów. Wynika z nich, że najbardziej prawdopodobny scenariusz to pauza w październiku i obniżka w listopadzie. 

Lokaty i konta

W tym tygodniu mieliśmy na tapecie wrześniowy spadek oprocentowania lokat niewymagających pod względem warunków (i jedną podwyżkę!) oraz wyższą stawkę na koncie oszczędnościowym.

• Tym razem padło na banki "samochodowe": Volkswagena i Toyotę. Zmieniły się stawki na Lokatach Plus (depozyty o tej nazwie mają obydwie instytucje), Lokatach Standard i Lokatach Sprint (Toyota), zniknęła Lokata 5 Plus (VW).

• BOŚ Bank wprowadził na EKOkoncie Oszczędnościowym Cyfrowy Zysk oprocentowanie 8% w skali roku. To podwyżka w stosunku do poprzedniej edycji. Równocześnie jednak bank obniżył górny próg kwoty objętej wysoką stawką. Promocja trwa też krócej niż poprzednio.

Zachęcamy do korzystania z wyszukiwarki i porównywarki lokat i kont oszczędnościowych na stronie Analizy.pl

Dane makro

• Osławione (a może niesławne?) Bureau of Labor Statistics (BLS), czyli instytucja, której szefowa straciła stanowisko z rąk Donalda Trumpa w odpowiedzi na potężną rewizję danych o nowo utworzonych miejscach pracy w USA za dwa miesiące, teraz opublikowało wstępne skorygowane dane za 12 miesięcy od kwietnia 2024 r. do marca 2025 r. Korekta również była potężna. Okazało się, że w ciągu roku na amerykańskim rynku pracy powstało aż o 911 tysięcy miejsc pracy mniej (0,6% przy średniej błędu z 10 lat rzędu 0,2%), niż wcześniej podawano w comiesięcznych raportach. To rekordowa rewizja, choć jeszcze nie ostateczna. Tę poznamy w lutym 2026 r. 

• Inflacja producentów (PPI) w USA za sierpień wypadła niżej od oczekiwań, zrewidowano także w dół odczyty za lipiec. W ujęciu rocznym ceny producentów wzrosły średnio o 2,6% (prognoza 3,3%), zaś w miesięcznym nawet spadły (-0,1%, oczekiwano +0,3%). Podobnie było w przypadku inflacji bazowej PPI: rdr wyniosła ona 2,8% (prognoza 3,5%), a mdm spadła o 0,1%. 

• Najważniejszą daną, na którą czekały rynki, była inflacja CPI w USA. W sierpniu 2025 roku inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych wyniosła rok do roku 2,9%, zgodnie z prognozami. To więcej niż w lipcu, gdy wskaźnik sięgał 2,7%. Rynek w dalszym ciągu jest przekonany, że Fed w przyszłym tygodniu obniży stopy procentowe.