Klaps! Perspektywa negatywna

🟨 Perspektywa negatywna! Jak złoty i GPW zaczną nowy tydzień po klapsie od agencji ratingowej?

🟨 Gorączka na kopalniach złota. Inwestorzy kupują górników złota i może to wskazywać na rosnący optymizm, czyli niedługo może być niebezpiecznie? I wcale nie dlatego, że nagle na północy Afryki odkryto wyjątkowo bogate złoża. Maroko dołącza do złotej elity.

🟨 Ropa w górę czy w dół? Co zrobi OPEC? Będą zmiany w limitach wydobycia? Końcówka roku zapowiada się z nadprodukcją ropy.

🟨 Rynek pracy w USA słabnie. W sierpniu w sektorze pozarolniczym utworzono jedynie 22 tysiące miejsc pracy. Rynki akcji początkowo się ucieszyły, bo wzrosły szanse na obniżki stóp, ale potem już nie było tak optymistycznie. Za to obligacje zyskiwały.

🟨 Będą cła na chipy? Trump chce wprowadzić wysokie cła ich na import. Czy to przemyślany ruch?

I w odpowiedzi na wielokrotne prośby Rafał Bogusławski z Analizy.pl i KupFundusz.pl prześwietli sytuację jednej konkretnej spółki.

🟨 Co z tym JSW?

Reklama

Klaps – obniżenie perspektywy ratingu Polski przez Fitch

Agencja Fitch obniżyła perspektywę ratingu Polski, ale nie sam rating, który pozostaje na poziomie A-. Ratingi są kluczowe dla postrzegania ryzyka przez inwestorów instytucjonalnych, szczególnie na rynku dłużnym.

Spadek o cztery poziomy poniżej obecnego ratingu A- oznaczałby wejście w kategorię "junk bonds" (obligacji śmieciowych/nieinwestycyjnych), co uniemożliwiłoby wielu instytucjom inwestowanie w polskie obligacje. Obecnie jest jeszcze daleko do jakiegoś załamania finansów publicznych.

Rynek nie zareagował negatywnie. Rentowności 10-letnich obligacji w Polsce spadły, co jest zbieżne z globalnym trendem spadku rentowności obligacji amerykańskich, napędzanym oczekiwaniami obniżek stóp procentowych. Złoty umocnił się, głównie z powodu osłabienia dolara.

Agencja w uzasadnieniu wskazuje na "duże wydatki budżetowe" i "deficyt budżetowy 6,9%" bez przewidywanego obniżenia do wyborów w 2027 roku. "Zarządzanie finansami publicznymi pozostawia wiele do życzenia".

Podkreślono też pozytywne aspekty: nasza gospodarka rośnie i raczej będzie rosła przez najbliższe 2 lata.

Wniosek: "Ten klaps nie jest bardzo bolesny, inwestorzy nie przestraszą się z tego powodu inwestowania w polskie obligacje skarbowe". Obligacje krótkoterminowe i detaliczne są uważane za "całkiem bezpieczną inwestycję".

Gospodarka amerykańska i rynek pracy

Piątkowe dane, gospodarka USA dodała tylko 22 000 nowych miejsc pracy wobec oczekiwanych 75 tys., to słaby odczyt.

Sektor rządowy zwalnia pracowników, co ma znaczący wpływ na ogólną liczbę miejsc pracy. Spadek zatrudnienia w sektorze rządowym wiąże się z działaniami Trumpa.

Bezrobocie wynosi 4,3%, co wskazuje na hamowanie gospodarki.

Rynek nie był zaskoczony słabymi danymi, inwestorzy już grali na osłabienie rynku pracy, co wpłynęło na spadek rentowności obligacji.

Ważne dane o inflacji w czwartek (11.09) oraz wystąpienie Powella i decyzja Fed 17 września. Rynek oczekuje obniżki stóp.

Spadki rentowności (hossa na obligacjach) mogą być kontynuowane, ale nie należy się spodziewać "wielkiej hossy". Prognozowany spadek do 3,90% lub nieco poniżej.

Na rynku akcji początkowo inwestorzy ucieszyli się z danych w nadziei na obniżki stóp, ale potem refleksja doprowadziła do lekkich spadków. Słabe dane z gospodarki są obecnie interpretowane jako negatywne dla rynku akcji, a nie tylko jako sygnał do obniżek stóp.

Mimo korekt, rynek jest nadal silny, a gra na głębokie spadki jest "wbrew prawdopodobieństwu". Rafał podtrzymuje prognozę 7200 punktów do końca roku lub w pierwszym kwartale przyszłego roku dla S&P 500.

Rynek złota

Inwestorzy masowo kupują ETF-y na spółki wydobywające złoto ("niemalże szaleństwo"). Chińczycy również "kupują na potęgę".

Ceny górników złota rosną "nieporównywalnie szybciej" niż ceny samego złota, co jest "pewnym sygnałem ostrzegawczym" i zwiększa podatność na korekty.

Górnicy złota często poruszają się dwa razy szybciej niż złoto, a po okresach spokoju potrafią nadrobić straty z nawiązką.

Nie ma alternatyw dla złota jako bezpiecznej przystani. Frank szwajcarski to jest "za mały rynek".

Chiński bank centralny kupuje złoto od 10 miesięcy. Chińskie ETF-y na złoto również notują wzrost popytu, ponieważ chińscy inwestorzy "przerzucili się na złoto" z powodu braku wzrostu cen nieruchomości.

Hiperbola na złocie to by była, gdyby 5000 dolarów zostało osiągnięte do końca tego roku". Wtedy szybko poszlibyśmy na 7000-8000 dolarów, ale to byłby moment na realizację zysków.

Możliwa jest korekta cen złota i górników złota w ciągu najbliższych 1-2 miesięcy, mimo wybicia z kilkumiesięcznej konsolidacji powyżej 3500 dol./uncję.

Obligacje śmieciowe (high-yield bonds)

Popyt na obligacje high-yield jest bardzo duży, a spready w stosunku do obligacji investment grade zmniejszyły się do rekordowo niskich poziomów.

To pokazuje, "jak duży jest głód, jeżeli chodzi o instrumenty, które dają sensowne stopy zwrotu".

Trwa trend "stopniowego odwracania się od aktywów rządowych", ponieważ "ryzyko inwestowania w takie instrumenty jest coraz wyższe" ze względu na politykę fiskalną rządów.

Popyt na obligacje śmieciowe często koreluje z akceptacją wyższego ryzyka na rynku akcji, co może wspierać hossę.

Rynek ropy naftowej (OPEC)

OPEC zdecydował o zwiększeniu wydobycia ropy o 137 000 baryłek dziennie w październiku.

Ceny ropy rosną, ponieważ rynek dyskontował tę decyzję wcześniej. Inwestorzy zauważają, że poza Arabią Saudyjską inne kraje OPEC mają ograniczone możliwości zwiększenia wydobycia, co ogranicza faktyczną podaż.

Międzynarodowa Agencja Energii prognozuje nadprodukcję ropy przekraczającą 1,5 mln baryłek dziennie pod koniec roku, jeśli gospodarka światowa nie przyspieszy.

 Trump grozi dalszymi restrykcjami na rosyjską ropę. Choć Chiny i Indie pozostają kluczowymi nabywcami, potencjalne zmniejszenie podaży rosyjskiej ropy może wspierać ceny.

Ceny ropy w przedziale 58-64 USD za baryłkę nie stanowią obecnie problemu dla gospodarki światowej. "Do ropy na poziomie 20 dolarów to raczej nie wrócimy, chyba że politycy stwierdzą, że jeszcze raz można przetestować lockdowny i zamknąć gospodarkę".

Konsolidacja cen ropy na obecnych poziomach jest "dobrą informacją" dla gospodarki światowej.

Polityka celna USA (Trump)

Trump planuje wprowadzić cła na producentów mikroprocesorów. Apple, które obiecało inwestycje w USA, ma być zwolnione z tych ceł.

Sąd Najwyższy ma zadecydować o legalności ceł wprowadzonych już wcześniej przez Trumpa, Sąd Apelacyjny zdecydował, że większość z nich jest nielegalna.

Cła generują niepewność i zmienność, ale nie oczekuje się, by "zakończyły hossę na amerykańskiej giełdzie i zniszczyły amerykańską gospodarkę".

Sytuacja polityczna we Francji

Rząd francuski prawdopodobnie nie uzyska wotum zaufania w głosowaniu, które odbędzie się dziś wieczorem. Zamieszanie polityczne i brak możliwości stworzenia silnego rządu mogą "negatywnie wpływać zarówno na akcje, jak i obligacje francuskie". Oczekiwane są niższe zyski na francuskiej giełdzie i wyższe rentowności obligacji.

Analiza JSW (Jastrzębska Spółka Węglowa)

Rafał Bogusławski jest "bardzo negatywnie nastawiony do tej spółki".

Mimo prób restrukturyzacji i wprowadzania nowych strategii sytuacja spółki jest "zła, żeby nie powiedzieć dramatyczna".

"Spółka za chwilę może zacząć tracić płynność". Poziom zadłużenia jest za wysoki, zdolność do obsługi krótkoterminowego zadłużenia zbyt niska.

Ceny węgla koksowego spadły od 2022 roku, podczas gdy "koszty wydobycia rosną".

Spółki z dominującym udziałem Skarbu Państwa i silnymi związkami zawodowymi są "praktycznie niereformowalne".

Brak zainteresowania analityków: JSW "wypadła z radarów inwestycyjnych", a rekomendacje są rzadkie.

Brak wzrostu sprzedaży mimo "dużych inwestycji", spółka nie zwiększa sprzedaży, co wskazuje na "problem strukturalny, fundamentalny".

Próby zmniejszenia kosztów "cały czas się nie udają i według mnie nie udadzą się".

"W pewnym momencie rynek może się przestraszyć i inwestorzy będą uciekali ze spółki".

"Rząd pewnie będzie interweniował, bo jak wiadomo, kopalnie w Polsce nie mogą upadać i zawsze dostają pomoc".

Inwestowanie w JSW jest związane z "trudnym do oszacowania" ryzykiem. "Nie widzę szans na wdrożenie takiego programu naprawczego". Rafał ostrzega przed "bardzo gwałtownym" tąpnięciem notowań, jeśli spółka będzie "przepalała tak szybko pieniądze", że będzie potrzebowała zastrzyku kapitału. Długoterminowo preferuje inne spółki.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Czekamy na Wasze pytania i komentarze.

Analizy LIVE w poniedziałek 8.09.2025 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!