Podsumowanie tygodnia na rynkach (2026-09-25) – AI przykrywa 5 proc. na obligacjach

W poniedziałek powrót entuzjazmu wokół sztucznej inteligencji wyniósł Nasdaq na rekord, a S&P 500 zbliżył się do historycznych szczytów. Dwa dni później mocne dane z amerykańskiej gospodarki, wzrost cen ropy i słabszy popyt na aukcji długu przyspieszyły wyprzedaż obligacji. W czwartek rentowność amerykańskich 10-latek doszła do 5,2 proc., a 30-latek do najwyższego poziomu od 2004 r., w okolice 5,5 proc. Mimo tego S&P 500 po czwartkowej sesji pozostawał około 0,8 proc. powyżej poziomu z końca poprzedniego tygodnia.

Reklama

AI nadal działa na inwestorów

Tydzień rozpoczął się od mocnego powrotu apetytu na spółki technologiczne. W poniedziałek S&P 500 zyskał 1,5 proc., a Nasdaq wzrósł o 2,3 proc. i ustanowił rekord zamknięcia. Akcje Meta Platforms podrożały o 11,4 proc. po tym, jak Wells Fargo podniósł cenę docelową dla spółki w reakcji na dobre przyjęcie uruchomionego we wrześniu asystenta AI Muse. AMD zyskał 10 proc., a indeks producentów półprzewodników Philadelphia Semiconductor wzrósł o ponad 4 proc. Dobra passa technologii utrzymała się również we wtorek. Nasdaq wzrósł o kolejne 0,5 proc. i zanotował drugie z rzędu rekordowe zamknięcie. Inwestorzy wciąż zakładają więc, że nakłady na AI, centra danych i infrastrukturę technologiczną przełożą się na wystarczająco szybki wzrost zysków, by częściowo zneutralizować efekt wyższej stopy dyskontowej.

Dobrze radziły sobie również europejskie akcje. W piątek rano STOXX Europe 600 rósł o 0,6 proc. i zmierzał do pierwszego tygodniowego wzrostu po trzech kolejnych tygodniach spadków. W skali tygodnia indeks zyskiwał blisko 1 proc. Nastrojom pomagało cofnięcie cen ropy po ich wcześniejszym mocnym wzroście. 

O ile rynek akcji skupiał się na AI, o tyle na rynku obligacji większe znaczenie miały inflacja i siła amerykańskiej gospodarki. Środowy wstępny indeks PMI dla sektora prywatnego wzrósł we wrześniu do 58,4 pkt z 56 pkt w sierpniu, osiągając najwyższy poziom od lipca 2021 r. Badanie S&P Global pokazało jednocześnie najszybszy od ponad czterech lat wzrost zatrudnienia oraz najmocniejszy od niemal czterech lat wzrost kosztów ponoszonych przez przedsiębiorstwa. Dane potwierdziły obraz mocnej gospodarki przy utrzymującej się presji inflacyjnej, wzmacniając argumenty za dalszym zacieśnianiem polityki pieniężnej przez Fed. Jeszcze we wtorek inwestorzy wyceniali prawdopodobieństwo ruchu w październiku na około 53 proc., ale w drugiej części tygodnia szanse na podwyżkę wyraźnie wzrosły.

W efekcie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła w czwartek 5,2 proc., osiągając najwyższy poziom od czasów globalnego kryzysu finansowego. Rentowność 30-latek znalazła się powyżej 5,46 proc., najwyżej od 22 lat. Do wzrostu dochodowości przyczyniły się mocne dane makroekonomiczne, obawy o inflacyjny wpływ drogiej ropy oraz słabszy popyt podczas aukcji amerykańskiego długu.

Żródłem zmienności pozostawała ropa. Brent rozpoczęła tydzień mocnym spadkiem i w pewnym momencie zeszła poniżej 100 USD za baryłkę. Pomogły nadzieje na postęp w rozmowach między USA i Iranem oraz informacje o przywracaniu przepustowości saudyjskiego rurociągu East-West, który pozwala ominąć cieśninę Ormuz. 

Sytuacja odwróciła się w drugiej połowie tygodnia. Ataki Huti na Arabię Saudyjską ponownie zwiększyły obawy o zakłócenia dostaw. W czwartek notowania Brent dochodziły do 108,23 USD za baryłkę, czyli były o około 5 proc. wyżej niż na środowym zamknięciu. Ostatecznie Brent zakończył sesję na poziomie 106,60 USD, ze wzrostem o 3,4 proc. W piątek ceny ropy znów spadały. Inwestorzy reagowali na doniesienia o rozmowach USA i Iranu nad etapowym porozumieniem kończącym konflikt. Jeden z analizowanych wariantów zakłada ponowne otwarcie przez Iran cieśniny Ormuz w zamian za zniesienie przez USA blokady gospodarczej. W piątek po południu Brent kosztowała blisko 105 USD za baryłkę.

Polska: rating w dół, giełda w górę

W Polsce tydzień rozpoczął się od pierwszej rynkowej reakcji na decyzję Moody’s. Agencja w piątek 18 września, już po zakończeniu handlu, obniżyła rating Polski z A2 do A3, jednocześnie zmieniając jego perspektywę z negatywnej na stabilną. Moody’s uzasadniła decyzję utrzymującymi się wysokimi deficytami finansów publicznych i wzrostem zadłużenia. W scenariuszu agencji deficyt ma pozostać w pobliżu 7 proc. PKB w 2026 i 2027 r., a dług sektora instytucji rządowych i samorządowych wzrosnąć z 59,7 proc. PKB w 2025 r. do 68,9 proc. w 2027 r.

Rynek przyjął jednak obniżkę ratingu spokojnie. W poniedziałek rentowność polskich obligacji 10-letnich spadła z 6,31 proc. do około 6,21 proc., natomiast WIG20 wzrósł o 2,23 proc., do 4214,61 pkt, ustanawiając nowe historyczne maksimum. Dzień później indeks poprawił rekord, dochodząc w trakcie sesji do 4241,58 pkt.

W drugiej części tygodnia, wraz z globalną wyprzedażą obligacji, wzrosły również rentowności polskiego długu. W czwartek rentowność 10-latek zakończyła dzień na poziomie 6,37 proc., a w trakcie sesji dochodziła do 6,45 proc. Mimo tego WIG20 po czwartkowym zamknięciu pozostawał około 1,7 proc. powyżej poziomu z poprzedniego piątku.

Co będzie ważne w przyszłym tygodniu?

We wtorek, 29 września, poznamy dane JOLTS o liczbie wakatów w USA za sierpień. W tym samym dniu decyzję w sprawie stóp podejmie Bank Rezerw Australii. Po ostatnich danych inflacyjnych ekonomiści i rynek oczekują podwyżki o 25 pb, do 4,60 proc., czyli poziomu najwyższego od około 15 lat.

W środę, 30 września, opublikowany zostanie amerykański raport o dochodach i wydatkach gospodarstw domowych za sierpień, zawierający preferowaną przez Fed miarę inflacji PCE. Po ostatnim skoku rentowności nawet niewielka niespodzianka inflacyjna może mieć większe niż zwykle znaczenie dla obligacji i dolara. Tego samego dnia wyniki poda Micron Technology, co będzie kolejnym testem kondycji inwestycyjnej narracji związanej z AI i półprzewodnikami.

Najważniejszy punkt tygodnia przypadnie jednak na piątek, 2 października. Wtedy opublikowany zostanie wrześniowy raport z rynku pracy USA. Konsensus ekonomistów ankietowanych przez Reutersa zakłada wzrost zatrudnienia poza rolnictwem o około 100 tys. osób oraz stopę bezrobocia na poziomie 4,2 proc. Tego samego dnia Eurostat poda wstępny odczyt inflacji w strefie euro za wrzesień. Dane będą ważne również dla europejskiego rynku obligacji, który w tym tygodniu uczestniczył w globalnej wyprzedaży długu.

Wieści z rynku funduszy

Polska znalazła się w drugim kwartale na 10. miejscu w Europie pod względem sprzedaży netto funduszy inwestycyjnych. Według danych EFAMA napływy netto wyniosły 4,2 mld euro, o 66 proc. więcej niż kwartał wcześniej. Aktywa polskiego rynku sięgnęły 88,3 mld euro.

Z kolei BlackRock 23 września zlikwidował dwa subfundusze ESG – European Sustainable Equity Fund oraz Impact Bond Fund. Zarządzający wskazywał na niewystarczające zainteresowanie klientów i brak skali uzasadniającej dalsze funkcjonowanie produktów. Pierwszy miał około 9,9 mln USD aktywów, drugi około 97 mln USD.

PKO TFI po raz drugi przesunęło termin zakończenia likwidacji PKO Nieruchomości Komercyjnych FIZAN. Ostatnia nieruchomość została sprzedana w kwietniu, ale do końcowego rozliczenia potrzebne są jeszcze likwidacja spółek celowych i zwroty podatków. Nowy termin to 31 grudnia 2026 r.

Problemy tureckiego rynku funduszy nadal się pogłębiają. Tamtejszy nadzór zdecydował o likwidacji 131 funduszy, a kryzys płynności uderza szczególnie mocno w mniejsze spółki o niewielkim free floacie, które wcześniej były w dużym stopniu własnością funduszy zmuszonych obecnie do sprzedaży aktywów.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się