Tydzień na rynkach (2025-06-20) – banki centralne w cieniu wojny

Minął tydzień, odkąd w nocy z 12 na 13 czerwca Izrael rozpoczął uderzenie zbrojne na Iran. O tego czasu ataki dotknęły instalacje nuklearne i wojskowe, a także cywilów, zginęło wielu irańskich wojskowych wysokiego stopnia. W odpowiedzi Iran ostrzelał rakietami i dronami Izrael, według doniesień użył także broni kasetowej, zakazanej przez międzynarodowe konwencje. W tym tygodniu obserwatorzy, komentatorzy i inwestorzy spodziewali się przyłączenia USA do ataku, jednak w czwartek prezydent D. Trump oświadczył, że poczeka z decyzją dwa tygodnie. Na wszystkie te informacje reagowały rynki, odnotowując ruchy na akcjach, notowaniach ropy, dolara i złota. Każde zaostrzenie konfliktu skutkowało umocnieniem amerykańskiej waluty, spadkami kursów akcji i wahaniami cen ropy naftowej, które mają kluczowe znaczenie dla globalnej inflacji. Nieco pod prąd reagowało złoto, które znajduje się w korekcie. Informacja o odsunięciu w czasie decyzji o czynnym udziale USA w wydarzeniach na Bliskim Wschodzie podbiła ceny akcji, zredukowała ropy i osłabiła dolara. Huśtawka wciąż jednak jest w ruchu. 

Reklama

O tym, jakie perspektywy mają przed sobą główne aktywa inwestycyjne, rozmawiali w piątek w Analizach Live Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz w odcinku zatytułowanym "A co, jeśli...? Atak USA a ropa i dolar".

Temat wojny na Bliskim Wschodzie przewijał się jednak przez cały tydzień. Zaistniał już w poniedziałek w rozmowie z Markiem Kaźmierczakiem, starszym zarządzającym VIG / C-Quadrat TFI, choć jej głównym tematem była możliwość letniej korekty na GPW. Między innymi dowiadujemy się, dlaczego blokada Cieśniny Ormuz przez Iran jest mało prawdopodobna, choć technicznie możliwa.

Rafał Bogusławski w swoim wpisie na blogu również podjął temat zaognienia konfliktu na Bliskim Wschodzie. – Przy całej niepewności dotyczącej wszelkich działań wojennych eskalacja konfliktu Izrael – Iran odciśnie swoje piętno na rynkach finansowych, pytanie tylko, jak mocno? – pisze główny strateg Analiz Online i KupFunduszu. 

Okazało się, że już w tygodniu zakończonym 10 czerwca, czyli jeszcze przed izraelskim atakiem na irańskie instalacje wojskowe i nuklearne, spekulanci znacznie zwiększyli krótkie pozycje na amerykańskiego dolara. Według raportu Commitments of Traders (COT), publikowanego co piątek przez CFTC, łączna wartość zakładów na spadek USD wobec głównych walut wzrosła o 31%, osiągając poziom 16 mld USD – najwięcej od czterech tygodni. Natomiast największy wzrost pozycji długich netto zanotowała ropa naftowa. Łączna liczba długich kontraktów na ropę Brent i WTI wzrosła do poziomu 319 tys., najwyższego poziomu od dziesięciu tygodni. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Wtorkowe Analizy Live przyniosły oprócz analizy zachowania ceny ropy naftowej, która po zrozumiałym wystrzale w piątek, w poniedziałek nagle powróciła do poziomów sprzed izraelskiego ataku, także rozmowę z prof. Tomaszem Miziołkiem z Uniwersytetu Łódzkiego o dwóch nowych możliwościach inwestowania w bitcoina poprzez oparte na nim fundusze indeksowe. Oba pojawią się na polskim rynku w horyzoncie ok. dwóch miesięcy. Właśnie tego dnia Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny jednego z nich – funduszu Beta ETF Bitcoin Portfelowego FIZ. 

Banki centralne w akcji

W mijającym tygodniu aż siedem banków centralnych ogłosiło swoje decyzje ws. stóp procentowych. Największą uwagę przykuł, rzecz jasna, Fed. W środę wieczorem naszego czasu członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku  jednomyślnie zagłosowali za utrzymaniem stóp procentowych na dotychczasowym poziomie 4,25-4,50%. Była to decyzja oczekiwana przez rynki i już przed jej ogłoszeniem mocno skrytykowana przez amerykańskiego prezydenta. Tymczasem to właśnie wprowadzone przez niego cła (obecnie do 9 lipca trwa moratorium na nie) są główną przyczyną niepewności rozciągającej się nad rynkami i powodem, na który powołuje się szef Rezerwy Federalnej, uzasadniając utrzymanie stóp na niezmienionych poziomach. 

Fed obiżył swoją prognozę wzrostu amerykańskiego PKB do 1,4% z 1,7% oraz podniósł prognozę inflacji do 3,0% z 2,7%. Z wykresu kropkowego Fedu wynika, że większość członków FOMC spodziewa się jeszcze dwóch obniżek stóp po 25 punktów bazowych w 2025 roku, co jest zgodne z oczekiwaniami rynku. W 2026 i 2027 oczekują oni po jednym cięciu, co oznaczałoby, że na koniec 2027 roku stopa funduszy federalnych zajdzie się w przedziale 3,25-3,50%. Jeszcze w marcu Fed wskazywał na dwie obniżki w 2026 roku. 

Ponadto obniżki stóp nastąpiły w Szwajcarii, Szwecji i Norwegii, stopy pozostały bez zmian w Wielkiej Brytanii, Turcji i Chinach.

• Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) obniżył benchmarkową stopę proc. o 25 pb. do 0%. Tym samym stopy w Szwajcarii wróciły do zerowego poziomu po raz pierwszy od drugiej połowy 2022 roku. Posunięcie to było spodziewane przez rynek. O jego znaczeniu rozmawiali Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz w livie pt. "Znów ujemne stopy?"

• Również szwedzki Riksbank, zgodnie z prognozami, obniżył główną stopę procentową o 25 pb. Obecnie wynosi ona 2,0%.

• Niespodziankę sprawił bank centralny Norwegii, który nieoczekiwanie obniżył stopy procentowe wobec powszechnego przekonania, że utrzyma je bez zmian. Główna stopa obniżyła się (po raz pierwszy od pandemii) o 25 punktów bazowych do 4,25%. Swoją decyzję norwescy ekonomiści uzasadnili łagodniejszymi perspektywami inflacji i zapowiedzieli ewentualność kolejnych cięć.

• Tyle samo wynosi główna stopa po decyzji Banku Anglii, który zgodnie z oczekiwaniami nie zmienił jej poziomu. Jednak trzy z dziewięciu osób podejmujących decyzję opowiedziały się za obniżką.

• Ludowy Bank Chin utrzymał 5-letnią stopę dla kredytów hipotecznych na poziomie 3,50%, a 1-roczną stopę kredytów dla firm na poziomie 3,00%.

• Bank centralny Turcji utrzymał stopy procentowe bez zmian, choć spodziewano się obniżki stopy pożyczkowej overnightowej o 1,5 pkt proc. Stopa benchmarkowa pozostała na poziomie 46,00%. 

Analizy Online obchodzą 25-lecie

Wszystko zaczęło się 25 lat temu, w maju 2000 roku, gdy na rynku działało zaledwie 67 funduszy, a aktywa w nich zgromadzone nie przekraczały 4 mld zł. Dziś Analizy Online to prężna firma, notowana na warszawskiej giełdzie, zatrudniająca ponad 50 osób, a Analizy.pl to już nie tylko serwis o funduszach, ale rynkowe medium.

O tym, jak zmieniał się rynek w tym czasie i jak rośliśmy wraz z nim, przeczytaj tutaj. 

Ponadto na Analizach.pl w tym tygodniu:

• Artykuł Jagody Fryc o funduszach obligacji korporacyjnych. W ubiegłym roku były one najzyskowniejszą grupą w segmencie dłużnym. W tym roku zyskują średnio 3%, przegrywając wyścig z funduszami obligacji długoterminowych. W czołówce dominują fundusze inwestujące na rynku private debt, czyli prywatnego finansowania dłużnego dla firm.

• Prosto w Fundusz: w prowadzonym na kanale YT platformy KupFundusz cyklu Robert Stanilewicz rozmawia tym razem z Krzysztofem Grudniem z Quercus TFI, zarządzającym funduszem Quercus Akumulacji Kapitału, który nigdy nie miał rocznej ujemnej stopy zwrotu.

• Komisja Nadzoru Finansowego 18 czerwca 2025 roku udzieliła zezwolenia AgioFunds TFI (współdziałającego z Beta ETF) na utworzenie Beta ETF DYWIDENDA PLUS Portfelowego FIZ. Kilka dni temu KNF zatwierdziła prospekt innego nowego funduszu Beta ETF Bitcon.

• W 2024 r. wynik finansowy netto krajowych TFI wyniósł 0,99 mld zł i był o 24% wyższy niż rok wcześniej. Poprawa rentowności branży to efekt szybszego tempa wzrostu przychodów niż kosztów – wynika z raportu KNF.

• Belgijski deweloper Ghelamco Group wykupił obligacje wygasające 14 czerwca, wypłacając inwestorom łącznie 84 mln euro. To wykup tej serii obligacji był istotnym czynnikiem ryzyka, na który wcześniej zwracał uwagę audytor w opinii do raportu rocznego. W lipcu i wrześniu zapadają obligacje wyemitowane przez polską spółkę Ghelamco Invest.

• Skarbiec TFI ma nowego członka zarządu. Rada Nadzorcza Skarbiec TFI 13 czerwca 2025 r. podjęła uchwałę o powołaniu Radosława Solana w skład zarządu towarzystwa. Na pokład spółki wejdzie 1 lipca.

• Rada nadzorcza PZU Życie powołała w poniedziałek Katarzynę Majewską w skład zarządu spółki, powierzając jej funkcję prezesa zarządu pod warunkiem uzyskania zgody KNF.

• Ministerstwo Finansów przedstawiło projekt ustawy mającej uprościć zasady łączenia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych otwartych (FIO).

• Rząd pracuje też nad projektem ustawy o zmianie ustawy o rozpatrywaniu reklamacji przez podmioty rynku finansowego (np. TFI, banki, ubezpieczyciele – przyp. red.), o Rzeczniku Finansowym i o Funduszu Edukacji Finansowej.

Życzymy udanego weekendu!