GPW. Czy będzie letnia korekta?

Na to i inne pytania, Roberta Stanilewicza oraz Wasze, odpowiadał będzie

💥Marek Kaźmierczak, VIG / C-Quadrat TFI 💥. 

Reklama

➡️ Ropa, dolar, złoto, waluty w cieniu wojny Izrael – Iran

Skąd wziął się konflikt? Iran to tylko 3-4% światowej produkcji ropy. Konflikt Izrael – Iran tli się od dekad. W czasie wojny Iran – Irak do władzy doszli fundamentaliści, szyici, wojna trwała całe lata 80. Dużo ataków, dużo ofiar, potem atak Iraku na Kuwejt, operacja Pustynna burza itd. Akty sabotażu Izraela na Iran udokumentowane od 2007 roku, cyberataki, ponad 150 ataków pośrednich, wojna w Syrii, od 2021 roku ataki bezpośrednie na infrastrukturę krytyczną. Preludium były ataki bojówek Hamasu kilka tygodni temu na Izrael w momencie, gdy było blisko uznania państwa Izrael przez Arabię Saudyjską. Wiele ugrupowań się ucieszyło z tego ataku, rywalizacja między szyitami a sunnitami jest równie długa, jak dzieje islamu i odbywa się na wielu płaszczyznach.

Teoretycznie Iran może zablokować Cieśninę Ormuz, ale w świecie dronów byłoby to ryzykowanie istnienia floty, która zostałaby tam wysłana.

Na wykresie ropy widać peak wojenny, teraz trochę się osunęła, wcześniej była od dłuższego czasu w trendzie spadkowym, obawiano się, że ropy będzie za dużo na rynku. 75 dolarów to dobra cena dla niektórych krajów Zatoki Perskiej, bo bilansuje budżety, niskie ceny ropy są dobre dla krajów konsumentów, takich jak Polska. Mamy powrót do ceny równowagi, wcześniej było przechylenie w dół. Teraz cena ropy powinna lekko spadać, bo końcowy konsument nie jest mocny.

➡️ C / WK. Tanio już było

Przesuwamy się z wycenami do roku 2015, wyceny są powyżej 10-letnich średnich. 2022 rok był słaby, 2023 bardzo dobry, 2024 również. Przewidywaliśmy większą zmienność, był Deep Seek, był 2 kwietnia, gdy rynki pospadały po 20%, a pojedyncze spółki nawet po 50%. Szybko spadły zwłaszcza spółki technologiczne; w styczniu C / WK był prawie 30% powyżej średniej, po 2 kwietnia już tylko +15%. W tej chwili wróciły do ponad 26%. Po 2 kwietnia zbito też ceny w Europie. Ale na WIG-u mieliśmy odwrócenie sytuacji: po 2 kwietnia przeważenie wzrosło z 8% do 16%. Po wyborach żadnych perturbacji, rynki przeszły do porządku dziennego. W efekcie WIG jest jednym z najlepszych indeksów w tym roku. A średnią c / WK przekraczamy już o 25% (wszystko w walutach lokalnych). Ale to jest tylko 10x zyski. To kwestia struktury indeksów, branż spółek. To nie jest zły moment, żeby zrealizować część zysków, zwłaszcza z punktu widzenia bardziej agresywnych funduszy. Nie ma żadnej paniki, widzieliśmy raczej przesuwania się kapitału w stronę spółek „oil & gas”. Zdrowa letnia korekta jest możliwa, nie tylko w Polsce, Izrael – Iran może być wykorzystany jako pretekst.

30:35 Obecne wyceny: najdroższy Nasdaq, potem S&P 500, Eurostoxx, CAC40 i DAX. WIG trochę niżej, czyli nadal niżej wyceniony nawet niż inne w Europie, dużo niżej niż w USA.

C / WK bierzemy pod uwagę dlatego, że trudno go zmanipulować.

➡️ Insiderzy sprzedają akcje

Wskaźnik pokazujący różnicę między kupującymi a sprzedającymi jest na najniższym poziomie od listopada 2024, mamy trzy razy więcej sprzedających w USA niż kupujących. W Polsce nie mamy takich wskaźników, ale np. Santander został bardzo szybko sprzedany. W maju podaż 2,5 mld zł z 4 transakcji. Ta sama historia z detalem w Citi – sprzedajemy szybko, dość tanio, żeby zamknąć pewien temat. Mieliśmy też „paczkę” Allegro, złamano dżentelmeński lock up, ale transakcja doszła do skutku. O losie polskiego rynku decydują inwestorzy zagraniczni, którzy mają udział plus minus 50%, to ma znaczenie.

➡️ Czy na GPW nadchodzi czas letniej korekty?

Argumenty za letnią korektą z punktu widzenia zagranicy: mamy wyceny powyżej 10-letniej średniej, potencjalny wzrost ryzyka politycznego, ryzyko geopolityczne (Ukraina, Iran, cła), podaż insiderów, dobry rynek w 2025 – to może skłaniać do realizacji zysków. Większy free float to także większy udział polskich spółek w globalnych indeksach. Korekta po wyborach prezydenckich była bardzo krótka i lekka.

➡️ Big techy pozytywnie zaskakują wynikami

Te spółki nigdy nie są tanie, wzrost zysków dogonił wyceny Mag 7 do S&P 493. I kw. był rewelacyjny, jeśli chodzi o wyniki big techów. Sentyment do big techów jest dużo ważniejszy dla naszego rynku, niż nam się wydaje. Jeżeli nie ma recesji wynikowej, a od tego jesteśmy daleko, to z czego miałyby wynikać spadki? Część może wynikać z chęci realizacji zysków, ale generalnie po co sprzedawać dobry biznes. 60% spółek z sektora IT podniosło prognozy po podsumowaniu I kwartału vs te, które obniżyły, najwięcej ze wszystkich branż. Dzisiaj safe haven to są… technologie. Nie te oczywiste branże, wydawałoby się, takie jak ochrona zdrowia (tylko 13%). Najsłabiej dobra konsumenckie w tym spożywka (PepsiCo, Procter & Gamble, General Mills, Brown Forman).

➡️ Wydatki i przychody, czyli AI w akcji

Przychody z AI, hossa trwa trzeci rok. Open AI wchodzi na poziom 10 mld dol., inne niżej, ale 3 mld, 2 mld (wykres). Zaczynają się pozwy wobec operatorów AI, one dopiero będą rozpatrywane. Dlaczego nie wierzymy w recesję w Stanach? Wydatki inwestycyjne na AI największych spółek (Amazon, Met, Google, Microsoft), prognozy rosną błyskawicznie, to są znacznie większe kwoty niż planowane wydatki na zbrojenia w Europie. Co się stanie, jeśli spółki zetną te plany? Będą miały większy cash flow, buy backi i dywidendy. Widać, że segment software’owy przedziera się do biznesu

➡️ Stymulusy górą, dyscyplina w odwrocie

Powszechne stymulusy fiskalne wsparciem dla rynków akcji. Deficyty są wysokie, nikomu nie zależy na cięciu wydatków, bo to oznacza utratę władzy. Zatem jedyne wyjście, to podbijać wzrost. Rentowności obligacji 30-letnich w USA, Japonii, Niemczech i Francji wzrosły w ciągu kilku lat. Czyli posiadacze, np. japońscy ubezpieczyciele mogą sprzedać i odpisać stratę lub czekać 30 lat. To zaczyna dotykać wyników spółek, choć stymulusy wzmacniają rynek. Zagrożenia są z każdej strony, trzeba uważać, z jakich spółek buduje się portfel. Rządom dziś zależy na budowie nominalnego wzrostu PKB, a nie cięciach wydatków, ale to się odbija na rentownościach obligacji.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 16.06.2025 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!