Czy warto dziś inwestować w złoto?

Temat inwestowania w złoto budzi silne emocje i polaryzuje nawet czołowych ekspertów finansowych. Z jednej strony postacie takie jak Ray Dalio wyrażają huraoptymistyczne poglądy: "Jeśli nie masz złota w portfelu, to znaczy, że nie wiesz nic ani o historii, ani o ekonomii". Z drugiej zaś John C. Bogle mawiał, że "złoto jest w dużej mierze czystą spekulacją. W przeciwieństwie do akcji i obligacji nie tworzy żadnej wartości wewnętrznej". Niektórzy mają je za "barbarzyński relikt przeszłości".

Argumentacja krytyków często koncentruje się na rzekomej "wątłości umowy społecznej", która definiuje wartość kruszcu. Jednakże Maciej Kołodziejczyk, zarządzający funduszem Investor Gold istniejącym od 17 lat wskazuje, że taka argumentacja ma słabe podstawy. Wartość złota jest głęboko zakorzeniona w jego unikalnych cechach:

Reklama

• złoto charakteryzuje się wyjątkową niereaktywnością chemiczną, dużą gęstością oraz rzadkością występowania w skorupie ziemskiej;
• tysiące lat wykorzystywania złota jako pieniądza zbudowały wokół niego potężną symbolikę i monetarne konotacje, które przetrwały do dziś.

Dane dotyczące stóp zwrotu w XXI wieku jednoznacznie pokazują, że złoto było jedną z najbardziej dochodowych klas aktywów, co podważa tezę o jego bezwartościowości w nowoczesnym portfelu.

Wnioski z tych danych są jednoznaczne: w okresie niemal ćwierćwiecza złoto pozwoliło zarobić dwa razy więcej niż amerykańskie akcje i siedem razy więcej niż obligacje rządu USA. Ignorowanie takiego składnika portfela jest zatem trudne do uzasadnienia.

Dynamikę cen złota od 1971 roku można skutecznie wyjaśnić, analizując trzy dominujące grupy motywacji wśród inwestorów.

• Ochrona realnej siły nabywczej

Złoto jest postrzegane jako narzędzie do zachowania wartości kapitału w czasie, zwłaszcza w długim horyzoncie. Uzasadnieniem jest fundamentalna dysproporcja między tempem wzrostu podaży złota a podaży pieniądza w gospodarce. Podaż złota (z wydobycia) rośnie stabilnie o ok. 1,8% rocznie; podaż pieniądza rośnie w tempie kilku procent rocznie, a w okresach ekspansji monetarnej znacznie szybciej (np. prawie 25% w 2020 roku i 12% w 2021 roku).

Ta motywacja jest silnie skorelowana z poziomem stóp procentowych – niższe stopy czynią aktywa nieprzynoszące odsetek, takie jak złoto, relatywnie bardziej atrakcyjnymi.

• Dywersyfikacja portfela i redukcja zmienności

Złoto reaguje niezależnie od innych klas aktywów, co czyni je niezwykle cennym dywersyfikatorem, szczególnie w trudnych okresach rynkowych. Dodanie złota do portfela obniża jego całkowitą zmienność przy jednoczesnym potencjalnym wzroście stopy zwrotu.

Wpływ złota na portfel (60% akcji, 40% obligacji) w XXI wieku (do końca września 2025 licząc):

• Ubezpieczenie od zjawisk ekstremalnych

Trzecia motywacja, głęboko zakorzeniona historycznie i cywilizacyjnie, to chęć zabezpieczenia się przed ryzykiem zdarzeń skrajnych ("tail risk"). W ostatnich latach na pierwszy plan wysunęło się ryzyko geopolityczne.

• Indeksy percepcji ryzyka geopolitycznego znajdują się na podwyższonym poziomie od czasu agresji Rosji na Ukrainę.
• Od momentu dojścia Donalda Trumpa do władzy w USA, wskaźniki te weszły na poziomy bliskie alarmistycznym (około jednego odchylenia standardowego powyżej wieloletniej średniej).
• Obserwowana jest niepokojąca transformacja amerykańskiej polityki, polegająca na odchodzeniu od norm moralnych na rzecz priorytetyzacji własnych interesów i stosowania szantażu siłą militarną oraz gospodarczą.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Strategia inwestycyjna i aktualne trendy rynkowe

Prognozowanie cen złota jest z natury trudne, ponieważ jest nierozerwalnie związane z przewidywaniem wydarzeń, które napędzają motywacje inwestorów. Z tego powodu sensowną strategią jest utrzymywanie stałej alokacji w złoto na poziomie 10-15% w portfelu inwestycyjnym.

Wśród najnowszych trendów rynkowych wyróżniają się:

• od 2022 roku banki centralne są kluczowym czynnikiem wspierającym wzrosty cen złota;
• popyt ze strony inwestorów prywatnych: W bieżącym roku do tego trendu dołączyli również prywatni inwestorzy z krajów zachodnich.

Fundusz Investor Gold, działający na rynku od 17 lat, stanowi jedną z opcji inwestycyjnych w złoto. Kluczową cechą tego instrumentu jest zabezpieczanie kursu walutowego USD/PLN. Ma to szczególne znaczenie w okresach osłabiania się dolara amerykańskiego w stosunku do polskiego złotego, jak miało to miejsce w 2025 roku.