Podsumowanie tygodnia na rynkach (2023-04-07)

Rozczarował się ten, kto liczył, że czwartkowa konferencja prasowa prof. Adam Glapińskiego wniesie coś nowego do dyskusji o przyszłej polityce monetarnej w Polsce. Szef NBP stwierdził, że po lutym inflacja zaczęła spadać „na łeb na szyję” i będzie dalej spadać w kolejnych kwartałach. Pytany o inflację bazową, stwierdził, że jest ona zawsze w tyle za miarą główną i zacznie spadać w drugiej połowie roku, kończąc rok gdzieś poniżej 10 proc. Adam Glapiński powtórzył też, że cykl zacieśniania nie został oficjalnie zakończony, RPP jest przygotowana na każdy możliwy scenariusz, ale jeśli wszystko pójdzie zgodnie z prognozami banku centralnego, to nie będzie dalszych podwyżek.

Reklama

Ekonomiści Santandera zauważają, że o ile jeszcze miesiąc temu prezes NBP formułował warunki do obniżek stóp procentowych, tak wczoraj skupił się na warunkach do uniknięcia podwyżek kosztu pieniądza. – Może to niewielka zmiana w tonie, ale jednak zauważalna – wskazuje Piotr Bielski z Santandera. – W sumie, mimo pozornie optymistycznego tonu na początku, odbieramy przekaz szefa banku centralnego jako wciąż ostrożny. Najwyraźniej Glapiński ma już świadomość, że jego wcześniejsze przewidywania dotyczące tempa spadku inflacji w najbliższych miesiącach były zbyt optymistyczne. Naszym zdaniem, w jego wypowiedziach nie było absolutnie żadnych wskazówek, które mogłyby pobudzić rynkowe oczekiwania na obniżkę stóp procentowych – dodaje.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Środowa decyzja RPP o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie była zgodna z oczekiwaniami rynku, który nie zakłada już podwyżek i wyczekuje na pierwsze obniżki kosztu pieniądza. Jednak ostatni, wyższy od oczekiwań odczyt CPI, a także wciąż rosnąca inflacja bazowa sugerują, że na taki ruch nie ma co liczyć w tym roku, a droga do inflacyjnego celu będzie długa i wyboista.

– Do zera zmniejszyło się – w mojej ocenie – prawdopodobieństwo pierwszej obniżki stóp procentowych w końcu 2023 r., a jednocześnie rośnie prawdopodobieństwo odsunięcia w czasie przewidywanego pierwszego cięcia stóp w I kwartale 2024 r. – uważa Monika Kurtek, główna ekonomistka Banku Pocztowego.

Wpływ na ścieżkę inflacji może mieć także nieoczekiwana, niedzielna decyzja OPEC+ o obniżeniu produkcji od maja o około 1,15 mln baryłek dziennie. Skokowa reakcja doprowadziła kurs ropy Brent na giełdzie w Londynie w okolice 85 dol. I choć jest to tylko nieznacznie więcej niż przeciętny poziom z dwóch pierwszych miesięcy tego roku, to jednak ceny surowca mogą nadal iść do góry wraz z przechodzeniem rynku w stan faktycznego deficytu.

Rosnące obawy o recesję w USA wspierały tymczasem notowania złota, które znalazły się najwyżej od 13 miesięcy, przekraczając 2 tys. dol za uncję. To reakcja na dane z amerykańskiego rynku pracy, które wywołały wyraźny spadek dolara i rentowności amerykańskich obligacji 2-letnich.

– Inwestorzy zwrócili się w stronę złota i obligacji skarbowych po spadku akcji banków po zamknięciu Silicon Valley Bank, a także problemach Credit Suisse. W wyniku czego, od początku marca 2023, kruszec wzrósł o 10 proc. Według analityków, z punktu widzenia technicznego, cena powinna pozostać silna oraz ustabilizować się na obecnym poziomie lub nawet wyżej. Obecnie mamy do czynienia z pozytywnym dla złota otoczeniem, w którym obserwujemy spowolnienie danych gospodarczych wraz z presją inflacyjną pozostająca na wysokim poziomie. Ogólnie rzecz biorąc, Fed będzie musiał wybrać pomiędzy wyższą inflacją a recesją, a każdy z tych wyników jest korzystny dla złota. Dodatkowo kontynuacja kupowania tego metalu przez banki centralne sprzyja jego długoterminowym cenom – ocenia Patryk Kowalski z Superfund TFI.

Wyniki ankiety JOLTS za luty pokazały, że liczba nieobsadzonych miejsc pracy w USA spadła do 9,93 mln, najniższego poziomu od maja 2021 (prognozowano 10,49 mln). Z kolei środowy raport instytutu ADP potwierdził, że podwyżki stóp procentowych w Stanach coraz mocniej oddziałują na popyt i schładzają gospodarkę – w marcu w przeliczeniu na dane zannualizowane w największej gospodarce świata przybyło zaledwie 145 tys. nowych etatów. W czwartek natomiast dowiedzieliśmy się, że liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu w USA wyniosła 228 tys. wobec oczekiwań na poziomie 200 tys. Dodatkowo zrewidowano poprzedni odczyt – tydzień wcześniej liczba wniosków wyniosła 246 tys., prawie 50 tys. więcej niż wcześniej informowano. 

–  Negatywnie zaskakiwały w tym tygodniu również marcowe indeksy ISM zarówno dla amerykańskiego sektora przemysłu i usług. Rynki na przestrzeni tygodnia reagowały na kolejne słabsze odczyty danych makro z amerykańskiej gospodarki spadkami rentowności obligacji, szczególnie na krótszym końcu krzywej, oraz osłabiającym się dolarem. Działała interpretacja „złe dane, to dobre dane”, gdyż przybliżały scenariusz zakończenia cyklu podwyżek i szybkiego pivotu Fed w kierunku ich obniżek – wskazują ekonomiści Pekao.

Dziś z kolei poznaliśmy oficjalny raport z rynku pracy (NFP) za marzec. Konsensus spodziewał się dalszych oznak schłodzenia rynku pracy w postaci mniejszego niż przed miesiącem wzrostu zatrudnienia i się nie pomylił. Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wyniosła 236 tys. etatów (oczekiwano: 240 tys., a poprzednio było 311 tys.). Płace wzrosły z kolei  o 4,2 proc. r/r (oczekiwano 4,3 proc. r/r). Dane te pojawiły się jednak w atmosferze przedświątecznego rozprężenia. Czas na prawdziwą ich ocenę przyjdzie dopiero w przyszłym tygodniu. Dziś bowiem Wielki Piątek, więc większość głównych rynków na świecie jest zamknięta. 

Prawdopodobieństwo ostatniej w tym cyklu podwyżki przez Fed stóp procentowych o 25pb w maju rynek ocenia obecnie na 45 proc. Z kolei 55 proc. szans przypisuje scenariuszowi pozostawienia podwyżek bez zmian i tym samym zakończenia cyklu. 

Dane makro:

• Nastroje w polskim przemyśle uległy w marcu niewielkiemu pogorszeniu. Wskaźnik PMI, który mierzy koniunkturę w polskim przetwórstwie zmalał w marcu do 48,3 pkt z 48,5 pkt w lutym – podała firma S&P Global. Monika Kurtek, ekonomistka Banku Pocztowego uważa, że odczyt ten niewiele zmienia w dotychczasowym obrazie sytuacji gospodarczej w Polsce. – Doświadczamy spowolnienia, realizującego się przede wszystkim poprzez kanał popytowy. Hamuje tempo zatrudnienia w firmach, powoli obniżają się koszty produkcji, co spowalnia tempo inflacji konsumenckiej, ale ceny wielu produktów nadal jeszcze są podnoszone. Optymistycznie jednak wygląda przyszłość. Badania wskazują, że za kilka miesięcy powinno nadejść ożywienie gospodarcze Do ich realizacji potrzebne jest, jak się wydaje, tylko jedno: brak poważniejszych zawirowań czy wstrząsów – wskazuje specjalistka.
• Według wstępnych danych, stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce w marcu spadła z 5,5 do 5,4 proc. – poinformował resort rodziny i polityki społecznej. Ekonomiści Pekao uważają, że za spadkiem stopy bezrobocia stoją głównie czynniki sezonowe. Nie zmienia to faktu, że rynek pracy pozostaje mało wrażliwy na obecne pogorszenie koniunktury.
• Deficyt w polskich finansach publicznych okazał się mniejszy, niż prognozowano. W 2022 r. sięgnął bowiem 3,4 proc. – podał GUS. To więcej niż w 2021 r., gdy wynosił tylko 1,8 proc., ale mniej od przewidywań. – Sądzimy, że w 2024 r. deficyt pozostanie na zbliżonym poziomie jak w 2023 i wyniesie 3,7 proc. PKB. Będą go podbijać koszty zamrożenia cen energii elektrycznej i gazu dla odbiorców wrażliwych oraz wzrost wydatków na zbrojenia – przewidują ekonomiści Pekao.
• W Niemczech produkcja przemysłowa w lutym zaskoczyła pozytywnie, rosnąc o 2 proc. m/m, dzięki czemu roczna dynamika produkcji znalazła się powyżej zera. Ekonomiści PKO BP uważają, że dane wskazują, iż dołek aktywności w przemyśle niemieckim jest już za nami, przez co rosną szanse na uniknięcie przez Niemcy recesji.

Wieści z rynku:

• NN Investment Partners TFI zmienia się w Goldman Sachs TFI.  Po blisko roku od zakończenia procesu przejęcia NN Investment Partners przez Goldman Sachs, NN Investmet Partners TFI poinformowało o planowanej zmianie nazwy – od 24 kwietnia na Goldman Sachs TFI. Fundusze inwestycyjne NN zmienią się w fundusze inwestycyjne Goldman Sachs.
• Opera TFI publikuje zaległe sprawozdania. Z kilkumiesięcznym opóźnieniem Opera TFI opublikowała półroczne sprawozdania finansowe niektórych funduszy. Ze sprawozdań wynika, że towarzystwo wciąż poszukuje nowego depozytariusza, bo obecny zgodził się pełnić tę funkcję jedynie do 10 kwietnia 2023 r. Opera TFI informuje jednak, że oczekuje przedłużenia porozumienia, bo w KNF toczy się postępowanie dotyczące zmiany likwidatora z ING Bank na Opera TFI. 
• Michael / Ström DM uruchamia nowy fundusz obligacji korporacyjnych. M/S Obligacji Dużych Spółek FIZ ma skupić się na obligacjach największych polskich spółek. Papiery dłużne tzw. blue chipów charakteryzują się relatywnie niższym ryzykiem kredytowym oraz wyższą płynnością, przy czym wciąż pozwalają na osiąganie atrakcyjnych stóp zwrotu.
• Santander TFI z nowym prezesem. Rada Nadzorcza Santander TFI powołała Marcina Groniewskiego na stanowisko prezesa zarządu. Nową funkcję obejmie 1 kwietnia. Ustępujący prezes Jacek Marcinowski nadal będzie wspierał spółkę wiedzą i doświadczeniem. 
• Startuje Skarbiec Polskich Innowacji. W poniedziałek 17 kwietnia 2023 r. Skarbiec Market Opportunities stanie się Skarbcem Polskich Innowacji. W nowej odsłonie skoncentruje się na inwestycjach w spółki informatyczne, biotechnologiczne, z sektora rozrywki cyfrowej, e-commerce’u i tego, co Skarbiec TFI określa mianem nowoczesnego przemysłu. – Pod pojęciem nowoczesnego przemysłu rozumiem spółki zajmujące się tworzeniem lub produkcją zaawansowanych technologicznie produktów. Np. spółka Scope Fluidics, która opracowała i spieniężyła urządzenie do diagnostyki zakażeń bakteryjnych oraz wirus owych, czy Creotech Instruments, który działa w branży mikrosatelitów – wyjaśnia Łukasz Siwek, przyszły zarządzający Skarbca Polskich Innowacji.
• Początek roku dobry dla funduszy w Europie. Styczeń w europejskich funduszach inwestycyjnych był lepszy od grudnia ubiegłego roku - wynika z danych EFAMA. Łącznie do funduszy inwestycyjnych trafiło w pierwszym miesiącu tego roku 29 mld euro, czyli o 6 mld euro więcej niż w grudniu 2022 r. Styczeń był zarazem trzecim z rzędu miesiącem z dodatnim saldem sprzedaży. Do funduszy typu UCITS (FIO) inwestorzy wpłacili w styczniu 43 mld euro i w ich przypadku był to czwarty miesiąc z dodatnim wynikiem sprzedaży. Spośród nich największym zainteresowaniem cieszyły się fundusze obligacji, do których powędrowało 29,5 mld euro nowych wpłat. Nieznacznie słabszy wynik sprzedaży – 23,4 mld euro – osiągnęły fundusze akcji.

Najnowsze raporty Analiz Online:

• Najlepsze lokaty na rynku (kwiecień 2023). Oferta lokat terminowych w bankach w kwietniu niewiele różni się od marcowej. Zniknęła jedyna lokata, która oferowała 10 proc. w skali roku i przez trzy miesiące otwierała nasze zestawienie. Banki w marcu częściej obniżały oprocentowanie, niż je podnosiły, choć zdarzyły się i takie przypadki. Ogólnie jednak mamy do czynienia z zastojem.
• Najlepsze konta oszczędnościowe (kwiecień 2023). Kurczy się oferta kont oszczędnościowych oprocentowanych na 8 proc. w skali roku. Obecnie jest ich tylko dziewięć. Z rywalizacji o czołówkę wycofał się (na razie) Nest Bank.
• Wyniki funduszy inwestycyjnych (marzec 2023). W marcu klienci TFI mieli powody do zadowolenia. Mimo kryzysu w sektorze bankowym większość funduszy inwestycyjnych przyniosła zyski. Najwięcej zarobić dały akcje spółek wydobywających metale szlachetne.
• Ranking funduszy inwestycyjnych (marzec 2023). W najnowszym rankingu funduszy inwestycyjnych przyjrzeliśmy się grupie funduszy rynku surowców – metale szlachetne. Złoto w tym roku nabrało blasku.
• Podsumowanie rynku funduszy emerytalnych (marzec 2023). Marzec przyniósł globalne wstrząsy w sektorze bankowym, które odbiły się na sentymencie do banków także na warszawskim parkiecie. W efekcie OFE zakończyły miesiąc z niewielką stratą (średnio 1,9 proc.), a aktywa zmniejszyły się o 2,1 proc. do 160,15 mld zł.
• Liga Ekspertów w marcu: jedynie dwa portfele na minusie. To był udany miesiąc w Lidze Ekspertów. Mimo kryzysu w sektorze bankowym na rynkach kapitałowych można było zarobić, co znalazło odzwierciedlenie w wynikach zarówno defensywnych, jak i ofensywnych portfeli. Na niewielkim minusie w marcu znalazło się zaledwie dwóch uczestników: Sebastian Buczek i Paweł Mizerski.