Podsumowanie tygodnia na rynkach (2026-09-11) – droższa ropa, inflacja i banki centralne
Najważniejszym tematem tygodnia na światowych rynkach był kolejny gwałtowny wzrost cen ropy i związany z nim powrót obaw inflacyjnych. Obligacje pozostają pod presją. W Polsce decyzję o stopach podjęła RPP, zaś w Berlinie – Europejski Bank Centralny. Na Wall Street przecena, ale GPW się broni.
Najważniejszym tematem tygodnia na światowych rynkach był kolejny gwałtowny wzrost cen ropy i związany z nim powrót obaw inflacyjnych. Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz zakłócenia w żegludze przez cieśninę Ormuz i w rejonie Morza Czerwonego zwiększyły obawy o podaż surowca. Brent, który 4 września kosztował na zamknięciu 96,28 USD za baryłkę, zakończył czwartek 10 września na poziomie 107,63 USD, czyli o 11,8% wyżej. WTI wzrosła w tym samym czasie z 91,48 do 102,48 USD, a więc o 12,0%. W piątek rano Brent dotarł nawet do 109,97 USD za baryłkę. W piątek ceny ropy nieco poszły w dół ze względu na pewne nadzieje na odblokowanie cieśniny Ormuz, realizację zysków przez inwestorów i lepsze od spodziewanych dane o komercyjnych zapasach ropy w USA.
Wzrost cen energii był kluczowy także dlatego, że zmienił oczekiwania wobec polityki pieniężnej. Zamiast klasycznej reakcji „risk-off”, w której drożeją obligacje skarbowe, inwestorzy sprzedawali jednocześnie akcje i obligacje. Rynek zaczął bowiem wyceniać ryzyko, że wyższa inflacja zmusi banki centralne do utrzymywania wysokich stóp procentowych dłużej, a w niektórych przypadkach do kolejnych podwyżek.
Co ciekawe, napięcia geopolityczne nie przełożyły się na analogiczną zwyżkę złota. W czwartek kruszec tracił około 2% i zszedł w okolice 4,32 tys. USD za uncję, ponieważ wzrost rentowności obligacji i umocnienie dolara przeważyły nad popytem na bezpieczne aktywa.
Reklama
RPP: stopy bez zmian, ale ton wyraźnie mniej gołębi
W Polsce Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu 8–9 września pozostawiła stopy procentowe bez zmian, w tym stopę referencyjną na poziomie 3,75%. Sama decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku.
Znacznie ważniejszy był jednak ton komunikacji po posiedzeniu. Prezes NBP Adam Glapiński przyznał, że sytuacja zmieniła się w porównaniu z okresem przedwakacyjnym i że nie należy oczekiwać szybkiego powrotu do obniżek stóp. W jego ocenie obniżka jeszcze w 2026 r. stała się nierealna, przede wszystkim ze względu na ponowny wzrost inflacji do 3,4% r/r w sierpniu i wzrost cen energii związany z sytuacją geopolityczną. Prof. Glapiński sugerował, że przy obecnych warunkach stopy mogą pozostać stabilne nawet do połowy 2027 r., zaznaczając, że jest to jego osobista ocena, a nie formalna deklaracja RPP.
Z punktu widzenia rynku oznaczało to przede wszystkim odsunięcie perspektywy dalszego luzowania polityki pieniężnej. Rentowność polskich obligacji 10-letnich znajdowała się w środę w pobliżu 6,21%, a w piątek przekroczyła 6,32%, najwięcej od przeszło trzech lat.
EBC podnosi stopy o 25 pb
Jeszcze mocniejszy sygnał przyszedł dzień później z Niemiec. Europejski Bank Centralny (tym razem obradujący gościnnie w Berlinie, nie we Frankfurcie) podniósł 10 września wszystkie trzy główne stopy procentowe o 25 pb. Stopa depozytowa wzrośnie z 2,25% do 2,50%, stopa refinansowa do 2,65%, a lombardowa do 2,90%.
EBC bezpośrednio wskazał na konflikt na Bliskim Wschodzie i jego wpływ na ceny energii jako źródło presji inflacyjnej. W nowych projekcjach bank oczekuje średniej inflacji na poziomie 3,0% w 2026 r., 2,5% w 2027 r. i 2,1% w 2028 r. Jednocześnie EBC nie wykluczył kolejnych ruchów, co rynek odebrał jastrzębio. Po decyzji rosły rentowności obligacji strefy euro, a europejskie akcje traciły.
Rentowność niemieckich 10-letnich Bundów przekroczyła 3,51%, co jest najwyższym poziomem od 2011 r., podczas gdy jeszcze 4 września znajdowała się w pobliżu 3,34%.
Wyprzedaż obligacji także w USA
Presja na rynek długu była równie silna w Stanach Zjednoczonych. Rentowność amerykańskich 10-latek wzrosła z ok. 4,78% 4 września do 4,95% w czwartek, a w piątek rano dochodziła już do 4,97%. Rentowność obligacji 30-letnich sięgnęła w piątek ok. 5,38%, najwyższego poziomu od 2007 r.
Do wzrostu rentowności przyczyniły się nie tylko ceny ropy. Opublikowany w czwartek amerykański indeks cen producentów PPI wzrósł w sierpniu o 0,4% m/m i 5,4% r/r. Dane potwierdziły, że presja cenowa pozostaje wysoka i wzmocniły oczekiwania na bardziej restrykcyjną politykę Fed.
Ostatnim istotnym wydarzeniem tygodnia była publikacja sierpniowego CPI w USA w piątek. Inflacja CPI wzrosła o 0,4% m/m, po 0,1% w lipcu, a jego roczna dynamika utrzymała się na poziomie 3,4%. Wyraźny wzrost cen w ujęciu miesięcznym był w dużej mierze efektem droższej energii – ceny benzyny zwiększyły się o 3,9% m/m, a cały komponent energetyczny o 2,1%. Jednocześnie inflacja bazowa, nieuwzględniająca cen żywności i energii, przyspieszyła do 0,3% m/m z 0,2% w lipcu, choć w ujęciu rocznym obniżyła się z 2,5% do 2,4%. Mocniejszy od oczekiwań wzrost inflacji bazowej o 0,3% m/m zwiększył przekonanie inwestorów, że Fed może podnieść stopy już na posiedzeniu w przyszłym tygodniu. Najwyraźniej było to widać na krótkim końcu krzywej – rentowność 2-letnich obligacji USA skoczyła, podczas gdy 10-letnie Treasuries zachowywały się bardziej zmiennie; tuż po publikacji rentowność 10-latek wzrosła z ok. 4,94% do 4,97%, a następnie część ruchu została cofnięta. Kontrakty na S&P 500, Nasdaq i Dow pozostawały na plusie, choć dane ograniczyły argumenty za mocniejszym odbiciem po wcześniejszych spadkach.
Akcje pod presją
Wysokie ceny ropy i rosnące rentowności obligacji ciążyły giełdom. Szczególnie słabo zachowywały się spółki mniejsze i bardziej wrażliwe na koszt finansowania. Na Wall Street S&P 500, Nasdaq i Dow Jones zakończyły czwartek kolejną spadkową sesją.
Na tle pozostałych rynków bardzo dobrze prezentował się WIG20, który mimo pogorszenia globalnego sentymentu utrzymał wzrost względem rekordowego zamknięcia z 4 września. Na drugim biegunie znalazły się amerykańskie małe spółki oraz DAX, które straciły po ok. 2,6–2,9%.
Na Analizach.pl
Analizy LIVE:
Kiedy dolar przegra? Czy dolar może stracić koronę – i kto miałby ją przejąć? Amerykańskie inwestycje i siła gospodarki bronią jego pozycji, ale dług USA i poszukiwanie alternatyw podsycają pytania o dalszą przyszłość. Do tego banki centralne walczą z inflacją, a geopolityka przypomina, dlaczego kapitał szuka bezpiecznej przystani. Kiedy znów 4 zł za dolara?
Kiedy benzyna po 10 zł? Wpływ rynku ropy i paliw na inwestycje. Co dalej z cenami paliw – i ile droga ropa może kosztować Twój portfel? Rachunek za tankowanie to dopiero początek: droższa energia podgrzewa inflację, ściska marże firm i miesza na rynku obligacji. Czy paliwa jeszcze podrożeją, czy słabnąca gospodarka ostudzi naftowy rynek? I jak w tym wszystkim odnajdą się akcje, fundusze i ETF-y?
Kto zarobi na AI? Jen w górę, hossa w dół? Podwyżki czy obniżki stóp? Kto zarobi na AI – ten, kto tworzy sztuczną inteligencję, czy ten, kto podłączy ją do prądu? Giganci wydają miliardy, ale między zamówieniem chipów a zyskami stoją jeszcze elektrownie, światłowody i rachunek za finansowanie. Ten inwestycyjny wyścig pomaga zrozumieć, dlaczego część giełdy żyje dziś bardziej przyszłością AI niż bieżącą koniunkturą.
Prosto w Fundusz:
Jak się bije Wall Street? VIG / C-QUADRAT Global Growth Trends. Prawie 150% zysku w 3 lata. Blisko 40 na plusie od początku 2026 roku i wyniki, które zostawiły konkurencję w tyle. Najwyższy wynik za trzy lata w grupie funduszy akcji globalnych rynków rozwiniętych, najwyższy wynik od początku roku. Czy da się w polskich funduszach inwestować w globalne akcje wzrostowe tak, by realnie wyprzedzać średnią rynkową?
Fundusz od średnich prawie 40% w rok i co dalej? Bierzemy pod lupę Rockbridge Akcji Średnich Spółek – fundusz, który po znakomitym 2025 roku (+35,4%) nie zwalnia tempa również w 2026 roku, konsekwentnie dostarczając alfę i trzymając się najwyższych miejsc w grupie funduszy akcji polskich małych i średnich spółek!
Raporty Analiz Online:
Aktywa funduszy inwestycyjnych (sierpień 2026). Aktywa krajowych funduszy inwestycyjnych wzrosły w sierpniu o 7,3 mld zł, do rekordowych 491,7 mld zł. Wzrost niemal po równo napędzały dodatnie wyniki i wpłaty klientów. Najmocniej urosły fundusze akcyjne, a aktywa PPK w TFI po raz pierwszy przekroczyły 50 mld zł.
Aktywa PPK (sierpień 2026) – coraz bliżej granicy 60 mld zł. Sierpień przyniósł kolejny wzrost wartości aktywów zgromadzonych w Pracowniczych Planach Kapitałowych. Na koniec miesiąca fundusze PPK zarządzały 57,92 mld zł, o 1,69 mld zł więcej niż w lipcu. To wzrost o 3,0% w skali miesiąca i około 45% rok do roku. Do przyrostu aktywów w większym stopniu przyczynił się dodatni wynik zarządzania niż nowe wpłaty.
Tylko u nas:
Ropa znów drożeje. Wojny, deficyt podaży i topniejące zapasy pchają Brent w stronę 100 USD. Wojna USA z Iranem ogranicza dostawy z Zatoki Perskiej, wojna Rosji z Ukrainą uderza w rosyjskie rafinerie i infrastrukturę eksportową, a strategiczne i komercyjne magazyny przestają być tak skutecznym buforem jak jeszcze kilka miesięcy temu. Artykuł Rafała Bogusławskiego.
Krótki dług, duże różnice. Sierpień rozdzielił fundusze skarbowe. Choć fundusze krótkoterminowych polskich obligacji skarbowych należą do defensywnej części rynku, sierpień pokazał, że także w tej grupie wyniki mogą się wyraźnie różnić. Najlepszy fundusz zarobił w miesiąc 0,25%, a najsłabszy stracił 0,20%. Analiza Marcina Różowskiego, CFA.
VanEck uruchamia ETF na globalny agrobiznes. VanEck wprowadził na Xetrę nowy ETF inwestujący w spółki z całego łańcucha produkcji żywności – od nasion i nawozów po maszyny, hodowlę i handel. Fundusz da ekspozycję na biznes rolny, a nie bezpośrednio na ceny pszenicy, kukurydzy czy innych surowców.
GPW pędzi do przodu, ale nie wszystkie fundusze dotrzymują tempa. Sierpień okazał się kolejnym miesiącem zwyżek na GPW, przynosząc historyczne rekordy na popularnych indeksach. Bardzo korzystnej dla krajowych inwestorów kondycji warszawskiej giełdy towarzyszy jednak na wyraźne zróżnicowanie wyników poszczególnych funduszy z grupy akcji polskich uniwersalnych. Podsumowanie rynku funduszy autorstwa Pawła Bystrka.
Portfel 60/40 w "nowym reżimie". Co powinno znaleźć się w "40"? Wzrost korelacji akcji i obligacji ogranicza korzyści z dywersyfikacji portfela 60/40. Historia WIG i TBSP pokazuje jednak, że dodatnia korelacja nie jest w Polsce nowością. Kluczowe jest też to, czym wypełnimy "40" – pisze Jagoda Fryc.
Fundusze akcji polskich z najlepszą sprzedażą od stycznia. Do funduszy akcji polskich trafiło w sierpniu 439 mln zł netto, najwięcej od stycznia. Po raz pierwszy od lutego pozyskały one więcej nowego kapitału niż fundusze akcji zagranicznych. Łącznie strategie akcyjne zakończyły miesiąc z bilansem wpłat i wypłat na poziomie +586 mln zł. Analiza Jagody Fryc.
Z rynku:
Nadchodzi Fund Forum 2026:
Już 6 października odbędzie się organizowane przez Analizy Online i KupFunduszy funduszy inwestycyjnych Fund Forum 2026. W tym tygodniu rozpoczęliśmy zapowiadanie poszczególnych rozmów, paneli i prelekcji oraz towarzyszących spotkaniu wydarzeń. Oto pierwsze z nich:
11.09.2026
Źródło: 3rdtimeluckystudio/ Shutterstock.com
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania