Podsumowanie tygodnia na rynkach (2025-04-25) - tydzień rekordów na GPW

W poniedziałek, przy zamkniętych giełdach w Europie, amerykańskie indeksy zanotowały spadki, a dolar się osłabił. Rynki nerwowo zareagowały na kolejne sygnały z Białego Domu podważające niezależność Rezerwy Federalnej. Donald Trump szybko jednak "pożar" ugasił, zapewniając, że nie ma zamiaru przedterminowo zwalniać prezesa Fed Jerome Powella, jednak chciałby, żeby amerykański bank centralny obniżył stopy procentowe. 

Reklama

Największym źródłem ulgi były jednak zmiany w narracji dotyczącej wojny handlowej USA–Chiny. Po fali wzajemnych ceł na początku kwietnia, Waszyngton i Pekin sygnalizują gotowość do kompromisu. Jak donosił Wall Street Journal, Biały Dom rozważa obniżenie stawek celnych z 145 proc. do 50–65 proc., a nawet selektywne wyłączenia dla towarów niestrategicznych. Sekretarz skarbu S. Bessent mówił wręcz o możliwości "wielkiego układu" z Chinami. Inwestorzy przyjęli te sygnały entuzjastycznie. Indeksy w USA i Europie rosły, a szczególnie udany tydzień ma za sobą GPW, gdzie padał rekord za rekordem.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Co więcej, w czwartek WIG – indeks szerokiego rynku – po raz pierwszy przekroczył granicę 100 tys. punktów, kończąc dzień z wynikiem 100 115 pkt (+0,44 proc.). Choć jeszcze rano wydawało się, że świętowanie trzeba będzie odłożyć (spadek o ponad 1 proc. w pierwszych godzinach notowań), byki ostatecznie przejęły stery (i w piątek udało się im obronić poziom powyżej 100 tys.). Od początku roku WIG zyskał już ponad 26 proc., a WIG20 – napędzany przez banki i detal – blisko 28 proc., co czyni warszawski parkiet jednym z najmocniejszych na świecie. Jak podkreślają analitycy, siła wzrostów rozkłada się równomiernie – od blue chipów po segment małych i średnich spółek. Ruch ten wspiera zarówno poprawa perspektyw gospodarczych, jak i rosnące zainteresowanie krajowym rynkiem ze strony inwestorów zagranicznych. Zmiana tonu Białego Domu może sprzyjać trwalszej poprawie nastrojów, pod warunkiem że deklaracje przełożą się na realne działania. Niepokój budzi wciąż brak postępu w rozmowach pokojowych między Rosją a Ukrainą. W środę odwołano zaplanowane spotkanie szefów dyplomacji państw zachodnich, a wcześniej Ukraina odrzuciła jeden z kluczowych punktów amerykańskiej propozycji, zakładający uznanie Krymu za rosyjski.

Pozytywne sygnały ze sceny geopolitycznej, wraz z dobrymi wynikami spółek, pod koniec tygodnia również na Wall Street pozwoliły odrobić straty poniesione na początku kwietnia. Równocześnie rosną oczekiwania, że Fed zacznie niedługo luzować politykę monetarną w odpowiedzi na schłodzenie inflacji i ryzyka dla wzrostu. W ostatnich dniach Beth Hammack z oddziału Fed w Cleveland (uważana dotąd za przedstawicielkę "jastrzębiego" skrzydła) zasugerowała, że czerwiec jest realnym terminem pierwszej obniżki stóp w USA. Rynek terminowy szybko zdyskontował te sygnały – inwestorzy obstawiają obecnie około 3-4 obniżki stóp Fed po 25 pb do końca roku, a prawdopodobieństwo ruchu w dół już na posiedzeniu w czerwcu wzrosło do ponad 50 proc. W efekcie rentowności obligacji USA spadły wzdłuż całej krzywej.

Polska: dane wspierają scenariusz cięcia stóp

Opublikowane w tym tygodniu dane makroekonomiczne z polskiej gospodarki były mieszane, lecz wpisują się w scenariusz powolnego, umiarkowanego ożywienia. Sprzedaż detaliczna w marcu spadła o 0,3 proc. r/r, głównie z powodu efektu kalendarzowego (przesunięcie Wielkanocy). Po odsezonowaniu sprzedaż wzrosła o 1 proc. r/r. Produkcja przemysłowa wzrosła o 2,5 proc. r/r, poniżej oczekiwań, a budowlano-montażowa spadła o 1,1 proc. r/r mimo niskiej bazy z ubiegłego roku. Deflacja PPI wyniosła -1,1 proc. Wynagrodzenia w marcu wzrosły o 7,7 proc. r/r (wobec 7,9 proc. r/r w lutym), przeciętna pensja po raz pierwszy w historii przekroczyła 9 tys. zł brutto, ale realna dynamika płac spadła do 2,7 proc. Zatrudnienie nadal się kurczy (-0,9 proc. r/r), co osłabia presję popytową.

Dane te wzmacniają przekonanie rynku, że majowa obniżka stóp procentowych przez RPP jest coraz bardziej prawdopodobna. Głos w tej sprawie zabrał m.in. członek Rady Polityki Pieniężnej prof. Przemysław Litwiniuk, który opowiedział się za cięciem o 50 pb w maju. Prezes NBP Adam Glapiński ocenił, że perspektywy powrotu inflacji do celu są dziś "wyraźnie bardziej optymistyczne" niż wcześniej, i w najbliższym czasie pojawi się przestrzeń do obniżenia stóp procentowych.

- Ryzyka związane z kształtowaniem się presji płacowej były wielokrotnie wymieniane przez RPP jako argument za utrzymywaniem restrykcyjnej polityki pieniężnej. W danych za marzec dostrzegamy oznaki trwałej normalizacji procesów płacowych, przy słabym popycie na pracę, co może stanowić ważną przesłankę wspierającą decyzję o obniżce stóp procentowych już w maju - oceniają ekonomiści PKO BP.

Tymczasem MFW obniżył prognozy wzrostu PKB Polski w 2025 do 3,2 proc. (z 3,5 proc. prognozowanych w styczniu) oraz do 3,1 proc. w 2026 (z 3,3 proc.). Średnioroczną inflację w Polsce szacuje na 4,3 proc. w tym roku oraz na 3,4 proc. w 2026 r.

Europa w stagnacji

W kwietniu dane PMI dla strefy euro pokazały rozbieżne tendencje. Przemysłowy PMI wzrósł do 48,7 pkt z 48,6 pkt, zaskakując pozytywnie analityków, którzy oczekiwali dalszego pogorszenia koniunktury. Słabiej wypadły natomiast usługi – PMI dla tego sektora spadł do 49,7 pkt z 51,0 pkt miesiąc wcześniej, co zakończyło czteromiesięczny okres ożywienia. W Niemczech, które pozostają barometrem dla całej strefy euro, wskaźnik kompozytowy spadł do 49,7 pkt z 51,3 pkt, sygnalizując ponowne wejście sektora prywatnego w strefę spadku aktywności.

- Pogorszenie nastrojów i spadek popytu były napędzane przede wszystkim przez obawy o cła oraz podwyższoną niepewność. Kwiecień przyniósł istotne pogorszenie oczekiwań do poziomu najniższego od 6 miesięcy. Zarówno w przetwórstwie przemysłowym, jak i w usługach rewidowano w dół prognozy wzrostu na następny rok - zauważają ekonomiści PKO BP.

Prezes Bundesbanku Joachim Nagel ostrzegł, że z powodu skutków wojny celnej niemiecka gospodarka może w 2025 r. pogrążyć się w recesji, a Europa jako całość znalazła się w stanie stagnacji. EBC zachowuje natomiast ostrożność. Christine Lagarde przyznała, że inflacja niemal wróciła do celu (2,2 proc. r/r w marcu), ale decyzje w sprawie dalszych kroków będą w pełni uzależnione od danych. 

Wieści z rynku:

• Obligacje detaliczne w maju - jest obniżka. Ministerstwo Finansów opublikowało ofertę sprzedaży obligacji oszczędnościowych na maj. W porównaniu z obecną ofertą zostało obniżone oprocentowanie kilku serii. Marże pozostały na niezmienionym poziomie.
• Projekt: banki depozytariusze nie będą sprawdzać, czy fundusz działa zgodnie z prawem. Banki depozytariusze nie będą już musiały sprawdzać, czy fundusze inwestycyjne działają zgodnie z prawem - wynika z opublikowanej we wtorek informacji o planowanej nowelizacji ustawy o funduszach inwestycyjnych.
• Amundi Stars Global Ecology zmienia nazwę. Amundi TFI poinformowało o zmianie nazwy funduszu Amundi Stars Global Ecology. Zmiana ta jest wynikiem wejścia w życie 21 maja 2025 r. wytycznych ESMA w sprawie stosowania terminów związanych z ESG lub zrównoważonym rozwojem w nazewnictwie funduszy.
• W I kwartale 2025 roku rekordowe napływy netto do globalnych ETF-ów. ETFGI, niezależna firma badawcza i konsultingowa, specjalizująca się z badaniu globalnych trendów w branży ETF, zaraportowała, że w I kwartale do globalnych funduszy ETF napłynęło netto rekordowe 463,51 mld USD.
• Ostateczna decyzja ws. MM Prime TFI – w ramach układu. Komisja Nadzoru Finansowego uchyliła decyzję z 2023 roku nakładającą na MM Prime TFI 300 tys. zł kary, jednocześnie nakładając karę w wysokości 180 tys. zł. Powodem jest nieprzekazanie Komisji przez jeden z funduszy sprawozdań finansowych na czas. Decyzja jest ostateczna.

Raporty Analiz Online:

Hipotetyczne konto PPK (marzec 2025). Po ponad pięciu latach oszczędzania w PPK hipotetyczny uczestnik zgromadził na koncie ok. 21,7 tys. zł. Średni zysk uczestnika wyniósł na koniec marca 2025 roku 127 proc.