Podsumowanie tygodnia na rynkach (2024-06-21)

Mijający tydzień zaczął się z przytupem, bo na Wall Street indeks S&P500 ustanowił kolejny już w tym roku historyczny szczyt. Entuzjazm wspierały bardzo dobre dane o produkcji przemysłowej z USA, które przeważyły nad obawami o spowolnienie wydatków konsumpcyjnych. W środę amerykańskie parkiety pauzowały z okazji Dnia Wyzwolenia. W czwartek pojawiły się rozczarowujące dane z rynku pracy i sektora budowlanego, S&P 500 nieznacznie osłabł (-0,3 proc.), pod kreską znalazł się też Nasdaq.

Reklama

Optymizm inwestorów związany z odpornością amerykańskiej gospodarki i wypatrywanym początkiem obniżania stóp procentowych przez Fed pchnął w tym roku wspomniany wskaźnik już o 15 proc. w górę. Gros tego ruchu zapewniła tzw. Wspaniała Siódemka, czyli największe spółki technologiczne, z Nvidią na czele, która pod względem kapitalizacji jest już większa niż giełdy w Londynie, Paryżu i Frankfurcie. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Tomasz Hońdo, starszy ekonomista Quercus TFI wskazuje, że ze względu na swą wagę w indeksie giganci coraz bardziej przyćmiewają resztę rynku, której postawa w ostatnim czasie jest bierna.

- Powiększająca się rozbieżność między technologiczną elitą Wall Street a resztą rynku daje do myślenia. Z jednej strony nie ma wątpliwości co do tego, że technologiczne giganty mogą pochwalić się ogromnymi prognozowanymi zyskami, a z drugiej w przypadku niektórych z nich kapitalizacja zaczęła stawać się mocno wyśrubowana w zestawieniu nawet z tymi zarobkami - pisze w komentarzu Tomasz Hońdo. 

Mijający tydzień upłynął pod znakiem posiedzenia banków centralnych Szwajcarii, Anglii i Norwegii. Bank Anglii utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie (5,25 proc.), co było powszechnie oczekiwane. Za decyzją głosowało 7 członków Rady, a obniżkę o 25 pb. popierały 2 osoby. Inflacja CPI na Wyspach w maju obniżyła się do 2 proc. r/r, jednak BoE oczekuje jej wzrostu w II połowie roku, w związku z wygasającym efektem spadku cen energii. Stopy na niezmienionym poziomie (4,5 proc.) utrzymał też Norges Bank, co również było zgodne z oczekiwaniami. W komunikacie podtrzymano pogląd, że perspektywa obniżek stóp jest jeszcze odległa. Na drugą w tym cyklu redukcję kosztu pieniądza (o 25 pb do 1,25 proc.) zdecydował się natomiast Szwajcarski Bank Centralny. Decyzja nie była jednak dla rynku oczywista, co wyraźne osłabiło szwajcarskiego franka. 

- Nie był to ruch z dużą pewnością oczekiwany przez rynki - wielu analityków zakładało utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie. Trzeba też pamiętać, że decyzje w Szwajcarii podejmowane są kwartalnie, co rodzi większy potencjał do niespodzianek w porównaniu do innych banków centralnych - wyjaśniaja ekonomiści Pekao. - Prognozy banku wskazują na utrzymanie w kolejnych kwartałach inflacji poniżej celu inflacyjnego (2 proc.) i to już przy uwzględnieniu czerwcowej obniżki stóp. Szwajcarska inflacja obniżyła się szybciej od oczekiwań i od kilku miesięcy utrzymuje się w okolicach 1,0-1,5 proc. r/r, napędzana głównie przez wyższe ceny usług krajowych. To wszystko jednak przy znacznie poniżej średniej perspektywie dla wzrostu gospodarczego (na 2024 r. prognoza 1 proc., na 2025 r. 1,5 proc.). To też jest argument dla Banku Szwajcarii za szybszym luzowaniem polityki pieniężnej - dodają. 

Eksperci Pekao zauważają równocześnie, że w obliczu spadającej inflacji świat przestawił się na luzowanie polityki pieniężnej. -Ewidentnie widać, że banki centralne widzą spadek inflacji i nie chcąc szkodzić wzrostowi gospodarczemu książkowo reagują bardziej ekspansywną polityką pieniężną. Są jeszcze banki, które opierają się temu ruchowi (w tym Polska), biorąc pod uwagę pozostawanie inflacji bazowej na podwyższonym poziomie, prognozowane odbicie inflacji od II połowy 2024 roku i stopniowo rozbudzającemu się ożywieniu gospodarczemu otwierającemu lukę popytową. Te banki cechuje również zwiększona obawa, przeniesiona z czasów ostatnich szoków, co do trwałości trendów inflacyjnych - wyjaśniają. - Negatywną konsekwencją braku potencjalnego ruchu będzie słabsze od oczekiwań tempo ożywienia gospodarczego. W Polsce na razie ten scenariusz się realizuje. Miesięczne dane z gospodarki realnej coraz częściej zaskakują swoją słabością - dodają.

W istocie majowe dane wskazują na pogorszenie aktywności gospodarczej. Produkcja przemysłowa skurczyła się w skali roku o 1,7 proc., podczas gdy konsensus prognoz ekonomistów zakładał dodatnią dynamikę wzrostu na poziomie 1,5 proc. r/r. Jest to wprawdzie głównie efekt kalendarzowy (różnicy w liczbie dni roboczych), ale nie napawa to optymizmem jeśli chodzi o wzrost PKB w II kw. po stronie przemysłowej, co zapewne przełoży się na niższe prognozy gospodarcze za cały 2024 r. 

- Na razie zostajemy przy naszej prognozie tempa wzrostu PKB dla Polski w 2024 r. na poziomie 3 proc., ale ryzyko korekty w kierunku niższego odczytu szybko rośnie - oceniają ekonomiści Pekao.

Na polskim rynku pracy zatrudnienie w maju obniżyło się o 0,5 proc. r/r wobec oczekiwanych -0,4 proc. Zatrudnienie spada rok do roku nieprzerwanie od października 2023, co jest najdłuższym okresem spadków. Z kolei wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw w maju zanotowały dynamikę na poziomie 11,4 proc. r/r. Ekonomiści spodziewali się wzrostu o 11,6 proc. r/r.

- Spodziewamy się, że po podwyższonych dynamikach obserwowanych w poprzednim kwartale, będziemy obecnie obserwować stopniowe wyhamowanie wzrostów wynagrodzeń: spirala płacowo-cenowa będzie wygasała, ale ożywienie koniunktury będzie oddziaływać w kierunku wzrostu presji płacowej. Hamujące płace nominalne przy przyspieszającej inflacji sprowadzą realną dynamikę wynagrodzeń do ok. 6 proc. r/r na koniec 2024 r. - prognozują ekonomiści Pekao.

W Europie uwagę przyciągnęły czerwcowe indeksy PMI dla strefy euro, zarówno dla usług, jak i przemysłu, które były wyraźnie poniżej oczekiwań rynku.

- Dla strefy euro oraz Niemiec szczególnie negatywnie zaskoczył odczyt PMI dla przemysłu - odpowiednio 45,6 pkt (prognoza 48) oraz 43,4 pkt (prognoza 46,4). Trochę lepiej w stosunku do prognoz zaprezentowały się nastroje we francuskim przemyśle - 45,3 pkt (wobec prognozowanych 46,8). Oczywiście nie dość, że odczyty były wyraźnie gorsze od prognoz, to również zdecydowanie poniżej progu 50 punktów. Odczyty PMI dla usług wyglądają zdecydowanie lepiej, chociaż również zanotowały wartości poniżej oczekiwań rynkowych. W strefie euro i Niemczech odczyty wyraźnie przekroczyły próg 50 punktów: odpowiednio 52,6 pkt (prognoza 53,5) i 53,5 pkt (prognoza 54,4). We Francji nastroje w usługach są gorsze, a odczyt kolejny miesiąc z rzędu plasuje się poniżej prognoz – 48,8 pkt (wobec prognozy 49,5). Podsumowując zbiorczo dane PMI – obserwujemy ciąg dalszy spowolnienia w europejskiej gospodarce. A temu spowolnieniu w dalszym ciągu przewodzą Niemcy - zauważa Szymon Gil z Michael / Ström DM.

W sferze fiskalnej Komisja Europejska zarekomendowała objęcie Polski (oraz Belgi, Francji, Włoch, Węgier, Malty i Słowacji) procedurą nadmiernego deficytu w związku z przekroczeniem przez deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych progu 3 proc. PKB. Rząd przyjął plan finansowy na lata 2024-2027, zakładający stopniową redukcję deficytu z 5,1 proc. PKB w 2024 do 2,9 proc. w 2028.

Informacje rynkowe:

• BNP Paribas Bank ukarane przez KNF. Komisja Nadzoru Finansowego 14 czerwca wydała decyzję nakładającą na BNP Paribas Bank karę pieniężną w wysokości 1 mln zł za nienależyte sprawowanie stałej kontroli czynności faktycznych i prawnych wykonywanych przez dwa fundusze PSF FIZAN i  PSF 2 FIZAN.
• Witold Chuść odchodzi z zarządu Rockbrige TFI. Nadal będzie pełnił funkcję zarządzającego i odpowiadał za fundusze dłużne.
• Ruszył nowy dom maklerski. Będzie pełnił funkcję depozytariusza dla FIZ. Investment Funds Depositary Services (IFDS), nowy dom maklerski rozpoczął działalność operacyjną. Spółka specjalizuje się w świadczeniu na polskim rynku usług depozytariusza dla funduszy inwestycyjnych zamkniętych. Na początek został nim dla pięciu funduszy.
• Rząd porzuca plany utworzenia Centralnej Informacji Emerytalnej. Rząd Donalda Tuska nie będzie kontynuował rozpoczętych przez poprzednią władzę prac nad systemem Centralnej Informacji Emerytalnej. Jest już projekt ustawy uchylającej ustawę o CIE. Rząd ma ją przyjąć w III kwartale br.
• Skarbiec TFI mocno zmienia ofertę. W TFI trwa proces przebudowy oferty produktowej. Towarzystwo praktycznie zrezygnowało już z FIZ-ów (poza jednym), upraszcza ofertę funduszy dłużnych, łączy specjalistyczne fundusze otwarte znajdujące się poza podstawowym parasolem z wybranymi funduszami Skarbiec FIO. Wkrótce TFI udostępni platformę skarbiec24.pl.

Analizy.pl na Forum Funduszy:

Analizy.pl były patronem medialnym Forum Funduszy, konferencji branży, organizowanej przez Izbę Zarządzających Funduszami i Aktywami (IZFiA). Branża funduszy inwestycyjnych ma 5 postulatów dla Rady Ministrów, wśród nich m.in. stworzenie zachęt systemowych dla inwestorów indywidualnych i spółek potrzebujących finansowania oraz ustabilizowanie funkcjonowania systemu emerytalnego. Podczas paneli i rozmów żywy był również temat Retail Investment Strategy (RIS).

• Dlaczego kapitał nie płynie do funduszy akcji? "To wina regulacji i modelu dystrybucji". Mimo dwudziestomiesięcznej hossy na giełdzie Polacy nie inwestują w fundusze akcyjne. Dlaczego? To wina regulacji i modelu dystrybucji - uważa Rafał Madej, prezes PKO TFI.
• UE szykuje przepisy, które zmienią zasady gry na polskim rynku kapitałowym. Retail Investment Strategy (RIS) to pakiet zmian w obecnie obowiązujących dyrektywach unijnych, takich jak MIFID, UCITS, czy PRIIP. Jeżeli wejdzie w życie w proponowanym kształcie, efekty dla polskiego rynku mogą nie być korzystne. Małgorzata Rusewicz, prezeska IZFiA zauważa, że z początkiem przyszłego roku podczas polskiej prezydencji odbywać się będą kluczowe dyskusje na temat RIS, a głos Polski w tym temacie będzie miał ogromne znaczenie. 
• Polski rząd powinien podjąć rękawicę i promować długoterminowe oszczędzanie. W resorcie finansów trwają obecnie prace nad wprowadzeniem w kwoty wolnej od tzw. podatku Belki, liczonej jako iloczyn 100 tys. zł oraz stopy depozytowej. Zbigniew Wójtowicz, prezes Investors TFI, ocenia, że zaproponowana reforma podatku jest niewystarczająca, zwłaszcza jeśli chodzi o premiowanie długoterminowego inwestowania.
• Suwak w OFE wymaga przemyślenia i zmiany. Tzw. suwak bezpieczeństwa to mechanizm mający na celu stopniowe przenoszenie środków zgromadzonych w OFE do Zakładu Ubezpieczeń Społecznych (ZUS). Zdaniem Małgorzaty Rusewicz, suwak w OFE wymaga przemyślenia i zmiany. Inaczej czeka nas wyprzedaż akcji na giełdzie, co odbije się na portfelach klientów funduszu emerytalnych.
• Nie róbmy już rewolucji, bo ta rewolucja nam nie służy. Wśród pięciu postulatów IZFiA do Rady Ministrów jest ustabilizowanie funkcjonowania systemu emerytalnego. - W przeszłości było sporo zmian. Mniej, czy bardziej kontrowersyjne posunięcia. Teraz ulepszajmy, ale nie róbmy już rewolucji – mówi Jarosław Skorulski, prezes BNP Paribas TFI.
• J. Jastrzębski nie wyklucza zmiany podejścia KNF w sprawie ETF-ów. Urząd Nadzoru Finansowego nie był zwolennikiem otwarcia się na ETF-y w ustawie zwanej "warzywniakiem", która została przyjęta w zeszłym roku. - Skoro cały świat opiera się na ETF UCITS, być może trzeba przyznać, że trzeba było na to spojrzeć inaczej – powiedział Jacek Jastrzębski, przewodniczący KNF podczas XVIII Forum Funduszy IZFiA.
• "Musimy zmienić przekaz do inwestorów". - Naszym obowiązkiem, jako branży, jest mówienie w taki sposób, żeby do generacji Z ten przekaz dotarł. A co oni lubią? Lubią przekaz cyfrowy - mówi Marlena Janota, członkini zarządu Santander TFI.
• Wprowadzenie ulg podatkowych byłoby inwestycją w polskie społeczeństwo. - Konieczność dalszej deregulacji i wsparcie długoterminowego oszczędzania poprzez ulgi podatkowe to inwestycja w polskie społeczeństwo i gospodarkę - mówi Małgorzata Rusewicz, prezeska IZFiA.