Michael/Ström stawia na private debt. Celuje w 9,5 proc. rocznie netto

Michael/Ström Obligacji Korporacyjnych 2 FIZ zmienił nazwę na Michael/Ström Private Debt FIZ. Zmianę zarejestrowano 3 listopada 2026 r. Jak ustaliły Analizy.pl, nie jest to jednak wyłącznie rebranding. Towarzystwo planuje stopniową przebudowę portfela.

Fundusz nie jest nowym produktem. Działa od 2024 r., a od października 2025 r. zarządza nim Michael/Ström TFI, które przejęło obowiązki Eques Investment TFI. Dotychczas jego strategia koncentrowała się na rynku obligacji korporacyjnych. Teraz ma zostać ukierunkowana na private debt, czyli prywatne finansowanie dłużne przedsiębiorstw, realizowane m.in. poprzez pożyczki i obligacje oferowane poza rynkiem publicznym.

Reklama

Do 2029 r. 90 proc. portfela w private debt

Jak wyjaśnia w rozmowie z Analizy.pl Grzegorz Chłopek, prezes Michael/Ström TFI, zmiana strategii będzie rozłożona w czasie. Towarzystwo zakłada, że proces dostosowywania portfela potrwa około dwóch lat, choć liczy na jego szybsze zakończenie.

– Strategię będziemy dostosowywać stopniowo, w miarę przebudowy dotychczasowego portfela i pojawiania się odpowiednich możliwości inwestycyjnych. Zakładamy, że cały proces może potrwać około dwóch lat, choć liczę, że uda się go zakończyć wcześniej. Naszym granicznym terminem jest styczeń 2029 r. Najpóźniej wtedy chcemy, aby 90 proc. aktywów funduszu stanowiły inwestycje z rynku private debt. Docelowo będzie to stosunkowo skoncentrowany portfel, obejmujący 25-30 przedsiębiorstw, z transakcjami finansowania o wartości rzędu 10-20 mln zł każda. Będziemy koncentrować się na finansowaniu dłużnym przedsiębiorstw, w tym poprzez obligacje korporacyjne, z odpowiednio dobranymi zabezpieczeniami – wyjaśnia Grzegorz Chłopek.

Nowa strategia będzie więc oznaczała zmianę nie tylko rodzaju wykorzystywanych instrumentów, ale również sposobu budowania portfela. W private debt fundusz może uczestniczyć w finansowaniu przedsiębiorstwa na warunkach ustalanych bezpośrednio z dłużnikiem, zamiast ograniczać się do zakupu obligacji będących już przedmiotem obrotu. Pozwala to negocjować m.in. oprocentowanie, harmonogram spłat, zabezpieczenia oraz dodatkowe zobowiązania finansowanego przedsiębiorstwa. Z drugiej strony takie inwestycje są zwykle mniej płynne, a ich wycena i możliwość wcześniejszego odzyskania kapitału mogą być bardziej skomplikowane niż w przypadku obligacji notowanych na rynku.

Z aktualnego opisu polityki inwestycyjnej Michael/Ström Private Debt FIZ wynika, że fundusz może już inwestować zarówno w dłużne papiery wartościowe przedsiębiorstw, jak i nabywać wierzytelności oraz bezpośrednio udzielać pożyczek podmiotom niebędącym osobami fizycznymi. Co najmniej 50 proc. jego aktywów mają stanowić łącznie te trzy kategorie lokat.

Obecnie aktywa funduszu wynoszą ponad 124 mln zł. Zakładana skala przyszłych transakcji jest zatem znacznie większa od możliwości wynikających z dzisiejszej wielkości portfela. Towarzystwo liczy jednak na dalszy napływ kapitału do funduszu, który pozwoli stopniowo zwiększać jego zaangażowanie w prywatne finansowanie przedsiębiorstw.

Przebudowa portfela ma również zwiększyć potencjał dochodowy funduszu. Michael/Ström TFI zakłada, że nowa strategia pozwoli wypracowywać roczne stopy zwrotu na poziomie 8,7- 9,5 proc. netto. Co istotne, są to wyniki po uwzględnieniu kosztów ryzyka kredytowego i kosztów zarządzania, w tym wynagrodzenia za wynik. Dla porównania, w całym 2025 r. Michael/Ström Obligacji Korporacyjnych 2 FIZ, działający jeszcze według dotychczasowej strategii, wypracował 6,64 proc. zysku.

– Mówimy o oczekiwanej rentowności po uwzględnieniu kosztów ryzyka kredytowego oraz wszystkich opłat za zarządzanie. Stała opłata za zarządzanie ma wynosić 1,9 proc. rocznie, a dodatkowo przewidujemy wynagrodzenie za wynik w wysokości 25 proc. nadwyżki ponad próg odniesienia, ustalony na poziomie WIRON powiększonego o 4 pkt proc.​​​​ Oczywiście są to nasze założenia inwestycyjne, a nie gwarantowane stopy zwrotu – zaznacza prezes Michael/Ström TFI.

Wyższy oczekiwany wynik nowej strategii nie będzie jednak pozbawiony dodatkowego ryzyka. W przypadku private debt kluczowe znaczenie ma zdolność przedsiębiorstw do terminowej obsługi zadłużenia, jakość zabezpieczeń oraz możliwość odzyskania środków w razie problemów finansowych dłużnika. Istotnym czynnikiem jest również ograniczona płynność inwestycji, zwłaszcza gdy finansowanie ma charakter wieloletni. Minimalny horyzont inwestycyjny nowej strategii ma wynosić 3 lata. 

Zarządzający z CVI kluczowy dla nowej strategii

Ważnym elementem przebudowy funduszu jest wzmocnienie zespołu inwestycyjnego. We wrześniu 2026 r. do Michael/Ström TFI dołączył Jakub Kozłowski, wcześniej dyrektor inwestycyjny w CVI Dom Maklerski, instytucji specjalizującej się w zarządzaniu aktywami na rynku private debt w Europie Środkowo-Wschodniej. Kozłowski ma ponad dziesięcioletnie doświadczenie zawodowe. Uczestniczył w ponad 70 transakcjach finansowania o łącznej wartości 400 mln euro. Wcześniej pracował również w Union Investment TFI (obecnie Generali Investments TFI), Société Générale i OPERA TFI. Jak przyznaje Chłopek, pozyskanie odpowiedniego specjalisty było warunkiem uruchomienia nowej strategii.

– Zatrudnienie Jakuba Kozłowskiego było dla nas warunkiem koniecznym uruchomienia tej strategii. Private debt wymaga specyficznych kompetencji, doświadczenia w strukturyzowaniu transakcji, ocenie ryzyka kredytowego i zabezpieczeń oraz późniejszym monitorowaniu finansowanych przedsiębiorstw. Jakub ma za sobą wiele takich transakcji i bardzo dobrze zna ten rynek. Bez odpowiedniego zarządzającego nie zdecydowalibyśmy się na realizację tego projektu. Na razie nie planujemy tworzenia kolejnych funduszy private debt. Chcemy skoncentrować się na rozwoju tej jednej strategii – podkreśla.

Michael/Ström TFI szykuje też fundusze otwarte i przeniesienie asset management

Towarzystwo kontynuuje również zapowiadane wcześniej przedsięwzięcia związane z rozbudową oferty produktowej i konsolidacją działalności inwestycyjnej w ramach grupy. Jak informuje Chłopek, na początku listopada Michael/Ström TFI uzyskało zezwolenie na zarządzanie portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych. To otwiera drogę do przeniesienia do TFI usługi asset management, świadczonej obecnie przez Michael/Ström Dom Maklerski.

Proces ma przebiegać etapami. Zgodnie z harmonogramem od kwietnia 2027 r. do TFI mają zostać przeniesione portfele indywidualne, a od lipca 2027 r. także portfele modelowe. Łączna wartość aktywów objętych planowanym transferem wynosi obecnie ponad 800 mln zł.

Równolegle trwają prace nad uruchomieniem funduszu parasolowego z subfunduszami otwartymi. Jego start planowany jest na III-IV kwartał 2027 r.  Grzegorz Chłopek zapewnia, że realizacja przyjętego harmonogramu przebiega zgodnie z założeniami. Nie wyklucza również kolejnych nowości produktowych, choć na razie nie chce zdradzać szczegółów.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się