Inflacja w październiku wyhamowała do granicy celu

Inflacja w październiku spadła do 3,5% r/r z 4,1% we wrześniu − wynika z szybkiego szacunku GUS. To wynik niższy od oczekiwań ekonomistów i powrót do górnej granicy pasma odchyleń od celu NBP. W ciągu miesiąca ceny obniżyły się o 0,4%, przy mocnym spadku cen paliw.

Październikowy odczyt przyniósł większe wyhamowanie inflacji, niż zakładał rynek. Konsensus przewidywał wzrost cen o 3,7% w ujęciu rocznym oraz ich spadek o 0,2% względem września. GUS podał odpowiednio 3,5% i -0,4%.

Po wrześniowym przyspieszeniu dynamika cen wróciła więc do przedziału odchyleń od celu inflacyjnego NBP, wynoszącego 2,5% z dopuszczalnym odchyleniem o 1 pkt proc. w obie strony. Osiągnięcie jego górnej granicy nie oznacza jednak, że inflacja znalazła się już na poziomie celu.

Paliwa mocno w dół, energia nadal drożeje

Najmocniej spośród kategorii pokazanych we wstępnej publikacji potaniały paliwa i smary do prywatnych środków transportu. Ich ceny obniżyły się względem września o 9,7%. Mimo tak dużej miesięcznej przeceny pozostawały o 21,7% wyższe niż rok wcześniej.

Reklama

W przeciwnym kierunku zmieniały się ceny energii elektrycznej, gazu i innych paliw. W październiku wzrosły o 1,6% w ujęciu miesięcznym, a w porównaniu z analogicznym miesiącem ubiegłego roku były wyższe o 6%.

Żywność i napoje bezalkoholowe podrożały natomiast o 0,3% względem września. W ujęciu rocznym pozostawały minimalnie tańsze − o 0,1%.

– Struktura szybkiego szacunku nie jest jednoznacznie dezinflacyjna. Ceny energii elektrycznej, gazu i innych paliw wzrosły o 1,6% m/m i były o 6,0% wyższe niż przed rokiem. Przyspieszył także wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych, które zwiększyły się o 0,3% m/m, po wzroście o 0,1% we wrześniu. W ujęciu rocznym ceny żywności pozostawały jeszcze nieznacznie niższe, o 0,1%, jednak skala tego spadku wyraźnie się zmniejszyła. Potwierdza to, że wcześniejszy dezinflacyjny wpływ żywności stopniowo wygasa, a kategoria ta może w kolejnych miesiącach ponownie zacząć podnosić CPI – komentuje Łukasz Śliwka, zarządzający funduszami, VIG/C-QUADRAT TFI. 

Dane pokazują zatem wyraźne różnice między głównymi kategoriami koszyka. Silnej przecenie paliw towarzyszyły miesięczne podwyżki cen żywności i energii. Sam spadek wskaźnika CPI nie wystarcza więc do stwierdzenia, że presja cenowa słabnie w całej gospodarce.

Co odczyt oznacza dla inwestorów?

Niższa od oczekiwań inflacja może sprzyjać obligacjom o stałym oprocentowaniu, jeśli skłoni inwestorów do obniżenia oczekiwań dotyczących przyszłych stóp procentowych. Spadek rentowności oznacza wzrost cen takich papierów, co może wspierać wyniki posiadających je funduszy. Skala reakcji zależy jednak od tego, jaką ścieżkę inflacji i stóp rynek uwzględniał już w wycenach.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Dla Rady Polityki Pieniężnej istotna będzie trwałość październikowego hamowania cen. Przecena paliw poprawia bieżący odczyt, ale do oceny szerszych tendencji potrzebne będą szczegółowe dane, w tym informacje o cenach usług oraz inflacji bazowej. Szybki szacunek GUS nie pozwala jeszcze przesądzić, jak zmieniła się inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii.

– Szybszy spadek inflacji i słabsze odczyty gospodarcze z ostatnich tygodni będą argumentami za dalszym wstrzymywaniem się przed podwyżkami stóp procentowych przez RPP. Rosnące stopy w USA i strefie euro przekładają się z kolei na słabszą złotówkę, a to jest argument za podwyżkami stóp w Polsce. Suma tych czynników może spowodować, że RPP zdecyduje się w najbliższych miesiącach na jakieś podwyżki stóp procentowych, ale może ich być istotnie mniej niż cztery obecnie wyceniane przez kontrakty terminowe. Jeżeli tak będzie to powinniśmy w końcu zobaczyć pozytywną reakcję na rynku polskich obligacji skarbowych – ocenia Piotr Bawolski, CFA, dyrektor ds. klientów strategicznych, Michael / Ström Dom Maklerski.

Opublikowane dane mają charakter wstępny i mogą zostać skorygowane. Drugi odczyt poznamy 13 listopada.