Gigant bitcoina wypada z MSCI World. ETF-y czeka przebudowa portfeli

Decyzję ogłoszono 11 listopada w ramach okresowej rewizji indeksów MSCI. Na oficjalnej liście spółek usuwanych z MSCI USA znalazła się Strategy (dawniej MicroStrategy), której współzałożycielem i prezesem jest Michael Saylor. Spółka zniknie również z MSCI World i MSCI ACWI. Zmiany zaczną obowiązywać od 1 grudnia.

Strategy jest największym giełdowym posiadaczem bitcoina. Według raportu złożonego amerykańskiemu nadzorcy SEC 9 listopada, na koniec poprzedniego tygodnia miała 850 364 bitcoiny, kupione za łączną kwotę 64,2 mld dolarów. Model biznesowy spółki opiera się w dużej mierze na pozyskiwaniu kapitału, m.in. poprzez emisje akcji i obligacji, a następnie przeznaczaniu go na zakup kryptowaluty.

Powodem wyrzucenia z indeksów jest nowa metodologia MSCI dotycząca tzw. spółek nieoperacyjnych (non-operating companies). Dostawca indeksów uznał, że niektóre przedsiębiorstwa notowane na giełdzie swoim charakterem bardziej przypominają fundusze inwestycyjne niż tradycyjne spółki prowadzące działalność operacyjną.

Reklama

Nowe zasady, zatwierdzone 15 października, przewidują ocenę aktywów operacyjnych spółki oraz pięciu wskaźników finansowych. Niespełnienie określonych kryteriów może skutkować wykluczeniem z indeksów. W przypadku dotychczasowych uczestników MSCI uwzględnia wyniki testu za dwa ostatnie roczne okresy sprawozdawcze.

Z indeksów MSCI wypadną również japoński Metaplanet, który podobnie jak Strategy gromadzi bitcoiny, oraz brytyjski Yellow Cake, inwestujący w uran.

Strategy sprzeciwiała się nowej metodologii. Argumentowała, że prowadzi działalność operacyjną, a wykluczenie spółek gromadzących aktywa cyfrowe jest dyskryminujące.

Decyzja MSCI ma bezpośrednie znaczenie dla funduszy indeksowych i ETF-ów. Zarządzający, którzy odwzorowują indeksy obejmujące Strategy, będą musieli dostosować do nowych składów swoje portfele lub ekspozycję inwestycyjną.

Skala potencjalnych transakcji może być znacząca. Analitycy JPMorgana szacowali w listopadzie 2025 r., że usunięcie Strategy z indeksów MSCI mogłoby wywołać sprzedaż akcji za 2,8 mld USD. W scenariuszu, w którym śladem MSCI poszliby inni dostawcy indeksów, wskazywali na możliwość dodatkowej sprzedaży akcji o wartości 8,8 mld USD.  Są to jednak szacunki sporządzone przy innych wycenach spółki i na podstawie wcześniejszej propozycji zmian metodologicznych. 

Mniejszy popyt ze strony funduszy pasywnych może zwiększyć presję na notowania Strategy i utrudnić jej pozyskiwanie nowego kapitału na zakup kolejnych bitcoinów. Szczególnie istotne jest to w sytuacji, gdy wycena giełdowa spółki zbliża się do wartości jej aktywów kryptowalutowych, ograniczając korzyści z emisji nowych akcji. Inwestorzy zareagowali na decyzję MSCI spadkami. Akcje Strategy traciły 2,5 proc. w handlu posesyjnym 11 listopada.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się