Analizy Live: Rynkom grozi korekta? Obligacje, ropa, Iran i inflacja straszą inwestorów

Maj zaczyna pachnieć korektą. Po mocnych wzrostach w USA, optymizmie wokół sztucznej inteligencji i lepszym odbiorze rozmów Trump – Xi rynki dostały zimny prysznic: rentowności długich obligacji znów idą w górę, ropa pozostaje pod presją geopolityki, a konflikt wokół Iranu wciąż nie daje inwestorom spokoju.

Do tego dochodzi pytanie o emocje na Wall Street. Rekordowa aktywność na opcjach call może być sygnałem siły rynku, ale może też mówić coś o zbyt dużej pewności inwestorów.

W Europie z kolei wraca temat konkurencyjności, budżetu UE i słabości rynku akcji, a w Polsce inflacja w kwietniu została potwierdzona na poziomie 3,2%. Czy paliwa i energia znów zaczną psuć scenariusz dla stóp procentowych?

W poniedziałek rano w Analizach LIVE Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz sprawdzą, czy to tylko chwilowa zadyszka po wzrostach, czy początek większej zmienności na rynkach.

W programie:

➡️ Czy amerykańskie indeksy są gotowe na korektę po mocnych wzrostach?

➡️ Wyprzedaż obligacji: dlaczego rentowności długiego długu znów niepokoją inwestorów?

➡️ Ropa, Iran i geopolityka: czy rynek wciąż za mało wycenia ryzyko energetyczne?

➡️ Rekordowy handel opcjami call w USA. Euforia, zabezpieczenie czy ostrzeżenie?

➡️ Europa bez magnesu na kapitał? Co przeszkadza europejskim giełdom?

➡️ Kanclerz Merz chce zmian w budżecie UE. Czy Europa jeszcze zdąży z reformami?

➡️ EBC i ryzyko podwyżek stóp: czy droższa ropa może zmienić politykę banku centralnego?

➡️ Polska inflacja 3,2%. Czy szok paliwowy zaczyna rozlewać się po gospodarce?

Reklama

Kryzys na rynku obligacji skarbowych

Obecnie największym problemem rynkowym jest masowa wyprzedaż długoterminowych obligacji skarbowych, co przekłada się na gwałtowny wzrost ich rentowności na całym świecie.

Stany Zjednoczone: rentowności 10-letnich obligacji przekroczyły 4,60%, a 30-letnich wzrosły powyżej 5% (osiągając poziom 5,16%). Jest to bezpośrednia pochodna obaw inflacyjnych i polityki fiskalnej.

Japonia: rentowność 30-letnich obligacji skoczyła powyżej 4%. Jest to sygnał alarmowy dla globalnego bezpieczeństwa fiskalnego, biorąc pod uwagę zadłużenie Japonii na poziomie 240% PKB. Japońscy inwestorzy mogą zacząć wycofywać kapitał z rynków zagranicznych (w tym z USA), aby kupować własne, wyżej oprocentowane papiery.

Wielka Brytania: rentowności 10-letnich obligacji (gilts) przekroczyły 5,20%, co jest poziomem wyższym niż podczas kryzysu za rządów Liz Truss w 2022 roku.

Polska i Europa: polskie 10-latki oscylują w granicach 6%. W strefie euro rentowności również rosną, przy czym Grecja paradoksalnie utrzymuje rentowności znacznie niższe niż Wielka Brytania (ok. 3,2%).

Wzrost rentowności obligacji sprawia, że stają się one realną alternatywą dla akcji, co wymusza korektę wycen na rynkach udziałowych.

Rynek surowców i impas geopolityczny

Ceny energii pozostają głównym paliwem dla inflacji, a sytuacja geopolityczna nie sprzyja ich stabilizacji.

Ceny ropy: ropa teksańska (WTI) utrzymuje się powyżej 100 USD za baryłkę. Nawet w scenariuszu porozumienia pokojowego prognozuje się, że ceny nie spadną poniżej 80 USD ze względu na konieczność odbudowy światowych rezerw.

Konflikt Iran – USA: brak postępów w rozmowach pokojowych i zaostrzenie retoryki Donalda Trumpa (sugerującego możliwe interwencje lądowe) potęgują niepewność.

Rola Chin: Chiny, mimo zgromadzenia własnych zapasów ropy, nie wykazują chęci wspierania procesu pokojowego. Strategicznie korzystają na osłabieniu USA i utrzymywaniu napięcia na Bliskim Wschodzie, wspierając Iran gospodarczo i militarnie.

Zagrożenie dla cieśniny Ormuz: choć oficjalnie strony deklarują chęć utrzymania jej drożności, ryzyko blokady lub zakłóceń w transporcie 20% światowego surowca pozostaje realne.

Perspektywy rynków akcyjnych i sektora technologii

USA

Wyceny akcji, szczególnie w USA, znalazły się w punkcie krytycznym, gdzie czynniki techniczne i fundamentalne sugerują konieczność schłodzenia nastrojów.

Wzrosty indeksów są napędzane przez wąską grupę spółek technologicznych (hyperscalerów), które poprawiają wyniki o 27% rok do roku.

Prognoza: krótkoterminowa korekta (trwająca od 2 do 4 miesięcy) jest bardzo prawdopodobna, jednak długoterminowy trend pozostaje wzrostowy. Przewiduje się, że S&P 500 może osiągnąć poziom 8000–8250 punktów w perspektywie 2026 roku.

Aspekt techniczny: rekordowe obroty opcjami (szczególnie opcjami call) stworzyły ryzykowną architekturę rynku. Market makerzy, zabezpieczając wystawione opcje, zmuszeni byli masowo kupować akcje, co sztucznie napędzało wzrosty. Zniknięcie tego popytu może pogłębić korektę.

Europa i Rynki Wschodzące

Indeksy takie jak DAX czy CAC 40 wykazują słabość (spadki o ponad 2% w ujęciu krótkoterminowym). Europejskie spółki technologiczne stanowią zaledwie 8% indeksu MSCI Europe (w porównaniu do 42% w USA), co uniemożliwia im partycypację w hossie AI.

Indie: spodziewane problemy z utrzymaniem wzrostu PKB powyżej 6%. Wysokie wyceny indyjskich akcji przy słabnącej dynamice gospodarczej mogą skutkować słabymi stopami zwrotu przez najbliższe 2–3 lata.

Gospodarka Unii Europejskiej: ryzyko "skansenu gospodarczego"

Analiza wskazuje na pogłębiającą się degradację konkurencyjności Europy względem USA i Chin.

Słabości strukturalne: brak wzrostu produktywności, wysokie koszty energii wynikające z "zielonego ładu" oraz nadmierne regulacje spychają UE na margines innowacyjności.

Europa jest znacznie bardziej wrażliwa na szoki paliwowe niż USA. Grozi jej okres stagflacji – niskiego wzrostu gospodarczego przy wysokiej, importowanej inflacji.

Potrzebne zmiany: pojawiają się głosy (m.in. kanclerza Niemiec Merza) o konieczności reformy budżetu unijnego w stronę wspierania innowacji i obronności, zamiast czystej redystrybucji socjalnej. Eksperci oceniają jednak, że Europa potrzebuje co najmniej dwóch lat karencji, zanim zacznie realnie konkurować ze stopami zwrotu z rynku amerykańskiego.

Inflacja i polityka banków centralnych

Inflacja przestała być zjawiskiem wyłącznie surowcowym i zaczęła "rozlewać się" na całą gospodarkę (usługi).

W USA problemem jest wysoka presja kosztowa. Rynek wycenia możliwość podwyżki stóp procentowych jeszcze w tym roku.

Strefa euro jest zagrożona stagflacją. Możliwe 1–2 podwyżki stóp dla stabilizacji euro i walki z inflacją.

Polska (RPP) inflacja 3,2% (potwierdzona). Wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp po wakacjach ze względu na rozlewanie się inflacji.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.