Giełdy runęły po cłach

Inwestorzy nie kupili wersji „poczekajmy, w końcu ciągle nie wiadomo, jak te cła będą wyglądać”. Strach przed wpływem „kamiennych” tablic Trumpa na gospodarki i biznes okazał się większy. Tak przynajmniej wyglądał inwestycyjny świat w czwartek przed tuż po 16, czyli gdy powstawała ta zapowiedź. 

O tym, jak zjeść ten amerykański pasztet, czy Donald Trump właśnie robi bessę na Wall Street, czy inwestorzy na serio boją się recesji w USA i nie tylko, czego konkretnie boją się firmy, gdy boją się wojny handlowej, dlaczego biznes nie lubi niepewności, jakie są giełdowe perspektywy w Europie, 

w piątek w rozmowie z Robertem Stanilewiczem, opowie 

💥 💥 Marek Kaźmierczak, zarządzający w VIG / C-QUADRAT TFI💥 💥 

I padnie Wasze ulubione pytanie: „To będzie rosło, czy spadało?” 😊 

Czekamy na Wasze pytania i komentarze! 

Reklama

📣Wyceny rynków akcji – gdzie jesteśmy?

Na koniec sesji Nasdaq spadł o prawie 6%, Russell 2000 o 6,55%, Dow Jones o prawie 4%, S&P 500 o 4,84%. WIG20 stracił ponad 4%, WIG 3,55%. Jeszcze kilka miesięcy temu mówiliśmy o tym, że Niemcy były bardzo tanie, Chiny także. Już w połowie roku kapitał zaczął powoli cashować zyski z amerykańskich akcji i przesuwać się w stronę innych rejonów rynku. Wykres wycen indeksów amerykańskich, europejskich i chińskich z końca stycznia, końca lutego i 2 kwietnia. Widać, że wyceny europejskie i chińskie rosną, a amerykańskie spadają, choć wciąż są najwyższe. Do tego mamy świetne wyniki spółek, skorzystaliśmy na tym. Taki kwartał dla WIG-u, jak I kw. nie powtórzy się szybko, nam się wydaje, że szybko do tych rekordów nie wrócimy. Przed wczorajszymi spadkami mieliśmy wskaźniki cena do wartości księgowej dla Eurostoxx 20% powyżej średniej, Nasdaq 100 15% powyżej średniej. Jeszcze 5-20% dostosowania i wrócimy do średniej.

📣Jak oszczędza i negocjuje rząd USA?

Forma komunikacji tego rządu to sposób negocjacji. Zaufanie do Ameryki wśród największych partnerów biznesowych gwałtownie spadło. Czują się zdradzeni. Jak to przekłada się na spółki? Polityka rządu USA zmierza do tego, żeby konsumenci mieli tańsze leki, co sprowadza się do niższych środków na inwestycje w firmach farmaceutycznych czy biotechnologicznych. Zwolnienia w ochronie zdrowia i administracji. Mniej doradztwa biznesowego w administracji, ograniczenia handlowe, cięcia wydatków na zbrojenia, próba odbudowy bazy przemysłowej w USA. Wysokie cła na Wietnam, Kambodżę, Pakistan, czyli rynki, na które fabryki przeniosły się z Chin. Przemysł nie wróci do Stanów, bo tam praca jest za droga. Motoryzacja ma gigantyczne problemy. Stellantis już wczoraj wstrzymał produkcję w zakładzie w Ontario z powodu ceł. Problemem jest to, że nie ma pola do rozmów.

📣Krótki szok vs. przedłużający się szok. Wpływ na PKB.

Mamy ten chaos, mamy już budowany portfel i co teraz? Na spadkach powinniśmy zamieniać słabsze aktywa na lepsze i tak dzisiaj działamy. Być może w Polsce bardzo dobrze zacznie sobie radzić branża detaliczna, bo to stwarza szansę na tani import z Azji (Ameryka kupi wolumenowo mniej), choć wczoraj branża ta mocno oberwała. LPP oberwało rykoszetem, wyniki miał dobre, świetną strategię, mieli echa z terminem publikacji raportu.

Jak się teraz zachować? Dziś spadki mogą być kontynuowane, do średniej 10-letniej wciąż średnio brakuje 10%. Sektor technologiczny daje dziś okazje inwestycyjne, bo spółki pospadały po kilkadziesiąt procent, zarówno software’owie, hardware’owe, jak i chipowe. Tam przecena dojdzie do dołka i największe spółki znowu zaczną outperformować. Mamy ogromny postęp technologiczny, w tej branży wiele się dzieje.

📣Strefa turbulencji. Co znaczą nowe cła?

Za I kadencji Trumpa też były cła i rynek to zignorował. Teraz wiedzieliśmy, że będą cła, chodzi tylko o skalę. 10% nie zrobiłoby wrażenia. I tyle mają kraje „ważne” dla dzisiejszej Ameryki. UE jest drugą kategorią, ale można było trafić do trzeciej czy czwartej. Zaskoczeniem są 20-proc. cła na Europę bez żadnego okresu przejściowego. Mamy uderzenie obuchem i to jest fatalne dla postrzegania USA, wzrosła percepcja ryzyka inwestycyjnego. Z 40 sektorów wzrosły trzy. Nie było się gdzie wczoraj schować, nie było bezpiecznych przystani. Ameryka już nie będzie nr 1 w portfelu, to będzie zmiana, nie było tak przez ostatnich 15 lat.

Polska od początku wojny w Ukrainie była o 40-50% tańsza niż inne rynki wschodzące, połowa tego dyskonta zniknęła. Mamy też dobre makro. Wczoraj wyszła informacja o możliwych obniżkach stóp od prezesa Glapińskiego. To dobra wiadomość dla zadłużonych i relatywnie gorsza dla banków. Na GPW banki są podstawowe. Choć nominalnie są tanie w stosunku do banków europejskich, to to momentum się kończy, bo sygnalizacja obniżek stóp nastąpiła w trybie alarmowym (nic się w ciągu miesiąca nie zmieniło, a mocno zmienił się ton RPP). Dla rynku jest to sygnał.

Mocno spadły wczoraj rentowności polskich obligacji 10-letnich, nikt się nie spodziewał tego gołębiego zwrotu w komunikacji RPP. Jeśli banki europejskie zaczną się cofać, to i nasze zaczną się cofać. Wczoraj WIG-banki stracił ponad 5% i to chyba nie był skutek ceł, a konferencji prezesa NBP.

📣 Obligacje pokazują recesję

Widzimy już napływ pieniędzy do obligacji długoterminowych, to zwykle zwiastuje recesję. Natomiast jeśli zyski spółek pozostaną dobre, to w niektórych obszarach rynku możemy mieć duże odbicie. Rynek robi się tradingowy, dobry dla spekulantów, mniej dla inwestorów długoterminowych.

Srebro i miedź powinny spaść, tak samo ropa spadła o 7%, bo rynek zakłada spowolnienie aktywności gospodarczej z powodu ceł. Na ropie USA uderzyły w Wenezuelę i Iran, głaszczą o głowie Rosję, to są ważni gracze na rynku ropy. Otwarto też wielki zakład w Nigerii. Na surowcach będzie bardzo duża zmienność, najmniejsza może na złocie, bo dolar też traci.

📣 Perspektywy dla europejskich rynków

Sytuacja fiskalna Polski jest trudna, bo mamy ogromne pożyczkowe. W tej sytuacji sygnał o możliwych obniżkach stóp jest bardzo racjonalny. Giełdy w Stanach, Europie i Polsce spadną, tylko w różnym stopniu, bo mamy różnicę w wycenach, najlepsze jest już za nami. Dzisiaj będzie szukanie biznesów, które mogą zbankrutować, a nie zbankrutują.

Europa może być lepsza na spadającym rynku. Europa stała się nowoczesnym biznesem, strukturalnie rozwija się wolniej od USA (zwłaszcza spółki drugiego szeregu, jak w mDAX-ie, bo najlepsze są wycenione tak jak amerykańskie). Giełdy chodzą od bandy do bandy. Spółki wychodzą z prognozami, trudno o prognozy w warunkach gęstej mgły, widoczność jest ograniczona. W tej sytuacji analitycy na wszelki wypadek będą trochę obniżać prognozy. Warto teraz patrzeć w stronę spółek, które spadły po 40-50%, a mają dobre bilanse. Trzeba wybierać.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 4 kwietnia 2025 o godzinie 8.45. 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Zapraszamy!!