ETF-y o najniższym profilu ryzyka

Jednym z narzędzi służącym do określenia ryzyka towarzyszącego inwestycji w fundusze jest wskaźnik SRI (Summary Risk Indicator), który pojawił się z początkiem ubiegłego roku w nowych KID-ach. SRI wylicza się w siedmiostopniowej skali - im niższa wartość wskaźnika, tym mniejsza zmienność notowań i tym samym ryzyko. Z kolei im większe wahania wyceny, tym wskaźnik jest wyższy.

Reklama

W ofercie krajowych TFI funduszy z SRI na poziomie 1 znajdziemy zaledwie 2 (PKO Obligacji Samorządowych oraz BNPP Papierów Dłużnych Krótkoterminowych.) i oba inwestują na polskim rynku. W świecie ETF-ów takich produktów jest więcej, bo w sumie 13. Wszystkie poruszają się po rynku obligacji w USA lub strefie euro, a ich wspólnym mianownikiem jest ultraniskie duration portfela (maksymalnie do 1 roku). Inwestorzy szukający alternatywy do lokat, mogliby zatem pomyśleć o tego typu produktach, bo dzięki inwestowaniu w krótkoterminowe papiery dłużne i instrumenty rynku pieniężnego takie ETF-y charakteryzują się wysokim poziomem bezpieczeństwa. Problem jednak w tym, że żaden z dostępnych w Polsce ETF-ów z SRI 1 nie jest oferowany w polskim złotym. Tymczasem, żeby inwestycja w tego rodzaju produkty zachowała sens i korzyści ekonomiczne, trzeba wyeliminować ryzyko walutowe. Brak tzw. hedgingu prowadzi bowiem do sytuacji, że duża, a czasami nawet większość zysku będzie funkcją zmian kursów walut, a nie sytuacji na rynku długu. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Stopy zwrotu funduszy o niskim wskaźniku ryzyka nie muszą być dodatnie. Wystarczy, że bank centralny wprowadzi ujemne stopy procentowe i takie fundusze będą przynosiły stabilne straty, czego przykładem są fundusze inwestujące w krótkoterminowe instrumenty rynku pieniężnego w strefie euro - wskazuje Rafał Bogusławski, główny strateg KupFunduszu i Analiz Online.

Największym dostępnym w Polsce ETF-em dłużnym jest iShares - iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) (USD), który ma w portfelu w przeliczeniu na złote aż 74 mld zł. Jego celem jest śledzenie wyników amerykańskich obligacji skarbowych o krótkim terminie zapadalności (od 0 do 1 roku). Ten sam cel mają też JPMorgan BetaBuilders US Treasury Bond 0-1 yr UCITS ETF (Acc) (USD), Vanguard U.S. Treasury 0-1 Year Bond UCITS ETF (Acc) (USD) i  Amundi US Treasury Bond 0-1Y UCITS ETF (Acc) (USD).  

W naszym zestawieniu znajdziemy też Amundi Fed Funds US Dollar Cash UCITS ETF (Acc) (USD), który naśladuje indeks Solactive Fed Funds Effective Rate Total Return. Wskaźnik ten mierzy stopę zwrotu z inwestycji w instrumenty rynku pieniężnego oparte na efektywnej stopie funduszy federalnych, która jest ustalana na podstawie stóp procentowych, po których amerykańskie banki pożyczają sobie nawzajem pieniądze na rynku międzybankowym. 

Wśród ETF-ów poruszających się po rynkach dłużnych strefy euro największy pod względem aktywów (+46 mld zł) jest Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C (Acc) (EUR). Fundusz śledzi wyniki indeksu Solactive €STR +8.5 Daily Total Return. Jest to wskaźnik zbudowany ze stawki €STR (Euro Short-Term Rate), powiększonej o stałą marżę w wysokości 8,5 pkt baz. €STR to stopa referencyjna ustalana przez Europejski Bank Centralny odzwierciedlająca oprocentowanie krótkoterminowych depozytów na rynku międzybankowym w strefie euro. Podobną strategię stosuje też Amundi EUR Overnight Return UCITS ETF (Acc) (EUR)

W zestawieniu znajdziemy także iShares IV - iShares € Ultrashort Bond UCITS ETF (Dis) (EUR), który śledzi indeks Markit iBoxx EUR Liquid Investment Grade Ultrashort, oferując tym samym ekspozycję na krótkoterminowe (poniżej jednego roku) obligacje korporacyjne o wysokim ratingu inwestycyjnym (na poziomie BBB- lub wyższym) denominowane w euro. Fundusz stosuje replikację fizyczną i ma w portfelu ponad 600 obligacji takich emitentów jak Rabobank, Societe Generale czy Goldman Sachs. Największą ekspozycję geograficzną mają obligacje z Francji (16,9 proc.), USA (15,7 proc.) oraz Holandii (12,9 proc.). 

JPMorgan EUR Ultra-Short Income UCITS ETF (Acc) (EUR) w przeciwieństwie do pozostałych ETF-ów z naszego zestawienia zarządzany jest aktywnie. Dąży do zapewnienia zwrotu wyższego od wzorca, którym jest indeks ICE BofA 3-Month German Treasury Bill. Wskaźnik ten śledzi wyniki niemieckich bonów skarbowych o terminie zapadalności do 3 miesięcy. ETF inwestuje głównie w obligacje o wysokim ratingu inwestycyjnym (investment grade) denominowane w euro, w tym zarówno o stałym, jak i zmiennym oprocentowaniu. 

Ryzyko walutowe ma znaczenie

W przypadku inwestycji na zagranicznych rynkach długu hedging walutowy ma ogromne znaczenie, bo zmienność kursów walut jest relatywnie wysoka w stosunku do stopy zwrotu z obligacji, zwłaszcza krótkoterminowych.  

- Dla inwestora, dla którego bazową walutą jest złoty, każda inwestycja w fundusz rynku pieniężnego czy krótkoterminowych papierów dłużnych powinna być zabezpieczona walutowo. Jeżeli fundusz nie jest zabezpieczony walutowo, to taka inwestycja w znacznie większym stopniu jest zakładam na zmianę kursu walut, niż wzrost wartości funduszu dzięki narastającym odsetkom. Zwłaszcza inwestycja w fundusze denominowane w USD jest dla polskiego inwestora obarczona wysokim ryzykiem mierzonym zmiennością, ponieważ zmiany pary walutowej USDPLN bywają gwałtowne. Taką inwestycję mogą rozważać osoby, które spodziewają się umocnienia dolara - wskazuje Rafał Bogusławski. - Spadki stóp procentowych do zera zredukują stopy zwrotu niemal do zera, natomiast takie fundusze nie są obarczone ryzykiem gwałtownych zmian cen instrumentów, jak to jest w przypadku długoterminowych obligacji o stałym oprocentowaniu. Dla inwestora wybierającego taki fundusz wzrost stóp procentowych to wyższe stopy zwrotu w kolejnych miesiącach - dodaje.

W ofercie zagranicznych TFI znajdziemy łącznie 7 tradycyjnych funduszy (luksemburskich) inwestujących w krótkoterminowe papiery dłużne (do 1 roku), które mają poziom ryzyka w skali RSI na poziomie 1. Trzy z nich (BlackRock GF Euro Reserve A2 (EUR), Fidelity Funds Euro Cash Fund A (Acc) (EUR) i Schroder ISF EURO Liquidity A1 (Acc) (EUR) poruszają się po rynku europejskim, a cztery (BlackRock GF US Dollar Reserve A2 (USD), Fidelity Funds US Dollar Cash Fund A (Acc) (USD), Franklin U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund A (Acc) (USD) oraz Schroder ISF US Dollar Liquidity A1 (Acc) (USD) - na rynku amerykańskim.

Z tej grupy produktów jedynie Fidelity Funds Sustainable US Dollar oferuje tytuły uczestnictwa w PLN-hedged. Fundusz inwestuje w amerykańskie papiery dłużne krótkoterminowe, a więc z terminem zapadalności krótszym niż 12 miesięcy, a także w instrumenty rynku pieniężnego. Źródłem dodatkowego zysku jest właśnie hedging. W przypadku zabezpieczania polskiej waluty do USD fundusz uzyskuje tzw. punkty swapowe, które wynikają z różnic w poziomie stóp procentowych w Polsce i w Stanach Zjednoczonych. 

Efekt? Na wykresie zestawiliśmy wyniki funduszu w złotych Fidelity Funds US Dollar Cash Fund A (Acc) (PLN) (hedged) z wynikami wyrażonego w dolarze iShares - iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) (USD). Różnica w stopie zwrotu liczonej od końca listopada 2022 r. przekracza 3 pkt proc. na korzyść funduszu Fidelity. 

Zachęcamy do korzystania z naszej nowej wyszukiwarki ETF-ów, gdzie użytkownicy mogą porównywać wszystkie ETF-y dostępne u polskich brokerów z tradycyjnymi funduszami oferowanymi w Polsce, a nawet z PPK. ETF-y można filtrować przez klasy aktywów, pozycję long/short, a nawet używaną dźwignię finansową. Na profilu każdego funduszu można znaleźć wiele szczegółowych danych, które pozwalają poznać i porównać interesujące nas ETF-y (tracking difference, koszty itp.).