Inwestycyjny raj?

Być może jednak ważniejszą wskazówką dla rynków będzie praca Amerykanów.

Bez wzrostu bezrobocia nie będzie recesji, i odwrotnie.

Czy bez wzrostu bezrobocia może być spadek inflacji?

Czy mogą być obniżki stóp procentowych bez recesji? Może tym razem się uda?

I to byłby prawdziwy inwestycyjny raj!!

Reklama

I o tym, między innymi, w czwartek w Analizach Live...

💥Tomasz Korab, prezes EQUES Investment TFI 💥

w rozmowie z Robertem Stanilewiczem.

📣Nvidia podała wyniki.

Wyniki Nvidii były lepsze od oczekiwań, ale kurs w handlu posesyjnym spada. Opóźnienia w nowym modelu chipa Blackwell, za to zamówienia na Hoppera są wysokie. „Wszystko to za mało”, inwestorzy mimo dobrych wyników i po wielkich wzrostach szukają dziury w całym. Hopper będzie kopiowany z czasem, będą naśladowcy, nie wiadomo więc, jak długo ta bonanza na starym modelu potrwa. Inwestorzy jednak nie są pod wrażeniem. Nvidia to szczególna spółka, za 20% przychodów odpowiada Microsoft, Meta za 10%.

📣Jakie szanse na inwestycyjny raj?

W inwestycyjnym raju znajdziemy się, jeśli recesji nie będzie, a Fed obniży stopy. Na razie recesji nie widać, a obniżki się zbliżają. Rzut oka na konsumenta europejskiego, ma się lepiej niż amerykański, nastroje są coraz lepsze, sprzedaż detaliczna się ożywia, a to dla Polski ważne, bo 65% naszej sprzedaży to eksport.

📣USA. Wracamy do normalności?

Wykres S&P 500 w tym roku na tle zakresów i mediany z ostatnich 100 lat. Niewiele brakowało, a rok 2024 wyszedłby górą ponad przedział, w połowie roku wydawało się, że idzie na rekord. Spadek o 8% od szczytu jest więc naturalną korektą, a i tak indeks jest powyżej średniej. Dalej kluczowe są trzy rzeczy: czy będzie recesja, czy inflacja zacznie spadać i będą obniżki stóp i jak dalej potoczy się rozwój AI na tle oczekiwań.

📣Jakie jest ryzyko recesji w USA?

Bloomberg pokazuje, że rynkowe ryzyko recesji spada, ale Goldman Sachs podniósł prognozę prawdopodobieństwa recesji, ale i tak jest ono niskie. Mamy bardzo różne i zmienne dane rynkowe. Z samym PKB nic złego się nie dzieje, mamy przyspieszenie. Ciekawostką są prywatne nakłady inwestycyjne, który kontrybuują do PKB dodatnio.

📣USA. Inwestycje w IT na sterydach.

Od 15 lat największe znaczenie mają inwestycje w IT, ale 70% PKB „robi” konsument. Trzeba się przyglądać konsumpcji i rynkowi pracy, bo bez załamania w tych obszarach recesji nie będzie.

📣Co pokazuje amerykański rynek pracy?

Rynek pracy się chłodzi, ale wciąż na 1 bezrobotnego przypada 1,2 oferty pracy, trudno uznać to za kryzys. Pracodawcy niepokoją się, czy znajdą pracowników, bo nie wszyscy mają odpowiednie kwalifikacje, część bezrobotnych bezrobotna pozostanie. Liczba pracujących i ofert pracy wciąż jest bardzo duża.

Łyżka dziegciu: jednak przemysł amerykański kuleje (ISM poniżej 50 pkt od niemal dwóch lat), a komponentem, który spadł najmocniej, jest zatrudnienie. W przemyśle jednak pracuje niewielu Amerykanów, ale warto mieć ten wskaźnik z tyłu głowy.

📣Jak Wall Street zareaguje na cięcie stóp?

Inflacja w USA wraca w okolice celu, w niektórych obszarach mamy deflację (dobra trwałe). Po wykluczeniu cen żywności, energii i kosztów mieszkania inflacja jest stabilna. Rynek oczekuje obniżek stóp przez Fed, jest więc szansa na obniżki bez recesji, co byłoby świetną wiadomością dla posiadaczy akcji.

Wysokie stopy nie zaszkodziły konsumentowi, bo Amerykanie mają stałe oprocentowanie, wrażliwość konsumenta na stopy Fedu maleje (długu konsumenckiego), wciąż większość ma kredyty hipoteczne poniżej 4% i ta grupa maleje, ale nieznacznie.

AI stworzy czy zniszczy miejsca pracy? Tego nie wiemy, jednak z doświadczeń przeszłości wynika, że rozwój raczej tworzy miejsca pracy, choć następuje rotacja i dla niektórych ludzi będzie to problem w tym momencie, ale summa summarum będzie tych miejsc pracy więcej. Dziś ponad połowa pracowników pracuje w zawodach, których nie było w 1940 roku. Wpływ AI na PKB: (40:33) PwC szacuje ten wpływ na xx%. Wg różnych szacunków AI zwiększy produktywność o 17,5%, podczas gdy internet zwiększył tylko o 12,6%. Maszyna parowa i elektryczność podniosły ją po ponad 30% każda. Nadzieje i oczekiwania wobec AI są więc ogromne. Martwi nas mizerna adaptacja, łącznie mniej niż 10%, jeśli popatrzeć na wszystkie firmy.

Czy będzie z tego zysk? Nvidia sprzedaje łopaty w czasie gorączki złota, pytanie, czy AI trafi pod strzechy. Było dużo projektów związanych z AI w firmach, ale samo zastosowanie spadło.

Cięcia stóp a Wall Street. Odpowiedź na pytanie, czy będzie recesja w USA jest warte miliard dolarów, bo jeśli po obniżce nie ma recesji (8 przypadków), to indeks rośnie o ok. 10% w ciągu kolejnych 12 miesięcy, a jeśli jest (3 przypadki), to spadał o kilkanaście procent.

📣Dobre wyniki spółek na Wall Street.

 Rynkami będzie trzęsło, czego zresztą większość oczekuje, bo P/E jest wysoko, na 21, bywało już wyżej, ale spółki musza dowozić zyski. Na razie to robią, marże wynoszą 12% (w Polsce średnio 4%), a historycznie średnio były 7-8%. Ankieta BofA pokazuje, że zarządzający boją się konfliktu geopolitycznego (26%, wzrost), nieco mniej wysokiej inflacji (22%, spadek), następnie recesji w USA i bańki na IT. Potem są wybory.

📣Czy dziura w budżecie jest niebezpieczna?

Na koniec 2025 roku dług publiczny ma sięgnąć 59,80%, niemal dotknie progu, ale to też efekt wciągania do budżetu wydatków wcześniej wyciągniętych poza budżet. Deficyt ma być w przyszłym roku na poziomie 5,5%, cięć ma nie być. Po I kw. 2024 deficyt fiskalny wyniósł 4,9%, tylko pięć krajów ma wyższy. Jednak dług to PKB wynosi 51,4%, jesteśmy w dolnej części tabeli. On wzrośnie, ale 5% PKB wydamy na uzbrojenie, co jest konieczne i ważne. Lata konserwatywnych rządów, np. za Balcerowicza sprawiły, że jesteśmy wyraźnie poniżej unijnej średniej (ok. 80%) i mamy trochę przestrzeni. Dla bogatego kraju 60% długu do PKB to nie jest problem, tylko pytanie, czy jesteśmy bogatym krajem.

📣Polski deficyt i dług na tle innych krajów.

Realna stopa procentowa minus wzrost gospodarczy pokazuje obciążenie budżetu odsetkami od długu, będziemy musieli coraz więcej wydawać na odsetki i tego trzeba mieć świadomość. Konieczne jest uporządkowanie budżetu i wciągnięcie wszystkich podatków ukrywanych po bokach, po funduszach celowych, jest konieczne. To Sejm musi kontrolować budżet. To zadziała na plus także w oczach inwestorów. Wyzwaniem jest demografia, będzie nas za kilka lat o trzy miliony mniej. Dług trzeba rolować, a nie musi tak być, że zawsze znajdzie się nabywca na obligacje, skoro do tej pory się znajdował.

Rentowności polskich obligacji poszły ostatnio w górę powyżej 5,50%, ale to nie jest nie wiadomo jaki ruch. Kolejny globalny kryzys powstanie na tle długu w różnych krajach świata, także prywatnego, ale to jeszcze nie dziś.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w czwartek 29 sierpnia 2024 o godzinie 8.45

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!