Wyniki funduszy inwestycyjnych (lipiec 2023)

Widmo recesji w USA oddala się, amerykańskie spółki mają za sobą udany sezon wyników kwartalnych, inflacja hamuje, a banki centralne kończą z zacieśnianiem polityki monetarnej. Nie dziwi zatem, że na rynkach nastroje dopisują. W lipcu, drożały akcje zarówno na giełdach krajów wschodzących, jak i rozwiniętych, a niemiecki DAX i polski sWIG80 wdrapały się nawet na nowe szczyty. Na rynku obligacji też kwitła hossa, drożało również złoto i ropa naftowa. To oczywiście znalazło odzwierciedlenie w wynikach funduszy inwestycyjnych.

Reklama

W lipcu, spośród łącznie niemal 1000 analizowanych przez nas krajowych i luksemburskich (w PLN) funduszy inwestycyjnych, pod kreską znalazło się zalewie nieco ponad 20. W ujęciu średnim największe zyski wypracowały polskie funduszowe "misie" (+7,2 proc.). Najmniej (+0,4 proc.) zarobiły w tym czasie fundusze papierów dłużnych globalnych korporacyjnych. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Rajd na giełdach

Lipiec przyniósł kontynuację hossy na światowych giełdach. Niemiecki DAX wzrósł o ponad 2 proc. i sięgnął nowego rekordu, amerykański Nasdaq Composite zyskał prawie 4 proc., WIG20 dał zarobić ponad 6 proc., WIG zwyżkował o ponad 7 proc., a mWIG40 - o ponad 10 proc. Drożały też indeksy w Rumunii, Czechach i na Węgrzech. Na minusie, jako jedna z nielicznych, znalazła się natomiast giełda japońska - w lipcu Nikkei 225 zanurkował o 0,1 proc.

To znalazło odzwierciedlenie w wynikach funduszy akcyjnych. Na blisko 240 krajowych funduszy z tego segmentu (akcji polskich i zagranicznych) straty zanotowało zaledwie 9, przy czym najwięcej straciły dwa fundusze pasywne, które grają na spadki indeksu WIG20 - QUERCUS short i Beta ETF WIG20short Portfelowy FIZ. Oba przeceniły się o ponad 6 proc. i był to równocześnie najgorszy rezultat na tle wszystkich krajowych funduszy inwestycyjnych. Wśród siedmiu pozostałych maruderów znajdziemy aż 5 funduszy ze stajni Esaliens TFI, z czego najgorzej wypadł Esaliens Infrastruktury, który stracił 1,4 proc. W przypadku Esaliens Okazji Rynkowych i Esaliens Medycyny i Nowych Technologii strata wyniosła 0,7 proc., Esaliens Akcji Skoncentrowany FIZ zanurkował o 0,6 proc., a Esaliens Małych i Średnich Spółek uszczuplił portfel o 0,5 proc. i był tym samym jedynym przedstawicielem grupy funduszowych misiów, który znalazł się w lipcu pod kreską. 

Strata Esaliens Małych i Średnich Spółek dziwi tym bardziej, że koniunktura w segmencie giełdowych maluchów i średniaków dopisywała, a w tym czasie rywale zyskali w ujęciu średnim 7,2 proc. Warto jednak zaznaczyć, że dużo mniejsze zwyżki objęły indeks sWIG80 (+1 proc.), co widać po wynikach pasywnie podążającego za nim funduszu Beta ETF SWIG80TR Portfelowy FIZ, który zyskał zaledwie 1,4 proc. Nieco więcej, bo 1,9 proc. dał w tym czasie zarobić Rockbridge Neo Akcji Małych Spółek, który do portfela dobiera wyłącznie akcje firm o małej kapitalizacji (z indeksu sWIG80).

Aż 5 funduszy z grupy funduszowych misiów dało w lipcu zarobić więcej niż 10 proc. Liderem został Skarbiec Małych i Średnich Spółek, który zyskał przez miesiąc 11,6 proc. i był to tym samym czwarty najlepszy wynik spośród wszystkich krajowych funduszy inwestycyjnych. W dwucyfrowy zarobek przyniosły też 2 fundusze aktywnie zarządzane - UNIQA Akcji Małych i Średnich Spółek i Rockbridge Akcji Małych i Średnich Spółek oraz 2 fundusze pasywne - Beta ETF mWIG40TR Portfelowy FIZ i Ipopema m-INDEKS FIO kategoria A.

Fundusze akcji polskich uniwersalne zarobiły średnio 6,3 proc. Liderem w grupie został fundusz pasywny inPZU Akcje Polskie O, który zyskał 8,5 proc. Maruderem lipca jest z kolei Esaliens Akcji Skoncentrowany FIZ, który jako jedyny w grupie znalazł się pod kreską (-0,6 proc.). Warto jednak pamiętać, że charakteryzuje się on bardzo niską dywersyfikacją - w skład portfela z reguły wchodzi max 10-20 spółek. Limit inwestycji w jedną spółkę wynosi aż 20 proc. 

Spośród wszystkich funduszy z segmentu akcji polskich (grupy: akcji miś, uniwersalne, sektorowe i pozostałe) najwięcej, bo 14,7 proc. dał zarobić w lipcu QUERCUS lev, a więc strategia pasywna, inwestująca z dźwignią finansową. Był to równocześnie najwyższy wynik spośród wszystkich krajowych funduszy inwestycyjnych. W tym czasie jego rywal Beta ETF WIG20lev Portfelowy FIZ powiększył portfel o 14,2 proc. 

W segmencie krajowych funduszy akcji zagranicznych w ujęciu średnim najwyższe zyski przyniosły te, które inwestują na europejskich rynkach wschodzących (+6,6 proc.). Nie jest to jednak liczna grupa, bo posiada zaledwie trzech członków: Rockbridge Neo Akcji Nowa Europa, Rockbridge Neo Akcji Europy Środkowej i Wschodniej oraz inPZU Akcje CEEplus . Najwięcej (+7,9 proc.) wypracował pierwszy z wymienionych funduszy.

Po niecałe 5 proc. w ujęciu średnim zarobiły w lipcu fundusze akcji azjatyckich bez Japonii oraz akcji globalnych rynków wschodzących. Z tego grona najlepiej wypadł Allianz China A-Shares, który w omawianym okresie powiększył portfel o 6,4 proc. Fundusz inwestuje w tytuły uczestnictwa luksemburskiego funduszu Allianz China A-Shares lub Allianz China A Opportunities. Ten rok nie jest jednak dla Allianza udany, bo lipiec jest w zasadzie drugim (po styczniu, kiedy zyskał +8 proc.) miesiącem z dodatnią stopą zwrotu. W ujęciu od początku roku fundusz jest 6,7 proc. pod kreską, przy czym jeszcze w połowie lipca straty sięgały niemal 12 proc.

-  Od początku roku, otoczenie rynkowe na lokalnym rynku chińskich akcji A-Shares charakteryzowało się dużą rotacją i realizacją zysków w obszarach, w których istnieje ryzyko dotyczące ewentualnego pogorszenia wyników finansowych lub napływu negatywnych informacji. Sektory, które odnotowały słabsze stopy zwrotu w tym okresie, to także te, które odnotowały relatywnie dobre stopy zwrotu w poprzednich latach - wskazuje Grzegorz Prażmo, zarządzający funduszami Allianz TFI. - W przypadku wielu spółek, które negatywnie wpłynęły na stopę zwrotu, zarządzający funduszem źródłowym zauważyli, że główną przyczyną spadków cen akcji była kompresja wyceny (tzn. spadek wskaźnika cena/zysk) w przeciwieństwie do znacznego spadku zysków spółek. W spółkach, których zarządzający dostrzegli ryzyko obniżenia prognoz zysków w przyszłości, zostały podjęte działania w celu zmniejszenia tego rodzaju spółek w portfelu - dodaje.

Rynek liczył, że zerwanie chińskiego rządu z polityką zero-Covid ożywi gospodarkę Państwa Środka, co nie materializuje się w takim stopniu, jak tego oczekiwano. PKB Chin zwiększył się w II kwartale tego roku o 6,3 proc. r/r, kształtując się poniżej oczekiwań rynku (7,3 proc. r/r). Do osiągnięcia celu dla tempa wzrostu gospodarczego, wyznaczonego przez chiński rząd na poziomie ok. 5 proc., konieczna będzie dodatkowa stymulacja fiskalna, którą zresztą chiński rząd niedawno obiecał.  

- W ostatnich miesiącach zarządzający zwiększyli udział spółek, które powinny skorzystać z ewentualnego ożywienia gospodarczego i poprawy nastrojów na rynkach finansowych. Fundusz źródłowy Allianz China A-Shares jest przeważony zarówno w sektorach dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu, jak i podstawowych artykułów konsumpcyjnych, przy czym zarządzający przewidują, że konsumpcja krajowa będzie przewodzić w ewentualnym ożywieniu gospodarczym - wylicza Grzegorz Prażmo.

Zyski powyżej 6 proc. przyniosły w lipcu także inPZU Akcje Rynków Wschodzących O, Rockbridge Neo Akcji Chińskich i Azjatyckich oraz PKO Akcji Rynków Wschodzących. Najgorzej w gronie funduszy globalnych rynków wschodzących wypadł z kolei Esaliens Akcji Rynków Wschodzących, który w lipcu zarobił 1,9 proc.

Spośród wszystkich krajowych funduszy akcji zagranicznych najwyższą stopę zwrotu w lipcu zanotował funduszowy "rodzynek" - Investor Turcja (+14,2 proc.).  W lipcu turecki bank centralny podniósł stopy procentowe z 15 do 17,5 proc. To druga podwyżka od czasu wygranej Recepa Erdogana w majowych wyborach prezydenckich. Lira zareagowała jednak przeceną, bo rynek liczył na mocniejsze zacieśnianie. Zyski w skali miesiąca były jednak możliwe, bo turecka waluta nie osłabiła się tak mocno, jak mocno zwyżkowała tamtejsza giełda - w lipcu turecki indeks BIST 100 wzrósł o niemal 26 proc. W czerwcu dynamika CPI w Turcji wyhamowała do 38,2 proc. r/r.

W lipcu, na minusie, jako jedna z nielicznych, znalazła się natomiast giełda japońska - indeks Nikkei 225 zanurkował o 0,1 proc. Jedyny krajowy fundusz inwestujący w akcje japońskie - Goldman Sachs Japonia - zdołał jednak wypracować dodatnią stopę zwrotu na poziomie 2,5 proc. Pod koniec lipca Bank Japonii zdecydował o pozostawieniu głównej stopy procentowej na poziomie -0,10 proc., ale niespodziewanie zapowiedział korektę swojej polityki kontroli krzywej dochodowości, co jest postrzegane przez inwestorów jako wstęp do ostatecznego odejścia od masowej stymulacji monetarnej i tym samym wzmocnić jena i pomóc w walce z inflacją.

- Decyzję Banku Japonii można rozpatrywać w dwóch kategoriach. W pierwszej, długoterminowej, można o niej myśleć jako o ruchu, który zapoczątkowuje powolny proces normalizacji najluźniejszej polityki monetarnej na świecie. Z tej perspektywy jest to pewnie wydarzenie istotne, choć trzeba zaznaczyć, że wciąż poza obszarem jakichkolwiek prognoz znajduje się zacieśnienie, które można porównać do działań jakiegokolwiek innego banku centralnego na świecie. Wystarczy powiedzieć, że za jego potencjalny szczyt uważa się podwyżkę stóp do poziomu 0 proc. Jeśli chodzi o rynkowe implikacje samego faktu, że Bank przestanie bronić rentowności 0,5 proc. dla 10-latek przy niezmienionej skali skupu obligacji, są one niewielkie. Ostatnie działanie ma w dużej mierze charakter symboliczny. Nie oczekujemy jego negatywnego wpływu na Nikkei i zachowanie funduszy akcji japońskich - wskazuje Kamil Cisowski, dyrektor zespołu analiz i doradztwa Inwestycyjnego w DI Xelion.

W przypadku funduszy akcji amerykańskich, czy szerzej - globalnych rynków rozwiniętych - zyski były w lipcu skromniejsze i wyniosły w ujęciu średnim - odpowiednio - 2,5 proc. i 2,6 proc. Najlepiej w tym gronie wypadł Santander Prestiż Akcji Amerykańskich, zyskując 6,1 proc. Najgorzej zachował się Esaliens Okazji Rynkowych, bo - jako jedyny w grupie - stracił 0,7 proc. W lipcu Fed - zgodnie z oczekiwaniami - podniósł stopy procentowe o 25 pb. Zdaniem ekonomistów Pekao, była to ostatnia podwyżka kosztu pieniądza w USA w tym cyklu. 

W przypadku luksemburskich funduszy akcyjnych najwyższe zyski wypracowały te, które inwestują na globalnych rynkach wschodzących. Liderem został Schroder ISF Frontier Markets Equity A1 (Acc) (PLN) (hedged), który w miesiąc powiększył portfel o 8,7 proc. Na drugim miejscu stanął Franklin Natural Resources Fund N (Acc) (PLN) (hedged), zyskując 8 proc. Na drugim biegunie wylądował AB SICAV I - Low Volatility Total Return Equity Portfolio A (PLN) (hedged), który jako jedyny z segmentu akcyjnego, zanotował symboliczną, ale jednak stratę (-0,1 proc.).

Obligacyjna hossa

Na polskim rynku obligacji również koniunktura dopisała, a rentowność 10-letnich papierów skarbowych spadła do 5,42 proc. Na ostatnim, lipcowym posiedzeniu, RPP zakończyła oficjalnie podwyżki stóp procentowych, a rynek zakłada, że już jesienią (może nawet we wrześniu) zapadnie decyzja o pierwszej obniżce kosztu pieniądza w Polsce. Szczególnie udana pierwsza połowa ubiegłego miesiąca wsparła wyniki krajowych funduszy dłużnych inwestujących w polskie obligacje.

W ujęciu średnim najwięcej zarobiły fundusze o najwyższym ryzyku stopy procentowej, czyli fundusze papierów dłużnych polskich skarbowych długoterminowych oraz papierów dłużnych polskich długoterminowych uniwersalne - odpowiednio - 1,8 oraz 1,7 proc. W tym gronie liderami zostały BNP Paribas Aktywnych Strategii Dłużnych oraz Eques Obligacji, zyskując w lipcu po 3 proc. Na drugim biegunie wylądował Superfund Obligacyjny, który ani nie zarobił, ani nie stracił (0 proc.).

W grupie funduszy papierów dłużnych polskich skarbowych (inwestują w obligacje skarbowe krótkoterminowe), zysk sięgnął średnio 0,9 proc. Najwięcej zyskał Rockbridge Obligacji Krótkoterminowych (+1,7 proc.), a najmniej - Goldman Sachs Konserwatywny Plus (+0,7 proc.). W przypadku funduszy polskich obligacji korporacyjnych średnia stopa zwrotu wyniosła 1,2 proc., ale lider - Ipopema Obligacji Korporacyjnych - dał zarobić 1,7 proc. 

Jedynym funduszem dłużnym inwestującym na polskim rynku, który zanotował w lipcu stratę (-0,2 proc.) był SEJF Papierów Dłużnych, który zaliczany jest do grupy dłużnych uniwersalnych. W tym czasie rywale średnio zarobili 1 proc.

W ujęciu średnim najgorzej wypadły w lipcu fundusze papierów dłużnych globalnych korporacyjnych (0,4 proc.). Najlepiej w segmencie funduszy dłużnych zagranicznych wypadły z kolei PZU Dłużny Rynków Wschodzących oraz Generali Obligacje: Globalne Rynki Wschodzące.

Spośród funduszy dłużnych luksemburskich najwyższą stopę zwrotu, przekraczającą aż 5 proc., wypracował Schroder ISF Asian Convertible Bond A1 (Acc) (PLN) (hedged). Najgorzej wypadł Franklin Strategic Income Fund A (Qdis) (PLN) (hedged), który stracił 0,6 proc.

Fundusze surowcowe też dały zarobić

Powodów do narzekań nie mają też klienci funduszy surowcowych, które również dały solidnie zarobić. W lipcu drożały bowiem nie tylko złoto i srebro, ale był to również wyjątkowo dobry miesiąc dla ropy naftowej. Baryłka Brent podrożała o ponad 13 proc., co jest największym miesięcznym wzrostem od stycznia 2022 r. Cena WTI wzrosła o 15 proc.

To znalazło odbicie w stopach zwrotu funduszy. Najwięcej, bo 8,8 proc. zarobił QUERCUS Silver, najgorzej wypadł Superfund GoldFuture, który zyskał 0,5 proc.