Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (grudzień 2025)

Rok 2025 okazał się kolejnym bardzo udanym okresem na globalnych rynkach finansowych, choć struktura hossy wyraźnie różniła się od tej obserwowanej rok wcześniej. O ile amerykańskie indeksy zakończyły rok solidnymi wzrostami, tym razem to nie Wall Street królowała. S&P 500 zyskał ponad 16 proc., Nasdaq Composite wzrósł o przeszło 20 proc., jednak znacznie lepiej radziły sobie wybrane rynki poza USA. Niemiecki DAX zyskał około 23 proc., japoński Nikkei 225 wzrósł o 26 proc., a absolutnym fenomenem okazała się Korea Południowa, gdzie indeks KOSPI poszybował o niemal 76 proc., notując najlepszy wynik od ćwierćwiecza. Jedną z największych niespodzianek 2025 r. była także warszawska giełda. Szeroki indeks WIG wzrósł o 47,3 proc., osiągając najlepszy rezultat od 1996 r., podczas gdy WIG20 w wersji total return zyskał aż 52,5 proc. Bardzo dobrze radziły sobie również indeksy polskich średnich i małych spółek. Wyjątkowo silny był również rynek metali szlachetnych. Cena złota wzrosła w 2025 r. o 65 proc. w dolarach, notując najsilniejszy roczny wzrost od końca lat 70., natomiast notowania srebra zwyżkowały aż o 160 proc., także ustanawiając nowe historyczne maksima.

Reklama

Dobra koniunktura rynkowa znalazła szerokie odzwierciedlenie w wynikach funduszy inwestycyjnych, w tym strategii absolutnej stopy zwrotu. Zaledwie czterech przedstawicieli tej grupy funduszy zakończyło 2025 r. pod kreską. Pozostali zarobili, a niemal połowa funduszy absolute return wypracowała dwycyfrowe zyski. Kolejny udany rok wpłynął też na ich skuteczność. Na koniec grudnia 2025 r. ponad 70 proc. funduszy wypełniło swoje sztandarowe zadanie w 100 proc. Rok wcześniej taki wynik osiągało niespełna 40 proc. funduszy.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

UWAGA: Dotychczas skuteczność funduszy absolute return badaliśmy co kwartał. Od 2026 roku taką analizę będziemy przeprowadzać 2 razy w roku (w czerwcu i grudniu).

Dla przypomnienia! Celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest zarabianie w każdych warunkach rynkowych, bez względu na to, w którą stronę podążają indeksy giełdowe, ceny obligacji czy surowców. Fundusze te realizują swoje sztandarowe zadanie na wiele różnych sposobów, zatem porównywanie ich do siebie, analizując nominalne stopy zwrotu, nie jest najlepszym sposobem sprawdzania ich skuteczności. Tę lepiej analizować, patrząc na powtarzalność stóp zwrotu w wybranych okresach. Dobry fundusz absolute return powinien osiągać dodatnie wyniki w sposób stabilny i powtarzalny w wybranym horyzoncie, np. rocznym. Im więcej takich okresów zakończył z zyskiem, tym większa szansa, że nas nie zawiedzie.

Stosowana przez nas metodologia polega właśnie na analizowaniu regularności w wypracowywaniu dodatnich wyników. Badamy ją na podstawie tego, ile dodatnich przesuwanych 12-miesięcznych stóp zwrotu miały te fundusze w ostatnich trzech latach. Takich okresów może być maksymalnie 24. Czyli np. jeżeli na koniec grudnia 2025 roku dany fundusz miał 50-proc. skuteczność, to oznacza, że w okresie grudzień 2023 – grudzień 2025 zanotował 12 okresów, w których roczna stopa zwrotu była na plusie.

Dodatkowo wyniki poszczególnych rozwiązań porównujemy do oprocentowania depozytów. Celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest bowiem również osiąganie wyników przewyższających stopę wolną od ryzyka. Osobne oceny dostają fundusze działające krócej niż 3 lata i FIZ-y wyceniane kwartalnie.

Wyniki w 2025 roku – liderzy i maruderzy

Rok 2025 przyniósł bardzo duże zróżnicowanie nominalnych wyników w segmencie funduszy absolutnej stopy zwrotu. Na jednym biegunie znalazły się strategie, które dzięki wysokiej elastyczności alokacji i aktywnemu wykorzystaniu trendów rynkowych wypracowały stopy zwrotu zbliżone do funduszy akcyjnych. Na drugim – nieliczne fundusze, które nie zdołały wykorzystać sprzyjającego otoczenia i zakończyły rok ze stratą.

Najwyższą stopę zwrotu w 2025 r. osiągnął Opoka One FIZ, który zyskał 29,5 proc. Tuż za nim uplasował się Polaris FIZ z wynikiem 29,4 proc., a podium uzupełnił Opoka Ultra (28,8 proc.). Bardzo dobrze wypadł także Opoka Alfa, który zakończył rok z wynikiem 26,5 proc. Wysokie, ponad 20-procentowe stopy zwrotu osiągnęły również m.in. EurActive Capital FIZ (22,1 proc.), QUERCUS Global Balanced Plus FIZ (22 proc.) oraz QUERCUS Absolutny (21,3 proc.).

Zdecydowana większość funduszy absolute return zakończyła 2025 r. z dodatnimi wynikami w przedziale 5-15 proc. Do tej grupy należały zarówno strategie uniwersalne, jak i fundusze o bardziej defensywnym profilu, w tym rozwiązania oparte w większym stopniu na rynku długu. Przykładem mogą być Generali Absolute Return Dłużny FIZ (7,5 proc.) czy PKO Strategii Obligacyjnych FIZ (6,6 proc.)

Pod kreską znalazły się zaledwie 4 fundusze, co potwierdza bardzo dobrą kondycję całej grupy w 2025 r. Najsłabszy wynik zanotował Insignis FIZ, który stracił aż 18 proc. To o tyle rozczarowujący rezultat, że fundusz ten w poprzednich latach należał do czołówki zestawień i regularnie generował dodatnie stopy zwrotu. W dodatku jego strategia koncentruje się na polskim rynku akcji, który w 2025 r. należał do najmocniejszych na świecie (WIG wzrósł o 47,3 proc.).

Straty poniosły także Skarbiec Market Neutral (-6,5 proc.), VeloFund Akumulacji Kapitału FIZ (-3,1 proc.) oraz Lumen Quantum Absolute Return FIZ (-1,7 proc.)

Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu

W segmencie otwartych funduszy absolute return wysoka skuteczność przestała być domeną nielicznych. Zdecydowana większość strategii nie tylko regularnie generuje dodatnie wyniki, ale także realnie konkuruje z depozytami.

Spośród 15 analizowanych FIO i SFIO aż 12 utrzymało 100-proc. skuteczność, co oznacza, że we wszystkich 24 przesuwanych 12-miesięcznych okresach w ostatnich trzech latach osiągały dodatnie stopy zwrotu. Co istotne,13 z 15 funduszy wyraźnie pokonało lokaty bankowe w 3-letnim horyzoncie.

Na czele zestawienia znajdują się strategie, które łączą bezbłędną skuteczność z wysokimi 3-letnimi stopami zwrotu. Najlepiej w tym ujęciu wypada QUERCUS Global Balanced, który przy 100-proc. skuteczności wypracował 59,5 proc. w skali trzech lat. Niewiele ustępuje mu Ipopema Aktywnej Selekcji (52,3 proc.) oraz Millennium Multistrategia (44,3 proc.), które również nie zanotowały ani jednego ujemnego 12-miesięcznego okresu. Bardzo dobre rezultaty przy pełnej skuteczności osiągnęły także Goldman Sachs Total Return (38,2 proc.), PZU Energia Ochrony Absolutnej Stopy Zwrotu (36 proc.) oraz Rockbridge Neo Multistrategia (35,1 proc.). 

Na uwagę zasługuje fakt, że 100-proc. skuteczność osiągnęły nie tylko strategie bardziej ofensywne, ale również fundusze o niższym profilu ryzyka. Przykładem są Santander Prestiż Dłużny Aktywny i Santander Prestiż Dłużny Globalny, które – mimo umiarkowanej dynamiki wyników – regularnie dowoziły dodatnie stopy zwrotu i wyraźnie przebiły lokaty bankowe.

Poza grupą funduszy o pełnej skuteczności znalazły się zaledwie trzy strategie. QUERCUS Absolutny osiągnął 79-proc. skuteczność (19 dodatnich okresów na 24 możliwe), a jednocześnie wypracował 37 proc. w horyzoncie trzech lat, co nadal oznacza wynik wyraźnie lepszy od depozytów.

Z kolei Skarbiec Market Neutral oraz Superfund Globalny Sicav to jedyne dwa fundusze otwarte, które w analizowanym okresie nie pobiły oprocentowania lokat. Skarbiec Market Neutral przy 63-proc. skuteczności zyskał jedynie 7,4 proc. w skali trzech lat, natomiast Superfund Globalny Sicav zanotował bardzo niską powtarzalność dodatnich okresów (13 proc.) i stratę sięgającą 29 proc.

Na koniec grudnia 2025 r. wszystkie publiczne FIZ-y absolutnej stopy zwrotu – zarówno wyceniane co najmniej raz w miesiącu, jak i te raportujące wyniki kwartalnie – utrzymały 100-proc. skuteczność. Jednocześnie, podobnie jak w poprzednich edycjach zestawienia, pełna skuteczność nie zawsze przekłada się na przewagę nad stopą wolną od ryzyka.

Wśród funduszy wycenianych co najmniej raz w miesiącu pod względem wyników wyróżniają się QUERCUS Multistrategy FIZ oraz Rockbridge FIZ Multi Inwestycja, które przy 100-proc. skuteczności wypracowały odpowiednio 46,9 i 46,3 proc. w skali trzech lat. Bardzo dobrze wypadł również Eques Aktywnego Inwestowania FIZ (39,3 proc.) oraz PZU FIZ Legato Absolutnej Stopy Zwrotu, który przy bezbłędnej skuteczności zyskał 30,5 proc. Wszystkie te fundusze nie tylko regularnie generowały dodatnie wyniki, ale także wyraźnie pokonały depozyty, realizując oba kluczowe cele strategii absolute return.

Nie wszystkie publiczne FIZ-y zdołały jednak przełożyć pełną skuteczność na wynik wyższy od lokat. Przykładem jest PZU FIZ Akord Absolutnej Stopy Zwrotu, który mimo 100-proc. skuteczności zakończył trzyletni okres z wynikiem 16,6 proc., niższym od depozytów. Podobnie w grupie funduszy wycenianych kwartalnie PKO Globalnej Strategii FIZ (15 proc.) oraz PKO Absolutnej Stopy Zwrotu Europa Wschód-Zachód FIZ (10,6 proc.) nie zdołały pobić stopy wolnej od ryzyka, mimo że w każdym analizowanym okresie pozostawały na plusie.

FIZ-y niepubliczne, będące najliczniejszą i najbardziej zróżnicowaną grupą funduszy absolutnej stopy zwrotu, na koniec 2025 r. potwierdziły poprawę jakości wyników, choć rozpiętość rezultatów pozostaje tu wyraźnie większa niż w przypadku funduszy otwartych czy FIZ-ów publicznych. Spośród funduszy wycenianych co najmniej raz w miesiącu 10 rozwiązań utrzymało 100-proc. skuteczność.

Najlepiej pod względem relacji skuteczności do wyniku prezentuje się Polaris FIZ, który nie tylko zachował 100-proc. skuteczność, ale również wypracował 82,9 proc. w skali trzech lat, czyli wielokrotność zysków z depozytów. Bardzo mocno wypadły także QUERCUS Global Balanced Plus FIZ (57,9 proc.) oraz MM Prime Efektywny FIZ (52,5 proc.).

Wysoką jakość potwierdzają również strategie Generali Absolute Return Akcyjny FIZ i Generali Absolute Return Dłużny FIZ, a także Allianz Discovery FIZ seria A, PKO Strategii Dłużnych FIZ seria A oraz PZU FIZ Forte Absolutnej Stopy Zwrotu, które przy 100-proc. skuteczności pobiły oprocentowanie depozytów.

Pod względem nominalnej stopy zwrotu rekordzistą w grupie pozostaje Lumen Quantum Neutral FIZ, który w trzyletnim horyzoncie zyskał aż 94,3 proc. Jego skuteczność wynosi jednak 83 proc., co oznacza, że 4 z 24 analizowanych 12-miesięcznych okresów zakończyły się stratą. Podobnie Total FIZ, który zarobił 78,8 proc., osiągnął bardzo wysoki wynik przy skuteczności na poziomie 88 proc.

Na drugim krańcu zestawienia znajduje się EurActive Capital FIZ, który jako jedyny FIZ niepubliczny zakończył trzyletni okres ze stratą (-29,6 proc). Jego skuteczność wynosi 46 proc., co oznacza, że ponad połowa analizowanych 12-miesięcznych okresów przyniosła ujemne wyniki. 

Łącznie 6 FIZ-ów niepublicznych nie zdołało w ostatnich trzech latach pobić oprocentowania depozytów. Oprócz wspomnianego EurActive Capital FIZ są to: PKO Globalnej Makroekonomii FIZ seria A, PKO Europa Wschód-Zachód FIZ seria B, Opoka Neutral, VeloFund Akumulacji Kapitału FIZ oraz QUERCUS Absolute Return FIZ.

W segmencie luksemburskich funduszy absolute return większość utrzymała 100-proc. skuteczność. Najlepiej wypadł Schroder ISF Multi-Asset Growth and Income A1 (Acc) (USD), który przy pełnej skuteczności zarobił 48,6 proc. w skali trzech lat. Bardzo solidne wyniki osiągnęły również Schroder ISF Global Target Return – zarówno w wersji PLN (hedged) (38,4 proc.), jak i USD (36,8 proc.) – a także Fidelity Funds Absolute Return Global Equity, które w obu wariantach walutowych łączyły 100-proc. skuteczność z wynikiem wyraźnie wyższym od depozytów.

Jednocześnie nie wszystkie strategie zdołały przełożyć wysoką skuteczność na przewagę nad stopą wolną od ryzyka. Przykładem jest Fidelity Funds Absolute Return Global Fixed Income, który mimo 100-proc. skuteczności nie pobił depozytów w trzyletnim horyzoncie.

Na drugim biegunie pozostaje Schroder ISF European Alpha Absolute Return, który jako jedyny fundusz w tej grupie zakończył ostatnie trzy lata pod kreską (-9,6 proc.), przy skuteczności na poziomie 33 proc. Słabszą powtarzalność i brak przewagi nad depozytami wykazały również BlackRock SF European Absolute Return.

Sprzyjające otoczenie rynkowe ostatnich lat – obejmujące hossę na akcjach, odbicie na rynku długu i silne wzrosty wybranych surowców – ułatwiało funduszom absolute return budowanie wysokiej skuteczności. Prawdziwym testem tych strategii pozostanie jednak okres pogorszenia globalnej koniunktury, gdy zdolność do generowania stabilnych dodatnich wyników niezależnie od kierunku rynków zostanie zweryfikowana w mniej komfortowych warunkach.