EBC podjął decyzję i zmienił nieco ton

EBC ponownie obniżył stopy procentowe w strefie euro. To kolejna redukcja w trwającym cyklu łagodzenia polityki monetarnej – od jego początku stopa depozytowa została obniżona łącznie o 125 punktów bazowych. 

Reklama

W swoim komunikacie EBC odniósł się do tzw. efektu Trumpa, wskazując, że "duża niepewność w zakresie polityki handlowej" oraz "ogólna niepewność polityczna" przyczyniają się do spadku eksportu i utrzymującej się słabości inwestycji.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Gospodarka stoi w obliczu ciągłych wyzwań, a progności banku ponownie obniżyli swoje prognozy wzrostu PKB w strefie euro - do 0,9 proc. na 2025 r., 1,2 proc. na 2026 r. i 1,3 proc. na 2027 r. Obniżki prognoz na lata 2025 i 2026 odzwierciedlają spadek eksportu i trwającą słabość inwestycji, wynikającą częściowo z wysokiej niepewności w kwestii polityki handlowej, jak również szerszej niepewności politycznej. Rosnące dochody realne i stopniowo zanikające skutki poprzednich podwyżek stóp procentowych pozostają kluczowymi czynnikami napędzającymi oczekiwany wzrost popytu w najbliższym czasie - wskazano w komunikacie.

Rada Prezesów podkreśliła, że w obliczu rosnącej niepewności będzie kierować się podejściem opartym na danych i podejmować decyzje w zależności od sytuacji na poszczególnych posiedzeniach. W komunikacie można usłyszeć jastrzębie tony. 

- Polityka pieniężna staje się wyraźnie mniej restrykcyjna, ponieważ niższe stopy procentowe obniżają koszty nowych kredytów dla firm i gospodarstw domowych, co prowadzi do przyspieszenia akcji kredytowej. Jednocześnie wpływ wcześniejszych podwyżek stóp wciąż oddziałuje na system finansowy, ograniczając dostępność kredytów, przez co poziom pożyczek pozostaje stosunkowo umiarkowany – podkreślono w komunikacie.

EBC wciąż podtrzymuje stanowisko, że "proces dezinflacji przebiega zgodnie z oczekiwaniami" - Inflacja krajowa pozostaje wysoka, głównie dlatego, że płace i ceny w niektórych sektorach wciąż z opóźnieniem dostosowują się do wcześniejszego wzrostu inflacji. Jednak dynamika wzrostu wynagrodzeń stopniowo spowalnia zgodnie z przewidywaniami, a zyski firm częściowo amortyzują jej wpływ na inflację - wskazano.

Bank przewiduje obecnie, że inflacja wyniesie średnio 2,3 proc. w 2025 r., 1,9 proc. w 2026 r. i 2,0 proc. w 2027 r. Korekta w górę inflacji na 2025 r. odzwierciedla silniejszą dynamikę cen energii. W przypadku inflacji z wyłączeniem energii i żywności, EBC prognozuje średnio 2,2 proc. w 2025 r., 2,0 proc. w 2026 r. i 1,9 proc. w 2027 r.

Eksperci zwracają uwagę, że EBC obecnie prognozuje inflację na poziomie 2,3 proc. w tym roku, w porównaniu do 2,1 proc. przewidywanych w grudniu. A to jeszcze przed uwzględnieniem planowanych wydatków obronnych Niemiec oraz potencjalnych działań fiskalnych UE. Istnieje zatem duże prawdopodobieństwo, że inflacja przekroczy oczekiwany poziom. 

Oczekiwania rynkowe wobec polityki EBC nie do końca odzwierciedlają jastrzębi przekaz płynący od jego przedstawicieli. Obecnie rynek wciąż wycenia około 40 pkt bazowych obniżek do końca roku, co sugeruje co najmniej jeszcze jedną redukcję stóp oraz możliwość drugiej. Sformułowanie o "znacząco mniej restrykcyjnej" polityce w dzisiejszym komunikacie po posiedzeniu stanowi wyraźne ostrzeżenie dla inwestorów, którzy jeszcze niedawno zakładali, że stopa depozytowa spadnie poniżej 2 proc. do końca roku.

- EBC znajduje się w trudnym położeniu – z jednej strony stoi przed zagrożeniem amerykańskich ceł w krótkim terminie, co mogłoby uzasadniać dalsze obniżki stóp procentowych i wejście w obszar bardziej stymulującej polityki. Z drugiej strony rośnie zobowiązanie do zwiększenia wydatków na obronność w kolejnych latach, co będzie kluczowe dla zapewnienia strategicznej autonomii Europy. Taka sytuacja wymaga wyczucia w sterowaniu polityką pieniężną oraz zachowania elastyczności decyzyjnej - wskazuje Mark Wall, główny ekonomista na Europę w Deutsche Banku.