Polski rynek dłużny może stać się bardziej zmienny

Gospodarka Polski nie wysyła recesyjnych sygnałów, a jej umiarkowany wzrost w kolejnych latach powinien wspierać walkę z inflacją. Biorąc jednak pod uwagę, że PKB konsumentem stoi, rząd będzie go wspierał, co znajduje odzwierciedlenie w projekcie budżetu na 2025 r. Widoczna jest w nim kolejna faza ekspansji fiskalnej. Deficyt budżetowy zaplanowano na 289 mld zł (5,5 proc. PKB), a potrzeby pożyczkowe netto wyniosą aż 304 mld zł (bez PFR i BGK).

Reklama

Kto to sfinansuje? Jak wskazuje Fryderyk Krawczyk, dyrektor inwestycyjny VIG/C Quadrat TFI, rynek krajowy nie jest w stanie "wchłonąć" całej przyszłorocznej podaży obligacji.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Potencjał zakupowy polskiego rynku oceniamy na 140-170 mld zł, z czego na banki przypada 110-120 mld zł, zaś na sektor pozabankowy 30-50 mld zł, podczas gdy potrzeby pożyczkowe w przyszłym roku wynoszą ponad 300 mld zł, nie licząc BGK i PFR – wskazuje. 

Z pomocą mogą przyjść zagraniczni inwestorzy. Nie są oni wprawdzie za bardzo zainteresowani obligacjami denominowanymi w złotych, ale już na papiery w walutach (euro, dolar) znajdą się chętni. Sęk w tym, że dług zagraniczny zwiększy wrażliwość polskiej gospodarki od światowej koniunktury.

- Będziemy zależni od globalnego sentymentu inwestorów, i rynek dłużny stanie się bardziej zmienny – ocenia Fryderyk Krawczyk.

Ekspert zauważa, że banki mają obecnie bardzo duży udział obligacji w swoich bilansach – od 2019 r. wzrósł on z 21 do 32 proc. Analogiczny udział obligacji w bilansach banków europejskich wynosi 15-25 proc., a amerykańskich maksymalnie 20 proc.

- Taka sytuacja może oznaczać mniejszą dynamikę akcji kredytowej banków, a co za tym idzie – wolniejszy wzrost inwestycji i wolniejszy wzrost gospodarczy. Kredyt jest bezpośrednim konkurentem dla zakupów obligacji skarbowych i to może oznaczać, że inwestycje prywatne są wypychane z gospodarki – uważa Fryderyk Krawczyk.