ASI zawieszone na GPW. Papiery jednej spółki znaleźliśmy w portfelach funduszy

MCI Capital, Impero, Unfold.VC, ABS Investment, Apollo Capital, Carpathia Capital, Centurion Finance, JR Holding i Spark VC - od dziś obrót akcjami tych alternatywnych spółek inwestycyjnych (ASI) jest niemożliwy, bo władze warszawskiej giełdy postanowiły go zawiesić do czasu „ustania ryzyka prawnego”. To powstało wraz z wejściem w życie części przepisów ustawy o zmianie niektórych ustaw w związku z zapewnieniem rozwoju rynku finansowego oraz ochrony inwestorów na tym rynku (SRRK, tzw. warzywniak), którą w sierpniu tego roku podpisał prezydent Andrzej Duda.

Reklama

Jedną ze zmian (w ustawie o funduszach), które obowiązują od 29 września, są ograniczenia dotyczące inwestycji w ASI wyłącznie do inwestorów profesjonalnych (próg inwestycji to minimum 60 tys. euro). Tymczasem regulaminy rynku głównego i NewConnect przewidują, że warunkiem dopuszczenia akcji spółki do obrotu jest brak ograniczeń w ich obrocie. Sytuację próbowały ratować KNF i resort finansów, które na początku września wydały stanowisko, stwierdzając, że przepisy te nie mają zastosowania do ASI, których akcje są już dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym i NC. Mimo to władze GPW postanowiły zawiesić obrót ich akcjami. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, mając wzgląd na interes obecnych i potencjalnych uczestników obrotu giełdowego, działając w ramach swoich uprawnień wynikających z właściwych przepisów Regulaminu Giełdy i Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu, postanowił nie wykluczać akcji spółek ASI notowanych obecnie na Głównym Rynku GPW i na rynku NewConnect, lecz zawiesić obrót tymi akcjami do czasu ustania wskazanego poniżej ryzyka prawnego. Decyzja ta została podjęta po szczegółowej analizie zmian w przepisach ustawy o funduszach inwestycyjnych, które wchodzą w życie z dniem 29 września br., oraz ocenie potencjalnych ryzyk wynikających z tych zmian dla bezpieczeństwa obrotu giełdowego i interesu jego uczestników, jak również po zasięgnięciu opinii zewnętrznych doradców - czytamy w komunikacie GPW z 26 września.

Na decyzję zarządu GPW zareagowała KNF, podtrzymując swoje stanowisko. 

- UKNF w pełni podtrzymuje stanowisko zawarte we wspólnym komunikacie opublikowanym także przez Ministerstwo Finansów w dniu 1 września 2023 r., zgodnie z którym przepisy regulujące działalność alternatywnych spółek inwestycyjnych zawarte w ustawie z dnia 16 sierpnia 2023 r. o zmianie niektórych ustaw w związku z zapewnieniem rozwoju rynku finansowego oraz ochrony inwestorów na tym rynku nie odnoszą się do akcji wyemitowanych przez ASI, które w dniu wejścia w życie Ustawy są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym lub wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu. Jak wskazano we Wspólnym Komunikacie, nie należy interpretować wprowadzonych przepisów w sposób prowadzący do wykluczenia takich ASI z obrotu zorganizowanego - czytamy. 

Mecenas Jarosław Rudy w komentarzu dla Bankier.pl zwracał uwagę, że stanowisko KNF i Ministerstwa Finansów, które wprowadziło wyjątek dla spółek publicznych, nie załatwia tej sprawy w świetle prawa. Zgodnie z ustawą każda taka transakcja mogłaby zostać unieważniona przez sąd powszechny, na co zresztą w swoim komunikacie zwraca uwagę zarząd giełdy. 

- Decyzja Zarządu Giełdy wynika z faktu, że nowe przepisy dotyczące spółek ASI przewidując (w określonych przypadkach) sankcję nieważności dla transakcji akcjami spółek posiadających ten status, wprowadzają tym samym częściowe ograniczenie zbywalności tych akcji. Jednocześnie literalne brzmienie tych przepisów nie przewiduje wyłączenia spod nowego reżimu akcji spółek ASI mających status spółek publicznych, bądź przynajmniej akcji takich spółek, które zostały dopuszczone i wprowadzone do obrotu na rynku regulowanym lub w alternatywnym systemie obrotu - wskazuje zarząd GPW. - Powyższy stan prawny generuje, w naszej ocenie, trudne obecnie do oszacowania ryzyko uznania za nieważne części transakcji zawieranych na rynkach GPW akcjami spółek ASI, począwszy od dnia 29 września br. To zaś mogłoby przynieść dalsze negatywne skutki dla interesów inwestorów giełdowych uczestniczących po tej dacie w obrocie tego rodzaju akcjami, jak również stanowić zagrożenie dla bezpieczeństwa obrotu giełdowego - czytamy dalej.  

Żeby ryzyko prawne ustało, trzeba wprowadzić poprawki do obowiązującej ustawy. KNF wskazała, że są już przygotowane odpowiednie zmiany wyraźnie i jednoznacznie przesądzające, że przepisy te nie mają zastosowania wobec ASI, których akcje są dopuszczone do obrotu. Jak podano, zmiany te są obecnie w toku prac parlamentarnych. Ale czy i kiedy zostaną przegłosowane? Tego nie wiadomo. 

Papiery ASI w portfelach funduszy

Spośród 9 ASI notowanych na GPW, tylko jedna znalazła się na celowniku krajowych funduszy inwestycyjnych. Na koniec czerwca tego roku akcje MCI Capital ASI wyceniane na niecałe 400 tys. zł znajdowały się w portfelu funduszu pasywnego Beta ETF SWIG80TR Portfelowy FIZ, co stanowiło 0,9 proc. aktywów netto. Mniejszy pakiet, bo wyceniany na 330 tys. zł posiadał też Rockbridge Neo Akcji Małych Spółek. W jego przypadku papiery stanowiły 1,2 proc. aktywów netto.

Dużo więcej warte są z kolei obligacje MCI Capital ASI, na które postawili zarządzający z Quercus TFI. Na koniec czerwca papiery dłużne tej spółki wyceniane łącznie na ponad 23 mln zł znaleźliśmy w portfelu czterech funduszy Quercusa. Największy pakiet, wart ponad 15 mln zł (2 proc. aktywów netto), posiadał QUERCUS Ochrony Kapitału. Oprócz tego obligacje MCI pojawiły się w QUERCUS Multistrategy FIZ, QUERCUS Silver i QUERCUS Dłużny 2. Były to papiery trzech serii z oprocentowaniem na poziomie 10 i 11 proc. Jedna z tych serii już zapadła (20 sierpnia tego roku). Pozostałe mają termin wykupu w 2026 i 2027 roku.

Zawieszenie obrotu akcjami MCI Capital na GPW nie ma jednak wpływu na jej plany oraz sytuację finansową i biznesową.

- Decyzja zarządu Giełdy jest zaskakująca dla MCI ASI, jak i dla całego rynku, w szczególności w kontekście publicznego komunikatu MF i UKNF z dnia 1 września 2023 r.  - czytamy w komunikacie MCI Capital. - Stanowisko MF i UNKF ma zastosowanie do wszystkich alternatywnych spółek inwestycyjnych dopuszczonych do obrotu zorganizowanego. Niemniej, MCI ASI ze względu na specyficzną strukturę akcjonariatu korzysta z dodatkowego zwolnienia przewidzianego znowelizowanymi przepisami prawa, które wyłącza ograniczenia w obrocie jej akcjami, nawet gdyby MCI ASI nie była spółką publiczną - czytamy dalej. - Decyzja GPW nie ma negatywnego wpływu na plany MCI oraz sytuacje biznesową i finansową grupy MCI, niemniej jednak rozumiemy, że może ona negatywnie oddziaływać na interesy inwestorów mniejszościowych, którzy planowali przeprowadzić transakcje giełdowe na akcjach spółki. W związku z tym, gdyby zawieszenie obrotu akcjami MCI ASI nie miało charakteru przejściowego spółka rozważy przyspieszenie i zwiększenie wolumenu planowanego na przyszły rok programu umożliwiającego akcjonariuszom MCI sprzedaż posiadanych przez nich akcji w przewidzianych prawem formułach z pominięciem GPW - dodano.