Analizy Live: Obligacje, ropa, Iran i NVIDIA. Co dalej z rynkami?

Będzie też niedoszła inwestycyjna gwiazda, czyli Indie. Jeszcze do niedawna lansowana jako alternatywa dla Chin, ale ostatnio coraz większe rozczarowanie.

W programie:

➡️ Obsunięcia w funduszach obligacji. Czego uczy ostatnie 5 lat na rynku długu?

➡️ USA: rentowności 30-letnich obligacji niebezpiecznie wysoko. Czy poziom 5,5% staje się nowym punktem odniesienia?

➡️ Iran, sankcje i ropa. Dyplomacja uspokaja rynek czy tylko odsuwa ryzyko w czasie? 🛢️

➡️ NVIDIA przed wynikami. Co musi pokazać lider AI, żeby rynek nadal wierzył w hossę technologiczną? 🤖

➡️ Inflacja bazowa w Polsce na 3%. Co to oznacza dla RPP, obligacji i złotego?

➡️ Indie: od ulubieńca inwestorów do rynku, który zaczyna rozczarowywać?

➡️ SpaceX i możliwy prospekt. Kto może zyskać, jeśli rynek dostanie twarde liczby z kosmicznego biznesu? 🚀

➡️ Rynki akcji, obligacje, surowce i waluty: co dziś naprawdę warto obserwować?

Wpadajcie ze swoimi komentarzami, pytaniami i tematami!

Reklama

Polskie obligacje znów na 6%

Sytuacja na rynku obligacji skarbowych uległa gwałtownemu pogorszeniu od końca lutego 2026 roku. Rentowności polskich obligacji 10-letnich przebiły barierę 6%, co oznacza istotny spadek cen tych instrumentów.

Aktualne warunki znacząco różnią się jednak od kryzysu z lat 2021–2022:

• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych w 2021 roku była poniżej 1,2%, obecnie powyżej 6,0%.
• Oznacza to, że bufor bezpieczeństwa sprzed kilku lat był bliski zera, a obecnie jest wysoki (rentowność portfela pracuje na zysk).
• Ryzyko stopy proc. w 2021 roku było gigantyczne (długie duration było "samobójstwem"), dziś jest umiarkowane (zmienność wysoka, ale kupon atrakcyjny).
• Stopy proc. w 2021 r. okolice 0,1%, dziś 3,75% i realne ryzyko dalszych podwyżek przez RPP.

Mechanizmy strat i zysków

Duration: w przypadku obligacji 10-letnich zmiana rentowności o 1 punkt procentowy przekłada się na około 8-procentową zmianę ceny. Od końca lutego posiadacze takich papierów odnotowali straty przekraczające 8%.

Atrakcyjność długoterminowa: inwestor kupujący obligacje przy 6-proc. rentowności gwarantuje sobie średnioroczny zwrot na tym poziomie w ciągu 10 lat, o ile utrzyma papier do zapadalności.

Specyfika polskich obligacji korporacyjnych

Fundusze obligacji korporacyjnych w Polsce radzą sobie lepiej niż ich odpowiedniki w USA czy Europie. Wynika to z faktu, że większość polskiego długu korporacyjnego oparta jest na zmiennym oprocentowaniu (WIBOR), co minimalizuje ryzyko stopy procentowej przy jednoczesnym zachowaniu marży kredytowej.

Geopolityka i jej wpływ na ceny surowców

Kluczowym czynnikiem destabilizującym rynki jest niepewność dotycząca konfliktu na linii USA – Iran oraz działań Donalda Trumpa.

Scenariusz eskalacji: ewentualny atak USA na Iran w weekend mógłby spowodować, że w poniedziałek rentowności polskich obligacji wzrosną do 6,30–6,40%, a amerykańskich 10-latek zbliżą się do 5%.

Ceny ropy: rynek obawia się blokady cieśniny Ormuz i konieczności odbudowy rezerw ropy przez kraje zachodnie. Ceny ropy teksańskiej (WTI) mogą osiągnąć przedział 120–140 USD, co utrwali presję inflacyjną na wiele kwartałów.

Niepewność vs ryzyko: obecnie mamy do czynienia z niepewnością (niemożnością oszacowania prawdopodobieństwa), co paraliżuje kupujących i pcha rentowności w górę.

Globalne rynki długu: USA, Wielka Brytania, Japonia

Trend wzrostu rentowności ma charakter globalny:

USA: obligacje 30-letnie testują poziom 5,20%. Stratedzy Citi wskazują na 5,50% jako kolejny cel. ETF-y o długim duration (np. TLT, inwestujący w papiery 20+) odnotowały straty rzędu 34–40% względem szczytów z 2020 roku.

Wielka Brytania: kryzys rządowy i obawy inflacyjne podbijają rentowności giltsów, mimo relatywnie pozytywnych danych z gospodarki.

Japonia: presja na Bank Japonii w celu podniesienia stóp procentowych wynika z wysokiego zadłużenia i rosnących oczekiwań inflacyjnych.

Sektor technologiczny i sztuczna inteligencja

Rynek znajduje się w fazie weryfikacji wycen spółek technologicznych, gdzie centralną postacią jest Nvidia.

Mimo dominacji, spółka mierzy się z rosnącą konkurencją:

• Cerebras: oferuje nową architekturę procesorów AI o wyższej wydajności.
• AMD i TSM notują silne wzrosty, stając się realną alternatywą dla lidera.
• Giganci technologiczni: Alphabet (Google), Amazon i Microsoft rozwijają własne układy, dążąc do uniezależnienia się od dostaw zewnętrznych.

Perspektywa dla Nvidii pozostaje wzrostowa (cel w okolicach 280 USD za akcję), jednak krótkoterminowo możliwe jest rozczarowanie wynikające ze zbyt wysokich oczekiwań inwestorów i realizacji zysków.

Rynki wschodzące: przypadek Indii

Indie, wcześniej promowane jako alternatywa inwestycyjna dla Chin, obecnie tracą na rzecz Tajwanu i Korei Południowej.

Brak "AI story": głównym powodem odpływu kapitału z Indii jest brak spółek bezpośrednio powiązanych z łańcuchem dostaw sztucznej inteligencji.

Wyceny: wskaźnik P/E (cena do zysku) dla Indii spadł z 25 do około 20, co nadal jest uznawane za poziom wysoki przy obecnym tempie wzrostu.

Strukturalne wyzwania: mimo wzrostu PKB na poziomie 7%, gospodarka indyjska wymaga głębokiej restrukturyzacji, co może zająć kolejne 2–3 lata.

Wnioski dla strategii inwestycyjnych

Obligacje długoterminowe: rentowności na poziomie 6% (Polska) i 5% (USA) są historycznie atrakcyjne, jednak wymagają od inwestora akceptacji wysokiej zmienności ("drawdowny" rzędu 20–30% w funduszach dłużnych w ostatnich latach uczą pokory).

Czytaj także: Czego uczy ostatnie 5 lat na rynku długu skarbowego i jakie informacje niesie drawdown?

Inflacja jako stały element: należy założyć, że inflacja w najbliższej dekadzie będzie wyższa niż w latach 2010–2020. Powrót do rentowności obligacji na poziomie 1–2% jest w dającej się przewidzieć przyszłości mało prawdopodobny.

Korelacja akcji i obligacji: tradycyjna zależność (obligacje rosną, gdy akcje spadają) uległa zaburzeniu po lockdownach. Obecnie wzrost rentowności obligacji często idzie w parze z przeceną na rynkach akcyjnych ze względu na wzrost kosztu kapitału.

Sektor kosmiczny: rynek z uwagą śledzi doniesienia dotyczące SpaceX i potencjalnych prospektów emisyjnych, co może stać się nowym impulsem dla sektora technologicznego (SpaceX, Open AI).

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 20 maja 2026 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!