Polskie akcje są drogie!

Cooo??? Jak to, skoro ciągle mamy niższe wyceny niż średnia rynków wschodzących? Tak zwane dyskonto do giełd EM ciągle bije po oczach. Czy inwestycje giełdowe mogą przegrywać z inwestycjami w obligacje? 

Problemem, który widać na GPW gołym okiem były i są akcje z WIG-u 20. Czy to się zmieni w najbliższym czasie? Jak sądzicie? Prosimy, napiszcie w komentarzach. 

Które indeksy są pewniejsze, jeśli chodzi o inwestowanie długoterminowe na GPW? I jak generalnie podejść do inwestowania długoterminowego? 

O tym i nie tylko w piątek będą rozmawiać 

💥💥💥Grzegorz Chłopek, CFA💥💥💥

menadżer, bloger, pasjonat edukacji finansowej

i Robert Stanilewicz, Analizy.pl.

Reklama

📣 Polskie akcje są drogie!

Inwestując w akcje, zawsze warto patrzeć na mniej ryzykowną alternatywę. Cena do wartości księgowej to ulubiona miara Grzegorza Chłopka, plus wypłacone dywidendy to 6,2%. W USA nie jest dużo lepiej (7,7%). W tej chwili mamy wycenę powyżej mediany, więc powinna kierować się w stronę średnich. Obecne przechylenie to ok. 8-10%. Mediana 1,3, obecna wartość 1,4.  Dla Polski maksymalne przechylenie było w 2007 r. (3,2), a minimum to 0,8. Średnio rocznie WIG powinien „zrobić” 4,8%. Jeśli przedsiębiorcy generują wzrosty 5-7%, a giełda rośnie o 20%, to znaczy, że znacząco wyprzedza to, co robią przedsiębiorcy. To zawsze trzeba porównać z alternatywą, czyli obligacjami.

📣 Akcje z GPW czy polskie obligacje?

Prawdopodobieństwo, że za 5 lat indeks TBSP będzie miał lepszy wynik niż WIG, jest bardzo dużo. Trzeba patrzeć na premię za ryzyko (ile przyniosły akcje, a ile obligacje), standardowo to ok. 4%. Ale to dane wsteczne. Musimy patrzeć wprzód. Mean reversion to teoria sugerująca, że ​​ceny aktywów i historyczne stopy zwrotu stopniowo zbliżają się do średniej długoterminowej (Nobel dla Roberta Shillera, Larsa Hansena i Eugene’a Famy w 2013).

Equity Risk Premium – premia za ryzyko. Ryzykując, inwestor oczekuje nagrody. Spodziewane zyski z akcji w ciągu 5 lat w porównaniu z 5-letnią obligacją stałokuponową. Dziś to 5,6%, czyli premia za ryzyko jest ujemna (-0,8%). Tak było w latach 2007-2008.

Oczywiście porównujemy szeroki rynek. Ta premia w ostatnich latach była najwyższa na przełomie 2019 i 2020 roku. Średnia premia to 5,4% (od 2005 r.). Między kwietniem a październikiem 2022 ERP wzrósł wyraźnie, bo WIG stracił 29%, a obligacje były w okolicach zera (czyli obligacje lepsze od akcji). W 2024 roku z kolei lepsze były akcje, choć obligacje też dawały zarobić, a ERP zszedł do zera. Od maja 2024 do teraz WIG zrobił 3%, a obligacje 4%.

28:44 Wykres ERP a relatywna zmiana WIG do zmiany TBSP. Czyli wartość premii za inwestycję w akcje. Wybrana kropka: ERP była na poziomie -3%, to stopa zwrotu z WIG-u była niższa od stopy zwrotu w obligacje o 50 pkt proc. w perspektywie 3 lat.

Linia jest rosnąca, tłumaczy zmienność wyniku, w 65% zależność jest silna. Korelacja jest wysoka. Badane były różne okresy (kwartał, rok, trzy lata, pięć lat). Wniosek: w krótkim okresie przewidzieć się tego nie da, korelacja to tylko 8%, w przypadku kwartału to 17%, dla roku to 44%, dla dwóch 73%, dla trzech 81% (maks.). Potem dla czterech i pięciu lat spada do 70 kilku.

To nie zamyka WIG-owi drogi do dalszych wzrostów, ale im bardziej będzie rósł, tym bardziej atrakcyjne będą obligacje.

Z wykresu wynika, że za trzy lata od dzisiaj stopa zwrotu z akcji będzie o 25 pkt proc. niższa niż z obligacji.

📣 W co inwestować na GPW?

W ostatnich 16 latach (polskie indeksy TR) widzimy linie trendu WIG-u, trend rósł rocznie 3,73%. Po ostatniej hossie od jesieni 2022 odchylenie to 2,18. Czyli teraz należy oczekiwać spadku o 1% rocznie. 70% WIG-u stanowią spółki z WIG20 (rósł 1,8%, jest także mocno odchylony do góry). Żeby wrócić do trendu, oba musza spaść.

mWIG40 TR rósł w tempie pow. 8,6%, ciągle 17% potencjalnego spadku do trendu. Oznacza to nieimponujące 4,5% stopy zwrotu rocznie, a tu niewielkie jest pole do poprawy.

sWIG80 mocno rośnie, 8%, podobne odchylenie, co przy mWIG40, ale nad sWIG-iem najbardziej będzie wisiała zmora suwaka OFE, bo ma najniższą płynność. Inwestowanie w sWIG80 jest dużo bardziej ryzykowne niż w pozostałe indeksy, co widać po odchyleniach standardowych. Dla WIG-u to 10-12%, podobnie dla WIG20 (13%), dla mWIG 15%, a dla sWIG to 18%. Zatem ryzyko rośnie. Przy obligacjach odchylenie standardowe to 7% i to tylko „dzięki” inflacji w latach 2022-2023. Dlatego G.Ch. przeważa teraz obligacje. To nie jest złoty środek, ale lepiej trzymać oszczędności w obligacjach żeby przeczekać to, co może się wydarzyć na akcjach niż w gotówce.

📣 Wasze pytania i komentarze.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w piątek 14 lutego 2025 o godzinie 8.45. 

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji! 

Zapraszamy!!