Zabójcze paczki

Większy podatek od banków to na razie tylko hasło, zapowiedź, ale szkody na GPW coraz większe. („Ale jak to? Wetuje jak leci, a tego nie??”). Co dalej z warszawskimi indeksami? Może skończy się jednak tylko na korekcie?

Globalnie na rynkach tragedii nie ma, ale pod spodem toczą się procesy, które inwestorzy dotąd ignorowali. I o tym między innymi, opierając się na danych, w środę rano w rozmowie z Robertem Stanilewiczem opowiada

💥 💥 💥 Tomasz Korab, prezes EQUES Investment TFI 💥 💥 💥

Jakie są trendy w gospodarkach Niemiec, Stanów Zjednoczonych i Chin?

Przede wszystkim Chin, które jak nigdy dotąd pompują tam, gdzie mogą, swoją deflację. Prawie wszyscy się cieszą, że można kupić coraz więcej i coraz taniej, a zdaniem naszego gościa w paczkach za grosze płynie do nas gospodarcza trucizna!

Do tego kilka innych tematów, na przykład nakłady na sztuczną inteligencję i jej perspektywy oraz Wasze pytania i komentarze.

Reklama

Gospodarka i Globalne Wyzwania

1. Ogólna Sytuacja na Rynkach Finansowych i Prognozy

Nadchodząca zmienność: październik i wrzesień historycznie są najtrudniejszymi miesiącami dla giełd. Tomasz Korab, prezes Equest Investment TFI, zauważa: „nadchodzi najtrudniejszy czas dla giełd, nie tylko warszawskiej, ale i dla amerykańskiej, wrzesień-październik to nie jest dobry czas”. Może to wynikać z powrotu zarządzających z wakacji i bardziej pesymistycznej oceny sytuacji.

Giełdy na rekordach: mimo nadchodzącej zmienności, wiele giełd, w tym warszawska osiągnęło lub zbliżyło się do rekordów wszech czasów. Nawet giełda chińska wzrosła kilkanaście procent, pomimo problemów strukturalnych w gospodarce.

Tytuł odcinka, "Zabójcze paczki", nawiązuje do problemu niekontrolowanego napływu tanich towarów z Chin. Autorzy wyrażają zdziwienie, że Europa nie reaguje na to zjawisko, podczas gdy USA już podjęły kroki. Ten eksport jest postrzegany jako zagrożenie dla gospodarki europejskiej.

2. Sytuacja Gospodarcza w Polsce i Problemy Finansów Publicznych

WIG i podatek bankowy: spadkowa fala na WIG-u rozpoczęła się po spekulacjach o podniesieniu CIT-u dla banków. Choć były nadzieje, że prezydent zawetuje to rozwiązanie, okazało się to mało prawdopodobne. Podatek bankowy jest postrzegany nie tylko jako problem dla banków, ale także jako symptom znacznie większego problemu finansów publicznych. "Prawda jest taka brakuje kasy i to jest większy problem" – podkreśla Tomasz Korab. Rządy, w tym polski, są silnie zadłużone. Życie „na kredyt” poprzez deficyt budżetowy i transfery socjalne prowadzi do utrzymania poziomu życia, którego nie są w stanie podtrzymać dochody.

Wydatki na zbrojenia: zgodnie z opinią ekspertów, nikt nie zadaje sobie pytania, skąd mają pochodzić pieniądze na zwiększone wydatki na zbrojenia (kilka procent PKB). To pogłębi problem zadłużenia.

Niski poziom zadłużenia w Polsce (na razie): Polska jest w relatywnie dobrej sytuacji, ponieważ ogólny poziom zadłużenia nie jest jeszcze tak wysoki jak w innych krajach, a tempo wzrostu PKB jest relatywnie wysokie.

Państwo drenuje gospodarkę z kapitału poprzez emisję obligacji, co mogłoby służyć innym celom. PPK (Pracownicze Plany Kapitałowe) jest jedynym mechanizmem ratującym giełdę przed większymi odpływami. Eksperci ostrzegają przed nadchodzącym kryzysem zadłużeniowym w perspektywie 2-4 lat, ponieważ długi rosną, a społeczeństwa i politycy nie są skłonni do oszczędności.

Porównanie 8 lat rządów PiS do "małego Gierka", gdzie sprzyjająca koniunktura międzynarodowa (po 2014 r.) pozwoliła na "przejedzenie" owoców wzrostu i zaciąganie długów, zamiast rozwiązywania problemów strukturalnych. Inwestycje kulały, a rosła konsumpcja.

Sytuacja innych krajów: problem zadłużenia nie dotyczy tylko Polski. USA ma ponad 100% PKB zadłużenia (z projekcją na 150%), Francja ponad 100%. Społeczeństwa nie akceptują oszczędności, a dodatkowo dochodzą wydatki militarne i demografia (starzejące się społeczeństwa, niechęć do imigracji).

3. Sytuacja Gospodarcza w Europie

Niemcy – "chory człowiek Europy"? Niemiecka produkcja przemysłowa wykazuje długoterminowy trend spadkowy, szczególnie od 2018 roku, co jest efektem załamania się modelu opartego na tanim rosyjskim gazie oraz konkurencji chińskiej.

Ożywienie w Europie (PMI): pomimo problemów Niemiec wskaźniki PMI dla przemysłu i usług w Niemczech i strefie euro wskazują na pewne ożywienie (zbliżanie się do lub przekroczenie 50 punktów). Goldman Sachs nadal widzi potencjał w akcjach europejskich.

4. Rynek Nieruchomości

Ceny nieruchomości mieszkaniowych w Chinach spadają od 2022 roku, co jest przestrogą dla inwestorów wierzących, że nieruchomości zawsze drożeją.

W Polsce panuje przekonanie, że inwestycje w nieruchomości nie wiążą się z ryzykiem. Choć obecne obniżki stóp procentowych i niski poziom zadłużenia gospodarstw domowych z tytułu hipoteki mogą ożywić rynek, to Polacy mają nieruchomości "pod korek", co stanowi monokulturę w portfelu.

W długim terminie ceny nieruchomości drożeją w bogatych krajach, jeśli gospodarka się rozwija. Jednak rynek jest złożony, a lokalizacja i trendy (np. praca zdalna, urbanizacja) mają duże znaczenie.

5. Wpływ Chin na gospodarkę globalną

Maszyna eksportowa się zacięła: chiński eksport ogółem stoi w miejscu od kilku lat, a eksport do USA spada, podczas gdy na inne rynki (w tym europejski) rośnie. To prowadzi do "upchania towarów" na innych rynkach.

Chiński eksport deflacji: zalewanie rynku europejskiego tanimi towarami z Chin, często poniżej progu celnego, jest deflacyjne, ale jednocześnie "wykańcza firmy" i stanowi "zabójcze paczki dla gospodarki".

Chińska gospodarka jest sterowana centralnie, czego dowodem jest przekierowanie ogromnego finansowania z sektora nieruchomości do sektora przemysłowego, pomimo spadku cen i problemów ze sprzedażą.

Chińczycy uciekają w złoto: gospodarstwa domowe w Chinach inwestują miliardy dolarów w ETF-y na złoto, co jest postrzegane jako "wotum nieufności wobec własnej gospodarki" i ucieczka w bezpieczne aktywa.

6. Sztuczna Inteligencja (AI) i jej wpływ

Ogromne inwestycje w AI: pięć największych firm technologicznych inwestuje w AI kwoty sięgające 1% amerykańskiego PKB.

Rozstrzał oczekiwań co do wpływu AI na gospodarkę jest ogromny. Raport MIT wskazuje, że 95% projektów AI w firmach kończy się fiaskiem, a noblista Daron Acemoğlu prognozuje niewielki wpływ na PKB (bliżej 1% wzrostu), z korzyściami głównie w małych i średnich firmach.

AI jest nadzieją na wzrost produktywności i wydajności, co jest kluczowe dla wzrostu PKB w obliczu problemów demograficznych.

Obecnie AI głównie poprawia skuteczność (np. w medycynie), a nie zastępuje ludzi. Przykład lekarzy wspieranych przez AI w kolonoskopii pokazuje, że ich skuteczność dramatycznie spada po odebraniu wsparcia AI w porównaniu z sytuacją przed jego wprowadzeniem.

7. Finanse publiczne w USA i największe ryzyka globalne

Już 12,5% dochodów rządowych w USA jest przeznaczane na obsługę długu, co stawia Amerykę na czele w tej kategorii. Polska znajduje się na 8. miejscu z połową tego wskaźnika, co jednak nadal jest znaczącą kwotą.

Obawy zarządzających (Bank of America): wojna celna przekształca się w recesję (38% zarządzających wskazuje na to jako największe ryzyko); inflacja powstrzyma Fed przed cięciem stóp.

Mimo obaw zyski amerykańskich firm z S&P 500 rosną (ponad 8% rok do roku w II kwartale), a prognozy na kolejne lata są optymistyczne (plus 14% na 2026 i plus 12% na 2027). To wspiera kursy akcji i tłumaczy, dlaczego giełda amerykańska jest na rekordach.

Zamieszanie wokół ceł (wyrok Sądu Apelacyjnego w USA) wprowadza niepewność i wpływa na dostosowanie łańcuchów dostaw.

Ogólny optymizm, ale pesymizm co do długu: Tomasz Korab deklaruje, że jest optymistą we wszystkich sprawach z wyjątkiem problemu zadłużenia publicznego. Uważa, że społeczeństwa i polityka nie dorosły do rozwiązania tego problemu, a populiści będą unikać trudnych decyzji.

Polska gospodarka przyspiesza, obniżki stóp procentowych zaczynają być widoczne, a popyt na kredyt hipoteczny rośnie. Mimo to jesień może być nerwowa dla giełd.

9. Rynek inwestycji w Polsce i edukacja finansowa

W Polsce rynek dystrybucji produktów inwestycyjnych jest zdominowany przez sektor bankowy, który często oferuje klientom produkty dłużne krótkoterminowe, minimalizując ryzyko i potencjalne pretensje klientów w przypadku spadków.

Niska stopa zwrotu z indeksów giełdowych w przeszłości (np. 3% przez 10 lat) zniechęcała ludzi do inwestowania w akcje.

Choć oszczędności gospodarstw domowych w Polsce wzrosły, większość z nich (1,5 biliona złotych) znajduje się w depozytach, a tylko niewielka część (120 miliardów) w funduszach akcyjnych i mieszanych.

Program PPK może odegrać pozytywną rolę w budowaniu świadomości inwestycyjnej, pokazując, że pieniądze wpłacone na konto mogą znacząco wzrosnąć w czasie.

Oczekuje się, że rynek będzie się profesjonalizował, a klienci będą oczekiwać bardziej złożonego i zdywersyfikowanego doradztwa, obejmującego różne klasy aktywów.

Wnioski

Rynek finansowy stoi przed okresem zwiększonej zmienności, szczególnie jesienią. Globalne problemy, takie jak rosnące zadłużenie publiczne i jego wpływ na budżety państw, zwłaszcza w USA i Europie, stanowią poważne długoterminowe zagrożenie. "Zabójcze paczki" z Chin, czyli niekontrolowany import tanich towarów, jest deflacyjnym czynnikiem, który jednocześnie osłabia konkurencyjność firm europejskich. Mimo tych wyzwań, zyski amerykańskich firm utrzymują się na wysokim poziomie, a nadzieje związane z AI jako motorem wzrostu produktywności są duże, choć niepewne. W Polsce, mimo ożywienia gospodarczego, finanse publiczne stanowią problem, a inwestorzy indywidualni preferują bezpieczniejsze formy oszczędzania. Zdywersyfikowany portfel inwestycyjny pozostaje kluczową strategią w obliczu tych niepewności.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 3 września o godzinie 8.45

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!