Dolar w dół, bo Trump odpuści z cłami?

Nawet jeśli Trump z cłami trochę odpuści, to nie będzie koniec wojen handlowych. Czy grozi nam protekcjonizm jak w latach 30. ubiegłego stulecia?

Coraz mniej dolara w walutach rezerwowych. A i tak jeszcze długo nikt i nic mu raczej nie zagrozi.

To ma być globalny rok obniżania stóp procentowych. Tego oczekują rynki finansowe (poza Japonią, Brazylią, Argentyną). Czy taki scenariusz się zrealizuje i co to oznacza dla obligacji?

I jeszcze coś o polskiej inflacji – w grudniu wzrost mniejszy, niż powszechnie oczekiwano. Czy powrót na 5 lub więcej ciągle nam grozi?

Do tego inne tematy oraz Wasze pytania i komentarze.

Reklama

📣 Dolar w dół najmocniej od dwóch miesięcy. Trump odpuści ws. ceł?

Dwie sesje wzrostowe za oceanem, w piątek i w poniedziałek, spóźniony rajd św. Mikołaja.

Kongres zaakceptował wybór Trumpa, jedna z gazet napisała, że Trump odpuści z cłami, dolar się osłabił o 1%, po kilku godzinach Trump zdementował to w mediach społecznościowych, po czym lekko osłabły akcje, a umocnił się dolar. Dziś dolar dalej się osłabia, ale to korekta, wcześniej się wyraźnie umacniał. Dziś EURUSD powyżej 1,04 (był poniżej 1,03), a indeks dolara to 108 (powrót z ponad 109). W najbliższym czasie euro może dojść do 1,05-1,06 do dolara, ale długoterminowo to dolar będzie rządził. W III kw. EURUSD poniżej parytetu.

📣 Mniej dolara w walutach rezerwowych

Spada udział dolara jako waluty rezerwowej, obecnie ok. 58%, choć to i tak więcej niż bezpośrednio po II wojnie światowej (46%). Euro ma udział ok. 20%. Trochę zyskał jen w ostatniej dekadzie. Banki centralne zaczęły kupować bardziej egzotyczne waluty, stąd większa dywersyfikacja. USA są krajem bezpiecznym, w przeciwieństwie do Chin, żaden dolar wyemitowany od początku istnienia USA nie został anulowany. 60% dolarów papierowych jest poza granicami USA, jest walutą bazową wszędzie na świecie, nie tylko dla rządów, ale dla ludzi. Chiny mają problem z demografią, stąd waluta oparta na juanie jest mało prawdopodobna, to na pewno się nie wydarzy w ciągu najbliższej dekady. Wahania udziału dolara w walutach rezerwowych jest normalną rzeczą, do II wojny światowej był nią funt. Ten udział może jeszcze spaść do 54%, ale potem zdaniem Rafała się zatrzyma.

📣 Nadchodzi nowa era protekcjonizmu?

Możliwy jest scenariusz lat 30. XX wieku, jeśli Trump rzeczywiście wprowadzi 60-proc. cła na towary z Chin i 20-proc. na te z Unii. Zapłacą za to najbiedniejsze warstwy społeczeństwa. Przerabialiśmy to w latach 30., w latach 80., korzyści dla firm będą czasowe, koniec końców zawsze znajdowały się sposoby na obejście tych ceł. Półtora roku po ich wprowadzeniu, jeśli rzeczywiście Trump zrealizuje swoje zapowiedzi, czeka nas globalne spowolnienie. Po II wojnie USA pozwoliły na rozwój wolnego handlu i mieliśmy dekady globalizacji. Ostatnie lata to już odwrót (od wielkiego kryzysu finansowego). Jeśli Trump to pogłębi, to czeka nas spowolnienie.

📣 Świat czeka na obniżki stóp. Co na to obligacje?

Brazylia, Japonia, Argentyna to jedyne kraje, w których nikt nie spodziewa się obniżek stóp, Japonia jest wręcz w przeciwfazie. W pozostałych krajach OECD spodziewane są obniżki. Niższe stopy wcale jednak nei są gwarancją spadku rentowności długoterminowych obligacji, co po raz pierwszy w historii okazało się ostatnio w USA. Rynki przestają wierzyć w racjonalność rządów. Jeżeli w USA obniżki będą niewielkie (50 pkt baz. w 2025 r.), a dolar będzie silny, to większość krajów rynków wschodzących nie będzie w stanie obniżać stóp o spodziewany punkt czy dwa punkty procentowe, bo będą musiały chronić swoją walutę, także Polska. Wyzwań jest dużo. Jeśli Trump wprowadzi cła, to rentowności 10-latek mogą testować 5%. W tym tygodniu dane z rynku pracy w USA.Nasze obligacje już po 5,90%, trochę w ślad za USA, a trochę to efekt częstych zmian zdania przez prezesa Adama Glapińskiego, ale też potrzeb pożyczkowych rządu. Zagranica nie bardzo chce inwestować w polskie obligacje, co może wpłynąć na wzrost rentowności (rząd będzie zmuszony dawać wyższe oprocentowanie). Na razie sytuacja wygląda dość niepewnie, to wcale nie musi być dobry rok dla długoterminowych obligacji.

📣 Inflacja nieco mniejsza od prognozowanej

Inflacja w grudniu wg szybkiego szacunku 4,8% po 4,7% w listopadzie, oczekiwano 5%. Ceny żywności wzrosły mniej, niż sądzili analitycy, mdm tylko 0,2% w miejsce oczekiwanych ok. 0,7%. Jeśli przez kolejne miesiące inflacja będzie rosła o 0,2% mdm, to będziemy w tym roku w celu inflacyjnym. Tyle tylko, że ceny żywności jest trudno zaprognozować, w Polsce one nie podążają za trendami globalnymi. Bazowa już pewnie tylko 4,2% i nie musi specjalnie rosnąć w kolejnych miesiącach. Te dane nie wywracają stolika, ale to pozytywny odczyt.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE we wtorek 7 stycznia 2025 o godzinie 8.45

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!