Teoria zwrotności

Reklama

Kiedy ogon macha psem, czyli swoiste perpetuum mobile. Słynny inwestor George Soros zdiagnozował powstanie Wielkiego Kryzysu Finansowego w 2008 roku znaną z socjologii teorią zwrotności (refleksyjności). Chodzi w niej o to, że uczestnicy rynku kierują się w inwestowaniu nie tyle fundamentami, co swoimi wyobrażeniami na ich temat i na ich podstawie podejmują decyzje. Te działania zaś kształtują rzeczywistość, która zmienia wyobrażenia o niej i… koło się zamyka.

W teorii zwrotności chodzi o to, że uczestnicy rynku kierują się w inwestowaniu nie tyle fundamentami, co swoimi wyobrażeniami na ich temat i na ich podstawie podejmują decyzje. Te działania zaś kształtują rzeczywistość, która zmienia wyobrażenia o niej i... koło się zamyka.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz rozmawiają w poniedziałek m.in. o tym, jak wyceny akcji (czasem oderwane od rzeczywistej wartości spółki) przekładają się na rzeczywistą sytuację firm. Ale będzie też kilka innych tematów: rekordowe napływy na rynek pieniężny, dobre dane z amerykańskiego rynku prace, które po uważnej analizie okazały się słabe, oraz wystąpienia bankierów centralnych.

📣 Zmiany w podatku Belki. Michał Duniec, prezes Analiz Online.

Wszyscy spodziewali się przełomu, tymczasem z wywiadu ministra finansów Andrzeja Domańskiego dla Pulsu Biznesu wynika, że wolny od podatku będzie zysk w wysokości ok. 1000 złotych. Na razie jest to rzeczywistość medialna, nie ma jeszcze projektu ustawy. Zwolnienie z odsetek jeśli ma następować co roku, to nie zachęcałoby do długoterminowego oszczędzania. Jeśli taki projekt wejdzie w życie, to nie będzie to impuls do żywiołowego rozwoju rynku kapitałowego. „Kwota wolna” budzi kontrowersje, pytanie, czy chodzi o zwolnienie w przypadku lokat o 1000 zł (o tyle mniej podatku), czy w wypadku inwestycji w akcje czy obligacje będzie to 5250 zł, to już byłby impuls.

📣 Przegląd rynków.

Nasz rynek jest od dwóch tygodniach w trendzie spadkowym, spadek na Nikkei i Topixie, wyraźny spadek na Nvidii, mamy realizację zysków, to jest ostrzeżenie, ale nie oznacza załamania, natomiast jest to kolejne ostrzeżenie, że nadchodzi w USA korekta, u nas już jest. Warto patrzeć na to, co dzieje się w USA, w Japonii. W Hongkongu dzisiaj wzrosty, ale rynki chińskie są często w innej korelacji z USA niż np. Europa.

Na WIG-u mamy książkową sytuację, były wzrosty po informacjach o KPO, odkąd Ursula von der Leyen potwierdziła, że pieniądze będą, zaczęły się spadki. Jednak jeśli na globalnych rynkach będzie trwał trend wzrostowy, to i WIG powróci do wzrostów.

📣 Teoria zwrotności, czyli pętla wyobrażeń i fundamentów.

Rafał zgadza się z Sorosem, że koncepcja wpływu cen na zachowanie gospodarki i odwrotnie jest słuszna. Gdy rosną wyceny nieruchomości, to poprawia się sytuacja firm z tego sektora, banki chętnie pożyczają, rosną wyceny aktywów. Taki mechanizm potrafi trwać kilka lat (przykładem akcje spółek memowych sprzed trzech lat). Zmiany cen aktywów wpływają na postrzeganie ryzyka, rośnie apetyt na ryzyko, to zaburza akademickie podejście, poziom równowagi. Aspekt psychologiczny ma bardzo duże znaczenie. Nie ma obiektywnych wycen, są tylko oczekiwania.

📣 Rynek pieniężny ma się dobrze. Rekordowe poziomy w USA.

6 bln dolarów w funduszach pieniężnych, realnie dodatnie stopy proc. powodują, że te inwestycje dają zarobić. W Polsce nie ma takich funduszy, ale można zainwestować w fundusze obligacji krótkoterminowych. Jest to bezpieczna inwestycja w porównaniu z rynkiem akcji, a przynosi realne zyski. W najbliższych 2-3 miesiącach możemy mieć korektę na rynku akcji, ale zdaniem Rafała raczej nie będzie to wejście w bessę.

📣 Jest dobrze, a nawet źle. Pogmatwane dane z rynku pracy w USA.

275 tys. nowych miejsc pracy wobec oczekiwań rzędu 200 tys., nastąpiły jednak duże korekty w dół za styczeń i grudzień. Wygląda to na błąd metodologiczny. Najniższy od dwóch lat wzrost wynagrodzeń, bezrobocie wyższe od oczekiwań 3,9%, maleje liczba wakatów. Wygląda na to, że rynek pracy nie jest tak mocny, jak wydawało się jeszcze kilka miesięcy temu. Rentowności obligacji dyskontują słabszy rynek pracy, teraz rynek liczy na pierwszą obniżkę stóp w czerwcu.

📣 Pewna jest tylko niepewność. Inflacja w celu, ale czy na długo? RPP ma wątpliwości.

Jeżeli gospodarka zacznie się rozpędzać powyżej 3%, to wzrośnie presja inflacyjna, powiedział prezes NBP na ostatniej konferencji. Rafał Bogusławski zakłada, że w perspektywie 305 miesięcy obniżek nie będzie, a może nawet będą podwyżki w drugiej połowie roku.

📣 Jastrząb stępił pazury? Szef Bundesbanku nie wyklucza obniżek stóp jeszcze przed wakacjami. Będą trzy szanse.

Bundesbank to jastrzębie skrzydło EBC, ale teraz według jego szefa Nagela zdążą z obniżką przed przerwą wakacyjną, czyli przed 18 lipca. Zdaniem Rafała zdarzy się to nawet w czerwcu. Gospodarka strefy euro trwa w marazmie, Niemcy są słabe, EBC będzie obniżał stopy procentowe, żeby uniknąć recesji. Co ciekawe, euro nie słabnie, jest w lekko wzrostowym trendzie.

📣 Oraz, jak zawsze, Wasze pytania, tematy, komentarze.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 11 marca 2024 o 8:45!

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!