Czy wybory parlamentarne w Polsce przyspieszą rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych?

Obecna sytuacja makroekonomiczna – dezinflacyjna faza spowolnienia gospodarczego

Publikacje makroekonomiczne z minionego miesiąca potwierdziły w zasadzie wcześniej panujące tendencje, z tym wyjątkiem, że dynamika inflacji minęła swój szczyt. A odchylenie z lutego należało potraktować jako sytuację jednorazową.

Reklama

Pogorszyły się kolejny miesiąc z rzędu dane o aktywności gospodarczej. Mocno spadły dynamiki sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej. Również z badania PMI wprost wynika, że w kolejnych miesiącach należy oczekiwać obecnie panujących tendencji, zarówno jeżeli chodzi o aktywność gospodarczą, jak i procesy dezinflacyjne.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

I chociaż obecnie mamy jedne z niższych realnych stóp procentowych na świecie, to w zasadzie już od kwartału rynkowe stopy procentowe się ustabilizowały, a ostatnio zaczęły delikatnie spadać. To potwierdza, że rynek stóp procentowych nie tylko nie wierzy w dalsze podwyżki stóp nominalnych, co od wielu miesięcy sugeruje Rada Polityki Pieniężnej, ale wręcz zaczyna się pozycjonować pod ich ewentualne obniżki. A czy taka sytuacja jest możliwa jeszcze w tym roku?

Trendy na świecie – w tym roku będą obniżki

Najważniejszym wyznacznikiem perspektyw nominalnych stóp procentowych na świecie jest oczywiście Rezerwa Federalna i dodatkowo dla Rady Polityki Pieniężnej – Europejski Bank Centralny.

Obecnie rynek wycenia, że na majowym posiedzeniu Komitetu Operacji Otwartego Rynku zostanie podjęta decyzja o wzroście poziomu stóp procentowych o 25 punktów bazowych i będzie to już ostatnia podwyżka w obecnym cyklu. Jednocześnie rynek wycenia pierwszą obniżkę stóp procentowych na posiedzeniach między wrześniem a listopadem i kontynuację cyklu przez następne miesiące w 2024 roku. Warto jednak dodać, że w gospodarce amerykańskiej procesy dezinflacyjne przebiegają dużo szybciej niż chociażby w Polsce – tam dynamika inflacji bazowej i dynamika inflacji producenckiej spadają już od jakiegoś czasu.

W Europie również procesy dezinflacyjne są bardziej widoczne niż w Polsce, jak również skala pogorszenia sytuacji gospodarczej jest większa. I również w tym wypadku rynek szacuje, że przed nami jeszcze jedna podwyżka stóp procentowych, a w końcówce roku Europejski Bank Centralny będzie zmuszony do rozpoczęcia cyklu obniżek stóp procentowych.

Czy Rada Polityki Pieniężnej wspomoże kampanię wyborczą?

Czy zatem należy oczekiwać, że również i Rada Polityki Pieniężnej rozpocznie w tym roku cykl obniżek stóp procentowych, bazując jedynie na otoczeniu rynkowym danych makroekonomicznych? Dane makroekonomiczne sugerują, że nie. Przede wszystkim tendencje inflacyjne w Polsce jeszcze nie pozwalają na postawienie takiej hipotezy. Chociaż dynamika inflacji konsumenckiej oraz producenckiej spadają, to w dalszym ciągu odnotowujemy wzrost dynamiki inflacji bazowej, a to właśnie inflacja bazowa najlepiej oddaje inflacyjne tendencje w gospodarce. Dlatego też gdyby szanse na obniżki stóp procentowych w tym roku analizować tylko z punktu widzenia makroekonomii, Rada Polityki Pieniężnej nie powinna rozpoczynać cyklu obniżek stóp procentowych.

Natomiast jeżeli Rezerwa Federalna oraz Europejski Bank Centralny zgodnie będą komunikowali rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych, a sondaże przedwyborcze w Polsce będą sugerowały ryzyko porażki przez obecny obóz rządzący, prawdopodobnie również w rodzimej gospodarce będziemy mogli zaobserwować rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych. Na ten temat wypowiadał się również premier, sugerując, że jeżeli stopy procentowe nie będą niższe, to prawdopodobnie zostaną przedłużone wakacje kredytowe. Dlatego też wydaje się, że również w naszej gospodarce jeszcze w tym roku będziemy świadkami rozpoczęcia cyklu obniżek stóp procentowych.