Dużo energii na 2023!!

Życzymy jak najwięcej energii w tym roku, energii do działania, do produkowania i do grzania.

📣Rynki według Bogusławskiego.

Jeszcze o 2022: iSahres (ETF na długoterminowe skarbowe obligacje amerykańskie – wynik 2022 -32%). W porównaniu z tych wyniki polskich funduszy dłużnych nie były takie złe.

S&P 500 zakończył rok na 20-proc. minusie. Rzadko zdarzają się dwa lata z rzędu strat na S&P 500, dlatego ten rok powinien być finalnie lepszy, ale po drodze czeka nas niezła huśtawka. Zakres zmian będzie wysoki, wyższy niż zazwyczaj, podobnie jak w 2022 (indeks zmienności VIX). Końcówka 2022 roku była spokojniejsza na rynkach akcji, m.in. dzięki ciepłej zimie, ale problemy sektora energetycznego powrócą, wzrosną ceny surowców i powróci inflacja (prawdopodobnie w II kwartale). W Polsce może być inaczej, bo mamy gospodarkę coraz bardziej centralnie sterowaną.

Rok na rynkach akcji i obligacji długoterminowych będzie bardzo zmienny, choć dla tych ostatnich nie aż tak zły jak poprzedni.

WIG20 – od połowy października do połowy listopada silne wzrosty, od tej pory konsolidacja mimo spadków na świecie. Indeks ten zależy jednak mocno od przepływów kapitału zagranicznego, zawsze jest więc pytanie, czy będzie on chciał dalej kupować polskie akcje. Rafał zakłada spadek PKB Polski o 1-2%, inflacja spadnie tylko lekko, konsumpcja się zmniejszy – to może oznaczać pogorszenie sentymentu do polskiej gospodarki, co może się odbić na WIG-u20. Większość ekonomistów zakłada, że nasza gospodarka się wybroni. Na razie po danych widać, że polska gospodarka jest dość odporna. Ale nawet Rafała nie spodziewa się załamania polskiej gospodarki. Nerwowo jednak będzie.

Piękny wzrost Bogdanki na ostatniej sesji w 2022 roku i pierwszej 2023. Czy to pierwsza jaskółka? Zagadką jest sytuacja banków, w jakiej znajdą się w obecnym roku.

Reklama

📣Kryzys energetyczny się nie skończył. Już teraz spore obawy o przyszłą zimę.

„Ciepła zima daje oddech gospodarce” – pisze Ignacy Morawski w „PB”. Ciepła zima to anomalia, ale dzięki temu europejska gospodarka zużywa mniej gazu, a ceny gazu nie rosną i są na poziomach sprzed roku, ale i tak są one wyraźnie wyższe niż dwa czy trzy lata temu. Kraje europejskie były dobrze przygotowane do zimy, ale gdyby było mroźnie, to magazyny szybko zaczęłyby się opróżniać. To pokazuje, jak ważny jest łut szczęścia.

Pytanie na przyszłość: skąd Europa weźmie gaz? Gaz skroplony, przewożony gazowcami jest droższy, do tego trzeba doliczyć koszt frachtu. To spowoduje, że gaz będzie drogi. Ponadto w 2022 r. Europa wypchnęła z rynku inne kraje, przepłacając za gaz. W najbardziej prawdopodobnym scenariuszu gazu z Rosji nie będzie i w drugim kwartale znów zacznie się wyścig o napełnianie magazynów. Rafał spodziewa się, że będziemy żyli na krawędzi kryzysu jeszcze przez dwa lata, dopóki np. Arabia Saudyjska nie zwiększy wydobycia, ale to trochę potrwa. Rozwiązanie problemu może się zacząć pojawiać w 2024 roku.

Chiny i kraje azjatyckie będą w tym roku w trochę lepszej sytuacji niż Europa i popyt na surowce energetyczne zacznie rosnąć, co spowoduje wzrost cen o 50-70%, a to sprawi, że inflacja będzie ustępować opornie. To wpłynie na rynek akcji i obligacji, co może powodować na zmianę momenty paniki i euforii.

📣W polskim przemyśle pogarsza się, ale wolniej. Czy PMI przynosi optymizm?

Wskaźnik pod kreską (czyli poniżej 50 pkt), ale wyżej niż miesiąc wcześniej i wyżej od oczekiwań. PMI kilka miesięcy temu zanurkował wbrew temu, co działo się faktycznie w przemyśle. Czy zastępujemy chińskich producentów jako dostawca dla Europe? Wspierają nas też Ukraińcy, którzy u nas kupują. Pytanie, co się stanie w najbliższych miesiącach. Dopiero teraz powinniśmy zacząć odczuwać spowolnienie w Europie. Czy PMI znów zacznie spadać i również w ślad za tym odczuje to realny przemysł, czy przeciwnie, polski przemysł okaże się odporny i recesji jednak nie będzie wbrew sugestii odczytów PMI. Odpowiedź poznamy za kwartał, może trochę później. Jest pewna szansa, że część produkcji przemysłowej wraca do Europy, w tym do Polski.

RPP zaczyna dwudniowe posiedzenie (znowu, po pandemicznej przerwie). Ruchu na stopach nie będzie, ale komunikat i konferencja mogą być ciekawe, jednak najciekawiej będzie w marcu, gdy pojawi się nowa projekcja i raport o inflacji. Czy stopy pozostaną niezmienione w 2023 r.? Rafał obawia się, że w drugiej połowie roku może dojść do konieczności podwyżek stóp procentowych ze względu na osłabienie złotego. Przed 2026 rokiem może być trudno uporać się w Polsce z wysoką inflacją.

📣Gospodarka centralnie planowana? VAT na paliwa w górę, ceny na stacjach w miejscu.

VAT poszedł w górę, a ceny na stacjach nie. Orlen, który na rynku hurtowym jest monopolistą, najpierw przez dwa miesiące utrzymywał wysokie ceny (i marże) mimo spadku cen na rynkach globalnych, teraz ze względów politycznych (rok wyborczy) ich nie podniósł. Przed wyborami cena może zostać np. ręcznie obniżona o 20%.

Monopole szkodzą gospodarce, a już zwłaszcza monopole kontrolowane przez państwo (Orlen, PGNiG, spółki energetyczne, Polski Holding Spożywczy). Dlatego prognozowanie inflacji w Polsce jest trudne, bo nie wiadomo, co zrobią politycy, a ponadto inflacja jest wmontowana w cały system, politycy w ostatnich latach wprowadzili wiele mechanizmów inflacyjnych.

Od II kwartału Rafał spodziewa się ponownego przyspieszania wzrostu cen; w pierwszym kwartale miał być peak, ale po posunięciu Orlenu może go nie być.

📣Gospodarka światowa w 2023? Łatwo nie będzie.

MFW twierdzi, że jedna trzecia krajów świata będzie w recesji, Rafał nie jest aż tak pesymistyczny, jego zdaniem większość gospodarek będzie w stagflacji, czyli wyższej inflacji przy niskim wzroście gospodarczym. Inflacja nie będzie spadać tak szybko, jak większości analityków się wydaje, a to nie jest korzystne otoczenie dla obligacji długoterminowych. Natomiast dla rynków akcji to jest dość sprzyjająca sytuacja, ale będzie nerwowo.

Zdaniem Rafała dolar będzie się umacniał, choć euro ostatnio odbiło do 1,07, a stopy podwyżki stóp są już w cenach. Jednak koszyk dolara już nie słabnie, a od połowy stycznia rosnące problemy strefy euro zaczną osłabiać euro. EBC wybrał crash test, zapowiadając mocne podwyżki, Włochy będą miały problem z obsługą długu i możliwościami sprzedaży nowego długu. Gdy rentowności pójdą powyżej 5%, to możemy mieć minipanikę.

Dziś – 3 stycznia – mocny spadek euro do dolara. Krótkoterminowe ruchy na walutach mogą być skutkiem spekulacji i manipulacji, ale długoterminowo zależy od fundamentów. Rafał spodziewa się zamieszek społecznych w Europie (rosnące koszty życia). Kapitał będzie uciekał do regionów, które wydają się stabilne: USA (czyli powrót do dolara) i stopniowe przesuwanie kapitału z obligacji skarbowych do korporacyjnych. To potrwa 3-5 lat. W najbliższych latach rentowności spółek o wysokich ratingach mogą spaść poniżej rentowności obligacji skarbowych krajów, w których te spółki działają. Będą fazy, w których rynki sobie uświadomią, że ryzyko kredytowe rządów jest wysokie, bo przez całą poprzednią dekadę państwa się zadłużały na potęgę.

Złoto – czy będzie rosło w dolarze, skoro dolar będzie się umacniał? Zdaniem Rafała ceny obydwu będą rosły, bo i dolar, i złoto to „safe haven”. Przykładem dzisiejszy dzień, rośnie i jedno, i drugie. Zmiany kursu walutowego to niejedyny powód zmian cen złota. Zatem w innych walutach ceny złota będą rosły jeszcze mocniej.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📣A do tego Wasze pytania, tematy, komentarze.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!