Słabnąca gospodarka to najmniejszy problem polskiego rynku

Polska gospodarka ma za sobą słaby początek roku. Produkt Krajowy Brutto (PKB) wzrósł w I kwartale w najwolniejszym tempie od końca 2013 r., o +3,0% r/r. Dla porównania, trzy miesiące wcześniej gospodarka wzrosła aż o +4,3% r/r (po rewizji danych). Spowolnienie dynamiki PKB wynikało przede wszystkim ze spadku inwestycji, szczególnie tych z sektora publicznego.

Zdaniem ekonomistów przyczyną tego zjawiska mógł być okres przejściowy pomiędzy wykorzystaniem pieniędzy z dwóch różnych perspektyw finansowych UE. Na niekorzyść dynamiki PKB w I kwartale działał również eksport netto. Mocnym punktem gospodarki pozostaje natomiast popyt konsumpcyjny, napędzany m.in. poprawą na rynku pracy.

Czy słaby początek roku w wykonaniu polskiej gospodarki oznacza powrót spowolnienia i kolejny argument za sprzedażą akcji? Eksperci związani z TFI uważają, że ochłodzenie koniunktury jest tylko chwilowe, a w kolejnych kwartałach polska gospodarka będzie jeszcze w stanie sprawić pozytywną niespodziankę (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich uniwersalnych).

- Spadek inwestycji nie jest przyczyną wskazującą na fundamentalny i długoterminowy problem z tą częścią polskiego wzrostu gospodarczego. Również ujemny wpływ eksportu netto na tempo wzrostu może nieco osłabnąć, w kolejnych kwartałach, w związku z dość dobrą koniunkturą u naszych partnerów handlowych oraz słabą walutą. Dane o PKB wskazują na konsumenta, jako siłę napędową polskiej gospodarki. Wzrost zatrudnienia i płac oraz oczekiwane pozytywne przełożenie się środków z programu 500+ na wzrost popytu powinno wspomóc poprawę naszego PKB – tłumaczy Jarosław Niedzielewski zarządzający funduszem Investor Akcji Dużych Spółek Dywidendowych (Investor FIO).

- Spodziewamy się, że w 2016 r. polska gospodarka, wspierana pieniędzmi z rządowego programu, może wzrosnąć o 3,9% r/r. Bez tego bodźca wzrost PKB oscylowałby, naszym zdaniem, w przedziale 3,2%-3,3% r/r. – dodaje Ryszard Rusak, zarządzający funduszem UniKorona Akcje (UniFundusze FIO).

W powrót dobrej koniunktury gospodarczej wierzy większość rynkowych komentatorów. Nie musi to jednak oznaczać powrotu zwyżek na GPW. - Wzrost gospodarczy w przedziale 3% - 4% jest nie do osiągnięcia przez wiele gospodarek na świecie. Dobra koniunktura gospodarcza oraz niskie stopy procentowe to idealne warunki dla akcji, ale należy zaznaczyć, że spółki notowane na GPW nie do końca są dobrym odzwierciedleniem polskiej gospodarki – mówi Tomasz Kowalski, dyrektora biura analiz i doradztwa inwestycyjnego w KBC TFI.

- Słabość warszawskiej giełdy jest raczej związana z pogorszeniem nastawienia inwestorów zagranicznych do rynków wschodzących, a szczególnie do Polski, która wciąż jest traktowana z dużym dystansem, podobnie jak Węgry kilka lat temu – przypomina Jarosław Niedzielewski.

Wśród czynników zniechęcających inwestorów do polskich akcji dominuje bowiem polityka. - Większym problemem, szczególnie dla dużych spółek, pozostają ryzyka polityczne, w tym rozwiązanie problemu kredytów w CHF, tudzież pogłoski o przejęciu przez rząd kontroli nad OFE. Inwestorzy są też rozczarowani cięciem dywidend przez polskie blue chipy, w tym spółki energetyczne, czy PZU. Fundamenty gospodarcze zostały czasowo zepchnięte na dalszy plan, szczególnie w odniesieniu do spółek z WIG20 – tłumaczy Ryszard Rusak.

Według Tomasza Kowalskiego wpływ na nastawienie inwestorów do polskich akcji będzie miał również temat przewalutowania kredytów hipotecznych zaciągniętych we frankach, a także rewizja ratingów. W lipcu swoją ocenę przedstawi Fitch, który na początku roku utrzymał rating na poziomie A-. We wrześniu ponownego przeglądu dokona Moody’s – agencja kilka tygodni temu obniżyła perspektywę ratingu polskiego długu ze stabilnej na negatywną. Następnie inwestorzy poznają decyzję S&P, agencja obniżyła rating polskiego długu w styczniu.  

Nie musi to jednak oznaczać słabej koniunktury na całym szerokim rynku (sprawdź wyniki funduszy akcji polskich małych i średnich spółek). - Na GPW notowane są także mniejsze, dużo bardziej perspektywiczne spółki. Część z nich ma szansę na poprawę zysków już w drugiej części roku. Wówczas w odczytach PKB uwidoczni się wyższa konsumpcja wewnętrzna napędzana programem „Rodzina 500 plus” – oczekuje Ryszard Rusak.

Kamil Koprowicz
Analizy Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się