Wyniki funduszy inwestycyjnych (marzec 2025)

W marcu na polskiej giełdzie indeksy kontynuowały wzrosty, w USA dominowały spadki. Na rynkach długu zarobić dały funduszom zarówno papiery skarbowe, jak i korporacyjne. Cena złota sięgnęła nowego rekordu wszech czasów, drożało też srebro, a to znalazło odzwierciedlenie w wynikach funduszy metali szlachetnych, które w marcu zyskały aż 10,7 proc. w ujęciu średnim. W sumie ponad 50 proc. spośród łącznie ok. 1000 analizowanych przez nas krajowych i luksemburskich funduszy inwestycyjnych (w PLN) zanotowała w marcu dodatnie stopy zwrotu.

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Złoto. Rekord za rekordem

W marcu cena złota wzrosła o ponad 9 proc. i ustanowiła nowy historyczny rekord na poziomie 3125 USD za uncję. Przekroczyła tym samym kolejny psychologiczny opór i pozostawiła w tyle większość prognoz sprzed kilku miesięcy. Za wzrostami stoi kombinacja czynników, wśród których kluczową rolę odgrywa niepewność geopolityczna, wywołana działaniami administracji USA pod wodzą Donalda Trumpa. Złoto w obliczu globalnych turbulencji zyskuje na znaczeniu, bo pełni funkcję tzw. bezpiecznej przystani. Tylko w tym roku złoto podrożało już o niemal 20 proc. Bardzo mocno w tym roku zachowuje się także srebro, które - podobnie jak złoto - podrożało w marcu ponad 9 proc., a od stycznia zyskało na wartości ok.18 proc. Hossa na rynku metali szlachetnych sprzyja funduszom tam inwestującym, które w marcu zarobiły średnio niemal 11 proc., a od początku roku już 23 proc. To więcej niż wyniosła w tym czasie zwyżka samych metali (w dolarze).

Najlepszy reprezentant grupy - Esaliens Złota i Metali Szlachetnych - zarobił w marcu aż 16,8 proc. To o 0,6 pkt proc. więcej od zarządzanego pasywnie inPZU Akcje Rynku Złota O. Około 15 proc. zarobiły Allianz Akcji Rynku Złota i Superfund Spółek Złota i Srebra. Nieco niższy, ale wciąż dwucyfrowy wynik zanotowały także PKO Akcji Rynku Złota (+13,4 proc.) oraz Ipopema Złota i Metali Szlachetnych (+10,9 proc.). Wspólnym mianownikiem wymienionych funduszy (poza Ipopemą Złota i Metali Szlachetnych) jest inwestowanie w akcje spółek wydobywczych. Stabilizujące się koszty operacyjne w połączeniu z wysokimi cenami złota przyczyniają się do poprawy marż spółek. W efekcie notowania wielu producentów złota w ostatnich miesiącach pną się w górę, w niektórych przypadkach wyprzedzając dynamikę samego kruszcu. To efekt dźwigni operacyjnej. Z kolei wspomniany Ipopema Złota i Metali Szlachetnych na rynku metali szlachetnych również inwestuje za pośrednictwem akcji, ale też instrumentów pochodnych. Te ostatnie znajdziemy także w portfelu Investor Gold (kontrakty i akcje), QUERCUS Gold (kontrakty) czy QUERCUS Silver (kontrakty). Ich stopy zwrotu są także wysokie, ale jednocyfrowe. Najgorzej wypada Superfund GoldFuture, który w marcu zyskał nieco ponad 4 proc.

W przypadku funduszy luksemburskich (w PLN) najlepiej wypadły inwestujące w akcje spółek wydobywczych Schroder ISF Global Gold A (Acc) (PLN) (hedged) oraz Franklin Gold and Precious Metals Fund N (Acc) (PLN) (hedged). Ten pierwszy zyskał 19,2 proc., drugi 18,3 proc. Co ciekawe, Franklin Gold and Precious Metals Fund, jest funduszem źródłowym dla najlepszego krajowego funduszu rynku metali szlachetnych - Esaliens Złota i Metali Szlachetnych, który działa w formule master-feeder.

Polskie akcje górą

Marzec przyniósł mieszane nastroje na rynkach akcji. Podczas gdy warszawska giełda kontynuowała wzrostową passę, a rynki wschodzące Europy radziły sobie relatywnie dobrze, inwestorzy na rozwiniętych rynkach zachodnioeuropejskich oraz w USA musieli zmierzyć się z korektą.  W samym marcu WIG urósł o 4,3 proc., bijąc historyczny rekord i zbliżając się do symbolicznej granicy 100 tys. punktów. WIG20, skupiający największe spółki, również zyskał w marcu 4,3 proc., indeks średnich firm mWIG40 wzrósł o 5,3 proc., a sWIG80 - reprezentujący małe spółki - zwiększył wartość o 3,2 proc. 

Marzec przyniósł odwrócenie trendu na rozwiniętych rynkach europejskich. Kluczowy indeks strefy euro, Euro Stoxx 50, zanotował spadek o blisko 4 proc., a niemiecki DAX stracił 1,72 proc. Mimo marcowej korekty pierwszy kwartał 2025 r. oba indeksy zakończyły na plusie - odpowiednio o 7,2 i 11,3 proc. W takim ujęciu świetnie wypada polska giełda. Indeks szerokiego rynku WIG zyskał bowiem aż 20,6 proc., co czyni ten kwartał czwartym najlepszym w ciągu ostatnich dwudziestu lat.

- Zadecydował o tym mix czynników, takich jak nadrabianie zaległości z drugiej połowy 2024, zawężanie głębokiego dyskonta w wycenach w nadziei na pokój w Ukrainie, czy też wreszcie ogólne ożywienie na rynkach europejskich, gdzie pojawiły się uzasadnione nadzieje na stymulację fiskalną - zauważa Tomasz Hońdo, analityk Quercusa. 

Za oceanem dominowały pesymistyczne nastroje. Po umiarkowanie pozytywnym styczniu, luty i marzec przyniosły wyraźne spadki na amerykańskich parkietach. Dow Jones stracił w marcu 4,2 proc., indeks szerokiego rynku S&P 500 - 5,8 proc. Technologiczny Nasdaq Composite odnotował niemal identyczny spadek.

Zachowanie indeksów giełdowych w marcu znalazło odbicie w wynikach funduszy. Spośród wszystkich grup w segmencie akcyjnym najlepiej wypadły fundusze akcji polskich małych i średnich spółek, które zarobiły w marcu średnio 3,4 proc. Niewiele mniej, bo 3,1 proc. zyskały z kolei fundusze akcji europejskich rynków wschodzących. Mniej niż 3 proc. w ujęciu średnim dały natomiast zarobić fundusze akcji polskich uniwersalne.

W przypadku funduszy akcji polskich uniwersalnych na podium stanęły: PKO Akcji Rynku Polskiego (+4,8 proc., indeksowy zarządzany aktywnie), inPZU Akcje Polskie O (+4,6 proc., indeksowy zarządzany pasywnie) oraz UNIQA Selektywny Akcji Polskich (+4,6 proc., tradycyjny aktywnie zarządzany). Na drugim biegunie wylądowały mBank Innowacji PL M i Franklin Zdywersyfikowany Akcji B, które znalazły się pod kreską - odpowiednio - 0,9 proc. i 1,2 proc.

W przypadku funduszowym "misiów" pierwsze miejsce podium należy do aktywnie zarządzanego Goldman Sachs Średnich i Małych Spółek (+5,6 proc.). Tuż za nim uplasowały się pasywny Beta ETF mWIG40TR Portfelowy FIZ (Acc) (PLN) (+5,3 proc.) i aktywny Esaliens Małych i Średnich Spółek (+5,3 proc.). Maruderem w tej grupie został Millennium Dynamicznych Spółek, który powiększył portfel o zaledwie 0,9 proc. 

Gorzką pigułkę musieli przełknąć w marcu klienci funduszy akcji amerykańskich, które w ujęciu średnim straciły 7 proc., ale 2 najgorsze produkty z tej grupy straciły w miesiąc ponad 12 proc. Mowa o Esaliens Spółek Innowacyjnych i BNP Paribas Akcji Wzrostowych USA. Oba inwestują m.in. w sektorze technologicznym. Jedynym funduszem akcji amerykańskich, któremu udało się w marcu wpracować skromny zysk (+0,2 proc.) jest PKO Akcji Małych i Średnich Spółek (do niedawna fundusz zaliczany był do grona funduszy akcji polskich miś).

Słabo w marcu radziły sobie także fundusze akcji globalnych rynków rozwiniętych i fundusze akcji europejskich rynków rozwiniętych. Te pierwsze straciły średnio niecałe 6 proc., a najgorzej wypadły Ipopema Globalnych Megatrendów, Skarbiec Nowej Generacji i Caspar Akcji Globalny Megatrendy, które zanurkowały w marcu o ponad 15 proc. Ich wspólnym mianownikiem jest inwestycja w spółki korzystające na tzw. megatrendach (np. zmiany demograficzne). Jedynym zyskownym fundusze w grupie był UNIQA Selective Equity, który zanotował symboliczny zarobek w wysokości 0,1 proc.

W grupie funduszy akcji europejskich rynków rozwiniętych, które w ujęciu średnim znalazły się 3 proc. pod kreską, najgorzej wypadł Allianz Europe Equity Growth Select, tracąc ponad trzykrotnie więcej. Na zero wyszedł w tym czasie PKO Akcji Dużych Spółek Europejskich.

Po wykluczeniu funduszy wycenianych w walutach oraz funduszy lewarowanych, najwyższą stopę zwrotu w całym segmencie krajowych funduszy akcyjnych wypracował w marcu Allianz India Equity, zyskując w miesiąc 7,5 proc. Jeszcze więcej, bo aż 9,5 proc. zyskał w tym czasie jego luksemburski rywal - AB SICAV I - India Growth Portfolio A (Acc) (PLN) (hedged). W marcu indeksy na indyjskiej giełdzie rosły ok. 5 - 6 proc. Na drugim biegunie znalazł się inwestujący w spółki blockchainowe Superfund Akcji Blockchain, który w miesiąc stracił aż 19,6 proc. W przypadku funduszy luksemburskich, najgorzej wypadł AB SICAV I - International Technology Portfolio A (Acc) (PLN) (hedged), tracąc niemal 12 proc.

Polskie obligacje dają zarobić funduszom

Na rynkach długu rentowność amerykańskich 10-latek utrzymała się na poziomie 4,2 proc., dochodowość niemieckich bundów wzrosła aż do 2,7 proc. (efekt stymulacji fiskalnej, wydatków zbrojeniowych). Rentowność krajowych odpowiedników nieco obniżyła do 5,7 proc. Indeks IROS, obejmujący polskie obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu, wzrósł o 0,8 proc.

W przypadku funduszy inwestujących w Polsce na minusie znalazło się 6 rozwiązań (spośród ok. 150), przy czym najgorzej wypadł Santander Prestiż Obligacji Korporacyjnych, tracąc -0,6 proc., przy średniej w grupie porównawczej (papierów dłużnych polskich korporacyjnych) na poziomie +0,3 proc. Pod kreską wylądowały w marcu także: Allianz Obligacji Dynamiczny (-0,3 proc.), Franklin Elastycznego Dochodu B (-0,3 proc.), Esaliens Obligacji Uniwersalny, ALIOR Obligacji Uniwersalny (-0,2 proc.), Esaliens Obligacji Uniwersalny (-0,1 proc.) oraz mBank Obligacji Korporacyjnych M (-0,1 proc.). 

Najlepiej w całym segmencie krajowych funduszy dłużnych polskich wypadły QUERCUS Obligacji Skarbowych oraz Rockbridge Obligacji Aktywny 2, powiększając portfel w miesiąc aż o 1 proc. To dwukrotnie więcej niż średnia w grupie porównawczej - funduszy papierów dłużnych polskich skarbowych. W pozostałych grupach funduszy dłużnych polskich: skarbowych długoterminowych, uniwersalnych i długoterminowych uniwersalnych średni zysk również wyniósł w marcu 0,5 proc. Wysokie stopy zwrotu (0,8-0,9 proc.) zanotowały także Rockbridge Neo Obligacji Skarbowych, BPS Obligacji, Eques Obligacji Uniwersalny, Rockbridge Neo Obligacji Plus, Pekao Dłużny Aktywny, Rockbridge Obligacji Aktywny 1, Santander Prestiż Obligacji Skarbowych oraz Skarbiec Obligacji. 

Nieco gorzej w marcu wypadły fundusze dłużne inwestujące za granicą. W ujęciu średnim fundusze papierów dłużnych globalnych uniwersalne straciły -0,2 proc., a papierów dłużnych globalnych korporacyjnych -0,3 proc.  W całym segmencie funduszy dłużnych zagranicznych na minusie w marcu znalazło się dwie trzecie rozwiązań. Najgorzej wypadły: Pekao Obligacji Dolarowych Plus (-4,4 proc.), Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego (-3,1 proc.) oraz Allianz Obligacji Ultra Długoterminowych (-3,1 proc.). Te dwa pierwsze nie zabezpieczają ryzyka walutowego, w efekcie ich stopy zwrotu są głównie funkcją zmian kursów walut, a nie sytuacji na rynku długu. Najlepiej poradziły sobie BNP Paribas Europejskich Obligacji Zamiennych i Goldman Sachs Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna, zyskując w marcu ponad 1 proc.

W przypadku luksemburskich funduszy dłużnych lider - AB SICAV I - Emerging Market Local Currency Debt Portfolio A2 (Acc) (PLN) (hedged) - zarobił 1,3 proc., a maruderzy - Schroder ISF Global Credit Income A (Dis QF) (PLN) (hedged) oraz Franklin European Total Return Fund N (Acc) (PLN) (hedged) - straciły po 1,6 proc.