Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (czerwiec 2023) – hossa nie pomogła

Drugi kwartał sprzyjał inwestującym na rynkach akcji i obligacji. To z kolei znalazło odzwierciedlenie w stopach zwrotu funduszy inwestycyjnych, również tych stosujących strategię absolute return. Nie wszystkim przedstawicielom tej grupy udało się jednak wykorzystać dobrą koniunkturę. W rezultacie ich skuteczność ponownie spadła. Ponownie, bo niedawno boleśnie zweryfikowała ją ubiegłoroczna bessa.

Reklama

Spośród 30 krajowych funduszy absolutnej stopy zwrotu (FIO, SFIO, FIZ), które analizujemy, na koniec czerwca 2023 r. żaden nie mógł pochwalić 100-proc. skutecznością. Kwartał temu swoje sztandarowe zadanie wypełniał zaledwie 1 z nich.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Spośród 14 funduszy luksemburskich, które włączyliśmy do analizy w marcu, również żaden nie ma 100-proc. skuteczności.  

Dla przypomnienia! Celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest zarabianie w każdych warunkach rynkowych, bez względu na to, w którą stronę podążają indeksy giełdowe, ceny obligacji czy surowców. Fundusze te realizują swoje sztandarowe zadanie na wiele różnych sposobów, zatem porównywanie ich do siebie, analizując nominalne stopy zwrotu, nie jest najlepszym sposobem sprawdzania ich skuteczności. Tę lepiej analizować, patrząc na powtarzalność stóp zwrotu w wybranych okresach. Dobry fundusz absolute return powinien osiągać dodatnie wyniki w sposób stabilny i powtarzalny w wybranym horyzoncie, np. rocznym. Im więcej takich okresów zakończył z zyskiem, tym większa szansa, że nas nie zawiedzie.

Stosowana przez nas metodologia polega właśnie na analizowaniu regularności w wypracowywaniu dodatnich wyników. Badamy ją na podstawie tego, ile dodatnich przesuwanych 12-miesięcznych stóp zwrotu miały te fundusze w ostatnich trzech latach. Takich okresów może być maksymalnie 24. Czyli np. jeżeli na koniec czerwca tego roku dany fundusz miał 50-proc. skuteczność, to oznacza, że od czerwca 2021 do czerwca 2023 r. zanotował 12 okresów, w których roczna stopa zwrotu była na plusie.

Dodatkowo wyniki poszczególnych rozwiązań porównujemy do oprocentowania depozytów. Bowiem celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest również osiąganie wyników przewyższających stopę wolną od ryzyka. Osobne oceny dostają fundusze działające krócej niż 3 lata i FIZ-y wyceniane kwartalnie.

Liczba krajowych funduszy absolute return, które bierzemy pod lupę w tej cokwartalnej analizie skuteczności, spadła z 37 do 30. Powód? Cztery fundusze weszły w stan likwidacji (Allianz Globalnych Strategii, Opera Alfa Plus, Opera Za 3 Grosze FIZ, BNP Paribas Aktywny), dwa zmieniły nazwę i grupę (Superfund Alternatywny, Skarbiec Market Opportunities), a jeden został przejęty (ALTIUS Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny). Równocześnie do analizy włączyliśmy 14 funduszy luksemburskich, z czego dwa dostępne są w polskim złotym z zabezpieczonym ryzykiem walutowym (PLN-hedged).

Najlepiej w naszym zestawieniu wypada Goldman Sachs Multi Factor, który na koniec czerwca miał 96-proc. skuteczność. Ale fundusz nie ma powodów do dumy, bo kwartał wcześniej, jako jedyny, wypełniał swoje sztandarowe zadanie w 100 proc., i dodatkowo jako nieliczny nie poddał się ubiegłorocznej bessie. Niestety, cztery ostatnie miesiące (od marca do czerwca) fundusz kończył pod kreską (od 0,5 do 2,8 proc.), w lipcu kontynuował spadki (-0,2 proc.), a w samym II kwartale stracił 3,8 proc. Jego 12-miesięczne stopy zwrotu przesuwane co miesiąc znalazły się przez ostatni rok w przedziale -1,2 do 13,2 proc. W skali ostatnich trzech lat fundusz zarobił niecałe 14 proc. i jest to pochodna inwestycji w fundusz luksemburski NN (L) Multi Asset Factor Opportunities. Ten ostatni z kolei stosuje strategię long-short, a inwestować może w akcje, obligacje, waluty i indeksy towarów. 

Kwartał wcześniej (z 96-proc. skutecznością) drugie miejsce podium zajmował Allianz Globalnych Strategii (dawniej Aviva), ale fundusz ten wszedł w proces likwidacji. W efekcie na jego miejsce wskoczył PZU Energia Agresywny Absolutnej Stopy Zwrotu, który swój mandat wypełnia ze 63-proc. skutecznością, dokładnie taką samą, jak na koniec marca. Nieprzerwanie od listopada fundusz co miesiąc kończy z dodatnią stopą zwrotu, w II kwartale zyskał niecałe 4 proc., w lipcu kontynuuje dobrą passę (ok. + 1 proc.), a w przez ostatnie trzy lata powiększył portfele o ponad 30 proc., co jest najlepszym wynikiem spośród funduszy otwartych. Jego 12-miesięczne stopy zwrotu przesuwane co miesiąc znalazły się przez ostatni rok w przedziale -3,9 do 16,4 proc. Fundusz charakteryzuje się dużą zmiennością składników lokat posiadanych w portfelu. Może inwestować od 0 do 100 proc. aktywów zarówno w akcje, jak i obligacje, a także w instrumenty pochodne. Intencją jest utrzymywanie wysokiego zaangażowania w instrumenty udziałowe i jak najrzadsze korzystanie z limitu w instrumentach dłużnych.

Z podobną skutecznością (63 proc.) inwestuje też PZU Energia Ochrony Absolutnej Stopy Zwrotu, który podobnie jak poprzednik, znacząco poprawił wyniki od listopada ubiegłego roku i od tego czasu co miesiąc jest nad kreską, a w samym lipcu zyskał 1,4 proc., a w całym II kwartale zarobił 4 proc. W skali trzech lat zarobił jednak mniej, bo nieco ponad 20 proc. Jego 12-miesięczne stopy zwrotu przesuwane co miesiąc znalazły się przez ostatni rok w przedziale -0,7 do 15,7 proc. Fundusz stosuje strategię absolutnej stopy zwrotu poprzez inwestowanie aktywów w instrumenty dłużne i pieniężne zarówno skarbowe, jak i korporacyjne w zależności od oceny perspektyw gospodarczych poszczególnych regionów świata i państw, jak również branż i spółek. 

Od dłuższego już czasu powodów do zadowolenia inwestorom nie daje natomiast Superfund RED. Jego skuteczność zarówno kwartał, czy rok temu, jak i dziś wynosi 0 proc. Fundusz w skali ostatnich trzech lat stracił aż 38 proc. To najgorszy wynik spośród wszystkich analizowanych przez nas funduszy absolute return. Jego 12-miesięczne stopy zwrotu przesuwane co miesiąc znalazły się przez ostatnie 2 lata w przedziale -7,3 do -33 proc. Superfund RED ma utrzymywać niską korelacją z rynkami akcji i obligacji, a cel ten realizuje, inwestując w tytuły uczestnictwa funduszu Superfund Red Sicav (formuła master feeder). Ten ostatni z kolei korzysta z własnych, w pełni zautomatyzowanych systemów transakcyjnych, inwestujących na około 60 międzynarodowych rynkach kontraktów terminowych.

W II kwartale spadły z kolei noty UNIQA Globalnej Makroalokacji - jeszcze kwartał temu miał 25-proc. skuteczność, która obecnie wynosi 13 proc. Jego 12-miesięczne stopy zwrotu przesuwane co miesiąc znalazły się przez ostatnie 2 lata w przedziale -17,3 do +4,8 proc. Przez ostatnie 3 lata fundusz stracił niecałe 11 proc.

Z 0 do 17 proc. skuteczność poprawił też Santander Prestiż Dłużny Globalny, a z 0 do 33 proc. - Baltic Makro Alokacji Plus.

Przez ostatnie trzy miesiące niewiele zmieniło się w zestawieniu FIZ-ów - wciąż żaden fundusz stosujący strategię absolute return nie może pochwalić się 100-proc. skutecznością. Podobnie jak kwartał wcześniej, najlepiej wypadają QUERCUS Multistrategy FIZ oraz Eques Aktywnego Inwestowania FIZ. Ich skuteczność nie zmieniła się w tym czasie i wynosi - odpowiednio - 67 i 63 proc. Nieznacznie swoją skuteczność (z 38 na 50 proc.) poprawił natomiast PKO Absolutnej Stopy Zwrotu Europa Wschód-Zachód FIZ.

Ten ostatni inwestuje głównie w wyselekcjonowane akcje spółek z regionu szeroko pojętej Europy Wschodniej i Zachodniej i stosuje strategię long/short - zajmuje pozycje długie na akcjach spółek uznanych za niedowartościowane oraz pozycje krótkie na akcjach spółek uznanych za przewartościowane.

W przypadku funduszy luksemburskich, które do naszej analizy włączyliśmy w marcu, najwyższą skuteczność (91 proc.) ma Fidelity Funds Absolute Return Global Equity Fund A PF (Acc) (USD). Fundusz zajmuje długie i krótkie pozycje na akcjach oraz powiązanych instrumentach zapewniających ekspozycję na spółki na całym świecie. Działa od września 2020 r. i zarobił w tym czasie 13 proc. 

Najgorzej wypada z kolei Schroder ISF EURO Credit Absolute Return A (Acc) (EUR), który swoje sztandarowe zadanie wypełnia z zaledwie 21- proc. skutecznością. Również stosuje strategię long/short i w skali 3 lat stracił 5 proc., co jest najsłabszym wynikiem spośród analizowanych przez nas funduszy.